Los inversores extranjeros vendieron netamente más de 156 billones de wones en acciones coreanas hasta el 3 de julio, lo que llevó al won a una depreciación del 5,92% frente al dólar estadounidense en lo que va del año. La ola de ventas —cinco veces la escala anual de la crisis financiera de 2008— elevó el tipo de cambio promedio del primer semestre a 1.484,56 wones, el segundo más alto registrado después de la crisis cambiaria de 1998. Los analistas atribuyen la debilidad del won al continuo rebalanceo de carteras por parte de inversores extranjeros, con estimaciones de entre 50 y 90 billones de wones en presión vendedora restante. El Banco de Corea implementará negociación las 24 horas del won/dólar a partir del 6 de julio, un cambio de política destinado a atraer demanda extranjera y estabilizar el tipo de cambio eliminando brechas de negociación.
Tipo de cambio del primer semestre alcanza el segundo nivel más alto desde 1998
El tipo de cambio won/dólar promedió 1.484,56 wones en el primer semestre de este año según los precios de cierre semanales, de acuerdo con el sistema de estadísticas económicas del Banco de Corea. Esto marca el segundo promedio semestral más alto registrado, solo superado por el promedio de 1.493,08 wones durante el primer semestre de 1998 en la crisis cambiaria. La tasa superó el promedio del primer semestre del año pasado de 1.426,71 wones en casi 60 wones.
El tipo de cambio superó los 1.500 wones por primera vez desde la crisis financiera global en marzo tras el estallido de la guerra en Medio Oriente. Después de caer brevemente a principios de los 1.400, la tasa volvió a subir por encima de los 1.500 wones a mediados de mayo y se ha mantenido elevada. Según los precios de cierre semanales, la tasa se mantuvo por encima de los 1.500 wones durante 34 días de negociación consecutivos desde el 15 de mayo hasta el 3 de julio —la racha más larga desde los 47 días durante la crisis cambiaria de 1997–1998.
La tasa cayó más de 30 wones el 3 de julio para cerrar en 1.525,6 wones. Los participantes del mercado atribuyeron la caída al debilitamiento de las expectativas de subida de tasas en EE.UU., un repunte del yen, la venta de dólares por parte de exportadores que anticipan un pico de tasas y una presunta intervención de las autoridades cambiarias.
Depreciación del won ocupa el tercer lugar entre las monedas principales
La depreciación del won del 5,92% en lo que va del año frente al dólar (al cierre de NY del 3 de julio) ocupa el tercer lugar más grande entre 20 monedas principales, según Yonhap Infomax. Solo la lira turca (bajada del 8,23%) y la rupia indonesia (bajada del 6,56%) registraron descensos más pronunciados. Turquía experimenta una inflación cercana al 30%, mientras que Indonesia enfrenta salidas de inversores globales y un aumento en los precios del petróleo.
La depreciación del won superó la del yen japonés (bajada del 3,02%), que cotiza a su nivel más débil en 40 años. El won también cayó más bruscamente que otras monedas asiáticas, incluyendo la rupia india (bajada del 5,72%) y el baht tailandés (bajada del 5,04%). El índice del dólar —que mide al billete verde frente a seis monedas principales— subió aproximadamente un 2,7% desde los altos 98 a fin de año hasta alrededor de 101 recientemente, una ganancia menor que la caída del won.
Analistas pronostican que el tipo de cambio se mantendrá por encima de 1.500 wones hasta agosto
El consenso del mercado sostiene que el rebalanceo de los inversores extranjeros continuará a corto plazo, manteniendo el tipo de cambio elevado por encima de los 1.500 wones. Seo Jeong-hoon, investigador jefe de Hana Bank, declaró que los inversores extranjeros podrían tener entre 50 y 90 billones de wones en capacidad vendedora restante y que la tasa probablemente se mantendrá en los 1.500 al menos hasta principios de agosto.
Park Hae-sik, investigador senior del Instituto de Finanzas de Corea, escribió en un informe reciente que la presión al alza sobre el tipo de cambio sigue siendo alta debido a la expansión de la inversión en valores en el extranjero por parte de inversores nacionales y la fortaleza del dólar. Park pronosticó que la tasa probablemente mantendrá los niveles actuales en lugar de revertir rápidamente a rangos pasados.
Algunos analistas anticipan presión a la baja una vez que el rebalanceo concluya dentro de varios meses. La prevista cotización de American Depositary Receipt (ADR) de SK Hynix en Nasdaq en julio se espera que aumente la oferta de dólares en Corea y contribuya a la caída de la tasa. Baek Seok-hyun, economista de S&T Center de Shinhan Bank, señaló que la reciente pausa en las ganancias del KOSPI reduce la presión vendedora extranjera adicional, y que el evento de cotización del ADR creará presiones tanto al alza como a la baja en la tasa.
Lee Nak-won, especialista en derivados FX de Nonghyup Bank, proyectó que la tasa operará en el rango de 1.520–1.570 wones en julio antes de descender a alrededor de 1.470 wones en el segundo semestre, ya que las subidas de tasas en EE.UU. frenan la inflación y el rebalanceo extranjero concluye. Kim Jin-wook, economista jefe de Citi Korea, pronosticó que la tasa caerá cerca de 1.500 wones en tres meses, respaldada por las medidas de estabilización del mercado cambiario, las sólidas exportaciones de semiconductores y la financiación en dólares del sector privado.
Banco de Corea implementa negociación las 24 horas a partir del 6 de julio
La negociación won/dólar operará las 24 horas a partir del 6 de julio, permitiendo transacciones durante la ventana previamente no disponible de 2:00 AM a 9:00 AM. El Banco de Corea implementó la medida para mejorar el acceso de no residentes a la conversión de wones y absorber la demanda de negociación offshore —incluyendo non-deliverable forwards (NDFs)— en el mercado doméstico.
Los analistas esperan que el horario extendido atraiga capital de inversión extranjero previamente limitado por los límites de tiempo de negociación, potencialmente aumentando la oferta de dólares y ejerciendo presión a la baja sobre el tipo de cambio. Seo declaró que los altos volúmenes de negociación de wones en el mercado NDF indican demanda latente limitada por desajustes de zona horaria, y que una mejor accesibilidad para inversores extranjeros que buscan exposición a acciones coreanas podría aumentar la oferta de dólares.
Lim Hwan-yeol, investigador senior de Woori Bank, informó que las instituciones financieras offshore ya están haciendo consultas sobre el horario extendido con gran interés. Lim añadió que la extensión puede atraer la demanda offshore de inversores globales hacia el mercado doméstico. Lim también señaló que la eliminación de brechas de negociación debería reducir la volatilidad al evitar que eventos nocturnos en el extranjero causen movimientos de precios concentrados en la apertura del mercado de Seúl.
Algunos analistas advierten que la volatilidad de precios a corto plazo puede aumentar hasta que se acumule el volumen de negociación nocturna. Moon Jeong-hee, economista jefe de KB Kookmin Bank, declaró que la participación inicial limitada podría llevar a distorsiones de precios por cotizaciones anormales o mayor volatilidad, lo que se estabilizará a medida que los participantes y el volumen de negociación crezcan con el tiempo.
El gobierno planea introducir un sistema de liquidación offshore de wones en enero del próximo año para mejorar aún más la infraestructura de negociación y liquidación offshore de wones. Lee Nak-won de Nonghyup Bank declaró que si las funciones de liquidación en efectivo se expanden como los NDF y todos los sistemas logran una informatización en tiempo real sin inconvenientes de negociación local, la demanda offshore puede ser absorbida gradualmente a nivel doméstico. Lee añadió que se deberían mejorar las regulaciones y los costos de negociación para permitir que los inversores extranjeros operen fácilmente a través de bancos extranjeros ubicados en Corea.
FAQ
P: ¿Cuánto han vendido los inversores extranjeros en acciones coreanas este año?
R: Los inversores extranjeros vendieron netamente aproximadamente 156,56 billones de wones en acciones en la Bolsa de Corea hasta el 3 de julio —cinco veces la venta anual de 34,58 billones de wones durante la crisis financiera de 2008.
P: ¿Por qué se deprecia el won más rápido que otras monedas principales?
R: La caída del won del 5,92% en lo que va del año ocupa el tercer lugar entre 20 monedas principales debido al rebalanceo de carteras a gran escala de inversores extranjeros. Solo Turquía (bajada del 8,23% en medio de una inflación del 30%) e Indonesia (bajada del 6,56% por salidas de inversores y aumentos en los precios del petróleo) registraron descensos más pronunciados.
P: ¿Qué está haciendo el Banco de Corea para estabilizar el tipo de cambio?
R: El Banco de Corea implementará negociación las 24 horas del won/dólar a partir del 6 de julio para mejorar el acceso de no residentes a la conversión de wones y absorber la demanda del mercado offshore en el mercado doméstico, potencialmente aumentando la oferta de dólares y reduciendo la volatilidad del tipo de cambio.
