La Comisión de Comercio de Futuros sobre Materias Primas de EE. UU. (CFTC) propuso un marco el 10 de junio que establece un proceso de revisión de 90 días para ciertos contratos de eventos presentados por bolsas registradas. El marco, designado como Release No. 9249-26, modifica la Regulación 40.11 y agrega el Apéndice F a la Parte 40, en reemplazo de una propuesta de 2024 que intentó definir el gaming lo bastante amplio como para prohibir la mayoría de los contratos de eventos deportivos y políticos. La propuesta de 2024 fue retirada en febrero de 2026 después de recibir críticas por exceso de alcance. El nuevo enfoque ofrece a plataformas registradas como Kalshi un proceso de presentación y revisión predecible, mientras que plataformas offshore como Polymarket podrían beneficiarse de una menor incertidumbre regulatoria, ya que la CFTC señala que prefiere construir un ecosistema de mercado de predicciones supervisado en lugar de buscar la prohibición.
CFTC propone un proceso de revisión de 90 días para contratos de eventos
La reglamentación del 10 de junio está ajustada de forma estrecha para abordar un aspecto de una Notificación anticipada de propuesta de reglamentación (Advance Notice of Proposed Rulemaking) más amplia sobre mercados de predicción que la Comisión publicó en marzo de 2026. Cuando una bolsa registrada presente un contrato de evento que pudiera encajar en la Sección 5c(c)(5)(C) de la Ley de Intercambio de Productos Básicos, la Comisión aplicará un proceso de revisión de 90 días y un conjunto de factores de interés público para determinar si el contrato implica una de las actividades enumeradas y si es contrario al interés público. La propuesta también define términos estatutarios clave, incluyendo “involve” y “gaming”, que han sido cuestionados en reglamentaciones previas.
“El CFTC protegerá la integridad de nuestros mercados regulados sin bloquear la innovación responsable”, dijo el presidente de la CFTC, Michael S. Selig. “Esta propuesta ofrece a la Comisión un marco duradero y transparente para identificar los contratos que el Congreso nos indicó que examináramos, permitiendo al mismo tiempo que los mercados legítimos avancen.”
La Sección 5c(c)(5)(C) restringe contratos en cinco categorías
La Sección 5c(c)(5)(C) se agregó a la Ley de Intercambio de Productos Básicos mediante la Ley Dodd-Frank de 2010. Los legisladores se enfocaron en cinco categorías: terrorismo, asesinato, guerra, gaming y actividad ilegal conforme a la legislación federal o estatal. En un intercambio en el pleno del Senado en ese momento, la senadora Blanche Lincoln, que ayudó a redactar la disposición, explicó que el objetivo era impedir la creación de mercados de futuros y swaps que permitirían a los ciudadanos obtener ganancias de eventos devastadores y prevenir el juego mediante mercados de futuros. La senadora Lincoln citó específicamente eventos deportivos, señalando que los contratos ligados a resultados como el Super Bowl o el Kentucky Derby no tendrían un propósito comercial real y se usarían únicamente para apostar. Esa historia legislativa moldea la reglamentación actual.
Kalshi gana claridad mientras Polymarket enfrenta un impacto indirecto
Para plataformas registradas ante la CFTC como Kalshi, el nuevo marco ofrece una claridad largamente buscada. Las bolsas ahora cuentan con un proceso de presentación y revisión predecible, en lugar de enfrentar incertidumbre de aplicación. Los contratos estándar de resultados deportivos, como los mercados del ganador del juego vinculados a eventos importantes, parecen estar encaminados a encontrar una ruta de aprobación viable bajo el marco. Los contratos de microapuestas más especulativos, como los vinculados a eventos específicos dentro del juego con mayor riesgo de manipulación, enfrentan un escrutinio mayor.
Para plataformas cripto-nativas y offshore como Polymarket, el impacto es indirecto. Estas plataformas operan fuera del registro directo de la CFTC y han enfrentado preguntas sobre jurisdicción, patrones de trading sospechosos e información privilegiada. La NPRM señala la preferencia de la agencia por construir un ecosistema legítimo de mercado de predicciones supervisado a nivel federal, en lugar de empujar por la prohibición. Esa postura podría reducir la carga legal y respaldar el crecimiento del volumen. Los contratos de guerra, terrorismo y asesinato siguen siendo las candidaturas más claras para la prohibición bajo el marco.
Se abre el periodo de comentarios públicos de 30 a 90 días
La NPRM abre un periodo de comentarios públicos, que se espera que dure de 30 a 90 días según el aviso del Federal Register. Se espera que los participantes de la industria, equipos legales y académicos participen con fuerza en las definiciones de “gaming” y “involve”, así como en los factores de interés público que la Comisión aplicará. También se espera que surja reglamentación adicional a partir de la Advance NPRM más amplia de marzo de 2026 sobre mercados de predicción. Una vez que el marco se finalice, las bolsas registradas lo probarán mediante nuevos filings de contratos.
Preguntas frecuentes
¿Qué propuso la CFTC el 10 de junio?
La CFTC propuso un marco que establece un proceso de revisión de 90 días para ciertos contratos de eventos presentados por bolsas registradas. El marco, designado como Release No. 9249-26, modifica la Regulación 40.11 y agrega el Apéndice F a la Parte 40.
¿Por qué la CFTC retiró su propuesta de 2024?
En 2024, la agencia propuso enmiendas amplias a la Regulación 40.11 que habrían definido el gaming de forma lo bastante amplia como para prohibir de manera efectiva la mayoría de los contratos de eventos deportivos y políticos en plataformas registradas ante la CFTC. Esa propuesta recibió críticas contundentes por exceso de alcance y fue retirada en febrero de 2026.
¿Cómo afecta el nuevo marco a Kalshi y Polymarket?
Para plataformas registradas ante la CFTC como Kalshi, el marco ofrece un proceso de presentación y revisión predecible. Para plataformas offshore como Polymarket, el impacto es indirecto, ya que la preferencia de la CFTC por construir un ecosistema de mercado de predicciones supervisado podría reducir la incertidumbre legal y respaldar el crecimiento del volumen.
