Le marché obligataire sud-coréen devrait évoluer avec prudence pendant la semaine du 20 au 24 juillet, alors que les investisseurs suivent les données de croissance économique du pays au T2 et les tendances des prix internationaux du pétrole. Cette perspective fait suite à une intensification des tensions militaires entre les États-Unis et l’Iran, la US Central Command ayant annoncé le 18 juillet que deux soldats américains stationnés en Jordanie ont été tués et qu’un autre a disparu le 17 juillet lors d’opérations de défense contre des attaques de missiles balistiques et de drones iraniens. Le vice-premier ministre et ministre de l’Économie et des Finances Gu Yun-cheol présidera plusieurs réunions économiques au cours de la semaine, tandis que la Banque de Corée doit publier les chiffres du PIB réel du T2 le 23 juillet.
US Central Command rapporte des décès de soldats US en Jordanie lors d’opérations de défense contre l’Iran
La US Central Command, qui supervise les opérations militaires contre l’Iran, a déclaré le 18 juillet que deux soldats américains stationnés en Jordanie ont été tués le 17 juillet, alors que la Central Command et les forces alliées se défendaient contre des attaques iraniennes de missiles balistiques et de drones. Un soldat reste porté disparu.
Le vice-premier ministre Gu Yun-cheol est prévu pour présider la External Economic Ministers' Meeting et une réunion publique à l’occasion du premier anniversaire le 20 juillet. Le 22 juillet, il participera à la réunion de l’Emergency Economic Headquarters, combinée avec la réunion des ministres visant à renforcer la compétitivité économique et industrielle, et le 24 juillet, il assistera à la réunion du TF sur la gestion spéciale des prix du quotidien.
Le ministère de l’Économie et des Finances annoncera les résultats du 2025 National Balance Sheet le 22 juillet.
Le gouverneur de la Banque de Corée Shin Hyun-song se rendra à Singapour pour participer à la réunion des dirigeants des banques centrales de l’Asie-Pacifique (EMEAP).
La BOK publiera les résultats de son enquête sur le comportement de prêt des institutions financières le 20 juillet. Le 22 juillet, elle publiera l’indice des prix à la production pour juin 2026 (préliminaire), et le 23 juillet, elle publiera les très attendus chiffres du PIB réel du T2. Le plan d’émission d’obligations de stabilisation monétaire d’août sera également annoncé le même jour.
Le marché obligataire de Séoul se détend côté bear alors que le rendement à 3 ans progresse de 8,1 points de base
Au cours de la semaine précédente (13-17 juillet), le rendement du Korean Treasury Bond à 3 ans (sur la base des taux moyens du marché) a bondi de 8,1 points de base par rapport à la semaine précédente pour s’établir à 3,852%, tandis que le rendement à 10 ans a augmenté de 6,4 points de base pour atteindre 4,30%. L’écart entre les obligations à 10 ans et celles à 3 ans s’est réduit de 46,6 points de base à 44,8 points de base, entraînant une courbe des rendements quelque peu plus plate.
L’intensification du conflit entre les États-Unis et l’Iran et la hausse des prix du pétrole sur le marché international ont conduit à un regain de faiblesse sur les segments à court et moyen terme. En interne, la prudence est restée de mise avant le premier relèvement de taux.
Les indicateurs domestiques des exportations ont également bien évolué, jouant un facteur baissier. Les exportations du 1er juillet au 10 juillet ont augmenté de 53,9% en glissement annuel, enregistrant le plus haut niveau jamais observé pour la période 1-10 jours.
L’adjudication des Korean Treasury Bonds à 10 ans s’est déroulée solidement, en avance sur des indicateurs de forte volatilité, notamment la réunion du Financial and Monetary Committee et la publication de l’IPC américain de juin.
Le président Lee Jae-myung a déclaré, lors de ses propos d’ouverture à la National Fiscal Strategy Meeting tenue le 13 juillet au Blue House, que « des recettes supplémentaires d’impôts sans précédent sont attendues grâce à l’essor des semi-conducteurs déclenché par la révolution de l’intelligence artificielle (IA) », ajoutant que « ces importantes recettes supplémentaires d’impôts à grande échelle seront utilisées comme source de financement pour des investissements stratégiques afin de répondre au futur ».
L’IPC américain a été inférieur aux attentes du marché, apportant un soutien au marché obligataire de New York. Toutefois, cela n’a pas joué un facteur haussier en interne en raison d’une prudence persistante avant la réunion du Financial and Monetary Committee.
Le Department of Labor américain a annoncé le 14 juillet que l’IPC toutes catégories pour juin a baissé de 0,4% par rapport au mois précédent. Il s’agit du plus faible niveau depuis avril 2020 et en dessous de l’attente du marché de -0,1%.
La décision du Financial and Monetary Committee a correspondu aux attentes du marché. La Banque de Corée a décidé à l’unanimité, lors de sa réunion du 16 juillet, de relever le taux directeur de 2,50% à 2,75%.
Interrogé sur la possibilité d’un relèvement consécutif des taux le mois prochain, le gouverneur de la BOK Shin Hyun-song a répondu que « toutes les réunions à venir sont des réunions en direct » et que « nous garderons toutes les possibilités ouvertes ».
Le jour de la réunion du Financial and Monetary Committee, les segments à 3 ans et à 10 ans ont reculé respectivement de 1,5 point de base et 3,2 points de base sur la base des taux moyens du marché. Des analyses ont émergé selon lesquelles le marché avait partiellement intégré la vigueur du marché obligataire de New York qu’il n’avait pas suivie auparavant, alors que la prudence concernant le Financial and Monetary Committee s’est dissipée.
Les étrangers ont vendu net environ 11 000 contrats de futures sur les Korean Treasury Bonds à 3 ans et environ 2 200 contrats de futures à 10 ans au cours de la semaine précédente.
Les rendements des Treasury Bills américains à 2 ans et à 10 ans ont reculé respectivement de 1,3 point de base et 2,9 points de base pendant la semaine précédente.
Les analystes s’attendent à des transactions prudentes dans un contexte d’incertitude sur les politiques
Les experts anticipent une prudence persistante sur le marché obligataire.
Moon Hong-cheol, responsable de l’équipe Asset Strategy Team chez DB Securities, a expliqué que « l’attrait du carry a augmenté grâce au relèvement de taux, et il y a un intérêt en termes de prix puisque la hausse des taux avait déjà été anticipée », ajoutant que « la baisse des taux de change et l’instabilité du marché boursier peuvent exercer une pression à la baisse sur les rendements obligataires ».
Il a déclaré que « toutefois, les prix du pétrole montrent à nouveau des mouvements instables, et l’incertitude liée à l’Iran demeure », notant que « c’est un segment prudent, car il pourrait renforcer la position de resserrement de la banque centrale ».
Le responsable d’équipe Moon a ajouté que « la possibilité de révision à la hausse des prévisions de croissance économique domestique en fonction des conditions de l’industrie des semi-conducteurs et d’un faible sentiment d’investissement face à l’incertitude demeure également », déclarant que « dans cette phase prudente, seuls des achats opportunistes modestes peuvent être attendus ».
Cho Yong-gu, chercheur chez Shinhan Securities, a déclaré que « même si la tension de la politique monétaire reste élevée pour l’instant, l’ampleur des révisions à la hausse des perspectives économiques, la question de savoir si les risques au Moyen-Orient seront à nouveau mis en avant, et le plan budgétaire ainsi que la limite d’émission des Korean Treasury Bonds pour l’année prochaine à la fin du mois d’août devraient être les principaux facteurs déterminant la direction des taux d’intérêt ».
Il a expliqué que « la prévision du taux de croissance de cette année peut être absorbée sans choc majeur jusqu’à environ 3%, mais si la croissance se situe dans une fourchette de 3% à la mi-3% ou plus, des chocs supplémentaires pourraient être reflétés ».
FAQ
Quelles données économiques clés seront publiées pendant la semaine du 20 au 24 juillet ?
La Banque de Corée est prévue pour publier les chiffres du PIB réel du T2 le 23 juillet. La BOK publiera également les résultats de l’enquête sur le comportement de prêt des institutions financières le 20 juillet et l’indice des prix à la production pour juin 2026 (préliminaire) le 22 juillet. Le ministère de l’Économie et des Finances annoncera les résultats du 2025 National Balance Sheet le 22 juillet.
Comment le marché obligataire de Séoul a-t-il évolué pendant la semaine du 13 au 17 juillet ?
Le rendement du Korean Treasury Bond à 3 ans a augmenté de 8,1 points de base à 3,852%, tandis que le rendement à 10 ans a progressé de 6,4 points de base à 4,30%. L’écart entre les obligations à 10 ans et celles à 3 ans s’est réduit de 46,6 points de base à 44,8 points de base. La Banque de Corée a relevé le taux directeur de 2,50% à 2,75% le 16 juillet dans une décision unanime.
Que rapporte la US Central Command concernant des soldats américains en Jordanie ?
La US Central Command a annoncé le 18 juillet que deux soldats américains stationnés en Jordanie ont été tués le 17 juillet, alors que la Central Command et les forces alliées se défendaient contre des attaques iraniennes de missiles balistiques et de drones. Un soldat reste porté disparu.
