Pemerintah Amerika Serikat buka, BTC malah turun di bawah 100 ribu dolar. Apa yang terjadi?

Shaw, Emas Keuangan

Mulai malam 13 November, cryptocurrency terus mengalami penurunan. Pagi 14 November, pasar semakin terpuruk, Bitcoin sempat jatuh di bawah 99000 dolar, bahkan menyentuh 98000.4 dolar, mencapai titik terendah sejak awal Mei; Ethereum sempat jatuh di bawah 3200 dolar, bahkan menyentuh 3154.22 dolar, dengan penurunan hampir 7% dalam 24 jam. Solana, Dogecoin, XRP, dan lainnya juga mengalami penurunan yang signifikan. Dalam 24 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai 721 juta dolar, dengan likuidasi posisi panjang sebesar 582 juta dolar dan likuidasi posisi pendek sebesar 139 juta dolar.

Pemerintah AS “shutdown” telah dinyatakan berakhir, baru-baru ini regulasi dan kebijakan cryptocurrency yang menguntungkan juga muncul, tetapi mengapa pasar tetap lesu dalam reboundnya dan malah terus menurun? Faktor apa yang menghalangi pemulihan cryptocurrency saat ini apakah sedang dalam penyesuaian mendalam atau sudah memasuki pasar bearish? Apakah akan ada kenaikan harga sebelum akhir tahun?

I. Pemulihan Cryptocurrency Lemah, Pasar Terus Melemah

Pasar cryptocurrency pagi ini kembali jatuh dengan cepat, Bitcoin sempat turun di bawah 99000 dolar, sekali mencapai 98000,4 dolar , jatuh ke titik terendah sejak awal Mei, dengan penurunan hampir 3% dalam 24 jam. Ethereum sempat turun di bawah 3200 dolar, sekali mencapai 3154,22 dolar , dengan penurunan lebih dari 6,6% dalam 24 jam. Solana, Dogecoin, XRP dan lainnya mengalami penurunan yang signifikan. Solana turun 7,49%, Dogecoin turun 5,21%, XRP turun 2,43%.

Data Coinglass menunjukkan, dalam 24 jam terakhir seluruh jaringan mengalami likuidasi senilai 721 juta dolar, lebih dari 193 ribu orang mengalami likuidasi, di mana likuidasi posisi beli mencapai 582 juta dolar, dan likuidasi posisi jual mencapai 139 juta dolar, mayoritas likuidasi adalah posisi beli. Likuidasi BTC mencapai 261 juta dolar, likuidasi ETH mencapai 213 juta dolar, dan likuidasi SOL mencapai 49,778 juta dolar.

Selain itu, pada hari Kamis, tiga indeks utama saham AS secara kolektif mengalami penurunan dalam perdagangan harian, dengan indeks Nasdaq Composite yang didominasi oleh saham teknologi ditutup anjlok 2,29%. Raksasa teknologi umumnya merosot, dengan Tesla turun 6,64% dan Nvidia turun 3,58%.

Pasca berakhirnya “penutupan” pemerintah AS, penurunan suasana optimis, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve yang terus menurun, aliran dana ETF, serta penjualan besar-besaran oleh paus, semua faktor negatif ini menghambat pemulihan pasar cryptocurrency.

Dua, Pemerintah Amerika Serikat Mengakhiri “Shutdown”, Namun Pemulihan Ekonomi Memerlukan Waktu

Pada 13 November, Presiden AS Donald Trump menandatangani undang-undang pendanaan sementara, mengakhiri “penutupan” pemerintah terlama dalam sejarah AS. Undang-undang ini akan memberikan alokasi dana berkelanjutan untuk pemerintah federal, memungkinkan sebagian besar lembaga pemerintah untuk mendapatkan dana operasional hingga 30 Januari 2026. Namun, perselisihan antara Partai Republik dan Partai Demokrat di AS masih terus berlanjut. Tenggat anggaran pada akhir Januari tahun depan, persaingan subsidi asuransi kesehatan universal, hingga serangan fiskal menjelang pemilihan paruh waktu tahun depan, semuanya akan menjadi medan pertempuran utama bagi kedua partai.

Dampak negatif dari “penutupan” terpanjang dalam sejarah ini terhadap ekonomi dan pasar sangat besar. Trump menyatakan bahwa penutupan pemerintah mengakibatkan kerugian sebesar 1,5 triliun dolar, dan perhitungan dampak keseluruhan dari kerugian tersebut membutuhkan waktu beberapa minggu bahkan beberapa bulan. Penasihat ekonomi Gedung Putih, Hassett, menyatakan bahwa karena “penutupan” pemerintah, data pekerjaan hanya akan dirilis dalam sebulan, tanpa mengumumkan data tingkat pengangguran. Dia memperkirakan bahwa pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) kuartal keempat Amerika Serikat akan turun 1,5 poin persentase akibat “penutupan” pemerintah. Kantor Anggaran Kongres AS memperkirakan bahwa penutupan selama enam minggu akan mengurangi PDB kuartal keempat sebesar 1,5 poin persentase, yang pada akhirnya menyebabkan kerugian bersih sekitar 11 miliar dolar. Juru bicara Dana Moneter Internasional (IMF) menyatakan bahwa IMF telah mendeteksi tanda-tanda lemahnya ekonomi AS. Terpengaruh sebagian oleh “penutupan” pemerintah, diperkirakan pertumbuhan PDB kuartal keempat AS akan berada di bawah prediksi IMF sebelumnya sebesar 1,9%.

Optimisme sementara yang dibawa oleh berakhirnya penghentian pemerintah AS dengan cepat memudar, fokus pasar beralih ke banyak data ekonomi yang tertunda, ketidakpastian tentang prospek penurunan suku bunga Federal Reserve, dan kekhawatiran terhadap saham teknologi yang dinilai terlalu tinggi, yang memicu “mode menghindari risiko” dengan penjualan besar-besaran terhadap saham teknologi yang dinilai terlalu tinggi dan aset berisiko. Perasaan risiko yang memburuk juga menyebar ke pasar kripto, memicu penurunan berkelanjutan pada aset cryptocurrency.

Tiga, Perbedaan Pendapat Internal The Fed Tentang Penurunan Suku Bunga Semakin Besar, Beberapa Anggota Komite Memperkuat Sikap Hawkish

Perbedaan pendapat di dalam Federal Reserve semakin meningkat mengenai apakah akan melanjutkan penurunan suku bunga pada bulan Desember. Beberapa anggota dewan Federal Reserve baru-baru ini memberikan pernyataan mengenai keputusan suku bunga bulan Desember. Anggota dewan Federal Reserve, Mian, pada hari Rabu kembali menyatakan bahwa dia memperkirakan inflasi akan menurun dan sekali lagi mendesak untuk penurunan suku bunga. Mian percaya bahwa kebijakan moneter harus disesuaikan dengan baik—agar terlepas dari keadaan yang terlalu ketat, sehingga dapat mengurangi beberapa risiko penurunan ekonomi. Namun, sebagian besar anggota pemilih suku bunga daerah tidak begitu mendukung penurunan suku bunga pada bulan Desember. Saat ini, sudah ada empat ketua bank daerah yang memiliki hak suara (Ketua Federal Reserve Boston Collins, Ketua Federal Reserve St. Louis Musalem, Ketua Federal Reserve Chicago Goolsbee, dan Ketua Federal Reserve Kansas Schmidt yang sebelumnya memberikan suara menolak pada keputusan penurunan suku bunga bulan Oktober) yang tidak mendorong penurunan suku bunga lagi pada bulan Desember. Anggota dewan Federal Reserve, Hamak menyatakan bahwa kebijakan suku bunga harus tetap ketat, agar dapat memberikan tekanan penurunan pada tingkat inflasi yang masih mengkhawatirkan. Selain itu, Ketua Federal Reserve Minneapolis Kashkari yang baru saja memberikan pernyataan, menyatakan bahwa dia tidak mendukung keputusan penurunan suku bunga terakhir oleh Federal Reserve, tetapi masih memegang sikap menunggu untuk rencana tindakan terbaik pada pertemuan bulan Desember. Mengenai keputusan suku bunga yang akan datang pada bulan Desember, dia menyatakan bahwa alasan untuk penurunan suku bunga dapat diajukan berdasarkan tren data, dan alasan untuk mempertahankan suku bunga tetap juga bisa diajukan, kita harus menunggu dan melihat.

Menurut data CME “Pengamatan Federal Reserve”, kemungkinan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember adalah 51,6%, sementara kemungkinan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 48,4%. Kemungkinan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin kumulatif hingga Januari tahun depan adalah 50,3%, kemungkinan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 29,1%, dan kemungkinan untuk menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin kumulatif adalah 20,6%. Selain itu, kontrak futures dana federal dan swap indeks overnight yang dikaitkan dengan pertemuan Federal Reserve pada 9-10 Desember menunjukkan bahwa kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin sedikit di bawah 50%.

Peningkatan perbedaan di dalam Federal Reserve, serta pernyataan tegas dari beberapa anggota dewan pemungutan suara yang “hawkish”, telah menyebabkan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan Desember terus menurun. Investor khawatir tentang apakah likuiditas cukup, dan apakah mereka dapat dengan lancar memasuki aset berisiko seperti cryptocurrency.

Empat, Aliran Dana ETF Belum Pulih, Pasar Terus Tertekan

Laporan mingguan terbaru dari CoinShares menunjukkan bahwa produk investasi aset digital mengalami arus keluar dana selama dua minggu berturut-turut, dengan total mencapai 1,17 miliar USD. Dipengaruhi oleh volatilitas berkelanjutan di pasar kripto dan ketidakpastian prospek penurunan suku bunga di AS pada bulan Desember, sentimen pasar tetap pesimis, tetapi volume perdagangan ETP masih bertahan di level tinggi 43 miliar USD. Total arus keluar dana Bitcoin minggu lalu mencapai 932 juta USD; Ethereum juga mengalami arus keluar dana yang besar, dengan total mencapai 438 juta USD.

Data Farside Investors menunjukkan bahwa, kemarin, ETF Bitcoin spot di AS mengalami aliran keluar bersih sebesar 610 juta USD, sementara ETF Ethereum spot mengalami aliran keluar bersih sebesar 122 juta USD. Minggu ini, ETF Ethereum telah mengalami aliran keluar bersih selama tiga hari berturut-turut, dengan total mencapai 413 juta USD.

Arus dana ETF adalah indikator penting bagi investor institusi di pasar kripto, aliran dana ETF yang terus-menerus masuk adalah faktor penggerak yang sangat penting untuk pasar bullish 2025. Arus dana ETF yang terus-menerus keluar menunjukkan bahwa saat ini pasar kripto sementara kehilangan salah satu dukungan pemulihan yang besar.

Lima, pemegang jangka panjang merealisasikan keuntungan, penjualan oleh paus meningkat menambah tekanan penurunan pasar

Data dari CryptoQuant menunjukkan bahwa pemegang Bitcoin jangka panjang (LTH) sedang mempercepat penjualan Bitcoin. Dalam 30 hari terakhir, sekitar 815.000 Bitcoin telah dijual, mencetak rekor tertinggi sejak Januari 2024. Dengan menyusutnya permintaan, tekanan jual sedang membentuk penekanan pada harga. Analis Crazzyblock menyatakan bahwa dalam beberapa bulan terakhir, investor jangka panjang telah merealisasikan sebagian keuntungan melalui penjualan. Selain itu, OnchainLens memantau bahwa dompet terkait SharpLink telah mentransfer 4.363,5 ETH ke bursa OKX, senilai sekitar 14,47 juta dolar AS, diduga mulai menjual. Pemantauan Lookonchain menunjukkan bahwa seorang peretas anonim melakukan penjualan panik saat pasar turun - menjual 2.243 Ethereum (sekitar 8,05 juta dolar AS) dengan harga 3.589 dolar.

OnchainLens memantau, posisi short Bitcoin sebesar 20 kali yang dimiliki oleh seorang paus saat ini menghasilkan keuntungan lebih dari 15 juta dolar AS. Paus tersebut telah mengumpulkan keuntungan lebih dari 41,7 juta dolar AS melalui beberapa operasi short Bitcoin. Onchain Lens juga memantau bahwa paus tersebut sebelumnya telah meminjam 66.000 ETH dan menjualnya, serta membeli kembali 257.543 ETH saat pasar turun. Paus tersebut menyimpan 23.500 ETH (sekitar 8.262.000 dolar AS) ke dalam Aave V3, kemudian meminjam 40 juta USDC dan mentransfernya ke Binance, sebelum membeli kembali 20.787 ETH (sekitar 7.381.000 dolar AS) dan menyimpannya kembali ke Aave V3. Analis on-chain Ai Yi memantau bahwa alamat tertentu (0x7fe…17ac6) membuka posisi short BTC, ETH, HYPE, SOL, dengan total posisi sebesar 74,09 juta dolar AS, menghasilkan keuntungan mengambang sebesar 1,805 juta dolar AS, di mana posisi short ETH memiliki keuntungan mengambang tertinggi, mencapai 541.000 dolar AS.

Para pemegang jangka panjang yang merealisasikan keuntungan dan penjualan besar-besaran oleh para paus memberikan tekanan penurunan yang besar pada pasar. Sementara itu, perdagangan kontrak berleverase oleh para paus yang sering terjadi membuat volatilitas pasar sulit untuk diredakan secara efektif.

Enam, Interpretasi Tren Pasar Cryptocurrency dan Aset Lainnya

Pemulihan yang diharapkan di pasar kripto belum datang, malah terus mengalami penyesuaian ke bawah. Pasar aset global lainnya juga tidak menunjukkan pergerakan yang menggembirakan. Apakah pasar global masih dapat mengalami pemulihan dalam sisa waktu tahun 2025, sementara pasar kripto saat ini masih berada dalam penyesuaian yang dalam, atau beralih dari bullish ke bearish? Mari kita lihat apa saja interpretasi dari pasar.

1 Matrixport mengeluarkan pernyataan “Dibandingkan dengan ukuran pasar, volume perdagangan cryptocurrency masih lemah. Dalam 12 bulan terakhir, total kapitalisasi pasar meningkat dari 2,4 triliun dolar AS menjadi 3,7 triliun dolar AS, sementara volume perdagangan harian turun dari 352 miliar dolar AS menjadi 178 miliar dolar AS, turun 50%. Diferensiasi ini mungkin menunjukkan bahwa partisipasi pasar lebih terbatas dan dorongan kenaikan melemah. Jika situasi ini berlanjut, mungkin diperlukan sikap yang lebih hati-hati. Menurut indikator on-chain terbaru, Bitcoin mungkin telah memasuki fase bear market kecil. Meskipun ada beberapa potensi katalis, kemampuannya untuk mendorong tren kenaikan yang berkelanjutan masih tidak pasti. Dalam konteks likuiditas yang rendah, laporan aktivitas perdagangan dan pendapatan biaya transaksi di pasar tetap lesu.”

2 Strategis Morgan Stanley Denny Galindo menyatakan bahwa pasar kripto telah memasuki “fase musim gugur” dalam siklus empat tahunan Bitcoin, dan menyarankan para investor untuk mengambil keuntungan sebelum kemungkinan “musim dingin” tiba. Ia menyatakan bahwa data historis menunjukkan bahwa siklus harga Bitcoin menunjukkan ritme yang stabil dari “tiga kenaikan dan satu penurunan”. Galindo menyarankan para investor untuk mengunci keuntungan lebih awal guna menghadapi kemungkinan datangnya musim dingin kripto.

3 Wintermute menyatakan bahwa “Bitcoin masih terhubung dengan pasar saham, tetapi hanya menunjukkan keterkaitan saat pasar mengalami penurunan. Koefisien korelasi tetap tinggi sekitar 0,8, tetapi respons Bitcoin terhadap penurunan indeks Nasdaq lebih kuat dibandingkan dengan kenaikan. Performa negatif ini telah mencapai level sejak akhir 2022, sementara harga saat ini masih berkisar di dekat level tertinggi historis.”

Tim analis Morgan Stanley mengatakan bahwa ruang untuk penurunan Bitcoin dari harga saat ini “sangat terbatas”, dengan harga dukungan sekitar 94.000 dolar AS. Sementara itu, analis mengulangi perbandingan yang didasarkan pada volatilitas Bitcoin dan emas minggu lalu, memprediksi kenaikan harga Bitcoin sekitar 170.000 dolar AS dalam 6-12 bulan ke depan.

Pendiri 5 Strategy Michael Saylor menyatakan bahwa kapitalisasi pasar Bitcoin akan melebihi emas pada tahun 2035, dan dengan tegas memprediksi: “Saya tidak ragu, pada tahun 2035, Bitcoin akan menjadi kelas aset yang lebih besar daripada emas.”

6 Analis Kripto @ali_charts menyatakan bahwa jika siklus Bitcoin kali ini mirip dengan pergerakan pada 2015–2018 atau 2018–2022, maka puncak mungkin terjadi pada 26 Oktober, dan tren makro turun mungkin sudah dimulai.

7 Analis CryptoQuant Darkfost menyatakan bahwa proses deleveraging pasar masih berlanjut, risiko kelebihan terus dihilangkan, dan penggunaan leverage secara bertahap menurun. Dalam tiga bulan terakhir (perubahan 90 hari), volume kontrak terbuka telah turun 21%, posisi leverage sedang mengalami penurunan yang signifikan. Pada fase bull market, penurunan posisi leverage sering kali terjadi sebelum pembalikan tren, membantu membersihkan pasar agar dapat dibangun kembali dengan dasar yang lebih sehat.

8 Pendiri Bersama Alliance DAO QwQiao menyatakan bahwa meskipun faktor makro seperti pelonggaran kuantitatif Fed (QE), rekonstruksi akun umum Departemen Keuangan AS (TGA), dan penurunan suku bunga menunjukkan arah kenaikan pasar, secara naluriah semuanya tampak telah berakhir. Dia menekankan inevitabilitas ramalan siklus empat tahunan, yang membuat pasar berada di persimpangan jalan yang mengecewakan. Dia mengamati bahwa sebagian besar trader pintar dan investor jangka panjang telah beralih ke pandangan bearish. QwQiao memandang kecerdasan buatan (AI) sebagai satu-satunya faktor dominan dalam siklus ini, jauh melebihi indikator likuiditas dan sinyal teknis. Dia memperingatkan bahwa jika gelembung AI pecah, seluruh pasar akan runtuh; sebaliknya, jika saham terkait AI terus naik, para pihak yang bearish akan sepenuhnya salah. Dia membandingkan NVIDIA (NVDA) dengan Bitcoin dalam kripto, menunjuk pada saat saham AI (terutama NVIDIA) naik, dana mengalir keluar dari aset lain seperti kripto, yang menyebabkan penurunan kripto, dan sebaliknya, membentuk pola biner saham AI vs segalanya.

9 Anderson Economic Group LLC Analisis Singkat menunjukkan bahwa penutupan pemerintah AS terlama dalam sejarah ini akan berdampak jauh lebih besar pada ekonomi dibandingkan dengan penutupan pada 2018 hingga 2019. Dampak penuhnya belum sepenuhnya terlihat.