Des analystes boursiers coréens projettent que la performance du marché boursier de juillet sera tirée par la croissance des bénéfices des semi-conducteurs et les investissements dans l'infrastructure IA, avec des hausses de bénéfices de 570 % et 410 % respectivement pour Samsung Electronics et SK Hynix, contrastant avec une croissance de 64 % pour les entreprises non liées aux semi-conducteurs. Hana Securities a révisé son objectif supérieur pour le KOSPI de 10 450 à 11 450 en se basant sur des estimations de bénéfices accrues atteignant 946 billions de wons. La concentration du marché s'est intensifiée, alors que seules 105 actions (4,4 % du total) ont progressé entre le 27 mai et la fin juin, tandis que 2 268 actions ont baissé avec des pertes moyennes de 27 %, le poids du secteur des semi-conducteurs dans le KOSPI atteignant 62 %.
Samsung Electronics et SK Hynix mènent la divergence de croissance des bénéfices
Lee Jae-man, analyste de Hana Securities, a relevé l'objectif supérieur du KOSPI de 10 450 à 11 450 après avoir révisé les estimations de bénéfice net des sociétés cotées en 2027 de 890 billions de wons à 946 billions de wons, en appliquant un ratio cours/bénéfice moyen de 9,9 fois depuis 2010. La croissance des bénéfices de Samsung Electronics est projetée à 570 % cette année et 33 % l'année prochaine, tandis que SK Hynix est estimée à 410 % cette année et 38 % l'année prochaine. Les entreprises excluant ces deux fabricants de semi-conducteurs affichent une croissance des bénéfices de 64 % cette année, qui tombe à 18 % l'année prochaine.
Lee a noté que la rotation sectorielle des semi-conducteurs vers d'autres secteurs reste difficile, déclarant « la sélection des entreprises est importante compte tenu du maintien de taux d'intérêt élevés ». Le niveau de support du KOSPI est calculé à 7 900 sur la base d'une analyse de la moyenne mobile sur 20 jours du début juin, lorsque les inquiétudes concernant une hausse des taux directeurs ont poussé l'indice à 94 % de sa moyenne mobile.
La concentration du marché boursier atteint des niveaux de crise
Kim Sung-no, analyste de BNK Investment & Securities, a identifié une polarisation extrême avec seulement 105 actions (4,4 % du total) en hausse entre le 27 mai et fin juin sur les marchés KOSPI et KOSDAQ, tandis que 2 268 actions ont baissé avec un rendement moyen de -27 %. Le ratio des actions en hausse par rapport aux actions en baisse est tombé à des niveaux observés lors de la crise financière de 2008 et de la pandémie de COVID-19.
L'indice coréen des semi-conducteurs a bondi de 92 % de fin février à juin, tandis que l'indice non semi-conducteurs n'a gagné que 0,02 %. Le poids de la capitalisation boursière des semi-conducteurs dans le KOSPI a augmenté de 21 points de pourcentage pour atteindre 62 % au cours de cette période. Kim a attribué cette concentration à la différenciation des bénéfices des semi-conducteurs plutôt qu'à de simples déséquilibres offre-demande, notant que les mouvements du marché coréen ressemblent désormais à des schémas de volatilité individuels liés aux corrélations de prix de Micron Technology, Samsung Electronics et SK Hynix.
Les hausses de prix des puces mémoire reflètent une demande IA inélastique
Kim Jong-min, chercheur en chef de Samsung Securities, a qualifié les hausses de prix des puces mémoire de « preuve d'une demande inélastique pour les semi-conducteurs mémoire » en réponse aux inquiétudes concernant la destruction de la demande dans les smartphones, PC et appareils de jeu. Les hausses de prix d'Apple et Microsoft démontrent un transfert de la charge des coûts, mais ne signalent pas d'inversion des tendances d'expansion des investissements dans l'IA.
Kim Rok-ho, analyste de Hana Securities, a déclaré que « les inquiétudes concernant la demande de smartphones sont une séquence prévue », analysant que les pénuries d'approvisionnement en LPDDR (mémoire mobile basse consommation) persisteront malgré un ralentissement potentiel des ventes de smartphones dû aux hausses de prix d'Apple. La rareté du LPDDR devrait se poursuivre en tenant compte des achats de NVIDIA. Kim a recommandé d'utiliser les corrections liées à la volatilité macroéconomique comme « opportunités pour augmenter le poids du portefeuille ».
Kim a souligné le plan de dépenses d'investissement de 10 milliards de dollars de Micron pour le prochain trimestre et l'augmentation de ses prévisions d'investissement annuel. L'expansion des investissements des entreprises mondiales de mémoire et de fonderie et les nouvelles opérations de fabrication de semi-conducteurs en 2027 soutiennent les perspectives de croissance pour les fabricants d'équipements de front-end qui gravent les circuits semi-conducteurs sur les plaquettes.
Les tensions au Moyen-Orient posent un risque d'inflation malgré un cessez-le-feu temporaire
Ha Kun-hyung, analyste de Shinhan Investment & Securities, a mis en garde contre « des effets de retombée secondaires persistants malgré l'atténuation des risques géopolitiques », notant que les variations de coûts et de taux de change mettent du temps à se refléter dans l'inflation malgré une stabilisation temporaire des prix du pétrole. Les conflits armés ont repris après un accord de cessez-le-feu temporaire, augmentant la probabilité que les grandes banques centrales privilégient la défense contre l'inflation plutôt que les baisses de taux en juillet.
Ha a estimé que les investissements dans l'infrastructure IA et la chaîne d'approvisionnement pourraient partiellement compenser la faiblesse de la consommation et limiter les risques de baisse économique, mais les risques de hausse de l'inflation sont devenus plus prononcés. Les chocs d'approvisionnement au Moyen-Orient, transmis par les coûts et les taux de change, pourraient affaiblir les anticipations de baisses de taux lorsqu'ils se refléteront tardivement dans les données d'inflation.
Les analystes recommandent des critères de flux de trésorerie et de marge opérationnelle
Lee Jae-man, analyste de Hana Securities, a conseillé de sélectionner les entreprises dans des environnements de taux d'intérêt élevés où le taux de croissance du free cash flow dépasse le taux de croissance du bénéfice net, les bénéfices du deuxième et du troisième trimestre augmentent par rapport au trimestre précédent, et la marge bénéficiaire d'exploitation s'améliore constamment du premier au troisième trimestre. Samsung Electronics, SK Hynix, Hyosung Heavy Industries, LG Innotek, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries, Daeduck Electronics et Hanmi Pharmaceutical répondent à ces critères.
Les sociétés de titres maintiennent les semi-conducteurs et l'infrastructure IA comme noyau du marché pour juillet, mais recommandent une approche sélective basée sur les flux de trésorerie, la dynamique des bénéfices et l'amélioration de la marge opérationnelle, compte tenu des chocs de coûts au Moyen-Orient, des taux d'intérêt élevés et de la faiblesse du marché intérieur due à la concentration des semi-conducteurs.
FAQ
Quels taux de croissance des bénéfices les analystes ont-ils projetés pour Samsung Electronics et SK Hynix ?
Les analystes ont projeté une croissance des bénéfices de Samsung Electronics de 570 % cette année et de 33 % l'année prochaine, tandis que SK Hynix est estimée à 410 % cette année et 38 % l'année prochaine. Les entreprises excluant ces deux fabricants de semi-conducteurs affichent une croissance des bénéfices de 64 % cette année, qui tombe à 18 % l'année prochaine.
À quel point le marché boursier coréen s'est-il concentré entre le 27 mai et la fin juin ?
Seules 105 actions (4,4 % du total) ont augmenté sur les marchés KOSPI et KOSDAQ entre le 27 mai et la fin juin, tandis que 2 268 actions ont baissé avec un rendement moyen de -27 %. Le poids du secteur des semi-conducteurs dans le KOSPI a augmenté de 21 points de pourcentage pour atteindre 62 % au cours de cette période.
Quelles dépenses d'investissement Micron a-t-elle annoncées pour le prochain trimestre ?
Micron a annoncé des dépenses d'investissement de 10 milliards de dollars pour le prochain trimestre et a relevé ses prévisions d'investissement annuel, soutenant les perspectives de croissance pour les fabricants d'équipements semi-conducteurs de front-end.
