null
Pada 6 Maret tahun ini, Trump menandatangani perintah eksekutif yang mengumumkan pembentukan “Cadangan Bitcoin Strategis”, menyatakan bahwa pemerintah AS tidak akan menjual sekitar 200.000 Bitcoin yang ada dan akan terus menambah kepemilikan dengan cara “netral anggaran”. Pada 18 Juli, ia juga menandatangani “Undang-Undang Jenius”, yang menetapkan aturan regulasi untuk stablecoin yang terikat pada dolar. Sementara itu, “Peraturan Stablecoin” di Hong Kong, Tiongkok, mulai berlaku pada 1 Agustus, membangun kerangka kerja untuk izin lisensi, pengawasan cadangan, dan jaminan penebusan.
Industri cryptocurrency yang lahir selama 16 tahun, karena sifat desentralisasinya, telah lama berada di “wild west” yang sulit dijangkau oleh kekuasaan negara, tetapi secara diam-diam telah tumbuh menjadi industri besar dengan total kapitalisasi pasar lebih dari 3,5 triliun dolar AS. Kini, regulasi yang ketat muncul, menandakan bahwa industri ini sedang dimasukkan ke dalam tatanan keuangan arus utama.
Ada dua alur pemikiran yang mengalir melalui cryptocurrency: satu berasal dari “gerakan cypherpunk” tahun 1990-an, yang mempertahankan privasi dan kebebasan melalui teknologi kriptografi. Yang lainnya berasal dari sejarah pemikiran ekonomi, yang dapat ditelusuri kembali ke “Monetary Non-State” karya Hayek tahun 1976. Artikel ini membaca kembali buku tersebut pada saat ini, mengikuti pemikiran Hayek untuk melihat kembali asal-usul uang, monopoli hak untuk mencetak uang, dan eksperimen pencetakan uang oleh masyarakat di ruang siber.
“De-Nasionalisasi Uang”
[Inggris] Friedrich von Hayek | Penulis
Yao Zhongqiu | Terjemahan
Penerbit Hainan
Hak minting yang dimonopoli pada Mei 2019
Uang yang paling awal tidak diciptakan oleh negara, melainkan merupakan alat yang secara bertahap disepakati oleh orang-orang dalam banyak kali pertukaran, merupakan buah dari tatanan yang muncul secara spontan.
Sebelum tahun 4000 SM, orang-orang tinggal di desa-desa kecil yang terdiri dari beberapa ratus orang, hidup dari pertanian, berburu, dan mengumpulkan, dengan jangkauan kehidupan sebagian besar orang tidak lebih dari beberapa puluh kilometer. Pada saat itu, media transaksi antar manusia masih bisa dianggap sebagai bentuk awal uang, atau disebut “uang alami”, seperti ternak, garam, kerang, dan biji-bijian. Ciri-ciri umum dari “uang” ini adalah memiliki fungsi dasar untuk transaksi dan penyimpanan nilai, namun sulit untuk dibawa dan dibagi.
Dengan penyebaran teknik peleburan dan kebangkitan kota-kota, emas, perak, dan tembaga karena daya tahannya, dapat dibagi, dan mudah dibawa, secara bertahap digunakan sebagai media pertukaran. Ini adalah tahap “mata uang berbobot”, di mana transaksi dinilai berdasarkan berat dan kemurnian.
Pada abad ke-6 SM, Kerajaan Lydia yang terletak di bagian barat Anatolia (sekarang bagian dalam pantai barat Turki) menjadi negara pertama yang mencetak uang logam dari logam. Ini sangat terkait dengan kondisi geografis dan sumber daya yang unik: Lydia terhubung dengan jaringan perdagangan Mesopotamia dan Persia di timur, serta jalur perdagangan laut dengan Yunani dan Laut Aegea di barat, di mana para pedagang berkumpul dan sering berkunjung. Sungai Pactolus yang ada di dalam wilayahnya kaya akan aloi emas perak alami (electrum), yang memiliki tekstur yang lentur, mudah dilebur, dan berwarna antara emas dan perak, menyediakan bahan yang sangat baik untuk pencetakan koin.
Raja menggunakan kepala singa sebagai lambang pada koin, melambangkan kekuasaan dan kepercayaan. Berat dan kadar koin telah melalui pemeriksaan standar, dapat langsung dinilai per keping, dan dapat beredar secara instan. Dibandingkan dengan blok logam lama yang perlu ditimbang dan diuji kemurniannya, mata uang yang dicetak seragam ini memang meningkatkan efisiensi transaksi, dan juga memberikan cap kekuatan negara pada mata uang.
Sejak pertengahan abad ke-7 SM, praktik penetapan mata uang negara Lydia menyebar ke kota-kota di Laut Aegea dan Kekaisaran Persia dalam waktu sekitar 100 tahun, menjadi contoh yang ditiru oleh berbagai negara. Hingga abad ke-5 SM, Yunani, Persia, dan negara-negara di Mediterania secara bertahap menetapkan sistem mata uang yang disatukan oleh negara atau kota-kota.
Sejarah uang kertas mengulangi jalur dari mata uang alami ke mata uang logam: dimulai dari masyarakat, kemudian dimonopoli oleh negara. “Jiaozi” dari Sichuan, Dinasti Song Utara di Tiongkok adalah uang kertas tertua di dunia, diterbitkan oleh 16 pengusaha kaya dengan jaminan bersama, dan setelah tahun 1023, diambil alih oleh pemerintah yang mendirikan “Jiaozi Wu”. Uang kertas pertama di Eropa muncul pada pertengahan abad ketujuh belas di Swedia, diterbitkan oleh Bank Stockholm. Seiring dengan perluasan sirkulasi dan pengawasan pemerintah yang meningkat, pada akhir abad ketujuh belas, Swedia dan Inggris secara berturut-turut mendirikan bank sentral, dan hak penerbitan uang kertas secara bertahap terkonsentrasi di tangan negara.
Monopoli hak penerbitan uang oleh negara memiliki manfaat yang terlihat. Untuk kegiatan bisnis swasta, efisiensi transaksi meningkat. Untuk negara, ini menambah alat fiskal dan sumber pendapatan. Namun, kerugian lebih bersifat tersembunyi. Pada masa uang logam, negara dapat secara tidak langsung mengenakan pajak dengan mengurangi kandungan logam mulia dalam uang. Pada masa uang kertas, perilaku pencetakan uang yang berlebihan lebih sulit dibatasi. Di masa damai, pencetakan yang berlebihan sering kali dapat ditoleransi, tetapi ketika perang tiba, biasanya disertai dengan pencetakan uang yang gila-gilaan oleh negara, negara mengumpulkan dana untuk militer, tetapi rakyat yang memegang uang kehilangan kekayaan mereka. Pada saat dinasti berganti atau runtuhnya kepercayaan, mata uang dari dinasti sebelumnya sering kali menjadi kertas sampah.
Banyak sejarawan berusaha membuktikan bahwa untuk mencapai pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan, inflasi adalah suatu keharusan. Hayek membantah pandangan ini dengan fakta-fakta. Mengambil Inggris sebagai contoh, dari pertengahan abad kedelapan belas hingga awal abad kedua puluh, selama 200 tahun melalui Revolusi Industri dan sistem standar emas, nilai produksi industri dan pendapatan nasional meningkat pesat, tetapi tingkat harga tetap hampir sama dengan pertengahan abad kedelapan belas. Di Amerika Serikat, selama gelombang industrialisasi dari paruh kedua abad kesembilan belas hingga awal abad kedua puluh, muncul fenomena serupa—ekonomi tumbuh pesat, tetapi harga tidak naik malah turun, bahkan pada awal abad kedua puluh lebih rendah dibandingkan 100 tahun sebelumnya.
Ide Moneter Hayek
Pada tahun 1976, ketika Hayek menerbitkan “Non-State Money”, Eropa dan Amerika Serikat sedang mengalami inflasi yang parah. Untuk menelusuri akarnya, kita harus kembali ke sistem Bretton Woods menjelang akhir Perang Dunia II.
Pada tahun 1944, untuk mencegah devaluasi kompetitif dan kekacauan keuangan selama perang, perwakilan dari 44 negara sekutu mengadakan konferensi di Bretton Woods, New Hampshire, Amerika Serikat. Konferensi ini menetapkan sistem nilai tukar tetap dengan dolar AS sebagai inti: mata uang negara-negara terkait dengan dolar, dan dolar dapat ditukar dengan emas seharga 35 dolar per ons. Sistem ini efektif mempertahankan stabilitas nilai tukar dan inflasi rendah selama hampir 30 tahun setelah perang, dan secara luas dianggap mendukung pemulihan Eropa dan Jepang setelah perang.
Memasuki tahun 1960-an, kontradiksi internal sistem mulai terungkap. Sebagai negara penerbit mata uang cadangan global, Amerika Serikat harus terus mengekspor dolar untuk memenuhi likuiditas dunia, tetapi penerbitan dolar jauh melebihi cadangan emas. Perang Vietnam dan pengeluaran untuk kesejahteraan sosial semakin meningkatkan defisit anggaran. Pada tahun 1971, cadangan emas Amerika Serikat tidak cukup untuk mendukung jumlah dolar yang ada di luar negeri. Pada bulan Agustus tahun tersebut, Nixon mengumumkan penghentian penukaran dolar dengan emas, dan sistem Bretton Woods runtuh. Sepuluh tahun setelahnya, harga minyak melonjak, harga barang naik, tingkat inflasi di Amerika Serikat sempat melampaui 13%, poundsterling dan franc mengalami depresiasi besar-besaran, namun pertumbuhan ekonomi terhenti—muncul stagnasi yang jarang terjadi bahkan dapat dikatakan belum pernah terjadi dalam sejarah ekonomi Barat pasca perang.
Tiga suara ekonom sangat penting tentang lahirnya dan era setelah berakhirnya sistem Bretton Woods, yaitu Keynes, Friedman, dan Hayek.
Pandangan inti Keynes adalah: pasar tidak dapat mencapai tingkat penuh pekerjaan secara mandiri, pemerintah harus turun tangan, melalui kebijakan fiskal dan moneter untuk mengatur permintaan agregat, guna menstabilkan siklus ekonomi. Ia menganjurkan untuk memperluas pengeluaran saat depresi, dan memperketat selama masa kemakmuran, untuk mempertahankan pekerjaan dan pertumbuhan. Pemikiran ini membentuk konsensus kebijakan “intervensi negara dalam ekonomi” di Barat pasca perang, yang melahirkan negara kesejahteraan dan sistem pengendalian makro oleh bank sentral. Pada tahun 1944, ia hadir sebagai kepala delegasi Inggris di Konferensi Bretton Woods, di mana gagasan nilai tukar tetap dan koordinasi internasionalnya sangat mempengaruhi tatanan keuangan pasca perang.
Friedman berpendapat bahwa intervensi pemerintah terhadap kebijakan moneter seharusnya dibatasi, mengusulkan penggantian stimulasi kebijakan yang sewenang-wenang dengan laju pertumbuhan uang yang tetap, mendirikan bank sentral yang independen, dan menstabilkan harga serta ekspektasi melalui pengendalian jumlah pasokan uang. Setelah stagflasi pada tahun 1970-an, Keynesianisme kehilangan efektivitasnya, dan monetarisme Friedman muncul, mendorong Amerika Serikat dan Inggris untuk menerapkan kebijakan ketat dan menaikkan suku bunga, yang pada akhirnya mengekang inflasi.
Di spektrum “intervensi pemerintah” dan “pasar bebas”, Hayek berada di ujung yang paling jauh. Ia percaya bahwa Keynesianisme hanyalah solusi sementara—meskipun dapat meredakan resesi jangka pendek, itu pasti akan mengorbankan inflasi dan stagnasi. Ia juga tidak setuju dengan monetarisme Friedman, karena kekuasaan pemerintah untuk menerbitkan uang tidak mungkin dibatasi secara permanen; begitu resesi terjadi, kekuatan politik pasti akan mengalahkan aturan, dan mesin pencetak uang akan kembali dihidupkan. Oleh karena itu, ia mengusulkan solusi yang lebih radikal: karena kekuasaan tidak dapat dibatasi, lebih baik mencabut kekuasaan—menghapuskan monopoli penerbitan uang oleh negara dan mengembalikan uang kepada kompetisi pasar.
Dalam gagasan Hayek, lembaga swasta mana pun, seperti bank, asosiasi bisnis, perusahaan besar, hingga organisasi internasional, dapat menerbitkan mata uangnya sendiri. Dalam sistem persaingan semacam itu, jika suatu mata uang mengalami depresiasi akibat pencetakan berlebih atau pengelolaan yang buruk, pasar akan otomatis meninggalkannya, dan penerbit akan kehilangan reputasi dan pangsa pasar. Pada akhirnya, hanya mata uang yang paling stabil dan paling dapat dipercaya yang dapat bertahan. Nilai mata uang tidak lagi tergantung pada kekuatan politik, tetapi ditentukan oleh kepercayaan pasar.
Hayek lebih lanjut mengusulkan karakteristik yang mungkin dimiliki oleh mata uang ideal: tujuan utamanya adalah mempertahankan stabilitas daya beli, nilai harus diikat pada sekeranjang barang representatif atau indeks harga; penerbit harus secara proaktif menyesuaikan pasokan uang berdasarkan perubahan harga pasar untuk mencegah inflasi atau deflasi; reputasi harus dipertahankan dengan mekanisme aset dan penukaran yang terbuka. Dia juga menekankan bahwa bentuk akhir dari mata uang ideal harus ditentukan oleh evolusi pasar, bukan oleh teori yang ditetapkan.
Antara tahun 1979 dan 1985, kewaspadaan Hayek terhadap intervensi negara dan keyakinannya pada tatanan pasar yang spontan memberikan dukungan pemikiran yang penting bagi Thatcher dan Reagan dalam menerapkan kebijakan pasar, deregulasi, dan anti-inflasi. Namun, usulannya untuk menghapus hak mint negara dan mengembalikan mata uang ke dalam kompetisi pasar, tidak pernah diadopsi oleh pemerintah manapun sebelum ia meninggal pada tahun 1992. Bertahun-tahun kemudian, dengan datangnya gelombang teknologi internet dan cryptocurrency, muncul satu demi satu eksperimen pencetakan uang di dunia siber. Eksperimen ini menjadi gema jauh dari pemikiran Hayek.
Eksperimen pencetakan koin di ruang siber
Saat ini, mata uang yang paling dikenal dan lahir di ruang siber adalah Bitcoin. Namun, sebelum kemunculannya, dunia internet telah mengalami beberapa eksperimen pencetakan uang yang semuanya berakhir dengan kegagalan.
Di antara aplikasi yang paling luas digunakan adalah E-Gold. Pada tahun 1996, mantan dokter onkologi Amerika, Glas Jackson, dan pengacara Barry Downing mendirikan perusahaan ini, mencoba untuk membangun kembali tatanan standar emas di internet. E-Gold menerbitkan mata uang digital yang setara dengan emas secara online, pengguna dapat melakukan pembayaran menggunakan “gram”, transfer tanpa batas negara, dan perusahaan menyimpan aset emas yang sesuai di brankas di London dan Dubai. Pada puncaknya, jumlah akun melebihi 5 juta, dengan volume transaksi tahunan mencapai 2 miliar dolar AS. Pada tahun 2007, E-Gold dituntut oleh Departemen Kehakiman AS karena “pencucian uang, konspirasi, dan menjalankan bisnis pengiriman uang tanpa lisensi”, yang kemudian sangat menghambat operasinya, secara bertahap memasuki tahap likuidasi.
Hayek meramalkan dalam bukunya bahwa negara akan mencegah munculnya mata uang swasta, karena monopoli hak untuk mencetak uang adalah sumber pendapatan paling rahasianya. Ini mungkin adalah alasan mendalam di balik kegagalan E-Gold. Sifat anonimnya juga memang memberikan kemudahan untuk penipuan, perdagangan narkoba, dan pencucian uang. Hasil akhirnya adalah: negara di satu sisi memberantas kejahatan, di sisi lain secara bersamaan mempertahankan monopoli atas hak untuk mencetak uang.
Situasi ini telah berubah setelah munculnya Bitcoin. E-Gold bergantung pada perusahaan terpusat dan cadangan emas fisik, sehingga rentan terhadap regulasi. Bitcoin tidak memiliki penerbit, juga tidak ada brankas yang dapat disita, bahkan pendirinya, Satoshi Nakamoto, hingga kini masih belum diketahui siapa dia. Bitcoin menggantikan kepercayaan manusia terhadap institusi dengan teknologi, menjadikan penerbitan mata uang pertama kalinya terlepas dari kontrol negara dan perusahaan. Namun, karena tidak memiliki pengikat fisik, nilainya terutama bergantung pada konsensus jaringan, energi yang diinvestasikan oleh para penambang, dan biaya operasional, yang menyebabkan fluktuasi harga yang tajam. Ketidakstabilan yang tinggi ini juga menjadikannya menyimpang dari mata uang ideal yang dibayangkan oleh Hayek—sebuah mata uang yang dapat mempertahankan daya beli yang stabil dalam kompetisi bebas.
Kemudian, eksperimen baru bermunculan. Orang-orang berusaha mengejar stabilitas dan keteraturan di tanah tanpa pemilik dari blockchain. Upaya yang paling penting dapat dibagi menjadi dua kategori.
Kelas pertama memiliki gen internet. Yang paling representatif adalah Libra yang diumumkan oleh Meta (sebelumnya Facebook) pada tahun 2019. Proyek ini bisa dibilang sangat ambisius: dibentuk oleh lebih dari dua puluh lembaga termasuk Visa, Uber, Temasek, dan Coinbase untuk membentuk Asosiasi Libra, dengan rencana untuk menerbitkan mata uang digital global yang terikat pada “sekelompok mata uang fiat dan surat utang jangka pendek”, bertujuan untuk menciptakan jaringan pembayaran dan penyelesaian lintas negara. Namun, proyek ini belum dilaksanakan, sudah memicu reaksi kuat dari regulator Eropa dan Amerika - khawatir akan ancamannya terhadap kedaulatan mata uang, dampak pada stabilitas keuangan, bahkan menyentuh garis merah privasi dan antimonopoli. Tiga tahun kemudian, Libra gagal, dan idealisme pun menghilang.
Kelas kedua memiliki gen cryptocurrency, dan dapat dibagi menjadi tiga jenis: stablecoin algoritmik, stablecoin yang dijamin secara berlebihan, dan stablecoin yang terikat pada aset dunia nyata. Stablecoin algoritmik adalah upaya untuk mempertahankan stabilitas nilai koin melalui mekanisme algoritmik. Contoh paling terkenal adalah Luna yang meledak pada tahun 2022, yang pernah mencapai puncak kapitalisasi pasar sebesar 40 miliar dolar AS. Setelah meledak, orang-orang baru menyadari bahwa ini lebih mirip dengan skema Ponzi yang berpura-pura menjadi algoritma. Stablecoin yang dijamin secara berlebihan, di sisi lain, adalah stablecoin yang dicetak dengan menjaminkan aset seperti Bitcoin dan Ethereum di blockchain dengan jaminan lebih dari 1 dolar AS. Rasio jaminan biasanya di atas 150%, yang berarti untuk menghasilkan 1 dolar AS stablecoin, seringkali harus mengunci aset senilai 1,5 hingga 2 dolar AS. Tingkat pemanfaatan dana terlalu rendah, sehingga tidak dapat diadopsi secara luas.
Stabilitas yang benar-benar memasuki arus utama adalah stablecoin yang terikat pada aset dolar. Dua perusahaan yang paling representatif adalah Tether dan Circle. Yang pertama menciptakan laba bersih lebih dari 13 miliar dolar dengan tim sekitar 150 orang tahun lalu, sementara yang kedua terdaftar di NYSE pada bulan Juni tahun ini. Model inti dari keduanya pada dasarnya sama: menggunakan aset likuid tinggi seperti uang tunai, obligasi pemerintah AS, dan simpanan jangka pendek sebagai cadangan, menerbitkan “dolar on-chain” dalam skala yang kira-kira setara. Perbedaan utamanya adalah, Tether juga memiliki sejumlah kecil aset likuid non-tipikal seperti Bitcoin dan emas. Jika dilihat dari sudut pandang Hayek, perusahaan-perusahaan semacam ini bukanlah pesaing dolar, melainkan perpanjangan dari kredit dolar—sebuah dolar bayangan.
Jadi, kita kembali ke titik awal: de-nasionalisasi mata uang belum benar-benar terwujud. Dalam tatanan keuangan saat ini, belum ada satu pun mata uang yang digunakan secara luas, yang tidak bergantung pada kredit negara dan dapat menjamin stabilitas nilai. Apakah itu akan muncul di masa depan? Jika Hayek masih hidup saat ini, mungkin dia juga seperti saya, ingin tahu jawaban dari pertanyaan ini.
Tautan asli
