Dialog dengan Konsultan Investasi Bitwise: Likuiditas yang ketat + Krisis Geopolitik, apakah BTC masih ada bull?

Pengorganisasian & Kompilasi: Shenchao TechFlow

Tamu: Jeff Park, Penasihat Investasi Bitwise & Mitra serta Chief Investment Officer ProCap BTC

Pembawa Acara: Anthony Pompliano

Sumber podcast: Anthony Pompliano

Judul Asli: Pasar Bull Bitcoin DIBATALKAN?!

Tanggal tayang: 20 November 2025

Ringkasan Poin Utama

Jeff Park adalah mitra dan Chief Investment Officer ProCap BTC. Dalam percakapan ini, kami membahas secara mendalam tentang penyebab penurunan harga Bitcoin baru-baru ini, serta apakah pasar benar-benar menunjukkan tanda-tanda datangnya pasar beruang. Jeff menganalisis faktor-faktor kunci yang mempengaruhi sentimen pasar dari sudut tekanan likuiditas dan perubahan ekonomi makro global, dan menunjukkan bahwa meskipun Bitcoin menunjukkan kinerja yang sedikit lemah tahun ini, itu belum tentu merupakan sinyal yang sepenuhnya pesimis. Selain itu, kami juga membahas bagaimana harga Bitcoin dapat kembali ke puncaknya di antara 125.000 hingga 150.000 dolar, serta bagaimana pola geopolitik di daerah seperti Jepang dan Cina mempengaruhi lingkungan investasi global.

Ringkasan Pandangan yang Menarik

Harvard adalah investor awal di bidang cryptocurrency. Bitcoin adalah kepemilikan terbesar pertama dari dana sumbangan Harvard.

Kripto adalah aset tren yang khas. Ciri-cirinya adalah harga sering berfluktuasi secara dramatis seiring dengan perubahan emosi pasar, bukan mencerminkan nilainya dengan membeli rendah dan menjual tinggi seperti aset nilai tradisional.

Jika tingkat dukungan Trump terus menurun, atau terjadi kekacauan lain di Washington yang memengaruhi legislasi cryptocurrency, ini dapat menjadi faktor negatif bagi pasar, yang mungkin akan menguji kembali level dukungan 75.000 dolar, sehingga memecahkan momentum kenaikan saat ini.

Dalam pasar yang didominasi oleh emosi ini, para investor perlu menjaga ketangkasan mental dan fleksibilitas strategis.

Tantangan terbesar di pasar saat ini adalah kurangnya dukungan pembelian.

Siklus kenaikan Bitcoin berikutnya mungkin akan mendapat manfaat dari modal institusi yang tidak bergantung pada leverage ini.

Sebenarnya, mungkin kita perlu penurunan seperti ini untuk melepaskan “siklus super” Bitcoin. Jika kita terus terjebak dalam kerangka siklus empat tahunan, pasar mungkin akan terjebak dalam beban mental, berpikir bahwa tahun 2026 akan menjadi tahun penurunan.

Dalam jangka pendek, mungkin sulit untuk melihat sinyal positif, karena ekonomi global saat ini menghadapi beberapa masalah yang sangat serius. Misalnya, krisis likuiditas, risiko geopolitik, serta Trump itu sendiri.

Keadaan tak terduga seperti peristiwa angsa hitam dapat menjadi katalis positif bagi Bitcoin, salah satu kemungkinannya adalah suatu negara berdaulat tiba-tiba mengumumkan pembelian Bitcoin, terutama dari negara maju utama dalam Organisasi Kerja Sama dan Pembangunan Ekonomi (OECD); faktor lain yang mungkin mendorong harga Bitcoin naik adalah solusi untuk masalah komputasi kuantum.

Keputusan lembaga di masa depan mungkin akan langsung mempengaruhi pilihan pengguna.

Mengapa Bitcoin turun? Apakah investor perlu khawatir?

Anthony:

Harga Bitcoin baru-baru ini terus turun, banyak investor merasa sangat khawatir. Apa pendapatmu? Menurutmu, apa yang terjadi di balik ini?

Jeff:

Saya ingat sekitar dua atau tiga minggu yang lalu, kita pernah membahas perlunya menyesuaikan kembali ekspektasi terhadap pergerakan harga Bitcoin, terutama setelah terjadi peristiwa likuidasi besar-besaran pada 10 Oktober. Peristiwa ini tidak hanya berdampak pada sentimen pasar, tetapi juga menghancurkan kepercayaan investor ritel terhadap Bitcoin. Selain itu, ini juga memengaruhi pandangan orang tentang pasar kripto institusi dalam jangka panjang, yang mungkin tidak beroperasi sebaik yang diharapkan.

Saat ini, kami masih menghadapi banyak masalah yang belum terjawab. Misalnya, ada desas-desus bahwa beberapa pembuat pasar mungkin menghadapi risiko kebangkrutan, dan ini dapat lebih menekan selera risiko pasar. Kinerja pasar minggu ini semakin menyoroti salah satu karakteristik utama dari cryptocurrency: itu adalah aset tren yang khas. Karakteristik aset tren adalah harga sering berfluktuasi secara dramatis seiring dengan perubahan sentimen pasar, bukan seperti aset nilai tradisional yang mencerminkan nilainya melalui membeli rendah dan menjual tinggi. Logika investasi Bitcoin lebih condong ke “beli tinggi dan jual lebih tinggi”, artinya, hanya ketika harga menembus level kunci barulah masuk pasar lebih sesuai dengan karakternya.

Ketika Bitcoin jatuh di bawah level support penting 100 ribu dolar, banyak orang di pasar mulai khawatir tentang datangnya pasar bearish. Sekarang harga telah meluncur ke sekitar 90 ribu dolar, bahkan semalam sempat jatuh di bawah 90 ribu dolar. Dalam situasi ini, pasar dipenuhi dengan rasa kecewa, panik, dan ketidakpastian. Namun, para investor yang telah melalui banyak siklus tahu bahwa ini adalah proses penyesuaian pasar. Pada akhirnya, akan selalu ada pembeli dan penjual baru yang kembali masuk ke pasar pada titik harga yang mereka anggap tepat, sinyal tren yang menembus adalah cara pasar bergerak.

Sementara itu, kita perlu tetap sabar dan menyadari bahwa ketidakpastian saat ini tidak hanya terbatas pada pasar cryptocurrency, tetapi juga tantangan bersama yang dihadapi oleh ekonomi makro global. Dalam situasi ini, saya teringat dengan pepatah di komunitas perdagangan: “Kesalahan itu dapat diterima, tetapi mengulangi kesalahan tidak dapat diterima.” Saat ini, banyak investor sedang menilai kembali portofolio mereka, menunggu kesempatan masuk yang lebih baik. Psikologi ini dapat membentuk siklus penguatan diri, yang lebih lanjut menekan harga. Sekarang bahkan ada beberapa orang yang memprediksi bahwa Bitcoin mungkin akan jatuh ke 75.000 dolar.

Dalam pasar yang didominasi emosi seperti ini, investor perlu menjaga ketangkasan mental dan fleksibilitas strategi. Pada saat yang sama, kita juga harus ingat bahwa sifat inti Bitcoin adalah sebagai aset tren, yang tidak akan berubah karena fluktuasi jangka pendek.

Apakah indikator teknis yang mirip dengan celah CME benar-benar penting?

Anthony:

Saya selalu memperhatikan analisis teknis, tetapi sejujurnya, saya merasa itu lebih seperti “aturan permainan”. Meskipun saya memperhatikan apa yang orang lain katakan, saya tidak sepenuhnya mempercayai analisis tersebut, dan saya tidak akan menggunakannya sebagai dasar untuk mengambil keputusan.

Namun, baru-baru ini saya melihat banyak orang membahas tentang masalah celah CME, sekarang Bitcoin telah menyentuh titik tersebut, harga tampaknya stabil, bahkan sedikit naik. Menurut Anda, apakah indikator yang lebih condong ke analisis teknis ini benar-benar penting?

Jeff:

Ya, saya percaya bahwa memperhatikan struktur mikro sangat penting dalam pasar yang sangat teknologis seperti cryptocurrency, ini adalah alat penting untuk memprediksi pergerakan harga jangka pendek. Saya biasanya membedakan antara fluktuasi harga jangka pendek dan tren harga jangka panjang. Harga jangka panjang dapat dinilai melalui pembentukan tren atau regresi rata-rata, tetapi fluktuasi harga jangka pendek terutama didorong oleh perdagangan dengan leverage.

Harga cryptocurrency sangat dipengaruhi oleh pasar futures, terutama perpetual futures. Karakteristik perpetual futures menentukan bahwa mereka memperbesar fluktuasi harga, oleh karena itu orang-orang akan sangat memperhatikan jumlah kontrak terbuka dan berbagai level likuidasi. Sejak bulan Oktober, kami melihat minat pada posisi long dengan leverage tidak pulih secara signifikan, sementara posisi short dengan leverage tetap aktif. Ketidakimbangan ini dapat menyebabkan harga pasar bergerak ke arah celah likuiditas. Desain perpetual futures itu sendiri bersifat taktis, dan begitu mencapai titik likuidasi, akan memicu forced liquidation, yang semakin memperburuk fluktuasi harga.

Tantangan terbesar di pasar saat ini adalah kurangnya dukungan pembeli. Tanpa masuknya pembeli baru, harga sulit untuk stabil atau bahkan pulih. Saya percaya bahwa aliran modal institusi adalah sumber kunci untuk rebound pasar di masa depan. Oleh karena itu, arus dana ETF (Exchange Traded Fund) menjadi indikator pengamatan yang penting. Baru-baru ini, kami memperhatikan bahwa aliran dana ETF menunjukkan pertumbuhan negatif, yang memberikan tekanan tertentu pada sentimen pasar. Selain itu, kondisi keuangan perusahaan dan adopsi produk terstruktur oleh Wall Street juga dapat mempengaruhi likuiditas pasar.

Namun, intuisi saya adalah bahwa masih ada sebagian investor yang ingin menambah eksposur Bitcoin, tetapi mereka mungkin sedang menunggu kesempatan masuk yang lebih baik. Secara umum, ketika harga mencapai margin keamanan yang lebih tinggi, investor akan lebih bersedia untuk masuk. Faktanya, investor ETF sering kali merupakan peserta yang paling stabil di pasar. Jika Anda melihat aliran dana ETF Bitcoin sejak awal tahun ini, Anda akan menemukan perbedaan yang jelas antara aliran masuk dan keluar, yang menunjukkan bahwa para investor jangka panjang ini masih memiliki keyakinan terhadap Bitcoin.

Saya percaya, siklus kenaikan berikutnya untuk Bitcoin mungkin akan diuntungkan oleh modal institusi yang tidak bergantung pada leverage. Mereka biasanya memiliki pandangan jangka panjang dan melihat Bitcoin sebagai bagian dari portofolio aset global, bukan hanya membandingkannya dengan cryptocurrency lainnya. Para investor ini mungkin akan mempertimbangkan Bitcoin dibandingkan dengan aset seperti emas, saham Nvidia, dan obligasi pemerintah Jepang, untuk memutuskan apakah akan meningkatkan alokasi mereka terhadap Bitcoin.

Strategi investasi dari kepemilikan Bitcoin dan dana donasi Harvard

Anthony:

Anda pernah bekerja di Harvard selama beberapa waktu. Baru-baru ini muncul kabar bahwa posisi terbesar dari dana donasi Harvard adalah Bitcoin. Beberapa orang berspekulasi bahwa ini mungkin bukan sekadar investasi spot sederhana, tetapi melibatkan semacam strategi perdagangan jangka pendek.

Bisakah Anda menjelaskan bagaimana dana sumbangan seperti di Harvard biasanya melakukan investasi? Haruskah kita memperhatikan berita ini secara khusus, atau adakah rincian penting lain yang mungkin terlewatkan?

Jeff:

Tentu saja, dana abadi Harvard memang merupakan kasus yang sangat menarik, strategi investasinya telah mengalami beberapa penyesuaian selama masa jabatan berbagai kepala investasi. Ketika saya bekerja di dana abadi Harvard, model pengelolaannya sangat fleksibel, mirip dengan cara operasi hedge fund. Tim internal secara langsung mengelola neraca, melakukan perdagangan risiko frekuensi tinggi, dan menggunakan struktur SMA (akun manajemen tunggal) untuk meningkatkan efisiensi penggunaan modal. Namun, dengan masuknya NARV, strategi dana abadi Harvard secara bertahap mendekati model Yale yang lebih tradisional, yaitu mengalokasikan dana kepada manajer dana eksternal untuk menanggung risiko, sementara eksposur risiko langsung internal secara bertahap berkurang.

Untuk strategi investasi saat ini, saya pikir eksposur investasi mereka sangat taktis dan spesifik. Misalnya, jika pendapatan inti dari Bitcoin memenuhi tujuan alokasi aset mereka, maka memasukkannya ke dalam portofolio adalah hal yang sepenuhnya masuk akal. Selain itu, mereka mungkin akan memanfaatkan selisih harga antara spot dan futures untuk melakukan perdagangan nilai relatif. Strategi ini secara historis telah banyak digunakan oleh investor institusi seperti dana pensiun, terutama dalam manajemen neraca.

Saya tidak dapat memahami dengan tepat rincian operasi Harvard saat ini, tetapi di pasar cryptocurrency, terkadang memang ada beberapa peluang arbitrase dengan risiko rendah atau bahkan tanpa risiko. Misalnya, dengan melakukan lindung nilai terhadap risiko Bitcoin dalam arah yang berbeda, investor dapat memperoleh pendapatan yang stabil.

Harvard sebenarnya adalah investor awal di bidang cryptocurrency. Mereka telah memasuki pasar ini melalui dana modal ventura selama hampir 10 tahun, sehingga dapat dikatakan bahwa mereka sangat berpengalaman dalam hal ini dan ahli dalam mendapatkan alpha melalui berbagai cara.

Meskipun demikian, melihat Bitcoin menjadi posisi terbesar dalam dana sumbangan Harvard masih mengejutkan. Apakah ini karena mereka mengambil strategi bullish arah atau strategi netral pasar, ini menunjukkan bahwa ukuran dan kedalaman pasar Bitcoin sudah cukup besar untuk menampung investasi utama dari dana sumbangan sebesar 55 miliar dolar ini. Ini sulit dibayangkan lima tahun yang lalu.

Apakah opsi telah mengubah dinamika pasar Bitcoin?

Anthony:

Saya memperhatikan bahwa jenis peserta di pasar Bitcoin kini semakin beragam, mulai dari investor ritel, hingga investor institusi seperti hedge fund, trader profesional, dan perusahaan manajemen aset. Perusahaan seperti Blackstone memasuki pasar melalui produk ETF pasif, sementara dana sumbangan mungkin menggunakan neraca untuk beroperasi, dan beberapa departemen keuangan negara dan perusahaan juga berpartisipasi di pasar melalui cara seperti ETF.

Misalkan Anda memiliki strategi investasi satu dolar, dolar ini mungkin tidak sepenuhnya mengalir ke pasar spot. Jika seseorang membeli ETF Bitcoin, secara teoritis dana ETF tersebut pada akhirnya akan mengalir ke pasar spot, tetapi mungkin hanya 99,9% atau proporsi lainnya yang benar-benar masuk ke pasar spot.

Saya ingin tahu, apakah munculnya opsi pada tingkat tertentu telah mendiversifikasi kapital dan energi yang sebelumnya mengalir ke pasar spot?

Jeff:

Saat ini, pilihan di pasar memang lebih banyak, dan lebih banyak pilihan berarti lapisan risiko yang lebih kompleks, lapisan jangka waktu, serta lapisan aset dan liabilitas. Munculnya lapisan-lapisan ini sebenarnya mengubah eksposur langsung pasar terhadap bitcoin spot. Dengan kata lain, investor dapat memiliki bitcoin secara tidak langsung melalui instrumen keuangan yang lebih kompleks, tanpa harus membeli spot secara langsung.

Sebelum munculnya produk keuangan yang kompleks ini, wawasan kami tentang pasar kripto terutama bergantung pada volume perdagangan bursa, dinamika pasar derivatif, dan analisis data on-chain. Ini adalah dasar utama pengambilan keputusan pada saat itu. Namun, sekarang ada titik keputusan baru di pasar, terutama dengan adanya peserta institusi besar. Mereka melakukan investasi terkait Bitcoin melalui berbagai instrumen kredit, dan fluktuasi harga serta hasil kupon dari instrumen ini akan langsung memengaruhi permintaan Bitcoin. Misalnya, perusahaan seperti MicroStrategy memanfaatkan instrumen ini untuk mengakumulasi Bitcoin, yang pada masa lalu tidak mungkin dicapai.

Meskipun volume perdagangan di pasar saat ini tidak terlalu tinggi, saya percaya bahwa dampak produk-produk kompleks ini bahkan lebih penting daripada volume perdagangan itu sendiri. Misalnya, minggu lalu ada berita bahwa seorang investor membeli hampir 9 miliar dolar Bitcoin sekaligus, yang menjadi salah satu berita terbesar di pasar baru-baru ini. Ini menunjukkan bahwa pembelian fisik (yaitu membeli Bitcoin di pasar spot secara langsung) tetap menjadi penggerak inti pasar.

Pasar memang berbeda dari yang lalu, tetapi pada akhirnya dinamika pasar tetap tergantung pada para investor yang ingin mendapatkan eksposur terhadap Bitcoin dan mengambil risiko Bitcoin. Permintaan ini harus direalisasikan dengan cara tertentu, dan ini biasanya berarti bahwa ada seseorang di sisi lain yang membeli Bitcoin yang sebenarnya.

Sinyal apa yang diperhatikan Jeff untuk menilai sentimen optimis pasar?

Anthony:

Dalam situasi pasar yang lesu saat ini, dengan sentimen yang umumnya pesimis, bidang apa yang Anda pikir dapat melihat sinyal optimis? Kami memperhatikan bahwa beberapa investor besar mulai membeli Bitcoin di antara $89.000 hingga $90.000. Meskipun berita buruk terus muncul dan orang-orang sangat khawatir, apakah Anda bisa menunjukkan beberapa sinyal pasar yang memberi Anda harapan?

Jeff:

Sinyal yang membuat saya merasa optimis adalah bahwa Bitcoin menunjukkan ketahanan yang lebih baik dibandingkan dengan aset berisiko lainnya dalam fluktuasi harga harian. Meskipun pasar saham turun tajam karena apa yang disebut “gelembung AI”, Bitcoin tampaknya tidak sepenuhnya terpengaruh. Misalnya, jika harga saham Palantir jatuh 40%, saya tidak percaya bahwa Bitcoin akan turun 40% pada periode yang sama. Begitu korelasi antara Bitcoin dan aset lainnya terputus, independensi ini akan menarik investor institusi, karena Bitcoin dapat memberikan kinerja yang berbeda dalam portofolio mereka.

Salah satu alasan kunci bagi investor institusi untuk memilih Bitcoin adalah bahwa kinerjanya perlu berbeda dari aset tradisional. Selama Bitcoin dapat menunjukkan “ortogonalitas” ini (yaitu, korelasinya yang rendah dengan aset lain), ia memiliki kesempatan untuk dimasukkan ke dalam lebih banyak portofolio. Meskipun saat ini lonjakan Bitcoin mungkin tidak sebanding dengan emas, dan volatilitasnya tidak sekuat Nvidia, perbedaan ini justru merupakan keunggulan unik Bitcoin. Dalam jangka panjang, karakteristik ini berarti permintaan dan potensi Bitcoin akan meningkat lebih lanjut. Saya percaya ini adalah aspek yang sangat patut untuk dioptimalkan.

Selain itu, volatilitas harga Bitcoin juga merupakan karakteristik yang perlu diperhatikan. Misalnya, Bitcoin dapat turun $35,000 dalam 40 hari, tetapi juga dapat naik $35,000 dalam 20 hari. Perubahan emosi yang cepat ini bisa menjadi katalis bagi pasar, terutama ketika investor melihatnya sebagai eksposur aset yang unik.

Apakah siklus empat tahun sudah resmi tidak berlaku?

Anthony:

Selain itu, volatilitas harga Bitcoin juga merupakan karakteristik yang patut diperhatikan. Misalnya, Bitcoin bisa turun sebesar 35.000 dolar dalam 40 hari, tetapi juga bisa naik sebesar 35.000 dolar dalam 20 hari. Terutama ketika investor melihatnya sebagai eksposur aset yang unik, perubahan emosi yang cepat ini dapat menjadi katalisator bagi pasar.

Jeff:

Saya percaya bahwa, dari segi logika dan fundamental, teori siklus empat tahun memang sudah tidak lagi berlaku. Teori ini awalnya didasarkan pada peristiwa “penurunan setengah” Bitcoin, tetapi saat ini, dampak penurunan setengah terhadap permintaan baru di pasar telah sangat berkurang. Pasar saat ini lebih cenderung didorong oleh permintaan modal dari investor institusi, sehingga seharusnya ada siklus baru yang lebih konsisten dengan perilaku investasi institusi.

Namun, teori siklus empat tahun mungkin masih akan terus ada, karena masih banyak investor yang percaya pada keefektifannya. Investor ini seringkali adalah pendukung awal Bitcoin, yang keyakinan mereka terhadap siklus empat tahun hampir memiliki nuansa “nubuatan”. Jika kita melihat posisi kepemilikan Bitcoin, saat ini dompet yang memegang lebih dari 10.000 Bitcoin masih menguasai sekitar sepertiga dari pasokan pasar. Ini berarti, jika para pemegang besar ini percaya bahwa siklus empat tahun itu nyata dan bertindak sesuai dengan teori ini, maka keyakinan tersebut mungkin akan terwujud dengan sendirinya dan terus memengaruhi harga pasar. Meskipun dari sudut pandang rasional, ini seharusnya tidak terjadi, tetapi realitas struktural pasar membuatnya mungkin.

Menariknya, harga Bitcoin sekarang sudah di bawah level awal tahun. Jika harga terus turun hingga akhir tahun ini, ini sebenarnya akan memecahkan pola siklus empat tahun dan mungkin akan membawa kita ke dalam “siklus tiga tahun” yang baru.

Sebenarnya, mungkin kita perlu penurunan seperti ini untuk melepaskan “super cycle” Bitcoin. Jika kita terus terjebak dalam kerangka siklus empat tahunan, misalnya pada tahun 2025 Bitcoin hanya naik 5%, dan akhirnya ditutup di 98.000 atau 99.000 dolar, maka pasar mungkin akan terjebak dalam beban psikologis, berpikir bahwa tahun 2026 akan menjadi tahun penurunan. Jadi, saya lebih berharap pasar bisa melakukan penyesuaian total tahun ini, mengakhiri ketergantungan pada siklus empat tahunan, dan membuka tahap pertumbuhan baru untuk masa depan.

Anthony:

Kita semua tahu bahwa Bitcoin pernah menunjukkan performa yang luar biasa dalam waktu singkat. Apakah Anda pikir mungkin untuk rebound cepat dalam enam minggu ke depan, bahkan mencapai 140.000 dolar?

Jeff:

Tentu saja mungkin. Pasar Bitcoin penuh dengan ketidakpastian, segala sesuatu bisa terjadi. Saya pikir, hasil yang kita harapkan adalah, entah Bitcoin naik signifikan sebelum akhir tahun, menjadikan tahun ini sebagai tahun kenaikan yang penting; atau ia turun sedikit tahun ini, sehingga kita bisa sepenuhnya terbebas dari belenggu siklus empat tahunan, membersihkan hambatan psikologis untuk perkembangan pasar pada tahun 2026 dan seterusnya. Bagaimanapun, pasar Bitcoin selalu penuh dengan kemungkinan.

Risiko makro: likuiditas, konflik global, dan “premi Trump”

Jeff:

Dari sudut pandang realitas, apa jenis katalis yang kita butuhkan untuk mendorong perubahan di pasar? Jujur saja, saya pikir mungkin akan sulit untuk melihat sinyal positif dalam jangka pendek, karena ekonomi global saat ini menghadapi beberapa masalah yang sangat serius. Misalnya, “ekonomi K” yang telah kita sebutkan sebelumnya menunjukkan bahwa pemisahan pertumbuhan ekonomi semakin parah, yang jelas merupakan masalah jangka panjang. Selain itu, ekonomi Amerika mungkin akan menghadapi lebih banyak faktor yang merugikan, seperti krisis likuiditas. Dan sekarang, fokus pasar bahkan telah melampaui pertanyaan apakah Federal Reserve akan memangkas suku bunga pada bulan Desember. Meskipun kebijakan suku bunga memang akan berdampak, tetapi masalah yang lebih besar saat ini adalah ketidakpastian ekonomi secara keseluruhan dan suasana kecemasan yang umum.

Sementara itu, risiko geopolitik juga terus meningkat. Misalnya, baru-baru ini Jepang dan China terlibat dalam sengketa wilayah di sekitar Pulau Diaoyu yang mungkin memicu konflik yang lebih besar. Bagi banyak orang Barat, ini mungkin merupakan peristiwa yang relatif asing, tetapi secara esensial, ini sangat mungkin menjadi pemicu “Perang Dunia Ketiga” di Asia. Begitu konflik ini meningkat, kemungkinan akan melibatkan Taiwan, Jepang, dan Korea Selatan. Sejauh yang saya tahu, Jepang mengirimkan beberapa diplomat semalam untuk mencoba meredakan situasi, tetapi pihak China menolak tawaran itu dan bersikap tegas, menyatakan bahwa situasi tidak berkembang ke arah yang positif. Permainan ini juga mencerminkan bahwa China merasa terpojok dalam perang perdagangan dengan Amerika Serikat, sehingga menjadikannya sebagai alat negosiasi. Namun, penyelesaian masalah ini seringkali memerlukan waktu yang lama.

Jika ketidakpastian geopolitik ini terus berlanjut, hal itu bisa menjadi alasan utama pasar untuk menghindari risiko, bahkan lebih diutamakan daripada dampak penurunan suku bunga Federal Reserve. Dalam keadaan seperti itu, kemungkinan Bitcoin mencapai 150.000 dolar juga akan tertekan.

Risiko lain yang perlu diperhatikan adalah Trump. Jika kita percaya pada teori “payung Trump”, maka kebijakan dan pengaruh Trump mungkin merupakan salah satu alasan utama yang mendorong Bitcoin dari 75.000 dolar menjadi 125.000 dolar.

Namun, perlu diperhatikan juga bahwa jika tingkat dukungan Trump terus menurun, atau jika terjadi peristiwa kacau lain di Washington yang mempengaruhi legislasi cryptocurrency, dampak positif ini bisa berbalik, bahkan menjadi faktor negatif bagi pasar. Kita perlu bertanya pada diri sendiri, apakah risiko ini sudah sepenuhnya diperhitungkan oleh pasar. Jika tidak, maka pasar mungkin akan menguji kembali level support 75.000 dolar, yang dapat menghentikan momentum kenaikan saat ini.

Tentu saja, apa sebenarnya katalisnya masih sulit diprediksi saat ini. Segala sesuatu mungkin terjadi, tetapi biasanya, katalis yang sebenarnya sering kali merupakan beberapa peristiwa besar yang tidak terduga.

Apa bentuk peristiwa yang memberikan keuntungan tak terduga bagi Bitcoin?

Jeff:

Keadaan tak terduga seperti peristiwa angsa hitam bisa menjadi katalis positif untuk Bitcoin. Jadi, peristiwa angsa hitam apa yang mungkin berdampak positif pada Bitcoin? Saya pikir salah satu kemungkinan adalah sebuah negara berdaulat tiba-tiba mengumumkan pembelian Bitcoin, terutama negara maju utama dalam Organisasi Kerjasama dan Pembangunan Ekonomi (OECD). Jika suatu pagi kita terbangun dan melihat berita seperti itu, dan negara itu benar-benar mengambil tindakan, maka harga Bitcoin bisa melonjak dalam semalam menjadi 150.000 dolar. Namun, berita semacam itu harus benar-benar nyata, dan bukan berita palsu seperti yang kita lihat selama setahun terakhir.

Faktor lain yang mungkin mendorong kenaikan harga Bitcoin adalah solusi untuk masalah komputasi kuantum. Komputasi kuantum telah dianggap sebagai potensi ancaman karena dapat membongkar algoritma enkripsi Bitcoin. Namun, jika kita kembali ke topik ini, anggaplah beberapa pemegang Bitcoin besar (yang disebut paus) sedang menjual, alasan mereka mungkin sama tidak masuk akalnya dengan alasan mereka saat membeli pada tahun 2012 atau 2011. Oleh karena itu, kita harus melihat peristiwa ekor ini (yaitu peristiwa ekstrem) sebagai potensi katalis yang mengubah perilaku mereka. Jika para paus ini khawatir tentang ancaman komputasi kuantum, dan muncul solusi tertentu di pasar, itu mungkin setidaknya akan memperlambat tekanan penjualan. Setelah tekanan jual berkurang, kita dapat melihat pembelian secara bertahap memberikan lebih banyak dukungan dana untuk pergerakan harga.

Ini bukan hanya masalah sisi permintaan, tetapi sisi pasokan juga perlu disesuaikan. Kita perlu menyeimbangkan kembali hubungan penawaran dan permintaan di pasar untuk menciptakan kondisi yang lebih baik bagi harga Bitcoin.

Selain itu, akhir pekan ini, seorang kriptografer terkenal, Sørensen, mengeluarkan pernyataan yang mengkhawatirkan. Dia menyebutkan bahwa pada tahun 2028, algoritma kriptografi yang digunakan oleh Bitcoin mungkin akan dapat dipecahkan oleh komputer kuantum. Ini jauh lebih awal dari yang diperkirakan banyak orang. Rentang waktu yang kita bicarakan hanya dalam empat tahun ke depan. Risiko potensial ini seperti awan gelap yang menggantung di atas Bitcoin. Hanya ketika risiko ekor yang katastrofik ini sepenuhnya teratasi, guncangan di sisi pasokan akan hilang, dan pasar dapat menyambut stabilitas dan pertumbuhan yang sebenarnya.

Bagaimana cara mengevaluasi risiko komputasi kuantum?

Anthony:

Mengenai komputasi kuantum, saya sering berkata kepada orang-orang bahwa saat ini sebenarnya belum ada komputer kuantum yang nyata. Meskipun para ilmuwan mungkin semakin dekat dengan tujuan ini, itu masih merupakan ancaman teoritis. Seperti mobil terbang, meskipun penelitian dan kemajuan terus dilakukan, itu belum benar-benar terwujud.

Apakah kita perlu khawatir tentang teknologi ini? Apakah Anda akan mencoba mengevaluasi risikonya? Atau memberikan probabilitasnya? Atau, apakah Anda berpikir untuk menyelesaikannya ketika hari itu tiba? Apa pendapat Anda tentang masalah ini?

Jeff:

Saya pikir kita bisa mengamati reaksi pasar, seperti apa yang mendorong orang-orang tertarik pada cryptocurrency, serta bagaimana mereka “memilih” dengan dana dan dompet mereka. Baru-baru ini, kami melihat harga Zcash meningkat secara signifikan dalam dua bulan terakhir, yang berkaitan dengan diskusi tentang ketahanan kuantum (Quantum Resistance). Zcash dianggap lebih unggul dalam menghadapi ancaman komputasi kuantum dibandingkan Bitcoin, sehingga menarik banyak arus modal, yang menunjukkan bahwa kekhawatiran pasar terhadap risiko potensial dari komputasi kuantum semakin meningkat.

Dari sudut pandang saya, masalah komputasi kuantum dan perlindungan privasi sangat penting, tetapi dengan adanya perbedaan dalam komunitas pengembang Bitcoin, masalah ini mungkin telah dibesar-besarkan. Meskipun kita tidak dapat menilai dengan tepat ancaman komputasi kuantum terhadap Bitcoin dalam jangka pendek, kita dapat menilai kesehatan komunitas pengembang Bitcoin. Apakah komunitas pengembang bersatu, dan apakah mereka dapat bekerja sama dengan para pendukung, semua ini akan mempengaruhi perkembangan teknologi Bitcoin dan kepercayaan pasar. Namun, saat ini, keadaan komunitas pengembang tidak ideal, banyak investor awal merasa kecewa dengan perbedaan yang ada dalam komunitas.

Mungkin kita dapat menggunakan beberapa alat analisis kecerdasan sosial untuk mengamati keinginan komunitas pengembang dalam menyelesaikan masalah teknis, serta perubahan emosi mereka, seperti indeks ketakutan dan keserakahan. Namun, dari situasi saat ini, emosi ini tampaknya berada di titik terendah historis. Jika Anda berbicara dengan orang-orang yang mengalami perselisihan ukuran blok Bitcoin tahun 2017, mereka akan menemukan bahwa situasi saat ini memiliki banyak kesamaan dengan kondisi yang menyebabkan pemecahan Bitcoin pada saat itu. Jika di masa depan benar-benar terjadi peristiwa soft fork atau hard fork, maka sebelum pemisahan tersebut terjadi, emosi pasar akan menjadi lebih tegang, karena sebagian besar orang tidak ingin mengambil risiko tambahan dalam lingkungan yang tidak pasti seperti ini.

Anthony:

Jika benar-benar terjadi peristiwa fork, dapatkah Anda membayangkan bagaimana reaksi lembaga keuangan besar? Mereka mungkin akan berkata, “Tunggu, Bitcoin akan melakukan fork? Apakah saya akan mendapatkan dua koin? Haruskah saya menyimpannya? Menjualnya? Atau menghindari risiko?” Situasi ini terdengar mengkhawatirkan dan sekaligus menggembirakan.

Jeff:

Sebenarnya saya juga sedikit menantikan hal ini. Situasi ini mungkin merupakan kesempatan bagi perusahaan seperti Bitwise untuk membedakan diri dari raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock. Kita tahu bahwa cryptocurrency adalah aset teknologi yang aktif, yang memerlukan layanan profesional untuk dikelola. Dan kita mungkin akan mengambil strategi yang berbeda untuk menghadapi klien dengan toleransi risiko yang berbeda. Saya teringat pada perdebatan ukuran blok tahun 2017. Saat itu, Coinbase memutuskan untuk tidak mendukung Bitcoin Cash, sementara Kraken memilih untuk mendukungnya. Akibatnya, banyak pengguna beralih dari Coinbase ke Kraken, yang menunjukkan bahwa keputusan institusi dapat langsung mempengaruhi pilihan pengguna.

Tautan asli: