La Commission des services financiers de Corée du Sud a annoncé de nouvelles réglementations pour les ETF à effet de levier sur actions individuelles le 16, portant le dépôt initial de 10 millions de won à 30 millions de won et limitant les dépôts au cash uniquement. Les mesures visent les ETF à effet de levier liés à Samsung Electronics et SK Hynix dans un contexte de préoccupations concernant la concentration du marché, tout en augmentant aussi les unités minimales de trading de 1 action à 20 actions et en étendant l’éducation obligatoire de 2 à 3 heures. Le régulateur a par ailleurs durci les exigences de gestion de l’écart entre cours des fournisseurs de liquidité de 3 % à 2 % afin de réduire la volatilité. Des investisseurs particuliers ont critiqué la hausse du dépôt comme injuste, étant donné que les sociétés de valeurs ne versent que 1 % d’intérêt sur les dépôts, en faisant valoir que les règles pèsent de manière disproportionnée sur les traders de détail, tout en épargnant les régulateurs et les courtiers. Les changements répondent à un phénomène de surchauffe sur les marchés des ETF à effet de levier sur une seule action, où des achats concentrés ont amplifié la volatilité des actions sous-jacentes.
La Commission des services financiers augmente les exigences de dépôt et restreint les dépôts au cash uniquement
La Commission des services financiers a annoncé le 16 que la norme de dépôt initial pour les ETF à effet de levier sur une seule action, qu’ils soient nationaux ou étrangers, passerait de 10 millions de won à 30 millions de won, avec l’acceptation du cash uniquement comme dépôt initial. Le régulateur a élargi l’unité minimale de trading de 1 action à 20 actions et a étendu la pré-éducation obligatoire de 2 heures à 3 heures. Pour les fournisseurs de liquidité, la commission a renforcé l’obligation de gestion de l’écart du cours de clôture de 3 % à 2 %. Ces mesures s’appliquent aux ETF à effet de levier qui suivent des actions individuelles, notamment Samsung Electronics et SK Hynix.
Les investisseurs critiquent l’équité des nouvelles règles de dépôt
Les investisseurs ont exprimé un fort mécontentement face à la hausse des barrières à l’entrée. Les critiques ont remis en question la logique d’exiger 30 millions de won de dépôt alors que les sociétés de valeurs ne paient qu’environ 1 % d’intérêt, soit un niveau comparable à celui des dépôts bancaires. Un investisseur de 21 ans a déclaré que la baisse des cours rend difficile l’exécution des volumes d’achat souhaités, et encore moins la défense des positions. Les plaintes ont afflué, avec des remarques telles que : « A-t-il du sens de conserver toujours 30 millions de won en dépôt, tout en ne percevant qu’un intérêt pire que celui des dépôts bancaires ? » et « Est-ce que vous nous dites de contracter des prêts pour sécuriser les fonds de dépôt ? ». Les investisseurs ont noté que la réglementation vise uniquement les traders individuels, tandis que l’intérêt sur les dépôts reste inchangé. Des inquiétudes ont émergé quant au fait que les investisseurs pourraient vendre des positions sur d’autres actions afin d’obtenir les dépôts requis, ce qui pourrait intensifier la concentration sur Samsung Electronics et SK Hynix plutôt que de la réduire.
Des experts appellent à des réformes structurelles au-delà des mesures à court terme
Les experts s’attendent à ce que ces mesures refroidissent quelque peu l’enthousiasme pour les investissements à effet de levier. Lee Hyo-seop, chercheur principal à l’Institut coréen des marchés de capitaux, a déclaré que le fait de limiter les dépôts au cash plutôt qu’à des actifs de substitution, comme les ETF généraux ou les obligations, réduira significativement la participation réelle et allègera la concentration dans les ETF à effet de levier. Les autorités financières ont cité l’affaire de 2011, lorsque la mise en place d’un système de dépôt initial de 15 millions de won avait eu lieu pendant la surchauffe du marché des warrants liés aux actions (ELW), en espérant des effets similaires de stabilisation du marché avec les mesures actuelles.
Toutefois, les experts ont souligné que le fait de concentrer la réglementation sur les investisseurs individuels plutôt que sur les autorités financières qui ont approuvé les produits et sur les sociétés de valeurs qui les ont lancés manquait d’équité. Ils ont fait valoir que la priorité devrait être accordée à la résolution de la structure qui permet aux actifs des ETF à effet de levier sous gestion de croître de façon excessive, plutôt que de simplement supprimer la demande d’investissement. Lorsque la pression acheteuse se reporte sur les ETF à effet de levier et que les sociétés de valeurs manquent de stocks, elles demandent la création de nouveaux ETF aux sociétés de gestion d’actifs. Les gestionnaires émettent alors des ETF supplémentaires et achètent des actifs sous-jacents supplémentaires proportionnellement à la hausse des actifs nets, amplifiant la volatilité du marché à mesure que la pression acheteuse sur les actifs sous-jacents augmente.
Yoon Seon-jung, professeur d’administration des affaires à l’université Dongguk, a déclaré que « les frais supportés par les sociétés de valeurs lorsqu’elles demandent aux sociétés de gestion d’actifs la création de nouveaux ETF à effet de levier devraient être augmentés ». Des frais plus élevés de nouvelle création donneraient aux sociétés de valeurs une incitation à mieux gérer leurs stocks, au minimum en empêchant l’ampleur des ETF de s’étendre aussi excessivement qu’actuellement. Dans cette optique, certains experts ont suggéré de revoir la norme d’écart durcie. Lee Jun-seo, professeur d’administration des affaires à l’université Dongguk, a averti que « faire baisser la norme d’écart à 2 % est une politique qui va à contre-courant », ajoutant que « un resserrement excessif de l’intervalle d’écart autorisé pourrait en réalité augmenter la nouvelle création pour s’aligner sur les prix ».
FAQ
Que la Commission des services financiers de Corée du Sud a-t-elle annoncé le 16 concernant les ETF à effet de levier ?
La Commission des services financiers a annoncé le 16 qu’elle augmenterait l’exigence de dépôt initial pour les ETF à effet de levier sur une seule action de 10 millions de won à 30 millions de won et qu’elle restreindrait les dépôts au cash uniquement. Le régulateur a également augmenté les unités minimales de trading de 1 action à 20 actions, étendu l’éducation obligatoire de 2 heures à 3 heures, et durci les normes de gestion de l’écart des fournisseurs de liquidité de 3 % à 2 %.
Pourquoi les investisseurs critiquent-ils les nouvelles règles de dépôt pour les ETF à effet de levier ?
Les investisseurs critiquent ces règles comme injustes, car les sociétés de valeurs ne paient qu’environ 1 % d’intérêt sur les dépôts tout en exigeant que 30 millions de won soient conservés en dépôt, et que la réglementation ne cible que les investisseurs individuels plutôt que les autorités et les sociétés qui ont approuvé et lancé les produits. Les investisseurs craignent également que l’exigence de dépôt puisse les obliger à vendre d’autres positions, ce qui pourrait aggraver la concentration dans les actions de Samsung Electronics et de SK Hynix plutôt que de la réduire.
