La emisión de bonos corporativos se desploma en julio mientras las tasas suben 100 pb

El analista de Samsung Securities, Kim Eun-ki, informó que la emisión de bonos corporativos en julio disminuyó bruscamente, excepto en las principales casas de bolsa, marcando una llegada temprana de la temporada baja. La caída se debe a tasas de emisión significativamente elevadas, con bonos corporativos a 3 años con grado AA- acercándose al 4,5% en junio, un aumento de aproximadamente 100 puntos básicos desde el inicio del año. Kim señaló que las tasas de financiamiento a corto plazo para certificados de depósito y papel comercial a 3 meses se mantienen sustancialmente por debajo de las tasas de los bonos corporativos a 3 años, lo que reduce el incentivo de las empresas para emitir bonos. Esto contrasta con los patrones estacionales típicos, donde la emisión aumenta desde finales de julio hasta mediados de agosto antes de los plazos de presentación de informes semestrales.

Las tasas de los bonos corporativos subieron 100 puntos básicos desde el inicio del año

Kim afirmó que las tasas de los bonos gubernamentales aumentaron de manera constante desde principios de año, elevando las tasas de emisión de bonos corporativos. En junio, las tasas de los bonos corporativos a 3 años con grado AA- se acercaban al 4,5%, lo que representa un aumento de aproximadamente 100 puntos básicos en comparación con el inicio del año. El analista atribuyó la débil demanda de emisión a la creciente brecha entre las tasas a corto plazo y los rendimientos de los bonos corporativos a más largo plazo.

Las tasas de financiamiento a corto plazo mantienen una ventaja de 150 pb sobre los bonos corporativos

Las tasas a corto plazo subieron moderadamente en julio debido a las expectativas de aumento de la tasa de referencia y a las salidas de fondos semestrales en junio, pero los incrementos se mantuvieron limitados a alrededor de 5 puntos básicos. Kim informó que el diferencial entre los certificados de depósito y los bonos gubernamentales a 3 años se sitúa en aproximadamente 80 puntos básicos, mientras que la brecha entre el papel comercial y los bonos corporativos a 3 años con grado AA- alcanza alrededor de 150 puntos básicos. El analista evaluó que la ventaja en tasas del financiamiento a corto plazo sigue siendo sustancial.

El analista de Samsung Securities afirma que la recuperación es improbable hasta principios del próximo año

Kim evaluó que incluso durante la temporada pico de emisión de septiembre a octubre, será difícil una recuperación completa de la emisión. Afirmó que, dado el diferencial actual de 150 puntos básicos entre las tasas a corto plazo y las de los bonos corporativos, incluso si las tasas a corto plazo suben entre 40 y 50 puntos básicos, las tasas de los bonos corporativos seguirían siendo aproximadamente 100 puntos básicos más altas, lo que limitaría la demanda de emisión. El analista agregó que, durante el período actual de aumento de tasas, la demanda de inversión en bonos corporativos sigue siendo débil, lo que genera preocupaciones sobre diferenciales de emisión más amplios. Kim evaluó que la recuperación podría producirse a principios del próximo año, cuando las entradas de fondos de bonos podrían reducir los diferenciales de emisión y aumentar la demanda de inversión.

Preguntas frecuentes

¿Qué causó la disminución en la emisión de bonos corporativos en julio?
El analista de Samsung Securities, Kim Eun-ki, informó que la emisión disminuyó drásticamente debido a tasas significativamente elevadas, con bonos corporativos a 3 años con grado AA- acercándose al 4,5% en junio, aproximadamente 100 puntos básicos más que al inicio del año. Las tasas de financiamiento a corto plazo para certificados de depósito y papel comercial a 3 meses se mantienen sustancialmente más bajas, lo que reduce el incentivo de las empresas para emitir bonos a más largo plazo.

¿Qué tan grande es la diferencia de tasas entre el financiamiento a corto plazo y los bonos corporativos?
Kim afirmó que el diferencial entre los certificados de depósito y los bonos gubernamentales a 3 años se sitúa en aproximadamente 80 puntos básicos, mientras que la brecha entre el papel comercial y los bonos corporativos a 3 años con grado AA- alcanza alrededor de 150 puntos básicos. Las tasas a corto plazo subieron solo alrededor de 5 puntos básicos en julio, a pesar de las expectativas de aumento de la tasa de referencia y las salidas de fondos semestrales en junio.

¿Cuándo espera Samsung Securities que se recupere la emisión de bonos corporativos?
Kim evaluó que la recuperación será difícil incluso durante la temporada pico de septiembre a octubre debido a la persistente ventaja en tasas del financiamiento a corto plazo y la débil demanda de inversión durante el ciclo de aumento de tasas. Afirmó que la recuperación podría ocurrir a principios del próximo año, cuando las entradas de fondos de bonos podrían reducir los diferenciales de emisión.