Dari BTC ke tokenisasi emas, siapa yang sebenarnya "emas digital"?

Apakah orang-orang di sekitar Anda yang membahas “emas” semakin banyak akhir-akhir ini?

Ya, yang saya maksud adalah emas dalam arti fisik. Dengan meningkatnya risiko geopolitik dan ketidakpastian ekonomi makro global, total nilai pasar emas (pernah) mencapai 30 triliun dolar AS, menduduki posisi teratas dalam aset global.

Sementara itu, di dunia Crypto juga sedang terjadi sesuatu yang cukup menarik, di luar Bitcoin yang secara luas dianggap sebagai “emas digital”, emas dalam arti fisik sedang mempercepat transisi ke dalam rantai: emas yang ditokenisasi, yang diwakili oleh Tether Gold (XAUT), telah memperoleh kemampuan baru yang dapat dibagi, dapat diprogram, bahkan dapat menghasilkan bunga melalui gelombang RWA.

Ini sedang menantang narasi yang telah hampir didominasi oleh Bitcoin sejak lama: “Siapa yang benar-benar emas digital?”

BTC: Narasi yang Berubah Selama Sepuluh Tahun

BTC sebenarnya adalah mata uang atau aset? Fungsi inti sebenarnya adalah pembayaran atau penyimpanan nilai? Atau apakah ini lebih mirip dengan aset berisiko yang diposisikan seperti saham teknologi?

Sejak lahirnya pada tahun 2009, masalah ini hampir meliputi seluruh tahap sejarah Bitcoin.

Meskipun Satoshi Nakamoto telah secara jelas menyatakan atribut “Uang Elektronik” BTC dalam whitepaper, seiring dengan evolusi skala di dalam dirinya sendiri, dalam 10 tahun terakhir, ini hampir menjadi topik yang berulang kali berbalik narasi dan perdebatan komunitas yang tak henti-hentinya—dari alat pembayaran awal, hingga “penyimpanan nilai” dan “aset alternatif.”

Terutama dengan disahkannya ETF spot pada tahun 2024, yang menjadi titik balik narasi, semakin banyak orang tidak lagi optimis bahwa Bitcoin akan menjadi “mata uang global” untuk perdagangan dan pembayaran, sebaliknya semakin banyak orang mulai melihat Bitcoin sebagai aset penyimpan nilai yang memiliki dasar konsensus, yaitu “emas digital”:

Seperti emas, jumlah totalnya langka, produksinya dapat diprediksi dan stabil, tetapi pada saat yang sama memiliki keunggulan yang tidak dapat disaingi oleh emas: keterpisahan yang lebih baik (1 satoshi = 0,00000001 BTC), portabilitas (transfer lintas batas dalam detik), dan likuiditas (pasar 7×24 jam).

Oleh karena itu, Bitcoin secara bertahap telah menjadi logika penyimpanan nilai global ketiga setelah dolar dan emas dalam sistem moneter makro.

Sumber: companiesmarketcap.com

Menurut statistik dari companiesmarketcap, saat ini di antara 10 aset teratas di dunia, emas berada di posisi terdepan dengan total kapitalisasi pasar (28,4 triliun) jauh melebihi total sembilan lainnya (26 triliun).

Perlu diketahui, meskipun BTC telah menembus 100.000 dolar, total kapitalisasinya hanya sekitar 2 triliun dolar, yang hanya setara dengan sekitar 1/15 dari total kapitalisasi emas, dan ini sebenarnya adalah pendorong dasar dari narasi “emas digital” yang terus ditekankan oleh komunitas BTC, yaitu menargetkan penyimpanan nilai terbesar dan tertua di dunia keuangan tradisional.

Namun, yang menarik adalah ketika BTC berusaha mendekatkan diri pada narasi “emas digital”, emas itu sendiri juga sedang “didigitalisasi”.

Penyebab langsungnya adalah naiknya harga emas di dunia nyata yang terus mencetak rekor baru, serta gelombang RWA tahun ini, yang menyebabkan emas tokenisasi yang diwakili oleh Tether Gold (XAUT) dan PAX Gold (PAXG) berkembang pesat.

Karena mereka terikat pada emas fisik, setiap kali satu token diterbitkan, ada cadangan emas fisik yang setara sebagai dukungan di belakangnya, jadi produk “emas digital” ini, tanpa diragukan lagi, merupakan spesies keuangan baru di bidang Crypto dan TradFi.

Gelombang Emas RWA yang “Muncul dengan Sendirinya”

Sebenarnya, menggunakan istilah “muncul secara tiba-tiba” untuk tokenisasi emas mungkin tidak sepenuhnya akurat.

Karena secara ketat, baik XAUT yang saat ini merupakan yang terbesar, maupun PAXG yang mengikutinya, bukanlah produk baru yang baru saja diluncurkan. Sebaliknya, saat ini gelombang RWA dan kondisi pasar makro membantu mereka mendapatkan makna strategis baru dan perhatian pasar.

Sebagai contoh XAUT, benih awalnya dapat ditelusuri kembali ke akhir tahun 2019. Saat itu, CTO Bitfinex dan Tether, Paolo Ardoino, mengungkapkan bahwa Tether sedang merencanakan peluncuran produk stablecoin yang didukung oleh emas, Tether Gold, sementara whitepaper XAUT juga dirilis secara publik pada 28 Januari 2022.

Dalam whitepaper tersebut dengan jelas dinyatakan bahwa setiap token XAUT mewakili kepemilikan satu ons emas fisik, Tether menjamin telah menyiapkan cadangan emas fisik yang sesuai dengan jumlah yang diterbitkan, semua emas disimpan di “brankas Swiss yang memiliki keamanan tingkat tinggi.”

Hingga saat penulisan, total penerbitan XAUT telah melebihi 1,55 miliar dolar AS, mewakili sekitar 966 batang emas sebagai cadangan fisik (total 11.693,4 kilogram).

Sumber: Tether

Sebenarnya dalam whitepaper Tether Gold, kita bisa melihat penempatan yang jelas tentang keunggulan mereka sendiri:

• Dibandingkan dengan emas fisik, “stablecoin emas” dapat membagi logam mulia yang sulit dibagi menjadi denominasi yang lebih kecil, lebih mudah dibawa dan diangkut, serta secara signifikan mengurangi hambatan investasi individu;
• Dibandingkan dengan emas ETF, memungkinkan perdagangan aset 7×24 jam tanpa biaya penitipan, yang dapat secara signifikan meningkatkan kecepatan dan efisiensi transfer aset;

Dengan kata lain, Tether Gold percaya bahwa mereka dapat membantu pengguna untuk memiliki emas yang menjadi jaminan di baliknya, sambil juga mendapatkan likuiditas dan kemampuan untuk dibagi yang sangat tinggi.

Dengan kata lain, tokenisasi memberikan emas yang nyata atribut “digital” yang unik dari BTC, sehingga untuk pertama kalinya dapat sepenuhnya diterima di dunia digital, menjadi unit aset yang dapat mengalir, dikombinasikan, dan dihitung dengan bebas. Justru langkah ini, membuat produk emas tokenisasi seperti XAUT, tidak lagi hanya sekadar “sertifikat emas di blockchain”, tetapi membuka ruang yang luas di blockchain.

Tentu saja, tren ini juga membuat pasar berpikir ulang: ketika emas dan BTC keduanya menjadi aset di blockchain, apakah hubungan antara keduanya adalah kompetisi atau simbiosis?

Perdebatan tentang Emas Tokenisasi dan Emas Digital

Secara keseluruhan, jika dikatakan bahwa narasi inti BTC adalah “konsensus kelangkaan dunia digital”, maka perbedaan terbesar dari tokenisasi emas (XAUT/PAXG) adalah “membawa konsensus kelangkaan ke dalam dunia digital”.

Ini adalah perbedaan yang halus namun esensial, di mana BTC sepenuhnya menciptakan kepercayaan dari 0, sementara tokenisasi emas mendigitalisasi struktur kepercayaan tradisional, seperti yang baru-baru ini diungkapkan CZ dalam tweetnya:

“Tokenisasi emas bukanlah emas on-chain yang sebenarnya, melainkan didasarkan pada kepercayaan terhadap kemampuan penerbit untuk memenuhi kewajibannya. Bahkan dalam situasi ekstrem, seperti perubahan manajemen atau perang, pengguna masih harus bergantung pada kelangsungan sistem kepercayaan ini.”

Kalimat ini menunjukkan perbedaan mendasar antara emas yang ter-tokenisasi dan Bitcoin, yaitu kepercayaan Bitcoin adalah konsensus algoritmik, tidak ada penerbit atau lembaga kustodian, tetapi kepercayaan pada emas yang ter-tokenisasi adalah kepercayaan institusi - harus percaya bahwa Tether atau Paxos akan mematuhi komitmen cadangan secara ketat.

Ini juga berarti bahwa Bitcoin adalah produk dari “kepercayaan yang hilang”, sementara tokenisasi emas adalah perpanjangan dari “kepercayaan yang diperbaharui”.

Tentu saja, jika dilihat hanya dari dimensi nilai aset, nilai inti emas dalam sistem keuangan tradisional terletak pada perlindungan dan pelestarian nilai. Namun, dalam konteks blockchain, emas yang tertokenisasi untuk pertama kalinya memiliki kemampuan untuk diprogram:

• Ini dapat digunakan sebagai jaminan untuk protokol DeFi, meminjam stablecoin di platform seperti Aave, Compound, untuk manajemen leverage atau hasil;
• Itu dapat diintegrasikan ke dalam logika kontrak pintar, menjadi emas yang menguntungkan, diharapkan dapat mewujudkan emas yang menghasilkan (Yield-bearing Gold);
• Ini juga dapat beredar secara bebas di antara jaringan berbeda melalui jembatan lintas rantai, menjadi aset likuid yang stabil dalam ekosistem multi-rantai;

Esensi perubahan ini adalah bahwa emas beralih dari barang penyimpan nilai statis menjadi unit keuangan dinamis, dengan teknologi tokenisasi memberikan atribut digital seperti Bitcoin—dapat diverifikasi, dapat diperdagangkan, dapat digabungkan, dapat dihitung, yang berarti bahwa emas akhirnya tidak hanya menjadi simbol nilai yang terbaring di dalam brankas, tetapi menjadi “aset hidup” yang dapat berpartisipasi dalam keuntungan dan menghasilkan kredit di dunia rantai.

Secara objektif, dalam situasi di mana likuiditas menyusut dan aset Alt melemah, munculnya gelombang RWA telah membawa kembali aset tradisional seperti emas, obligasi, dan saham ke dalam pandangan crypto, panasnya tokenisasi emas justru menunjukkan bahwa pasar sedang mencari titik nilai on-chain yang lebih stabil dan lebih pasti.

Dilihat dari sudut ini, tokenisasi emas yang berkembang pesat di bawah gelombang RWA bukanlah untuk (juga tidak dapat) menggantikan BTC, tetapi sebagai pelengkap yang sempurna untuk narasi BTC “emas digital”, menjadi suatu spesies keuangan baru yang menggabungkan likuiditas efisien dari aset digital dan kepastian perlindungan dari emas tradisional.