Setelah harga Bitcoin menyentuh titik terendah sekitar $60.000, pasar tidak mengalami gelombang aksi jual panik. Sebaliknya, data menunjukkan bahwa proporsi pemegang jangka panjang justru meningkat secara perlahan, menandakan adanya perubahan mendalam dalam struktur dasar pasar.
Mark Yusko, pendiri Morgan Creek Capital Management, baru-baru ini menyatakan bahwa setiap pasar bullish membutuhkan sebuah "narasi." Namun, narasi yang sebelumnya mendorong lonjakan pasar kini tampaknya sedang berubah.
CEO Galaxy Digital, Mike Novogratz, baru-baru ini membuat pernyataan berani di CNBC Digital Finance Forum: era "spekulasi" dalam dunia kripto—yang didorong oleh leverage tinggi dan ekspektasi imbal hasil luar biasa—mungkin sedang berakhir.
Titik Balik Pasar
Pasar kripto tidak memulai tahun 2026 dengan kuat seperti yang diharapkan banyak pihak. Sebaliknya, pasar mengalami penurunan signifikan. Sejak awal tahun, harga Bitcoin telah turun lebih dari 21%, nyaris merosot 50% dari rekor tertinggi yang dicapai pada Oktober 2025. Penurunan ini berbeda dari kemunduran sebelumnya. Novogratz menyoroti bahwa kejatuhan FTX pada 2022 memicu penurunan Bitcoin sebesar 22% dalam satu hari—sebuah "krisis kepercayaan" yang jelas. Namun kali ini, "tidak ada bukti konkret"; pasar bergeser secara perlahan tanpa adanya satu pun peristiwa "black swan."
Di balik perubahan sentimen ini terdapat peristiwa deleveraging dramatis pada Oktober 2025. Lebih dari 1,6 juta trader kehilangan total $19,37 miliar dalam posisi leverage hanya dalam 24 jam. Aksi pembersihan ini "menghapus sejumlah besar investor ritel dan market maker," menekan harga secara berkelanjutan serta mengguncang fondasi kepercayaan dalam mengejar keuntungan jangka pendek.
Perspektif Inti
Dari sudut pandang Novogratz, penyesuaian pasar saat ini bukanlah kebetulan—melainkan cerminan tak terhindarkan dari transformasi struktural di industri. Seiring semakin banyak investor institusi yang cenderung menghindari risiko memasuki dunia kripto, logika investasi di seluruh sektor ini mengalami perubahan mendasar.
Investor ritel biasanya masuk ke pasar kripto dengan harapan imbal hasil luar biasa—30x, 8x, bahkan 10x. Sebaliknya, investor institusi memiliki ekspektasi yang jauh lebih realistis, dengan tujuan memperoleh hasil yang lebih stabil dan berkelanjutan.
"Inti dari kripto adalah narasi, ini tentang cerita," tegas Novogratz di forum tersebut. "Cerita-cerita ini membutuhkan waktu untuk dibangun, dan waktu untuk menarik partisipasi." Setelah pasar membersihkan banyak spekulan leverage tinggi, narasi lama tidak bisa langsung kembali. Industri akan perlahan bergeser dari cerita spekulatif tentang imbal hasil berlipat ganda menuju aplikasi berbasis infrastruktur blockchain, seperti aset dunia nyata dan ekuitas tokenisasi.
Transformasi Industri
Jalur transformasi industri kripto semakin jelas: bergerak dari aset yang murni spekulatif menuju infrastruktur keuangan yang memiliki kegunaan nyata. Novogratz memprediksi bahwa industri akan "menggunakan saluran yang sama—saluran kripto—untuk membawa layanan perbankan dan keuangan ke seluruh dunia." Artinya, kripto tidak lagi sekadar alat spekulasi, tetapi menjadi jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional dan pasar baru. Aset akan semakin terkait dengan "aset dunia nyata," meski imbal hasilnya akan menurun sesuai.
Kelas aset baru seperti ekuitas tokenisasi akan menawarkan "profil imbal hasil berbeda," memberikan pilihan risiko dan imbal hasil kepada investor antara saham tradisional dan kripto murni. Sepanjang proses transformasi ini, kerangka regulasi yang kuat sangatlah penting. Novogratz optimis terhadap pengesahan CLARITY Act, dan percaya bahwa regulasi tersebut krusial untuk memulihkan kepercayaan di pasar kripto.
Perspektif Institusi
Sejalan dengan pandangan Novogratz, firma riset Wall Street Bernstein memberikan sudut pandang lain. Mereka menilai bahwa penurunan pasar Bitcoin saat ini adalah "krisis kepercayaan, bukan masalah struktural."
Bernstein mencatat bahwa koreksi kali ini sangat berbeda dari pasar bearish sebelumnya: tidak ada kebangkrutan besar, tidak ada leverage tersembunyi, dan tidak ada kolaps sistemik. Hal ini mendukung penilaian mereka tentang "krisis kepercayaan." Firma tersebut tetap mempertahankan prediksi harga Bitcoin akan mencapai $150.000 pada akhir 2026, yang berarti potensi kenaikan hampir 119% dari level saat ini.
Bernstein menyoroti fitur baru dalam siklus saat ini—"sinergi institusi." Hal ini tercermin dalam lingkungan kebijakan yang pro-Bitcoin, adopsi luas ETF Bitcoin spot, tren peningkatan alokasi treasury korporasi ke Bitcoin, dan partisipasi berkelanjutan dari manajer aset utama. Statistik menunjukkan bahwa ETF Bitcoin spot telah menarik lebih dari $21 miliar dana masuk, dan kepemilikan Bitcoin korporasi kini melebihi 1,1 juta BTC.
Data Pasar
Berdasarkan data pasar Gate, per 11 Februari 2026, harga Bitcoin berada di $67.677,4 dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $861,42 juta. Kapitalisasi pasar Bitcoin tercatat $1,38 triliun, menyumbang 55,93% dari total pasar. Dari sisi pergerakan harga, Bitcoin turun 3,00% dalam 24 jam terakhir, turun 11,59% dalam 7 hari terakhir, dan turun 23,78% dalam 30 hari terakhir.
Dari perspektif analisis teknikal, Bitcoin saat ini sedang menguji level support kunci di $73.375. Jika support ini gagal dipertahankan, zona support utama berikutnya berada di kisaran $62.000 hingga $65.000.
Model analisis dan prediksi data Gate memperkirakan rata-rata harga Bitcoin di tahun 2026 sebesar $69.065, dengan rentang potensi antara $61.467,85 hingga $98.762,95. Melihat lebih jauh ke tahun 2031, harga Bitcoin diproyeksikan dapat mencapai $148.721,19, mewakili potensi imbal hasil sebesar 86,00% dari level saat ini. Proyeksi ini didasarkan pada data historis dan analisis tren pasar; kinerja aktual dapat bervariasi tergantung berbagai faktor.
Prospek
Pasar kripto berada pada titik kritis. Di satu sisi, suara seperti Novogratz menunjukkan bahwa industri sedang meninggalkan era "spekulasi" dengan leverage dan imbal hasil tinggi. Di sisi lain, institusi seperti Bernstein melihat peluang baru muncul di tengah perubahan struktural. Pandangan yang tampak kontradiktif ini menyoroti kompleksitas pasar: penurunan unsur spekulatif dan peningkatan nilai praktis bisa terjadi bersamaan.
Pemantapan pasar tidak akan terjadi dalam semalam. Beberapa trader akan selalu berspekulasi—ini adalah ciri mendasar pasar keuangan. Namun secara keseluruhan, industri semakin memanfaatkan teknologi blockchain untuk "membawa layanan perbankan dan keuangan ke seluruh dunia." Bagi investor, hal ini berarti ekspektasi perlu disesuaikan. Era mengejar imbal hasil 30x mungkin berakhir, tetapi peluang yang lebih berkelanjutan—berbasis aplikasi dunia nyata dan aset pendukung—mulai bermunculan.
Lingkungan regulasi yang lebih jelas akan menjadi faktor kunci dalam transformasi ini. Novogratz mengungkapkan bahwa ia baru saja berbicara dengan Senate Minority Leader Chuck Schumer, dan kedua pihak tertarik untuk mendorong CLARITY Act. Ia percaya bahwa rancangan undang-undang tersebut bukan hanya kebutuhan praktis, tetapi juga dapat "merevitalisasi" pasar kripto.
Pada 11 Februari 2026, Bitcoin diperdagangkan di harga $67.677,4, turun 3,00% dari hari sebelumnya. Pasar tampaknya masih mencerna argumen Novogratz bahwa "era spekulasi sedang berakhir." Sementara itu, hash rate jaringan Bitcoin mencapai rekor tertinggi, namun harga tetap stagnan. Beberapa analis menafsirkan divergensi ini sebagai sinyal positif—kenaikan hash rate biasanya tertinggal dari pergerakan harga, dan harga sering mengikuti beberapa minggu atau bulan kemudian.
Menurut diskusi di komunitas Gate, sentimen pasar saat ini berada di "wilayah tengah yang membingungkan": investor ritel tetap berhati-hati, institusi lebih selektif, dan tingkat leverage jauh di bawah euforia puncak sebelumnya. Kondisi ini sering menguntungkan akumulasi strategis daripada perdagangan emosional. Bitcoin tengah berevolusi dari kripto murni menjadi "aset keuangan makro," dengan harga yang semakin mengikuti siklus makroekonomi tradisional.
