Hotcoin Research｜Apakah bull run kali ini telah berakhir? Penjelasan mendalam tentang "perubahan" dan "ketidakberubahan" dalam siklus empat tahun Bitcoin

I. Pendahuluan: “Perubahan dan Ketidakberubahan” dari Hukum Siklus

Bitcoin mengalami pengurangan pasokan sekitar setiap empat tahun sekali, mekanisme ini juga membentuk fluktuasi siklus pasar cryptocurrency. Namun, sejak penyelesaian pengurangan pasokan keempat pada April 2024, harga Bitcoin dan kinerja seluruh pasar cryptocurrency menunjukkan karakteristik baru yang berbeda dari sebelumnya. Berdasarkan pengalaman sejarah, pengurangan pasokan seringkali menandakan bahwa pasar bearish telah mencapai titik terendah, dan dalam sekitar satu tahun setelahnya, Bitcoin akan mengalami puncak pasar bullish baru. Namun, siklus 2024–2025 ini membuat banyak investor bingung—meskipun harga Bitcoin memang mencapai rekor tertinggi baru, pasar tidak menunjukkan semangat kolektif seperti sebelumnya, malah tampak mengalami kenaikan yang lambat dan moderat, dengan fluktuasi yang menyusut, membuat banyak orang meragukan bahwa siklus empat tahunan tampaknya tidak berfungsi.

Apa saja karakteristik berbeda dalam siklus kali ini, dan bagian mana dari teori siklus empat tahun yang masih berlaku? Apa faktor yang menyebabkan perubahan ritme dalam siklus kali ini? Di tengah perubahan lingkungan makro yang cepat, masuknya dana institusi, dan memudarnya emosi ritel, ke mana arah pergerakan Bitcoin di masa depan? Artikel ini akan menganalisis kinerja pasar dari siklus pengurangan setengah Bitcoin kali ini, mengeksplorasi perubahan dan penyebab dari pola siklus tersebut, serta melihat tren harga pada akhir 2025 dan tahun 2026, berusaha memberikan analisis yang komprehensif dan berwawasan bagi para investor.

II. Kinerja dan Ciri-ciri Periode Pengurangan Bitcoin pada Putaran Ini

Sumber:

Pada 19 April 2024, Bitcoin akan menyelesaikan pengurangan hadiah blok keempat, dengan hadiah blok turun dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC. Sesuai dengan ritme siklus sebelumnya, pengurangan hadiah sering terjadi pada akhir pasar bearish, diikuti dengan peralihan ke pasar bullish dalam 12–18 bulan ke depan. Namun, perkembangan tahun 2024–2025 memiliki sisi pengulangan siklus, tetapi juga memiliki karakteristik yang jelas “berbeda”.

Gambaran Umum Pergerakan Harga: Tanda Tinggi Baru Muncul, Namun Kenaikan Terlihat Lambat. Pada hari pemotongan, harga Bitcoin ditutup sekitar $64.000. Selanjutnya, selama beberapa bulan, pasar mengalami fluktuasi, tetapi secara keseluruhan tetap dalam jalur kenaikan: Pada pertengahan November 2024, Bitcoin menembus batas $90.000; dengan dorongan setelah pemilihan presiden AS dan berita baik yang sering muncul, pada 5 Desember 2024, Bitcoin menembus tonggak $100.000, mencetak rekor tertinggi saat itu. Memasuki tahun 2025, harga Bitcoin terus naik: pada 6 Oktober 2025, mencapai puncak sejarah sekitar $126.270. Puncak ini muncul sekitar 18 bulan setelah pemotongan, dan secara superficial tampaknya mirip dengan siklus sebelumnya. Namun, kenaikan kali ini berlangsung relatif lambat dan moderat, kurang memiliki semangat ledakan eksponensial yang terlihat di akhir siklus sebelumnya. Dari titik terendah pasar bearish 2022 (~$15.000), kenaikan harga Bitcoin ke titik tertinggi sekitar 7-8 kali lipat, sedangkan dari pemotongan 2024 (~$64.000) hanya meningkat kurang dari dua kali lipat. Sebagai perbandingan, pada pasar bullish 2017, Bitcoin melonjak hampir 20 kali dari titik terendah bearish, dan pada pasar bullish 2021 juga meningkat sekitar 3,5 kali. Jelas, kemiringan dan amplitudo kenaikan harga kali ini telah menyusut secara signifikan, menunjukkan karakteristik “sapi lambat”.

Sentimen pasar dan volatilitas: Kegembiraan tidak ada, volatilitas menurun. Sementara harga terus mencetak rekor tertinggi, pasar tidak menunjukkan kegembiraan massal seperti di masa lalu. Puncak bull market akhir 2017 dan akhir 2021 pernah menghadirkan tren pembicaraan cryptocurrency yang luas dan beragam altcoin. Namun kali ini, meskipun harga Bitcoin melampaui $100K, emosi publik tetap relatif tenang, dan tidak memicu gelombang pembelian seperti tahun 2017 atau topik publik seperti NFT dan Dogecoin di tahun 2021. Data on-chain menunjukkan bahwa selama bull market kali ini, dana terutama terkonsentrasi pada cryptocurrency besar seperti Bitcoin, dengan pangsa pasar mendekati 60%, dan banyak altcoin spekulatif mengalami pemulihan yang lemah. Volatilitas pasar juga berkurang secara signifikan, dengan volatilitas tahunan yang turun dari lebih dari 140% pada awalnya; dalam penyesuaian paruh kedua tahun 2025, meskipun volatilitas jangka pendek Bitcoin meningkat, secara keseluruhan masih kurang memiliki fluktuasi ekstrem seperti roller coaster di masa lalu, dan seluruh tren kenaikan tampak terukur dan lambat.

Beberapa fase naik yang moderat, tanpa adanya “lonjakan gila” di akhir. Yang perlu diperhatikan adalah bahwa puncak pasar bullish 2024–2025 tidak terjadi secara sekaligus, tetapi dicapai secara bertahap. Dari akhir 2024 hingga paruh pertama 2025, Bitcoin beberapa kali terhalang dan menguat di sekitar $100K, sebelum mencapai puncak baru: pada bulan Januari, pengumuman MicroStrategy tentang pembelian besar menyebabkan harga naik menjadi $107K; setelah puncak bulan Agustus, di bawah pengaruh data inflasi AS (PPI) yang di bawah ekspektasi, Bitcoin dengan cepat turun dari $124K kembali ke bawah $118K. Hingga awal Oktober, dorongan terakhir pasar mendorong harga naik menjadi $126K, tetapi tidak ada “kegilaan terakhir” seperti pada siklus sebelumnya: setelah puncak muncul, tekanan jual yang berlanjut datang, menyebabkan penurunan hampir 30% dalam enam minggu, dan mencapai level terendah baru dalam tujuh bulan sekitar $89,000 pada pertengahan November. Dapat dikatakan bahwa dalam siklus bull ini, harga sering mencetak rekor baru tetapi kurang ada percepatan eksplosif, seluruh fase kenaikan tampak tenang, sementara penurunan di akhir datang dengan cepat dan tajam.

pasar bullish

Dengan demikian, kinerja pasar setelah pengurangan setengah kali ini memang mencapai rekor tertinggi baru, dan jendela waktu siklus umumnya sesuai dengan ekspektasi, tetapi kualitas pergerakan pasar dan pengalaman peserta pasar jelas berbeda dari sebelumnya. Karena itu, semakin banyak investor mulai meragukan apakah siklus empat tahunan tradisional Bitcoin telah kehilangan efektivitasnya. Jadi, bagian mana dari teori siklus tradisional yang masih berfungsi, dan aspek mana yang sedang berubah.

Apakah teori siklus tiga dan empat tahun masih berlaku?

Meskipun ada banyak kekacauan di permukaan, analisis mendalam menunjukkan bahwa logika inti dari “siklus empat tahun” Bitcoin belum sepenuhnya hilang. Perubahan penawaran dan permintaan yang dihasilkan oleh pengurangan setengah masih mendukung kenaikan harga dalam jangka panjang, dan siklus psikologi investor yang beralih antara keserakahan dan ketakutan tetap berulang secara periodik, hanya saja kinerja kali ini lebih moderat.

Efek jangka panjang dari pengetatan pasokan masih ada. Pengurangan hadiah blok Bitcoin setiap empat tahun berarti pasokan baru terus berkurang, ini adalah logika fundamental di balik setiap pasar bull. Meskipun total pasokan Bitcoin saat ini telah mendekati batas 94%, pengurangan marginal setiap kali menjadi semakin kecil, tetapi harapan pasar akan “kelangkaan” tetap ada. Dalam siklus sebelumnya, keyakinan bullish jangka panjang setelah pengurangan hadiah jelas terlihat, menimbun koin dan tidak menjual menjadi pilihan banyak investor. Begitu juga dengan siklus ini: pengurangan hadiah pada April 2024 akan menurunkan penerbitan koin baru dari 900 koin per hari menjadi 450 koin, dan meskipun harga berfluktuasi tajam, sebagian besar pemegang jangka panjang tetap memilih untuk terus memegang koin, tanpa menjual banyak karena kenaikan harga yang relatif terbatas. Ini menunjukkan bahwa efek pengetatan pasokan terhadap pasar masih berfungsi, hanya saja kekuatan penyeimbangan kembali antara penawaran dan permintaan dalam mendorong harga telah berkurang dibandingkan sebelumnya.

Indikator siklus on-chain masih bergerak sesuai ritme. Perilaku investor Bitcoin masih menunjukkan siklus “akumulasi - pengambilan keuntungan” yang khas, banyak indikator on-chain melanjutkan fluktuasi siklikal. Misalnya, MVRV (rasio kapitalisasi pasar terhadap nilai realisasi) sering kali jatuh di bawah 1 di akhir pasar bear, dan naik ke zona overheat saat pasar bull menguat. Pada pasar bull 2024, MVRV mencapai puncaknya sekitar 2.8, kemudian kembali di bawah 2 saat penyesuaian awal 2025. SOPR=1 dianggap sebagai garis pemisah antara bull dan bear, di bawah 1 menunjukkan sebagian besar orang menjual aset dengan kerugian, di atas 1 menunjukkan sebagian besar transaksi mengambil keuntungan. Selama fase pasar bull 2024-2025, indikator ini sebagian besar waktu berada di atas 1, sesuai dengan situasi pasar bull historis. Selain itu, indikator RHODL yang mengukur rasio dana pemegang jangka pendek dan jangka panjang, pada siklus 2025 juga mencapai puncak siklus, menunjukkan struktur pasar memasuki tahap akhir, dengan tanda-tanda puncak. Secara keseluruhan, indikator on-chain khas seperti MVRV, SOPR, RHODL masih beroperasi sesuai siklus inheren, meskipun nilai absolutnya berubah, siklus emosi keserakahan - ketakutan investor masih menggambarkan jalur yang serupa di on-chain.

Data Historis: Imbal Hasil Menurun tetapi Tren Tak Hilang. Dari sudut pandang yang lebih makro, penurunan laba puncak setiap siklus adalah fenomena yang tak terhindarkan setelah pertumbuhan skala pasar, dan tidak berarti siklus telah hilang. Dalam sejarah, tingkat pengembalian puncak memang menurun setiap siklus: pada tahun 2013, dibandingkan dengan puncak siklus sebelumnya, meningkat sekitar 20 kali lipat, pada tahun 2017 meningkat sekitar 20 kali lipat (dibandingkan dengan harga akhir 2013), sedangkan pada tahun 2021, dibandingkan dengan puncak 2017, hanya meningkat sekitar 3,5 kali lipat. Pada siklus ini, dari puncak $69,000 pada tahun 2021 hingga $125,000 pada tahun 2025, hanya meningkat sekitar 80% (0,8 kali). Konvergensi imbal hasil yang marginal adalah hal yang normal: semakin besar ukuran pasar, semakin lemah dorongan marginal dari dana baru, sehingga penurunan laba bukanlah bukti bahwa siklus tidak efektif, melainkan hasil alami dari pasar yang matang.

Kesimpulan: Kekuatan pendorong dasar dari siklus empat tahun tradisional (penyusutan pasokan, pola perilaku investor) masih berfungsi dalam putaran ini, pengurangan setengah masih membawa titik balik penawaran dan permintaan, pasar masih mengikuti ritme siklus “ketakutan – keserakahan”. Namun, pada saat yang sama, serangkaian faktor baru sedang mengganggu dan menulis ulang “bentuk permukaan” dari kinerja siklus, membuat ritme eksternal dari siklus menjadi sulit dipahami.

Empat, Kebenaran Ketidakseimbangan Siklus: Lonjakan Variabel dan Fragmentasi Narasi

Jika logika intrinsik dari siklus pengurangan setengah masih ada, mengapa pergerakan pasar kali ini begitu sulit dipahami? Penyebab utamanya adalah: ritme tunggal yang sebelumnya mendominasi pasar (didorong oleh pengurangan setengah) kini terganggu oleh berbagai kekuatan. Berbagai faktor saling berinteraksi, membentuk pola baru yang kompleks.

Sumber:

1. Guncangan struktural dari ETF dan dana institusi. Mulai tahun 2024, ETF Bitcoin spot disetujui dan mulai diperdagangkan di AS, ETF ini membawa aliran dana institusi yang terus-menerus, mengubah aturan permainan pasar yang sebelumnya didominasi oleh ritel dan dana dengan leverage, serta membawa modal tambahan dalam jumlah besar ke pasar. Hingga Oktober 2025, total aset yang dimiliki oleh ETF Bitcoin yang terdaftar di AS mencapai $176 miliar. Masuknya dana institusi tidak hanya mendorong harga, tetapi juga meningkatkan stabilitas pasar: data menunjukkan bahwa biaya rata-rata pembelian investor ETF berada di sekitar $89.000, dan harga ini tampaknya menjadi dukungan yang efektif di pasar. Namun, ketika sentimen pasar berbalik satu arah, banyak posisi ETF yang beralih menjadi tekanan jual, yang akan menyebabkan guncangan likuiditas yang cepat dan belum pernah terjadi sebelumnya. Sejak akhir Oktober 2025, dengan munculnya sentimen makro negatif, dana institusi menarik diri secara besar-besaran. Sejak 10 Oktober, ETF Bitcoin spot di AS telah mengalami aliran keluar sekitar $3,7 miliar, di mana $2,3 miliar terjadi pada bulan November. Jelas bahwa struktur pasar di era ETF “lebih stabil namun lebih rentan”: dalam tren perlahan, volatilitas berkurang, tetapi begitu dukungan kunci (seperti biaya rata-rata $89K) dilanggar, penurunan tajam akan lebih parah.

Sumber:

Sumber:

2. Fragmentasi narasi dan perputaran hotspot yang semakin cepat. Dalam siklus bull market sebelumnya 2020–2021, pasar membentuk alur cerita utama yang berkelanjutan di sekitar DeFi dan NFT, mendorong dana secara teratur beralih dari Bitcoin ke aset yang lebih berisiko. Namun, dalam siklus pasar kali ini, hotspot menunjukkan karakter yang terputus-putus dan hanya muncul sesaat. Perputaran narasi yang terlalu cepat menyebabkan dana berpindah dengan frekuensi tinggi, sulit untuk bertahan lama di suatu sektor, dan hukum keterkaitan tradisional “Bitcoin mendorong altcoin untuk naik bersamaan” telah dilanggar. Melihat ke depan ke tahun 2023–2025, tema hot yang satu tampil sementara yang lain selesai, tetapi kurang memiliki alur cerita utama yang kuat yang mengalir sepanjang perjalanan.

Akhir 2023 – Awal 2024: Harapan persetujuan ETF Bitcoin membangkitkan pasar, diikuti dengan munculnya tren inskripsi Bitcoin Ordinals.

Tengah tahun 2024: Ekosistem Solana bangkit dengan kuat, beberapa koin meme (seperti Dogecoin) menjadi populer untuk sementara waktu;

Akhir 2024 – Awal 2025: Konsep AI mulai diselingi dengan spekulasi (AI Meme, AI Agent, dan lain-lain bergantian menjadi topik);

Dalam tahun 2025: InfoFi, Binance Meme, blockchain publik baru, x402 dan lainnya akan mendapatkan popularitas dalam skala kecil, tetapi durasinya terbatas.

Rotasi sektor yang terlalu cepat berarti dana sering kali mengejar hotspot jangka pendek, kekurangan akumulasi, dan hasilnya adalah sektor koin alternatif tidak berhasil mengalami ledakan secara menyeluruh. Banyak koin kecil dan menengah telah mencapai puncaknya lebih awal dan mengalami penurunan, meskipun Bitcoin tidak mengalami kenaikan yang signifikan tetapi tetap mendominasi pangsa pasar. “Pasar yang terfragmentasi” ini membuat fase akhir bull market kurang memiliki semangat relai yang luas. Oleh karena itu, puncak bull market kali ini muncul di bawah penguatan yang stabil dari Bitcoin itu sendiri, bukan disertai dengan lonjakan seluruh ekosistem kripto, yang terlihat relatif “sepi”.

3. Siklus pemenuhan diri dipercepat. Dengan “periode pengurangan setengah yang empat tahun” yang dikenal luas, perilaku peserta pasar itu sendiri mulai mengubah ritme siklus. Semua orang tahu bahwa setelah pengurangan setengah harga akan naik, sehingga mereka bersiap-siap sebelumnya, dan ketika harga naik ke tingkat tertentu, mereka melakukan aksi ambil untung. Banyak pemain lama dalam bull market ini sudah melakukan pengaturan lebih awal dan mengambil keuntungan lebih cepat dari biasanya. Pada saat yang sama, pemegang ETF, lembaga pembuat pasar, penambang, dan pemain besar lainnya juga menyesuaikan strategi mereka berdasarkan sinyal siklus: ketika harga mendekati “titik tertinggi teoritis”, mereka secara kolektif mengurangi posisi untuk menghindari risiko, yang memperburuk tekanan jual di pasar. Bull market mungkin telah “dipadamkan” secara buatan sebelum benar-benar gila, membuat titik tertinggi siklus datang lebih awal dan lebih rendah dibandingkan dengan pola sejarah.

4. Variabel makro dan kebijakan: Penanda arah eksternal yang saling berlawanan. Dibandingkan dengan masa lalu, lingkungan regulasi dan politik, serta faktor makro yang diwakili oleh kebijakan Federal Reserve dan risiko geopolitik, memiliki dampak yang sangat signifikan pada pasar kripto kali ini, menjadi variabel penting yang mengganggu siklus. Setelah Trump menjabat, ia mulai menerapkan serangkaian kebijakan yang menguntungkan Bitcoin dan industri kripto, tetapi ritmenya tidak sesuai dengan harapan. Hingga akhir 2024, pasar bertaruh pada datangnya siklus pelonggaran baru, di mana aset kripto secara umum diuntungkan. Namun, memasuki paruh kedua tahun 2025, arah makro tiba-tiba berubah: data inflasi AS yang berfluktuasi dan prospek ekonomi yang tidak menentu membuat ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve menjadi tidak konsisten. Terutama pada Oktober 2025, gesekan tarif perdagangan antara AS dan Cina menyebabkan pasar saham anjlok, dan pasar mulai meragukan apakah Federal Reserve akan memperlambat penurunan suku bunga. Ketidakpastian dalam prospek suku bunga membuat aset berisiko secara keseluruhan tertekan, dan Bitcoin juga mengikuti pergeseran sentimen kekhawatiran.

5. Dampak dua sisi dari Digital Asset Treasuries (DAT). Sejak 2024, fenomena baru adalah semakin banyak institusi dan perusahaan publik yang mengakui aset kripto seperti Bitcoin ke dalam neraca mereka, membentuk Digital Asset Treasuries (DAT). Perusahaan besar seperti MicroStrategy terus menambah kepemilikan Bitcoin sebagai cadangan perusahaan; bahkan banyak perusahaan kecil yang tidak terkait dengan industri, mengumumkan pembelian mata uang kripto untuk meningkatkan nilai pasar mereka. Para pemegang aset ini memberikan dukungan pembelian yang berkelanjutan selama pasar bullish, berfungsi sebagai “penampungan”, dan pengalokasian aktif mereka membantu pasar naik. Namun, DAT juga menyimpan risiko: sebagian besar perusahaan ini membangun posisi pada harga tinggi, dan jika harga jatuh drastis, aset mereka akan terjebak dalam kerugian mengambang, dan mungkin menghadapi tekanan dari investor atau bahkan terpaksa mengurangi kepemilikan. Meskipun belum ada penjualan besar-besaran, keberadaan pemegang DAT menambah kekhawatiran pasar tentang dasar harga. Kebangkitan DAT adalah elemen baru dalam siklus ini, yang memperkuat atribut “emas digital” Bitcoin, tetapi juga berarti fluktuasi siklus yang lebih erat terkait dengan keuangan tradisional.

Secara keseluruhan, ETF/dana institusi, narasi yang terfragmentasi, ekspektasi refleksif, kebijakan makro, DAT dan berbagai variabel lainnya secara bersama-sama membentuk siklus “abnormal” antara 2024–2025. Kita memerlukan perspektif yang lebih makro dan lebih kompleks. Menggunakan pola siklus masa lalu secara sederhana mungkin tidak cukup untuk menghadapi keadaan saat ini, dan kita perlu memahami faktor pendorong di balik siklus serta perubahan baru dalam struktur pasar.

V. Harapan dan Kesimpulan

Menjelang akhir 2025, Bitcoin berada di persimpangan kunci setelah mengalami penurunan cepat: apakah ini adalah akhir dari siklus bull ini, awal dari bear market, atau konsolidasi sebelum menyambut gelombang kenaikan berikutnya? Untuk itu, terdapat perbedaan pandangan yang jelas di pasar. Melihat ke depan pada Desember 2025 dan 2026, kita perlu mempertimbangkan pola siklus serta pengaruh variabel baru, dan merujuk pada berbagai pandangan untuk membentuk ekspektasi yang rasional.

Pandangan Siklus: Titik Akhir Bull Market Sudah Terlihat, Awal Bear Market Muncul? Analis siklus percaya bahwa, berdasarkan proyeksi siklus empat tahun klasik, titik tertinggi historis $126K pada Oktober 2025 kemungkinan besar adalah puncak bull market kali ini, dan pasar akan memasuki periode penyesuaian yang panjang hingga menjelang pengurangan berikutnya (2028) di mana diharapkan dapat memulai siklus bull baru. Mengingat titik tertinggi kali ini kurang memiliki gelembung gila, penurunannya mungkin sedikit lebih moderat. Ada juga pandangan yang menyatakan bahwa bear market kali ini mungkin “penurunan lambat yang berkepanjangan” daripada penurunan tajam. Alasannya adalah karena dana institusi membuat pasar menjadi lebih tahan banting, misalnya setelah jatuh ke rentang $50K-$60K, pasar memasuki konsolidasi yang panjang, dengan waktu sebagai pengganti ruang untuk menyelesaikan bear market. Ada juga pandangan yang menyatakan bahwa model empat tahun tradisional tidak lagi berlaku, bear market sudah dimulai enam bulan yang lalu, dan saat ini berada di tahap akhir bear market. Secara keseluruhan, analisis kualitatif siklus cenderung menunjukkan: penurunan yang dimulai pada Q4 2025 menandai titik balik bull dan bear, tren utama di 2026 cenderung lemah, tetapi penurunan dan ritme mungkin lebih tenang dibandingkan dengan bear market sejarah, dengan kemungkinan konsolidasi yang panjang.

Pandangan makro: Kebijakan longgar bisa menjadi penyangga, aset berisiko masih memiliki harapan. Dari perspektif makro, lingkungan yang dihadapi Bitcoin pada tahun 2026 mungkin jauh lebih bersahabat dibandingkan dengan tahun 2022–2023. Bank sentral utama di seluruh dunia diperkirakan akan mengakhiri siklus pengetatan secara berurutan pada tahun 2024–2025, dan Federal Reserve diperkirakan akan memulai siklus penurunan suku bunga pada akhir 2025. Pasar saat ini memberikan probabilitas sekitar 85% untuk penurunan suku bunga sebesar 25 bps pada bulan Desember, dan mengharapkan beberapa kali penurunan suku bunga pada tahun 2026. Suku bunga rendah dan likuiditas yang melimpah menguntungkan aset anti-inflasi seperti Bitcoin, yang berarti bahwa meskipun siklus memasuki tahap penurunan, pelonggaran makro diharapkan dapat mencegah penurunan harga yang dalam. Jika penilaian ini benar, maka tahun 2026 bisa jadi “musim semi di tengah pasar bearish”: seiring penurunan suku bunga yang terwujud, stabilitas ekonomi, dan meningkatnya selera risiko, sejumlah dana baru kembali masuk ke bidang kripto, membawa pemulihan sementara ke pasar. Kemungkinan skenario adalah Bitcoin pada tahun 2026 akan membentuk dasar berbentuk U atau L: pada paruh pertama tahun, akan melanjutkan fluktuasi untuk membentuk dasar, dan pada paruh kedua tahun, akan perlahan-lahan pulih di bawah efek penurunan suku bunga. Dari sisi makro, kita juga perlu waspada terhadap risiko potensial: jika ekonomi global terjerumus ke dalam resesi berat, atau jika gejolak geopolitik meningkat, manfaat dari penurunan suku bunga mungkin akan tereduksi oleh emosi penghindaran risiko, dan pada saat itu, pergerakan Bitcoin mungkin akan berfluktuasi kembali. Secara keseluruhan, ekspektasi pelonggaran membuat tahun 2026 penuh harapan, tetapi jalan untuk pembalikan pasar mungkin akan berliku-liku.

Pandangan Struktur Pasar: Pertarungan Institusi dan Penetapan Harga Rasional Menjadi Normal. Setelah mengalami tahun 2024–2025, struktur partisipan pasar telah berubah secara signifikan, yang juga akan mempengaruhi pergerakan tahun 2026. Peningkatan proporsi dana institusi berarti bahwa fluktuasi harga di masa depan akan lebih dipengaruhi oleh fundamental dan data, sedangkan pengaruh emosi jangka pendek relatif menurun. Biaya posisi ETF (sekitar $89K) akan menjadi level teknis penting: jika harga terus berada di bawah garis biaya, maka kemungkinan akan memicu aliran keluar lebih lanjut dari dana ETF, menekan ketinggian rebound; sebaliknya, begitu pasar stabil dan naik di atas garis ini, putaran dana baru mungkin akan masuk. Di sisi Digital Asset Treasury (DAT), tahun 2026 mungkin akan mengalami diferensiasi: beberapa perusahaan penyimpanan Bitcoin jika harga sahamnya lesu atau keuangan tertekan, mungkin terpaksa mengurangi kepemilikan, tetapi juga tidak menutup kemungkinan lebih banyak perusahaan akan membeli Bitcoin pada harga rendah untuk dimasukkan ke dalam cadangan aset, sehingga menciptakan dinamika saling menggantikan. Penambang sebagai penjual jangka panjang, biaya produksi mereka (diperkirakan dalam rentang $40K-$50K) juga akan mempengaruhi dasar: jika harga turun di bawah biaya tunai terlalu lama, penambang mungkin mengurangi produksi atau menutup operasi yang akan mengurangi pasokan dan membantu membentuk dasar. Jelas bahwa pasar Bitcoin di tahun 2026 akan lebih matang dan rasional, ini tidak berarti kurangnya kesempatan perdagangan, hanya saja skenario cepat kaya atau merugi akan lebih sulit untuk terulang.

Namun, banyak lembaga terkemuka masih memiliki kepercayaan yang tinggi terhadap prospek jangka panjang Bitcoin. ARK Invest menegaskan kembali target visi $1,5 juta pada tahun 2030, dan optimisme jangka panjang memberikan dukungan keyakinan bagi pasar. Namun, dalam jangka pendek hingga menengah, investor lebih peduli dengan jalur nyata pada tahun 2026. Tahun 2026 mungkin menjadi ujian kesabaran yang panjang.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, siklus empat tahun Bitcoin belum benar-benar gagal, tetapi sedang mengalami transformasi. Pasar 2024–2025 memberi tahu kita: dampak pengurangan pasokan masih ada, dan tangan tak terlihat mendorong tren jangka panjang; namun, masuknya dana institusi, intervensi lingkungan makro, dan perubahan ekspektasi investor bersama-sama membentuk siklus baru yang lebih kompleks dan sulit diprediksi. Tetapi kita juga melihat kebangkitan kekuatan rasional, kemajuan infrastruktur, dan pengendapan nilai jangka panjang.

Bagi investor kripto, ini berarti perlu meningkatkan pemahaman dan strategi mereka: merangkul analisis berbasis data, merangkul investasi nilai jangka panjang, merangkul peluang struktural. Yang lebih penting adalah merespons siklus dengan rasional: tetap tenang saat euforia pasar bullish dan teguh pada keyakinan saat pasar bearish lesu. Bagaimanapun, Bitcoin telah mengalami beberapa siklus dan terus mencetak rekor tertinggi, nilai dasar dan efek jaringannya hanya meningkat. Siklus mungkin diperpanjang, fluktuasi mungkin menyusut, tetapi arah kenaikan jangka panjang tidak berubah. Setiap penyesuaian adalah seleksi alam, membiarkan aset yang benar-benar bernilai terakumulasi; setiap inovasi akan melahirkan titik pertumbuhan baru, memungkinkan industri terus berevolusi.

Tentang Kami

Hotcoin Research sebagai lembaga penelitian inti dari bursa Hotcoin, berkomitmen untuk mengubah analisis profesional menjadi alat praktis Anda. Kami melalui “Wawasan Mingguan” dan “Laporan Mendalam” menganalisis jaringan pasar untuk Anda; dengan bantuan kolom eksklusif “Seleksi Ketat Hotcoin” (penyaringan ganda AI + ahli), kami mengidentifikasi aset berpotensi dan mengurangi biaya percobaan. Setiap minggu, peneliti kami juga akan bertemu langsung dengan Anda melalui siaran langsung, menginterpretasikan tren dan memprediksi arah. Kami percaya, dengan pendampingan yang hangat dan panduan profesional, dapat membantu lebih banyak investor melewati siklus dan menangkap peluang nilai Web3.