Les actions coréennes ont bondi de 100 % au premier semestre, menant le rallye technologique asiatique avec une hausse de plus de 50 % à Taïwan, selon Kim Young-min, PDG de Torus Asset Management. La hausse des prix de 20 % des iPad/MacBook d'Apple et l'augmentation de 15 % des frais de logiciels de Microsoft en raison des coûts de mémoire ont déclenché des craintes de demande, entraînant une baisse des grandes technologies américaines et de Samsung Electronics/SK Hynix. Les investisseurs étrangers ont vendu 180 billions de wons d'actions coréennes depuis le début de l'année (60 billions de wons en juin) en raison d'un rééquilibrage forcé, alors que le poids des semi-conducteurs dans le KOSPI approchait 55 % et dépassait les limites des fonds (règles 5/10/40, 5/10/50).
Les hausses de prix d'Apple et Microsoft déclenchent une correction des valeurs technologiques coréennes
Apple a annoncé une augmentation de prix de 20 % pour les iPad et MacBook, invoquant la flambée des prix de la mémoire, tandis que Microsoft a augmenté les frais d'utilisation des logiciels de 15 %. Ces annonces ont suscité des inquiétudes selon lesquelles la hausse des prix de la mémoire pourrait réduire la demande, entraînant de fortes baisses des grandes valeurs technologiques américaines. Les actions de Samsung Electronics et SK Hynix ont suivi la tendance baissière, les produits à prix élevé des principaux acheteurs faisant face à une contraction attendue de la demande. Kim a noté que lorsque les clients clés subissent une correction, les fournisseurs vendant des produits à des prix élevés ont du mal à maintenir une dynamique haussière.
Les investisseurs étrangers ont vendu 180 billions de wons depuis le début de l'année en raison des limites de concentration
Les investisseurs étrangers ont vendu 60 billions de wons d'actions coréennes en juin, portant les ventes nettes cumulées depuis le début de l'année à 180 billions de wons. Les particuliers nationaux et les ETF d'investissement financier ont absorbé la pression venderesse. Malgré une croissance des bénéfices des sociétés cotées coréennes supérieure à celle des autres pays, les fonds étrangers ont continué à vendre pour se conformer aux règles de concentration. Les fonds européens fonctionnent selon les règles 5/10/40, les fonds américains selon les règles 5/10/50 — les participations dans une seule action sont plafonnées à 5 % (extensibles à 10 % avec justification), les participations agrégées supérieures à 5 % ne dépassant pas 40 % ou 50 %. Les fonds asiatiques détenaient des poids excessifs dans Samsung Electronics, SK Hynix et TSMC, ce qui a forcé un rééquilibrage d'ici la fin du trimestre. Samsung et SK Hynix, dont les poids ont récemment grimpé, sont devenus les principales cibles de vente.
Samsung et SK Hynix annoncent des plans historiques de retour aux actionnaires
Le flux de trésorerie disponible (FCF) de Samsung Electronics pour 2026 est estimé à environ 300 billions de wons. La société prévoit de distribuer environ 75 billions de wons en dividendes (taux de distribution de 25 % pour des avantages fiscaux) et 75 billions de wons en rachats d'actions. Un facteur de dynamique supplémentaire : des attributions d'actions basées sur la performance équivalent à 10,5 % du bénéfice d'exploitation sur trois ans (prévision de 1 200 billions de wons) généreraient environ 80 billions de wons d'effets de rachat après impôts. SK Hynix prévoit un FCF de 220 billions de wons pour 2026, avec un plan de 55 billions de wons en dividendes et 55 billions de wons en rachats. Suite à une future cotation ADR aux États-Unis, 45 billions de wons supplémentaires de rachats sont attendus, portant l'échelle totale des rachats à près de 100 billions de wons. Kim a comparé ce moment aux périodes dorées de Nvidia et Apple, lorsque des rachats massifs pendant une croissance explosive des bénéfices ont entraîné une revalorisation spectaculaire des actions.
Les ETF à effet de levier sur une seule action ont atteint 16 billions de wons en un mois
Seize ETF à effet de levier sur une seule action suivant Samsung Electronics et SK Hynix avec un effet de levier de 2x ont été lancés fin mai. Les actifs sous gestion (AUM) ont triplé, passant de 5 billions de wons à 16 billions de wons en un mois. Au cours de la même période, environ 243 billions de wons de volume de transactions — 35 % du chiffre d'affaires total des ETF — se sont concentrés sur ces produits, déclenchant des transactions mécaniques et amplifiant la volatilité du marché. Avec le poids combiné des deux sociétés dans la capitalisation boursière atteignant 55 % et des fluctuations quotidiennes dépassant facilement 5 %, Kim a noté des similitudes avec les conditions de la crise financière de 2009. Il a qualifié les baisses excessives dues aux ventes mécaniques et au rééquilibrage étranger d'opportunités d'achat à moyen terme.
Les ventes des grands magasins ont augmenté de plus de 20 % au T2
Le secteur des grands magasins nationaux a enregistré une croissance des ventes de +17,4 % au T1 et de plus de +20 % au T2, entrant dans une phase de croissance structurelle en relais. La demande des touristes entrants pour les produits de luxe — centrée dans les quartiers commerçants centraux comme Myeongdong et Busan — a stimulé la croissance à long terme, alors que les conflits géopolitiques mondiaux redirigeaient la consommation étrangère vers la Corée. Un deuxième axe de croissance est apparu avec le boom de l'industrie des semi-conducteurs : la création d'emplois et l'augmentation des revenus dans la 'ceinture des semi-conducteurs' ont généré une croissance à deux chiffres des ventes de mode et d'accessoires dans les magasins à proximité. Kim a recommandé de surveiller les deux axes du trafic entrant étranger et des retombées de la ceinture industrielle avancée avec un horizon d'investissement à long terme.
FAQ
Q : Pourquoi les investisseurs étrangers ont-ils vendu 180 billions de wons d'actions coréennes malgré une forte croissance des bénéfices ?
R : Les fonds étrangers ont vendu pour se conformer aux limites de concentration. Les fonds européens et américains fonctionnent selon les règles 5/10/40 ou 5/10/50, plafonnant les participations dans une seule action à 5 % (extensibles à 10 %) avec des participations agrégées supérieures à 5 % ne dépassant pas 40 % ou 50 %. Les poids de Samsung Electronics, SK Hynix et TSMC sont devenus excessifs, forçant un rééquilibrage en fin de trimestre.
Q : Quels plans de retour aux actionnaires Samsung Electronics et SK Hynix ont-ils annoncés pour 2026 ?
R : Samsung Electronics prévoit un FCF de 300 billions de wons pour 2026, avec un plan de 75 billions de wons en dividendes et 75 billions de wons en rachats, plus 80 billions de wons en attributions d'actions basées sur la performance. SK Hynix prévoit un FCF de 220 billions de wons pour 2026, avec un plan de 55 billions de wons en dividendes et 55 billions de wons en rachats, avec 45 billions de wons supplémentaires de rachats suite à la future cotation ADR aux États-Unis.
Q : Comment les ETF à effet de levier sur une seule action ont-ils impacté la volatilité du marché boursier coréen ?
R : Seize ETF à effet de levier sur une seule action lancés fin mai sont passés de 5 billions de wons à 16 billions de wons d'actifs sous gestion en un mois, captant 35 % du volume total des transactions ETF (243 billions de wons). Les transactions mécaniques de ces produits ont amplifié la volatilité, en particulier alors que le poids combiné de Samsung et SK Hynix atteignait 55 % avec des fluctuations quotidiennes dépassant 5 %.
