Judul Asli: Wajah Hitam Putih Tether: Kekaisaran Abu-Abu USDT, Perwujudan Sah USAT
Penulis asli: BlockBeats
Sumber asli:
Kompilasi: Daisy, Mars Finance
Aset paling stabil di pasar kripto, namun merupakan dolar tanpa identitas.
Selama sepuluh tahun terakhir, USDT telah mengubah dirinya menjadi “dolar de facto” di dunia kripto dengan aset senilai 170 miliar USD dan likuiditas yang ada di mana-mana. Namun, semakin sukses, semakin tajam kecemasan identitasnya: dolar tanpa dukungan AS tetap menjadi sebuah celah.
Dalam beberapa tahun terakhir, Circle mengajukan lisensi bank trust, Paxos membangun jaringan penyelesaian global, dan Visa serta Mastercard juga meningkatkan investasi mereka dalam penyelesaian stablecoin. Sebaliknya, Tether tetap terjebak dalam narasi “kerajaan bayangan lepas pantai”.
Di bawah tekanan regulasi dan serangan dari pesaing, pada September 2025, perusahaan induk USDT, Tether, akhirnya mengeluarkan jawaban baru: USAT. Ini adalah pertama kalinya mereka mencoba untuk melengkapi identitas yang telah lama hilang itu.
Sementara itu, Tether mengangkat mantan penasihat Gedung Putih Bo Hines yang berusia 29 tahun sebagai CEO. Sepuluh tahun yang lalu, dia adalah bintang penerima di tim sepak bola Yale; kini, dia telah didorong ke medan perang paling sensitif di pasar keuangan global, menjadi “wajah legal” Tether di Amerika Serikat.
Hines bukanlah sosok yang tiba-tiba muncul. Pada Januari 2025, Gedung Putih AS membentuk Komite Konsultasi Aset Digital Presiden, namanya jelas tertera dalam daftar direktur eksekutif. Di usia hanya 28 tahun, ia terlibat dalam mendorong legislasi “GENIUS Act”, yang menjadi dasar bagi kerangka regulasi stablecoin di AS. Hanya dalam beberapa bulan, ia mengundurkan diri dari Gedung Putih dan bergabung dengan penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether, mengambil alih tanggung jawab untuk “memperluas wilayah” di pasar AS.
Bagi Tether, ini adalah percobaan strategis yang mendalam untuk menyelami politik dan regulasi Amerika. Bergabungnya Hines adalah baik sebagai alat Tether di Washington, dan juga langkah pertama untuk secara aktif memperbaiki citra “kerajaan bayangan”.
Namun ini hanyalah awal. Yang benar-benar memberi kesempatan kepada USAT untuk menghapus kesan “klon dolar offshore” adalah kombinasi kepatuhan yang dirancang di baliknya: dari memperkenalkan sumber daya politik dan ekonomi tingkat tinggi dari Amerika Serikat, hingga pengaturan sistem yang menghubungkan dengan pasar keuangan tradisional, Tether berusaha menggunakan tiga kartu untuk menulis dirinya ke dalam narasi regulasi Amerika dan logika pasar modal.
Penerbitan USAT bukan hanya ekspansi peta stabilcoin. Ini berarti Tether mulai membangun mekanisme “perwujudan yang sah” untuk dirinya sendiri: tidak lagi puas dengan peran sebagai saluran dana global, tetapi ingin membentuk kembali identitas, menjadi bagian yang patuh dalam tatanan keuangan Amerika.
Kelahiran perwujudan legal, tiga kartu USAT
Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin semakin menjadi aset yang penting dalam sejarah keuangan.
Ini bukan sepenuhnya dolar, dan juga bukan sepenuhnya mata uang kripto, tetapi dalam lima tahun terakhir telah meresap ke setiap sudut dunia. Tether, yang sedang mengguncang valuasi 500 miliar dolar, telah membangun sistem “dolar bayangan” yang besar dengan USDT: di Amerika Latin, itu adalah garis hidup bagi pekerja yang mengirim uang; di Afrika, itu menggantikan mata uang lokal yang terinflasi; di Asia Tenggara, itu menjadi alat penyelesaian untuk e-commerce lintas batas.
Namun, sebagai penyedia terbesar dalam sistem ini, Tether selalu bergerak di celah regulasi. Audit yang samar, struktur lepas pantai yang kompleks, dan bayang-bayang pencucian uang serta sanksi membuatnya dicap sebagai “kerajaan bayangan”.
Bagi regulator AS, keberadaan Tether adalah sebuah paradoks: di satu sisi, ia mendorong globalisasi dolar; di sisi lain, ia dipandang sebagai risiko sistemik yang potensial. Sebuah “dolar digital” yang paling luas beredar di dunia, justru tidak memiliki identitas resmi dari AS.
Kesalahan identitas ini akhirnya memaksa Tether untuk memberikan solusi baru. Pada September 2025, mereka meluncurkan USAT yang ditujukan khusus untuk pasar Amerika. Ini bukan sekadar iterasi sederhana, melainkan eksperimen tiga kartu: manusia, uang, dan sistem. Tether ingin menggunakan tiga langkah ini untuk mempertaruhkan apakah dolar bayangan dapat diterima dalam narasi Amerika.
Kartu pertama: Manusia
Kartu pertama USAT adalah manusia, dukungan politik Bo Hines.
Bo Hines, 29 tahun. Saat di universitas, ia adalah penerima lebar utama tim sepak bola Yale. Sebuah cedera membuatnya mengakhiri karir atletiknya lebih awal, dan kemudian ia masuk ke dunia politik.
Bo Hines (pakaian merah) sedang bermain sepak bola. Sumber gambar: Yale Daily News
Pada tahun 2020, ia mencalonkan diri sebagai kandidat Partai Republik untuk kursi Kongres, tetapi tidak berhasil. Namun, setelah itu, ia memasuki lingkaran kebijakan. Mulai tahun 2023, Hines menjabat di Dewan Konsultasi Aset Digital Gedung Putih, dan kemudian diangkat sebagai Direktur Eksekutif. Berdasarkan informasi publik, selama masa jabatannya, ia terlibat dalam perumusan RUU GENIUS, yang merupakan rancangan legislatif pertama di Amerika Serikat untuk pengaturan stablecoin, yang menjadi referensi untuk beberapa proposal setelahnya.
Pada bulan Agustus 2025, Hines meninggalkan Gedung Putih. Pada tanggal 19 Agustus, Tether mengumumkan penunjukan: Hines akan bergabung dengan perusahaan sebagai penasihat strategis, bertanggung jawab atas kepatuhan dan komunikasi kebijakan di pasar AS. Dalam pengumuman yang sama, Tether juga menyatakan bahwa akan meluncurkan stablecoin yang diatur oleh AS — USAT dalam beberapa bulan mendatang.
Bo Hines hadir di acara dan memberikan pidato Sumber gambar: CCN
Tidak sampai sebulan kemudian, pada September 2025, Tether mengumumkan peluncuran USAT dan secara resmi mengangkat Hines sebagai CEO pertama USAT. Ini berarti, dia akan memimpin pengembangan bisnis produk ini dan pengaturan koneksi di pasar AS.
Informasi publik menunjukkan bahwa ini adalah pertama kalinya Tether memperkenalkan seorang eksekutif dengan latar belakang Gedung Putih di jajaran manajemennya. Sebelumnya, manajemen Tether sebagian besar berasal dari latar belakang keuangan atau teknologi, dan kurang memiliki pengalaman langsung dalam kebijakan AS.
Bergabungnya Hines membuat USAT terikat dengan lingkungan regulasi AS sejak awal.
Kartu kedua: uang
Kartu kedua, adalah uang untuk Tether, untuk mendapatkan satu set dukungan kredit.
Di masa lalu, komposisi cadangan Tether selalu menjadi kontroversi. Dokumen audit awal menunjukkan bahwa cadangan USDT terdiri dari sejumlah besar surat berharga komersial, pinjaman jangka pendek, dan kombinasi aset yang sulit dilacak.
Aset-aset ini kurang transparansi, dan menjadi fokus utama keraguan dari pihak luar terhadap Tether: Apakah benar-benar “satu koin satu dolar”?
Dalam desain USAT, Tether berusaha untuk mengatasi kekhawatiran ini. Pengumuman pada bulan September 2025 menunjukkan bahwa pengelola cadangan USAT adalah Cantor Fitzgerald. Bank investasi yang didirikan pada tahun 1945 ini adalah salah satu dealer utama Departemen Keuangan AS, yang telah lama terlibat dalam penjaminan dan distribusi obligasi pemerintah AS, serta memiliki posisi kredit yang solid di Wall Street.
Cantor Fitzgerald Peta Masuk Kantor New York Sumber: Getty Images
Sesuai dengan rencana Tether, Cantor Fitzgerald akan memastikan bahwa aset cadangan USAT didominasi oleh obligasi pemerintah AS. Ini berarti bahwa dukungan nilai USAT tidak lagi bergantung pada struktur aset luar negeri yang kompleks, tetapi secara langsung terikat pada likuiditas dan sistem kredit pasar obligasi pemerintah AS.
Pengaturan ini membuat Tether memiliki ikatan yang lebih dalam dengan sistem keuangan Amerika di tingkat aset: dari penyedia “dolar bayangan” menjadi “distributor di atas rantai obligasi AS”. Dari informasi yang tersedia, ini juga menjadi pertama kalinya Tether secara jelas memasukkan dealer utama Wall Street sebagai mitra inti dalam produknya.
Kartu ketiga: Sistem
Penerbitan dan kepatuhan USAT akan dilaksanakan oleh Anchorage Digital Bank. Ini adalah salah satu yang pertama di AS yang mendapatkan lisensi federasi.
Bank aset digital dengan lisensi Bangxin, juga merupakan salah satu dari sedikit entitas yang dapat langsung menerima pengawasan federal. Berbeda dengan USDT yang bergantung pada struktur luar negeri, cadangan dan proses audit USAT akan dimasukkan ke dalam kerangka sistem Amerika.
Ini tidak hanya memenuhi persyaratan regulasi untuk penerbitan stablecoin yang ditetapkan dalam “Undang-Undang GENIUS”, tetapi juga berarti Tether telah menyelesaikan “pendaftaran identitas” pada tingkat sistem.
Pilihan geografis juga menarik untuk diperhatikan. Tether mendirikan markas besar USAT di Charlotte, North Carolina—pusat keuangan terbesar kedua di AS, yang merupakan rumah bagi lembaga keuangan tradisional seperti Bank of America. Dibandingkan dengan New York dan Washington, Charlotte memiliki suasana keuangan yang kuat namun relatif jauh dari sorotan pusat pengawasan. Detail ini menunjukkan bahwa Tether tidak puas hanya dengan perubahan di tingkat desain sistem, tetapi berusaha untuk “benar-benar terwujud” dalam operasi nyata.
Bank of America Corporate Center yang terletak di Charlotte Sumber gambar: SkyscraperCenter
USAT, oleh karena itu bukan hanya sebuah stablecoin baru, tetapi juga merupakan jabat tangan resmi antara Tether dan pasar Amerika. Bo Hines di bidang politik, Cantor di bidang keuangan, dan Anchorage di bidang institusi, membentuk sebuah kombinasi kepatuhan yang lengkap, mendorong Tether dari pemasok “dolar bayangan” menuju identitas baru sebagai “peserta terinstitusi”.
Namun, seberapa jauh transformasi ini dapat berjalan masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab. Dasar Tether tidak berubah: jalur bisnisnya tetap global, strukturnya masih offshore, dan aliran dana tetap kompleks. USAT mungkin dapat membawa identitas Amerika, tetapi sulit untuk segera mengubah pemahaman pasar tentang Tether.
Peluncuran USAT berarti bahwa Tether akan menerbitkan stablecoin, memperluas tindakan tersebut menjadi sebuah rekonstruksi identitas: dolar bayangan mulai mengetuk pintu Wall Street.
Apakah pasar stablecoin akan mengalami perubahan?
Di pasar Amerika Serikat, langkah baru Tether langsung mengarah ke Circle dan USDC yang diterbitkannya.
Selama beberapa tahun terakhir, USDC telah menjadi representasi pasar yang sesuai di Amerika Serikat. Namun, dibandingkan dengan USDT, ukuran dan volume peredaran USDC jauh lebih kecil, dengan kapitalisasi pasar sekitar 70 miliar USD pada September 2025, yang mencakup 25-26% dari pasar stablecoin.
Meskipun volumenya hanya sepertiga dari USDT, berkat kemitraan eksklusif dengan Coinbase dan dukungan dari lembaga seperti BlackRock, USDC telah membangun kepercayaan yang kuat di kalangan politisi AS dan Wall Street.
Circle bahkan telah membeli kembali saham perusahaan patungan Center pada tahun 2024, menjadi penerbit tunggal USDC, untuk memperkuat kontrol lebih lanjut. Narasi tersirat USDC selama ini adalah: kepatuhan AS = aman, pasar lepas pantai = risiko.
Namun, justru jalur inilah yang memberi ruang bagi Tether untuk tertekan.
CEO Tether, Paolo Ardoino, telah menekankan berkali-kali bahwa arti USAT adalah untuk memecahkan monopoli yang mungkin dibentuk oleh USDC di pasar AS.
Dia dengan tegas mengatakan: “Jika tanpa USAT, pasar stablecoin di Amerika mungkin akan terjebak di tangan beberapa lembaga saja.” Dengan kata lain, misi strategis USAT bukan hanya sekadar peningkatan produk, tetapi juga serangan dan pertahanan pasar yang langsung melawan USDC.
CEO Tether, Paolo Ardoino, berbicara di Konferensi Bitcoin 2025 di Las Vegas. Sumber gambar: Nasdaq
Tether meluncurkan USAT, yang setara dengan upaya untuk menutupi “kekurangan kepatuhan” dengan ukuran besar mereka. Arti dari USAT adalah untuk memungkinkan Tether pertama kalinya menggabungkan ukuran dan kepatuhan, sehingga membentuk ancaman langsung terhadap moat USDC.
Jika Circle adalah pihak kepatuhan dari atas ke bawah, berpijak di tanah Amerika, maka Tether sedang membangun “narasi ganda” melalui USAT: mempertahankan jaringan besar “imperium abu-abu” di seluruh dunia, sekaligus membentuk “duplikat kepatuhan” di pasar Amerika.
Pasar stablecoin di masa depan kemungkinan akan berkembang menjadi “pola dual track”: USDT terus mempertahankan basis penggunaan yang kuat di seluruh dunia, terutama di Amerika Latin, Afrika, dan Asia Tenggara, sementara USAT fokus pada klien lokal dan institusi di Amerika Serikat. Struktur ini tidak hanya dapat mempertahankan keunggulan Tether di pasar-pasar baru, tetapi juga menarik lebih banyak dana institusi dari segi kepatuhan, memberikan dorongan ekspansi baru untuk seluruh jalur.
Bagi Tether, ini bukan hanya tentang menerbitkan satu koin baru atau mendorong satu listing, tetapi juga tentang transformasi identitas. Begitu bisa terdaftar di pasar modal AS, ia dapat sepenuhnya melepaskan label “kerajaan bayangan” dan memasuki panggung keuangan global dengan identitas “perusahaan dolar”.
Namun, serangan Tether pasti akan memicu respons dari pesaing. Circle kemungkinan akan mempercepat kerjasama dengan regulator dan institusi untuk lebih memperkuat benteng kepatuhan USDC; penerbit berlisensi seperti Paxos mungkin akan memanfaatkan kesempatan ini untuk memperluas strategi mereka di pasar segmen seperti pembayaran dan penyelesaian lintas batas.
Dan raksasa keuangan tradisional juga telah menunjukkan minat, mulai dari Visa, Mastercard hingga bank investasi Wall Street, semuanya sedang mengeksplorasi bagaimana memasukkan stablecoin ke dalam sistem yang ada. Dapat diprediksi, peluncuran USAT bukan hanya titik awal transformasi identitas Tether, tetapi juga bisa menjadi pemicu kompetisi dalam jalur stablecoin yang baru.
Bisakah sejarah kelabu dibersihkan?
Peluncuran USAT memberikan Tether kesempatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, namun juga disertai dengan risiko baru yang harus dihadapi. Apakah pasar akan percaya bahwa sebuah “imperium bayangan” yang penuh pertanyaan, benar-benar dapat memisahkan diri dengan menggunakan salinan yang sesuai?
Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa “transformasi kekuatan abu-abu menjadi putih” bukanlah sesuatu yang tanpa contoh.
Akhir abad ke-19, masyarakat Amerika umumya tidak mempercayai kapitalisme finansial, dan keluarga Morgan bahkan dicemooh sebagai “oligarki finansial”. Secara ketat, Morgan tidak melanggar hukum, tetapi di era yang kurang pengawasan modern, modal dan pengaruhnya yang besar sering dianggap sebagai “menculik kepentingan publik”, sehingga menjadi “kekuatan abu-abu” pada masa itu.
Namun, banker John Pierpont Morgan mengubah citranya dengan tindakan nyata: di satu sisi membantu pemerintah menerbitkan obligasi negara dan menyelesaikan krisis keuangan, di sisi lain membantu perusahaan kereta api merestrukturisasi utang. Seiring berjalannya waktu, ia berubah dari “oligarki kapital” menjadi “agen keuangan negara.”
Tether hari ini membeli obligasi AS secara besar-besaran dan mendorong ide stablecoin versi kepatuhan, sebenarnya mirip dengan Morgan di masa lalu, dengan menyelesaikan masalah untuk negara sebagai imbalan atas identitas yang sah.
Keluarga Morgan di lokasi lama Wall Street Sumber gambar: NYC Urbanism
Namun, tidak semua “raksasa abu-abu” dapat dengan sukses menyelesaikan transformasi semacam itu.
Sebagai platform perdagangan kripto terbesar di dunia, Binance pada awalnya hampir sepenuhnya “offshore”, beroperasi di luar jangkauan regulasi. Dalam beberapa tahun terakhir, mereka mulai mengajukan lisensi di pasar seperti Prancis dan Abu Dhabi, mencoba untuk menuju kepatuhan, dan berusaha untuk memasuki pasar AS.
Tetapi di Amerika Serikat, ia menghadapi hambatan regulasi yang paling ketat, dan akhirnya terpaksa memperkecil skala dan memperketat operasional. Pelajaran dari pengalaman ini menunjukkan bahwa raksasa abu-abu ingin “beralih ke putih”, regulasi tidak akan dengan mudah memberikan izin.
Ini berarti masa depan Tether masih penuh ketidakpastian. Transparansi cadangan, kepatuhan dalam pelaksanaan, serta interaksi dengan otoritas pengatur, akan menjadi indikator yang terus diuji dalam beberapa tahun ke depan.
Sementara itu, percepatan kompetisi telah mulai terlihat. Circle sedang mengajukan lisensi bank trust nasional Amerika Serikat untuk
Memperkuat kemampuan kepatuhan sendiri, lebih lanjut memperkuat ikatan dengan regulator dan investor institusi; Paxos mengungkapkan bahwa permintaan untuk infrastruktur stablecoin mereka mengalami pertumbuhan yang signifikan, dan meluncurkan “jaringan dolar global” bersama Mastercard, berusaha untuk memperluas penggunaan stablecoin dolar; sementara Visa juga terus memperluas dukungannya untuk penyelesaian stablecoin, mendorong produk semacam itu untuk terintegrasi ke dalam sistem pembayaran yang ada.
Sementara itu, Plasma sedang mencoba untuk mengintegrasikan stablecoin langsung ke dalam saluran dasar jaringan pembayaran global dengan mengambil titik masuk dari penyelesaian on-chain dan pembayaran lintas batas.
Pasar stablecoin sedang beralih dari pertumbuhan yang liar di awal, memasuki tahap persaingan yang lebih ketat dan terinstitusi.
USAT, biarkan Tether mencoba menyerahkan identitasnya di Washington untuk pertama kalinya. Ujian sebenarnya tidak ada di blockchain, tetapi di meja pertemuan: siapa yang bisa meninggalkan namanya dalam agenda regulasi, hanya mereka yang memenuhi syarat untuk mendefinisikan dolar digital generasi berikutnya. Apakah kekaisaran bayangan dapat melangkah ke dalam sinar matahari, ini akan menjadi teka-teki penting dalam keuangan kripto.
