La Commodity Futures Trading Commission a annulé une politique d’application quasi trentenaire qui interdisait aux défendeurs de nier publiquement des allégations après avoir conclu un règlement avec l’agence. Cette décision supprime l’exigence de règlement « no-deny » de longue date de la Commission, en alignant la CFTC sur la plupart des autres agences fédérales. Le changement de politique pourrait avoir des implications étendues pour la stratégie d’application, le risque de litige réglementaire et la manière dont les entreprises gèrent leur exposition à la réputation pendant les règlements dans les marchés des dérivés et des actifs numériques.
La CFTC annule une politique de règlement « no-deny » vieille de près de 30 ans
La politique annulée, codifiée en annexe A à la partie 10 des règles de la Commission, interdisait à la CFTC d’accepter des offres de règlement si les défendeurs niaient publiquement les allégations énoncées dans les plaintes ou les ordonnances administratives. Dans la pratique, les sociétés et les particuliers qui concluaient un règlement avec la Commission acceptaient souvent non seulement des sanctions financières et des restrictions opérationnelles, mais aussi d’éviter de contester publiquement les affirmations du régulateur.
La Commission a indiqué que l’annulation de la politique donne aux régulateurs davantage de flexibilité pour résoudre les questions d’application tout en préservant des ressources et en accélérant potentiellement la restitution aux investisseurs lésés. L’agence a également reconnu que la politique pouvait avoir créé l’impression que la Commission cherchait à se mettre à l’abri de critiques.
La CFTC aligne son approche de règlement sur celle des régulateurs fédéraux
La CFTC a présenté spécifiquement cette annulation comme un effort d’harmonisation avec les pratiques plus larges d’application fédérale. La plupart des régulateurs américains n’exigent pas que les défendeurs s’abstiennent de contester publiquement des allégations après des règlements, en particulier lorsque l’absence d’admission de responsabilité n’est pas requise.
Le président de la CFTC, Michael Selig, a déclaré que la Commission avait refusé des règlements pendant des décennies, sauf si les défendeurs acceptaient de ne pas nier publiquement les allégations. Michael Selig, président de la CFTC, a déclaré : « Pendant près de trois décennies, la Commission a refusé de régler des affaires sauf si le défendeur promettait de ne pas nier publiquement les allégations de la Commission. Je suis heureux que nous annulions la politique no-deny, conformément aux régulateurs du gouvernement. »
David Miller, directeur de la Division of Enforcement, a déclaré : « L’action d’aujourd’hui harmonise l’approche de règlement de la Commission avec celles adoptées par d’autres agences et garantit des résolutions plus équitables dans les affaires d’application. »
Le changement de politique touche l’application dans la crypto et les dérivés
L’agence a mené un nombre croissant d’actions ces dernières années impliquant des plateformes de trading de crypto, des produits de dérivés, des allégations de manipulation de marché et des activités de produits de détail. La suppression de l’exigence no-deny pourrait s’avérer particulièrement importante dans les affaires liées à la crypto, où les entreprises subissent souvent des conséquences importantes en matière de réputation et de commerce, même après avoir conclu un règlement sans admettre de responsabilité.
Dans le cadre précédent, les entreprises pouvaient régler avec la Commission tout en étant simultanément limitées dans la mesure où elles contestaient vigoureusement publiquement les allégations. Le changement de politique pourrait créer davantage de marge pour des règlements négociés, sans obliger les défendeurs à faire taire efficacement les critiques des affirmations du régulateur.
La SEC a fait face à des critiques similaires sur la politique de règlement
Le débat plus large portant sur le libellé des règlements existe depuis des années dans la réglementation financière américaine. La Securities and Exchange Commission a historiquement fait l’objet de critiques concernant sa propre utilisation des règlements « neither admit nor deny » et les restrictions liées aux déclarations publiques après des actions d’exécution.
Les critiques ont soutenu que ces cadres permettaient aux régulateurs d’obtenir des victoires publiques tout en limitant la capacité des défendeurs à contester les allégations une fois les règlements finalisés. L’aveu de la CFTC selon lequel la politique aurait créé une « impression incorrecte » que l’agence cherchait à se mettre à l’abri de critiques suggère que les régulateurs eux-mêmes sont devenus de plus en plus sensibles à ces préoccupations.
La CFTC conserve un large pouvoir discrétionnaire en matière de règlements
Le changement de politique n’élimine pas l’autorité de la Commission pour négocier des admissions lorsque cela est approprié. La CFTC a souligné qu’elle conserve toujours la discrétion de négocier des admissions factuelles, d’exiger des admissions de responsabilité dans certains cas, de refuser entièrement les règlements et de structurer les conditions de règlement au cas par cas.
L’agence a également indiqué que les dispositions no-deny déjà intégrées dans des règlements ne seront plus appliquées. Cette distinction compte car elle préserve la capacité de la Commission à poursuivre des conditions de règlement plus strictes dans des actions d’application plus sérieuses ou sensibles sur le plan politique.
Le changement de politique reflète une approche d’application pragmatique
Le renversement de politique reflète aussi une tendance plus large chez les régulateurs vers une gestion plus pragmatique de l’application. Les enquêtes financières à grande échelle peuvent mobiliser des années de temps de litige et d’importantes ressources de l’agence. Les régulateurs subissent de plus en plus de pression pour résoudre les affaires efficacement tout en maintenant la crédibilité de l’application.
Permettre des structures de règlement plus flexibles pourrait aider à accélérer les négociations, réduire le contentieux contesté et libérer les équipes d’application pour mener des enquêtes supplémentaires. Le changement pourrait devenir particulièrement pertinent alors que les régulateurs font face à des marchés de plus en plus complexes impliquant des actifs crypto, des plateformes de trading transfrontalières, des systèmes de trading algorithmique et des produits financiers tokenisés.
Ces marchés génèrent des défis d’application qui exigent souvent une résolution plus rapide et des stratégies juridiques plus adaptables que dans les affaires d’application des matières premières traditionnelles. La décision de la CFTC suggère que la flexibilité procédurale pourrait devenir une composante de plus en plus importante de cette évolution plus large de l’application.
FAQ
Que la CFTC a-t-elle annulé concernant la politique de règlement ?
La CFTC a annulé une politique d’application vieille de près de trois décennies qui interdisait aux défendeurs de nier publiquement des allégations après avoir conclu un règlement avec l’agence. La politique annulée était codifiée en annexe A à la partie 10 des règles de la Commission.
Pourquoi la CFTC a-t-elle mis fin à l’exigence de règlement no-deny ?
La Commission a déclaré que l’annulation de la politique donne aux régulateurs davantage de flexibilité pour résoudre les questions d’application tout en conservant des ressources et en accélérant potentiellement la restitution aux investisseurs lésés. L’agence a également reconnu que la politique pouvait avoir créé l’impression que la Commission cherchait à se mettre à l’abri de critiques.
La CFTC a-t-elle encore l’autorité d’exiger des admissions dans les règlements ?
La CFTC a souligné qu’elle conserve toujours la discrétion de négocier des admissions factuelles, d’exiger des admissions de responsabilité dans certains cas, de refuser entièrement les règlements et de structurer les conditions de règlement au cas par cas. L’agence a également indiqué que les dispositions no-deny déjà intégrées dans des règlements ne seront plus appliquées.
