Pada Juli 2026, sektor electric vertical takeoff and landing (eVTOL) memasuki periode pengamatan paling krusial sepanjang tahun. Pada 20 Juli waktu Timur, Archer Aviation (ACHR) ditutup di harga $5,31, melonjak 19,59% dalam satu hari, dengan harga tertinggi intraday $5,43 dan volume perdagangan mencapai 95,67 juta saham. Pendorong utama kenaikan ini adalah peluncuran bersama Archer dan Anduril di Farnborough Airshow atas platform eVTOL otonom "Thunder" serta model AI penerbangan baru bernama "Zee." Pada hari perdagangan yang sama, Joby Aviation (JOBY) ditutup di $7,47, naik 3,32%, dengan harga tertinggi intraday $7,55.
Performa saham kedua perusahaan terkemuka ini mencerminkan divergensi sekaligus ekspektasi pasar modal terhadap prospek komersial eVTOL. Archer memperoleh momentum jangka pendek melalui ekosistem kolaboratif dan penempatan strategis, sementara Joby mempertahankan premium valuasi berkat keunggulan teknis yang lebih dalam dan kemajuan menuju sertifikasi FAA. Persaingan antara para raksasa industri ini kini bergeser dari "siapa yang bisa terbang" menjadi "siapa yang bisa terbang dalam skala besar, dengan biaya rendah, dan berkelanjutan."
Sertifikasi Regulasi: Gerbang Besi Pertama Menuju Komersialisasi eVTOL
Perbedaan terbesar antara industri penerbangan dan sektor internet adalah regulasi yang wajib, bukan opsional. Agar pesawat baru dapat mengangkut penumpang berbayar, harus melewati secara berurutan Type Certificate (TC), Production Certificate (PC), Airworthiness Certificate (AC), dan Operating Certificate (OC) berikutnya. Sertifikasi tipe pesawat tradisional biasanya memakan waktu tujuh hingga sepuluh tahun. Sebagai kategori baru, eVTOL belum memiliki regulasi kelaikan udara FAA yang siap pakai.
Dalam hal ini, Joby saat ini memimpin. Per Februari 2026, Joby telah menyelesaikan 100% Tahap 1 (Certification Basis), 97% Tahap 2 (Means of Compliance), 80% Tahap 3 (Certification Plan), dan 12% Tahap 4 (Testing and Validation) dalam proses sertifikasi lima tahap FAA. Pada Maret 2026, Joby memulai uji terbang untuk pesawat pertamanya yang sesuai dengan FAA, mempersiapkan pengujian Type Inspection Authorization (TIA). Joby juga menjadi perusahaan eVTOL pertama yang menyelesaikan Tahap 1 sertifikasi FAA, dengan basis sertifikasinya resmi dipublikasikan di Federal Register.
Model Midnight milik Archer mencapai 100% penerimaan FAA atas Means of Compliance pada kuartal IV 2025. Ini menandai tonggak penting, karena kedua pihak telah mencapai konsensus kerangka tentang "bagaimana membuktikan kepatuhan." Secara internasional, Archer membuat terobosan di UEA—General Civil Aviation Authority (GCAA) memasukkan Midnight dalam program Restricted Type Certificate (RTC), menjadikan Archer produsen eVTOL pertama yang masuk jalur sertifikasi ini.
Melihat garis waktu sertifikasi, konsensus industri menyebutkan bahwa kuartal III atau IV 2026 bisa menjadi jendela awal untuk sertifikasi eVTOL perdana. Namun, sejarah menunjukkan bahwa keterlambatan sertifikasi adalah hal biasa, bukan pengecualian, sehingga 2027 menjadi ekspektasi yang realistis. Siapa pun yang pertama kali memperoleh Type Certificate FAA akan memiliki keunggulan sebagai pelaku awal selama setidaknya 12 hingga 18 bulan dalam operasi komersial.
Produksi Massal: Melompat dari "Kerajinan Tangan" ke "Output Jalur Perakitan"
Mendapatkan sertifikasi kelaikan udara hanyalah titik awal. Pembeda utama adalah apakah perusahaan dapat beralih dari "membuat satu pesawat per bulan" menjadi "satu per minggu—atau bahkan per hari."
Manufaktur pesawat, berbeda dengan produksi otomotif, masih sangat bergantung pada perakitan manual dan keahlian, sementara mobil telah lama diproduksi di jalur perakitan otomatis. Untuk memungkinkan operasi "air taxi" dalam skala nyata, produsen eVTOL harus beralih dari pola pikir penerbangan ke pendekatan manufaktur otomotif.
Di sini, kedua perusahaan menempuh jalur yang sangat berbeda. Joby saat ini memproduksi sekitar satu pesawat per bulan—laju yang lambat dan cocok untuk validasi teknik selama sertifikasi, tetapi jauh dari skala yang dibutuhkan untuk operasi komersial. Strategi Joby adalah membentuk aliansi manufaktur strategis dengan Toyota, yang telah berkomitmen investasi hampir $1 miliar, dengan tranche terakhir diharapkan pada kuartal IV 2026. Apakah sistem manufaktur Toyota dapat diadaptasi secara efektif untuk produksi eVTOL akan menjadi penentu utama kemampuan produksi massal Joby.
Archer memilih jalur berbeda. Dengan bermitra bersama Stellantis, Archer bertujuan memanfaatkan rantai pasok dan keahlian manufaktur dari produsen otomotif terbesar kedua di dunia untuk mempercepat scaling. Model bisnis Archer lebih berfokus pada OEM—menjual pesawat ke maskapai atau mitra operasional daripada sepenuhnya mengoperasikan sendiri. Pendekatan OEM "asset-light" ini secara teori memungkinkan realisasi pendapatan lebih cepat.
Namun, tantangan inti dalam produksi massal bukan hanya kapasitas—melainkan kontrol kualitas. Tingkat kelulusan komponen berstandar penerbangan jauh lebih tinggi dibanding sektor otomotif; satu bagian yang tidak memenuhi standar (NCR) dapat menghentikan seluruh jalur produksi. Perjalanan dari "prototipe teknik" ke "validasi terbang," "sertifikasi tipe," "produksi massal," hingga "operasi komersial"—setiap langkah berdampak langsung pada logika valuasi perusahaan.
Penurunan Biaya: Faktor Utama Agar eVTOL Menjadi Bagian Kehidupan Sehari-hari
Jika sertifikasi regulasi menentukan apakah eVTOL "bisa terbang," dan produksi massal menentukan "berapa banyak yang bisa terbang," maka struktur biaya memutuskan "siapa yang bisa terbang lebih jauh dan lebih lama."
Baterai secara historis menjadi komponen terbesar dalam bill of materials (BOM) eVTOL. Data industri menunjukkan biaya baterai turun dari 42% BOM pada 2023 menjadi 34% pada 2026, sementara motor listrik dan kontrol sedikit naik menjadi 27%. Penurunan biaya baterai yang berkelanjutan dan peningkatan densitas energi menjadi pendorong utama perbaikan ekonomi operasional eVTOL.
Dari sisi operasional, industri memperkirakan biaya per-seat-kilometer turun menjadi $0,80 pada 2030, mendekati tarif taksi darat premium. Perusahaan domestik bahkan lebih optimis—beberapa memperkirakan perjalanan udara lima menit sejauh 20 kilometer dapat diberikan dengan harga 60 RMB, hampir setara tarif taksi, dengan potensi penurunan biaya sekitar 40% lagi seiring matangnya rantai pasok.
Namun, penurunan biaya tidak terjadi otomatis. Hal ini bergantung pada tiga faktor yang matang secara bersamaan: terobosan teknologi baterai berkelanjutan, klasterisasi rantai pasok regional, dan dilusi biaya tetap melalui scaling operasi. Perusahaan yang lebih dulu mencapai skala akan menikmati siklus positif—"biaya lebih rendah → tarif lebih murah → permintaan lebih tinggi → scaling lebih lanjut"—sementara yang tertinggal dapat menghadapi spiral negatif "biaya tinggi → tarif tinggi → permintaan rendah → tidak mampu scaling."
Pada tahap ini, Archer dan Joby belum memasuki operasi komersial, sehingga perbandingan struktur biaya lebih banyak mencerminkan perbedaan "burn rate." Pada kuartal I 2026, Archer melaporkan pendapatan $1,6 juta dengan kerugian EBITDA yang disesuaikan sekitar $160 juta. Pendapatan Joby pada periode yang sama sebesar $24,24 juta, namun kerugian EBIT mencapai $234 juta. Kedua perusahaan memiliki cadangan kas lebih dari $1,5 miliar—likuiditas Archer sekitar $1,8 miliar, dan kas serta investasi jangka pendek Joby sekitar $2,5 miliar. Dengan burn rate saat ini, setiap tahun keterlambatan berarti ratusan juta pengeluaran tambahan.
Pada akhirnya, persaingan tidak akan menjadi perlombaan teknologi "siapa yang bisa terbang," melainkan kontes komersialisasi "siapa yang bisa memproduksi dengan biaya lebih rendah, beroperasi lebih sering, dan memperoleh pelanggan lebih cepat."
Kesimpulan
Kembali ke pertanyaan awal: Perusahaan mana—Archer atau Joby—yang akan memimpin sektor eVTOL?
Dari sisi sertifikasi teknis, Joby setengah langkah lebih maju dalam proses FAA, telah memulai uji terbang untuk pesawat pertamanya yang sesuai dan mempersiapkan pengujian TIA. Dari perspektif ekosistem komersial, Archer memiliki jaringan mitra yang lebih padat—United Airlines, Stellantis, Abu Dhabi Aviation, dan kolaborasi terbaru dengan Anduril di eVTOL pertahanan—memberikan aliran pendapatan yang terdiversifikasi dan akses pasar yang luas.
Pasar modal memberikan sinyal menarik: Per penutupan 20 Juli, kapitalisasi pasar Joby sekitar $7,348 miliar, sementara Archer $4,033 miliar. Pasar memberikan Joby hampir dua kali premium valuasi, mencerminkan kepercayaan pada kepemimpinan teknis dan kemajuan sertifikasi FAA. Namun lonjakan hampir 20% Archer dalam satu hari juga menunjukkan respons positif pasar terhadap narasi "ekosistem kolaboratif + penempatan strategis."
Kedua perusahaan menghadapi risiko sistemik: potensi keterlambatan sertifikasi FAA, gangguan rantai pasok, hambatan teknologi baterai, dan tekanan suku bunga makro terhadap valuasi teknologi berpertumbuhan tinggi. Sektor eVTOL tidak akan menjadi winner-take-all—pasar mobilitas udara perkotaan cukup besar untuk menampung beberapa operator regional. Namun, perusahaan yang pertama kali mencapai "sertifikasi regulasi → peningkatan produksi massal → optimisasi biaya" akan memiliki kekuatan untuk mendefinisikan standar industri dan ekspektasi konsumen.
Paruh kedua tahun 2026 akan menjadi momen penentu dalam perlombaan ini.
FAQ
Q1: Perusahaan mana, Archer atau Joby, yang lebih maju dalam sertifikasi FAA?
Joby secara keseluruhan lebih maju dalam proses sertifikasi FAA. Per Februari 2026, Joby telah menyelesaikan Tahap 1 dan 2, 80% Tahap 3, dan memulai uji terbang TIA untuk pesawat pertamanya yang sesuai FAA. Midnight milik Archer mencapai 100% penerimaan Means of Compliance FAA pada kuartal IV 2025, namun secara keseluruhan masih sedikit tertinggal dari Joby dalam garis waktu sertifikasi.
Q2: Mengapa saham Archer melonjak hampir 20% pada 20 Juli?
Archer dan Anduril bersama-sama meluncurkan "Thunder"—platform rotorcraft serang otonom Grup 5—di Farnborough International Airshow, menargetkan penerbangan perdana pada 2027. Mereka juga memperkenalkan model dasar AI penerbangan "Zee." Narasi ganda pertahanan dan AI mendorong lonjakan saham dalam satu hari.
Q3: Apa hambatan terbesar komersialisasi eVTOL?
Hambatan utama adalah sertifikasi tipe FAA. Sertifikasi pesawat tradisional biasanya memakan waktu tujuh hingga sepuluh tahun, dan eVTOL sebagai kategori baru belum memiliki regulasi kelaikan udara yang mapan. Meski sertifikasi perdana mungkin muncul pada 2026, keterlambatan adalah hal biasa. Tantangan lain termasuk scaling dari "kerajinan tangan" ke "produksi massal," serta optimisasi berkelanjutan biaya baterai dan densitas energi.
Q4: Bagaimana posisi keuangan Archer dan Joby?
Kedua perusahaan beroperasi dengan kerugian. Pada kuartal I 2026, Archer melaporkan pendapatan $1,6 juta dan kerugian EBITDA yang disesuaikan sekitar $160 juta, dengan likuiditas sekitar $1,8 miliar. Pendapatan Joby sebesar $24,24 juta, kerugian EBIT $234 juta, dan kas plus investasi jangka pendek sekitar $2,5 miliar. Dengan burn rate saat ini, pendanaan tetap menjadi risiko jangka menengah.
Q5: Apa tesis investasi untuk sektor eVTOL?
Tesis inti adalah nilai jangka panjang "mobilitas udara perkotaan." Dalam jangka pendek, fokus pada kemajuan sertifikasi FAA dan tonggak penerbangan; jangka menengah pada peningkatan produksi massal dan kurva penurunan biaya; serta jangka panjang pada perluasan jaringan operasional dan efisiensi akuisisi pengguna. Sektor ini masih berada di ambang komersialisasi, dengan volatilitas dan ketidakpastian tinggi, sehingga cocok untuk investor jangka panjang dengan toleransi risiko tinggi.
