Dalam sebuah panggilan pendapatan pagi hari, Strategy (sebelumnya MicroStrategy) melaporkan kerugian bersih yang mencengangkan sebesar $12,6 miliar untuk kuartal keempat, yang hampir seluruhnya disebabkan oleh kerugian belum terealisasi atas kepemilikan Bitcoin mereka yang sangat besar. Angka ini menyoroti realitas pahit dari harga Bitcoin yang anjlok hampir 49% dari rekor tertinggi sekitar $126.080 pada Oktober lalu ke level saat ini. Sebagai pelopor model digital asset treasury (DAT), perusahaan kini menghadapi ujian pasar terberat sepanjang sejarahnya.
Badai Finansial
Penurunan tajam Bitcoin pada kuartal IV 2025 mendorong Strategy ke ambang krisis. Berdasarkan pengungkapan perusahaan, rata-rata biaya kepemilikan Bitcoin mereka berada di angka $76.052 per koin. Ketika harga Bitcoin turun di bawah ambang psikologis ini, seluruh kepemilikan perusahaan secara resmi masuk ke posisi rugi belum terealisasi.
Pada hari laporan keuangan dirilis (Kamis), harga Bitcoin merosot lebih jauh dari sekitar $73.100 menjadi mendekati $62.400—penurunan hampir 15% hanya dalam satu hari. Volatilitas ekstrem ini membuat nilai pasar kepemilikan Bitcoin Strategy anjlok tajam.
Perubahan Standar Akuntansi
Perlu dicatat bahwa sebagian besar kerugian besar Strategy berasal dari adopsi aturan akuntansi nilai wajar pada Januari 2025. Berdasarkan standar baru ini, perusahaan harus mengakui perubahan nilai pasar kepemilikan Bitcoin mereka secara triwulanan langsung dalam laporan laba rugi. Ini merupakan perubahan tajam dari model "biaya penurunan nilai" sebelumnya, yang hanya mengakui kerugian saat terjadi peristiwa penurunan nilai yang tidak teratur. Aturan baru ini memperbesar dampak fluktuasi pasar pada laporan keuangan perusahaan.
Penerapan akuntansi mark-to-market menyebabkan kerugian operasional sekitar $17,4 miliar hanya pada kuartal IV—angka yang sebanding dengan kerugian yang dialami beberapa institusi keuangan besar selama krisis keuangan 2008.
Bertahan di Tengah Tantangan
Meski pasar bergejolak, Strategy tampak tetap teguh pada strategi intinya. Hanya pada Januari 2026, perusahaan menambah 41.002 Bitcoin lagi ke dalam portofolionya. Hingga awal Februari, total kepemilikan Bitcoin mereka telah mencapai 713.502 koin, dengan nilai sekitar $45,9 miliar pada harga saat ini.
Komitmen untuk terus mengakumulasi Bitcoin ini sejalan dengan pernyataan para eksekutif perusahaan dalam panggilan pendapatan. CEO Michael Saylor memposting "HODL" secara singkat di X, sementara Presiden dan CEO Le Feng mengutip The Hitchhiker’s Guide to the Galaxy: "Don’t Panic." CFO Andrew Kang menekankan bahwa Strategy memiliki cadangan kas sebesar $2,25 miliar, cukup untuk menutupi pembayaran dividen dan bunga utang selama dua setengah tahun ke depan.
Guncangan di Sektor DAT
Situasi yang dialami Strategy bukanlah kasus tunggal—seluruh sektor digital asset treasury (DAT) sedang menghadapi tekanan jual besar-besaran. Saham-saham DAT biasanya diperdagangkan dengan premi terhadap aset kripto dasarnya, namun seiring turunnya harga token, banyak saham DAT kini justru diperdagangkan di bawah nilai aset dasarnya.
Sejak awal tahun, median imbal hasil DAT yang terdaftar di AS dan Kanada adalah -17%, dibandingkan dengan kenaikan 5% untuk konstituen S&P 500. Perusahaan DAT lain juga mulai tertekan. Perusahaan treasury Bitcoin Empery Digital mulai menjual Bitcoin untuk mendanai pembelian kembali saham. Perusahaan treasury Ethereum ETHZilla, yang didukung Peter Thiel, juga mengumumkan penjualan token senilai $74,5 juta untuk membayar utang.
Nasib Saham Proxy Bitcoin
Situasi ini menyoroti kerentanan saham proxy Bitcoin saat pasar menurun. Secara tradisional, investor membeli saham-saham ini untuk mendapatkan eksposur ke kripto, namun ketika aset dasarnya anjlok, saham-saham ini seringkali mengalami kerugian yang lebih besar.
Para analis mulai memangkas target harga, dengan alasan tekanan ganda dari kerugian akuntansi dan volatilitas pasar. Harga saham Strategy kini turun 75% dari puncaknya di bulan Juli yang hampir mencapai $435. Analis B. Riley Securities, Fedor Shabalin, berkomentar, "Itu adalah periode kegembiraan yang singkat, diikuti oleh kesadaran investor bahwa agar saham-saham ini bisa diperdagangkan dengan premi terhadap aset dasarnya, perusahaan harus mampu menghasilkan imbal hasil ekstra kapan pun memungkinkan."
Lingkungan Pasar dan Harga Bitcoin
Menurut data pasar Gate, per 6 Februari 2026, harga Bitcoin berada di $64.918,1, dengan volume perdagangan 24 jam sebesar $1,95 miliar dan kapitalisasi pasar $1,56 triliun, mewakili 56,80% dari seluruh pasar kripto. Dalam 24 jam terakhir, harga mengalami perubahan sebesar -10,50%.
Data prediksi harga Bitcoin Gate memperkirakan harga rata-rata Bitcoin di tahun 2026 sebesar $78.559,7, dengan rentang proyeksi antara terendah $58.134,17 dan tertinggi $85.630,07. Pada 2031, prediksi menempatkan Bitcoin di $210.873,2—potensi kenaikan sebesar +108,00% dari level saat ini.
Menariknya, rata-rata biaya pembelian Strategy ($76.052) hampir setara dengan rata-rata prediksi harga Bitcoin Gate untuk tahun 2026 ($78.559,7), yang mungkin turut menjelaskan komitmen perusahaan terhadap strategi hold mereka.
Ketika pasar kripto dan ekuitas jatuh bersamaan, tantangan Strategy kini melampaui sekadar kerugian finansial. Harga sahamnya telah turun 26%, menyusut dari premi lebih dari dua kali lipat nilai kepemilikan Bitcoinnya menjadi hanya 9% premi saat ini. Apakah gelembung premi DAT telah pecah? Inilah pertanyaan yang kini dijawab oleh pasar. Michael Lebowitz, manajer portofolio di RIA Advisors, berkomentar, "Jika Anda ingin memiliki Bitcoin, miliki saja Bitcoin secara langsung. Saya pikir investor akhirnya mulai menyadari hal itu." Fluktuasi tajam harga Bitcoin di platform Gate dan gejolak di sektor DAT kini saling terkait secara refleksif: penurunan harga menggerus nilai kepemilikan DAT, memicu aksi jual saham, yang pada gilirannya menekan sentimen pasar dan memperpanjang siklus tersebut.
Saat pasar Bitcoin mencari katalis berikutnya, seluruh perhatian kini tertuju pada langkah-langkah selanjutnya dari perusahaan-perusahaan digital asset treasury ini.
