Raja Sinyal Perdagangan Sebelumnya Murad: 116 Alasan Mengapa Bull Market Akan Datang di 2026

Disusun & Diterjemahkan oleh: DeepFlow TechFlow

Narasumber: Murad

Sumber Podcast: MustStopMurad

Judul Asli: 116 Alasan Mengapa Pasar Bull Crypto BELUM BERAKHIR

Tanggal Tayang: 27 November 2025

Ringkasan Poin Penting

Masih ingat Murad, raja sinyal dari siklus sebelumnya? Dialah yang mengajukan teori Super Cycle Meme.

Sekarang dia kembali lagi.

Dalam episode podcast ini, Murad membagikan 116 alasan bullish, analisis data, dan sinyal on-chain yang menunjukkan bahwa pasar bull kripto kemungkinan akan berlanjut hingga 2026.

Murad berpendapat, siklus pasar kali ini berpotensi mematahkan pola 4 tahunan dan bisa berlangsung lebih lama.

Sorotan Pandangan Menarik

Bitcoin kemungkinan akan mengalami kenaikan parabola di masa depan, mencapai puncak antara 150 ribu hingga 200 ribu dolar AS.

Pemegang ETF memiliki kepercayaan jangka panjang yang sangat kuat terhadap Bitcoin.

Pasar bull Bitcoin belum berakhir dan kemungkinan akan berlanjut hingga 2026.

Pasar stablecoin tengah berada dalam supercycle.

Sebagian besar aksi jual baru-baru ini berasal dari trader dan pemegang jangka pendek.

Tidak sepakat bahwa siklus pasar hanya 4 tahun, siklus saat ini bisa diperpanjang menjadi empat setengah bahkan lima tahun, dan bisa berlanjut hingga 2026.

Volume likuidasi di sisi atas (short) jauh lebih besar daripada sisi bawah (long), jumlah posisi short lebih banyak daripada long.

Dari 30 sinyal puncak siklus tradisional Bitcoin, tidak ada satu pun yang terpicu, artinya pasar belum mencapai zona puncak.

Pergerakan pasar tahun 2025, termasuk volatilitas harga saat ini, kemungkinan hanyalah fase konsolidasi yang membentuk fondasi untuk kenaikan berikutnya.

Harga max pain opsi Bitcoin pada akhir November dan Desember masing-masing berada di 102.000 dan 99.000 dolar AS, jauh di atas harga pasar saat ini.

Harga Bitcoin sempat menyentuh dasar di kisaran harga pokok ETF (sekitar 79.000 hingga 82.000 dolar AS), kisaran ini juga sesuai dengan harga realisasi ETF.

Selain itu, harga 80.200 dolar (sedikit di bawah titik terendah baru-baru ini) dianggap sebagai harga pasar rata-rata Bitcoin yang sebenarnya. Berbagai indikator harga bertumpuk di kisaran 79.000 hingga 83.000 dolar, termasuk harga pokok ETF, harga realisasi, dan harga pasar rata-rata. Penumpukan harga ini umumnya dianggap sebagai area support.

Jika dianalisa lebih jauh distribusi harga realisasi Bitcoin, kisaran 83.000 hingga 85.000 dolar juga merupakan area penting konversi support-resistance.

Isi Podcast

Analisis Penyebab BTC Anjlok Baru-baru Ini

Pertanyaan pertama yang harus dijawab: mengapa Bitcoin (BTC) turun dari 125.000 dolar menjadi 80.000 dolar?

Pertama, sebagian investor yang menganut teori siklus empat tahunan melakukan aksi jual besar-besaran, yang memperberat tekanan turun di pasar. Di saat yang sama, shutdown pemerintah AS yang berlangsung lama melebihi ekspektasi pasar, menambah ketidakpastian makro. Karena shutdown, terjadi tekanan pendanaan di pasar repo dan penurunan ringan pasar saham juga berdampak negatif pada harga BTC.

Selain itu, beberapa perusahaan cadangan digital kecil dan pemegang awal Bitcoin juga melakukan aksi jual akibat efek penularan pasar. Dalam skala lebih kecil, beberapa “paus” BTC yang tidak puas dengan update core BTC terbaru melakukan aksi jual “protes”. Faktor-faktor ini bersama-sama menyebabkan penurunan harga Bitcoin yang sangat tajam dan tidak biasa dalam 6 minggu terakhir, dari 125.000 dolar turun ke 80.000 dolar.

Meski begitu, saya akan membuktikan dengan 116 alasan dan grafik bahwa pasar bull Bitcoin belum berakhir, dan diperkirakan akan bertahan hingga 2026.

116 Alasan Mendukung Pasar Bull BTC hingga 2026

Analisis Teknikal & Struktur Harga (TA)

Penurunan 36% yang kita lihat baru-baru ini, bukanlah hal yang belum pernah terjadi. Jika Anda lihat semua retracement di siklus ini, kali ini memang yang tercepat, paling tajam, dan terbesar. Namun pada awal 2025 pernah ada retracement 32%, pertengahan 2024 juga ada 33%. Jadi, jika dibandingkan dengan yang sudah terjadi di siklus ini, penurunan 36% kali ini masih dalam batas wajar.

Candle 3-hari membentuk Bullish Hammer, biasanya pola pembalikan. Kita perlu menunggu dua-tiga minggu ke depan untuk lihat apakah bisa membentuk bottom, namun pola candlestick 3-hari ini cukup bullish.

Kita masih dalam pola higher low secara beruntun. Dari kerangka waktu lebih besar, jika 80.005 ini adalah local low, BTC secara teknikal masih mencetak higher low.

BTC baru saja menguji zona permintaan dua minggu, kita pada dasarnya berada di support.

Dalam timeframe bulanan, kita ada di ascending parallel channel jangka panjang. Channel ini dimulai sejak 2023, kita masih di diagonal support-nya, secara esensial ini struktur bullish. Siklus bull berjalan lambat dan stabil, namun struktur ini masih belum rusak.

Dalam timeframe lebih panjang, secara logaritmik, ada parallel channel naik sejak 2013. Struktur ini secara teknikal masih utuh, dan kita baru saja menguji sisi bawahnya.

Ada juga diagonal lain yang pernah menjadi resistance di awal 2021, akhir 2021, dan awal 2024. Akhir 2024 kita breakout, awal 2025 diuji sebagai support, sekarang kita uji lagi sebagai support, mungkin ini hanya konfirmasi resistance-turn-support berikutnya.

Momentum & Indikator Oversold

Weekly RSI terendah sejak FDX crash. Terakhir kali weekly RSI serendah ini hanya pada bottom bear 2018, bottom COVID, dan pertengahan 2022 saat crash 3AC/Luna. Sekarang levelnya mirip masa COVID, dan ini weekly RSI terendah sejak 2023. Jika Anda cocokkan level RSI mingguan ini dengan grafik, biasanya ini terjadi di akhir bear market, atau saat crash tajam seperti COVID.

Daily RSI terendah sejak dua setengah tahun, terakhir seperti ini pada musim panas 2023. Data statistik menunjukkan saat BTC daily RSI turun di bawah level 21, return ke depannya cenderung positif.

Indikator lain, jarak ke Power Law, sekarang di level buy zone.

Jika Anda hubungkan semua titik bottom retracement siklus ini, akan membentuk diagonal support sempurna. Ada orang yang di 95 ribu sudah prediksi bottom di 84 ribu, akhirnya bottom di sekitar 80.500.

BTC pada grafik 1-hari, 2-hari, dan 3-hari MACD-nya di level terendah sepanjang sejarah.

Tiga kali terakhir moving average 50 hari memotong ke bawah moving average 200 hari di siklus ini, semua jadi peluang beli. Secara historis, lebih dari 60% waktu, kondisi ini menghasilkan return positif.

Menariknya, jika Anda lihat seluruh harga transaksi Bitcoin di bawah 200-day MA minus 3,5 standar deviasi, satu-satunya waktu yang pernah terjadi adalah pada bear market November 2018 dan crash COVID Maret 2020.

Jika lihat -4 standar deviasi, hanya pernah terjadi sekali di crash COVID. Pada 21 November, kita menyentuh level serupa, probabilitasnya kurang dari 1%, sangat langka dan menandakan ketakutan ekstrem di pasar.

LeaC indicator di chart 3-hari mengeluarkan sinyal beli pertama sejak FTX crash, biasanya hanya terjadi di bear market atau di bottom.

Total Market Cap crypto sekarang berada di 200 EMA.

Total Market Cap crypto juga berada di support horizontal dan diagonal.

Analisis On-chain & Tanda-tanda Kapitulasi

Sebagian besar aksi jual baru-baru ini bukan dari pemegang jangka panjang dan/atau miner, tapi dari trader dan pemegang jangka pendek.

Persentase short-term holder yang masih untung adalah yang terendah dalam 5 tahun, belum pernah serendah ini sejak 2019.

Supply short-term holder di level terendah sepanjang sejarah.

Rasio realized profit to loss short-term holder juga terendah dalam 5 tahun, menandakan pasar mengalami kapitulasi total, khususnya dari sisi short-term holder dan trader.

SOPR short-term holder mulai masuk zona sinyal beli.

Realized Loss tertinggi sejak collapse Silicon Valley Bank 2023, sinyal lain kapitulasi pasar.

Puell Multiple dalam zona diskon (rasio pendapatan miner terkini terhadap rata-rata 365 hari), biasanya terkait dengan bottom menengah.

Data on-chain terbaru menunjukkan kita alami outflow exchange terbesar sepanjang sejarah. Empat kali kejadian serupa sebelumnya, arus dana keluar seperti ini biasanya menandai awal bull market atau akhir bear market. Minggu-minggu atau bulan-bulan berikutnya biasanya terjadi rally bullish signifikan.

Selain itu, indikator Realized Net Profit and Loss on-chain turun ke level terendah sejak FDX crash, menandakan sentimen pasar mungkin sudah mencapai bottom dan membuka peluang rebound.

SOPR sedang bersiap melakukan breakout akumulasi. Sampai saat ini, di siklus ini, SOPR belum pernah menyentuh level yang identik dengan puncak global.

SOPR masih dalam struktur siklus bull. Sejak 2023, indikator ini belum pernah masuk zona tipikal bear market, selalu memantul di sekitar level 1.

Stablecoin & Pasar Derivatif

Pasar stablecoin sedang dalam masa supercycle, tiga tahun terakhir ukurannya terus membesar. Ini sinyal bullish bagi pasar, karena peningkatan stablecoin berarti lebih banyak dry powder untuk beli BTC dan ETH saat harga turun.

Rasio Stablecoin Supply Ratio (SSR) saat ini dalam gap terbesar sejak 2022, semakin menunjukkan potensi daya beli pasar.

Oscillator SSR stablecoin mencatat level terendah sejak 2017.

Kepemilikan Bitfinex BTCUSD long kini di zona buy, sama seperti beberapa kali bottom menengah di siklus ini. Paus Bitfinex dikenal sebagai “smart money”, data historis menunjukkan mereka sering tepat membaca arah pasar.

Dominasi pasar stablecoin kini setara dengan level bottom BTC siklus ini. Pangsa pasar USDT dan USDC melonjak, biasanya mencerminkan ketakutan investor. Tiga kali terakhir USDT dan USDC mendominasi seperti ini, pasar berada di bottom menengah.

Beberapa minggu terakhir terjadi long liquidation terbesar sejak FTX crash. Ini biasanya sinyal kapitulasi, menandakan posisi leverage sudah banyak terlikuidasi.

Distribusi likuidasi, volume likuidasi short jauh lebih besar daripada long.

Menurut data CoinGlass, jumlah posisi short lebih banyak daripada long.

Skor long-short indicator adalah 0,93, menandakan sentimen pasar sangat takut.

Aktivitas Whale & Perilaku Institusi

Ada rumor seorang OG whale yang menjual BTC senilai 1,2 miliar dolar dalam beberapa minggu terakhir akhirnya sudah selesai jualan.

Baru-baru ini juga ada rumor Tether mengirimkan 1 miliar dolar langsung dari treasury ke alamat Bitfinex, mungkin untuk beli BTC.

Beberapa fund menderita kerugian besar pada 10 Oktober. Jika mereka sekarang harus menjual BTC atau ETH, itu karena terpaksa, bukan keinginan.

Indeks permintaan Bgeometrics di zona buy, terakhir kali terjadi pada September 2024, saat itu juga pasar berada di bottom menengah.

Selain itu, indikator on-chain dinamis NVT dan NVTS sekarang tunjukkan kondisi oversold berat, secara historis ini sering terkait dengan bottom menengah.

Indeks Fear & Greed Bitcoin kini menyentuh level 10/100, terendah di siklus ini, menandakan pasar dalam ketakutan ekstrem.

Sentimen di media sosial juga sangat pesimis, banyak KOL di CT (CryptoTwitter) membagikan chart Bitcoin yang sangat bearish.

Di YouTube juga banyak sekali video bearish market.

Banyak tweet, artikel, dan blog yang bearish bermunculan.

Sinyal puncak siklus tradisional Bitcoin, dari 30 sinyal belum ada satu pun yang aktif, artinya pasar belum di zona puncak.

Pola Harga & Arus ETF

Pekan lalu, gap CME Bitcoin futures di 91 ribu dolar sudah berhasil ditutup.

Gap CME Ethereum futures di 2.800 dolar juga sudah tertutup.

Dari sisi analisa teknikal, ada pola yang disebut “Domed House and Three Peaks”, biasanya pola korektif yang diikuti gelombang bullish baru.

Ada juga yang berpendapat tahun 2025, termasuk volatilitas harga saat ini, hanya fase konsolidasi untuk membangun fondasi naik berikutnya. Pola lain yang patut dicermati adalah “empat pijakan dan parabola”, pasar saat ini mungkin berada di pertengahan pijakan keempat. Jika pola ini benar, BTC bisa naik parabola ke 150 ribu hingga 200 ribu dolar.

Rasio cadangan BTC ke stablecoin di Binance berada di titik terendah sepanjang sejarah, ini sinyal bullish kuat.

Dari data historis, setelah US government shutdown berakhir pada 2019, Bitcoin rebound dalam 4 hari. Shutdown tahun ini berakhir pertengahan November, jika 21 November (harga 80.500) adalah bottom, waktu rebound-nya sangat mirip, yaitu hari ke-9 setelah pemerintah buka kembali.

Di pasar opsi Bitcoin, volume beli put option mendominasi.

Put Skew terus naik, menandakan ketakutan ekstrem. Implied Volatility put option (Put IV) jauh lebih tinggi dari call option (Call IV).

Minggu ini juga jadi rekor volume trading put option IBIT (ETF Bitcoin terbesar dunia).

Harga max pain opsi Bitcoin akhir November dan Desember masing-masing di 102.000 dan 99.000 dolar, jauh di atas harga pasar saat ini.

Max pain opsi ETH di Juni tahun depan adalah 4.300 dolar.

21 November adalah hari volume transaksi IBIT tertinggi sepanjang sejarah, memperkuat pandangan kapitulasi pasar. Secara historis, kapitulasi selalu diiringi volume trading sangat tinggi, ini proses rebalancing kekuatan jual dan beli.

Bahkan, bukan hanya volume IBIT yang rekor, jika dijumlahkan seluruh ETF BTC, hari itu juga rekor volume tertinggi.

Harga BTC menyentuh dasar di kisaran harga pokok ETF (sekitar 79.000–82.000 dolar), kisaran ini juga cocok dengan harga realisasi ETF.

Selain itu, 80.200 dolar (sedikit di bawah low terbaru) dianggap sebagai harga pasar rata-rata BTC sesungguhnya. Berbagai indikator harga menumpuk di kisaran 79.000–83.000 dolar, termasuk harga pokok ETF, harga realisasi, dan harga pasar rata-rata. Penumpukan ini biasanya jadi area support.

Jika distribusi harga realisasi BTC dianalisa lebih lanjut, kisaran 83.000–85.000 dolar juga area kunci support-resistance. Artinya kemungkinan besar BTC menemukan bottom menengah di zona harga ini.

21 November juga rekor volume Hyperliquid BTC perpetual, sejalan dengan lonjakan volume ETF, menandakan fase kapitulasi menengah. Kapitulasi biasanya terjadi saat kekuatan jual habis, sekaligus menandai permulaan naiknya permintaan.

Saat ini, 98% AUM ETF dipegang diamond hands, dana ini memang untuk hold jangka panjang, bukan trading atau spekulasi jangka pendek. Meski harga turun 36% baru-baru ini, 98% AUM ETF tetap tidak dijual, artinya pemegang ETF punya kepercayaan sangat tinggi pada Bitcoin jangka panjang.

Proporsi pasokan BTC yang dipegang ETF terus naik. Dari 3% dua tahun lalu, sekarang 7,1%, ke depan bisa naik ke 15%, 20%, bahkan 25%. Artinya pasar BTC sedang alami “momen IPO”. Di tahap ini, OG mulai keluar, ETF masuk secara pasif dan terus akumulasi. Uang di sistem fiat jauh lebih banyak daripada supply BTC yang dipegang OG. Supply BTC terbatas, sedangkan dana di sistem fiat dan ETF untuk beli BTC nyaris tak terbatas.

Kasus serupa terjadi pada Ethereum (ETH). Dalam beberapa tahun terakhir, porsi ETH yang dipegang ETF juga terus naik. Terlepas dari fluktuasi harga, tren ini mencerminkan optimisme jangka panjang investor institusi pada aset kripto.

Analisis Indikator Pasar

Pada 21 November, volume trading Binance dan Coinbase bahkan melampaui 10 Oktober, yang sudah sangat aktif. Ini menandakan pasar mungkin sudah sepenuhnya kapitulasi.

Orderbook BTC di Binance dan Coinbase untuk pertama kalinya dalam beberapa minggu terakhir menunjukkan bias bullish, setidaknya untuk jangka pendek, mirip kondisi saat bottom April 2025.

Dari funding rate, kita lihat nilai negatif untuk pertama kali dalam beberapa minggu, menandakan sentimen pasar masih penuh ketakutan. Banyak investor memilih short, mengira harga akan turun lebih dalam.

Beberapa minggu terakhir, BTC di Coinbase selalu diperdagangkan dengan diskon, memberi tekanan pada harga. Namun, sejak 21 November, sentimen pasar mulai membaik, harga kembali normal. Diskon Coinbase tampaknya sudah mencapai dasar dan sedang kembali ke level netral. Ini bisa jadi sinyal lain BTC menuju bottom menengah.

Selain itu, RSI BTC terhadap emas sudah turun ke level bear market terendah sepanjang sejarah. Secara historis, kondisi serupa pernah terjadi saat COVID-19 2020, pasar global bottom 2018 & 2015, serta crash 3AC, Luna, FTX. Jika Anda yakin gap BTC-emas pada akhirnya akan tertutup, sekarang bisa jadi argumen bullish.

Dari data open interest (OI), kita baru saja alami pembersihan OI terbesar di siklus ini, OI turun dari 37 miliar dolar ke 29 miliar dolar, terjauh dan tercepat sejak FTX crash.

OI altcoin, 10 Oktober adalah pembersihan besar-besaran, gelembung sebagian besar aset sudah pecah.

NAV aset DAT (mNav) sudah turun ke 1 atau sedikit di atas 1. Saya anggap ini sinyal bullish karena bagian pasar yang dianggap gelembung sudah dibersihkan.

Beberapa aset dengan valuasi sangat tinggi seperti MSTR, mNav-nya sekarang sudah turun ke level FTX crash. Secara historis, level ini sering berkaitan dengan bottom menengah.

Demikian juga, mNav Metaplanet pernah setinggi 23, sekarang sudah turun ke 0,95. Ini menandakan pasar kembali rasional. Meski begitu, Meta Planet masih meminjam dengan jaminan posisi BTC untuk beli lebih banyak BTC, menunjukkan tetap ada permintaan beli di pasar.

Hal serupa terjadi pada mNav ETH, juga turun signifikan, membuktikan gelembung sudah keluar. Saat ini, mNav di bawah 1 bukan alasan bearish. Walaupun ada yang bilang ini bakal buat DAT jual BTC/ETH untuk buyback saham, secara game theory, DAT yang ingin jadi pemimpin industri tahu, trading jangka pendek merusak reputasi jangka panjang. Mereka lebih suka hold jangka panjang demi pengakuan pasar.

Industri pinjaman BTC masih sangat dini, namun didorong MSTR mulai berkembang. Saya yakin tren ini pada akhirnya akan eksponensial, memungkinkan MSTR akumulasi BTC secara lebih berkelanjutan.

Indikator risiko sosial BTC masih nol, artinya investor ritel belum banyak masuk. Walau ada yang bilang ini karena ritel kekurangan dana, saya justru berpikir inilah alasan BTC/kripto belum naik parabola. Secara historis, parabola baru terjadi jika ritel membanjiri pasar, dan siklus ini belum terjadi. Artinya siklus sekarang didorong oleh DAT dan institusi. Saya yakin ritel akan kembali dalam skala besar di masa depan, jadi sekarang HODL adalah pilihan bijak.

Faktor Makroekonomi & Politik

Dari sisi makro, The Fed sudah mulai menurunkan suku bunga, meski inflasi masih di atas target 2%. Kita harus sadar, volatilitas rendah dan pergerakan lambat siklus kali ini sangat dipengaruhi kondisi makro yang sangat ketat—ini tantangan tersulit sepanjang sejarah Bitcoin, menjadi salah satu alasan pasar bergerak berat. Saat siklus ini mulai, suku bunga 5,5%, sekarang masih di atas 4%, menunjukkan kondisi makro sangat ketat. Siklus kripto sebelumnya, suku bunga hanya 0–2,5%, jauh lebih longgar. Dalam kondisi ketat seperti ini, Bitcoin naik dari 15.000 ke 125.000 dolar sudah sangat luar biasa.

Peluang penurunan suku bunga Desember naik dari 30% minggu lalu jadi 81%, ini biasanya bullish untuk aset berisiko termasuk BTC.

Volume trading harian S&P 500 minggu lalu tertinggi sejak April. Secara historis, lonjakan volume seperti ini sering terjadi di bottom pasar menengah. Penting dicatat, jika harga BTC ingin naik lebih lanjut, idealnya pasar saham juga perlu tetap naik.

Begitu juga volume harian Nasdaq 100 tertinggi sejak April. Banyak meeting pada 21 November membahas tanggal itu sebagai calon bottom pasar menengah, volume lonjakan biasanya menandai bottom.

Volume mingguan S&P 500 tertinggi ketiga sejak 2022.

Volume mingguan Nasdaq 100 juga tertinggi ketiga sejak 2022.

Nasdaq 100 mendapat support dari MA 100 hari dan bullish crossover MACD.

Volume trading put option S&P 500 tertinggi kedua dalam sejarah. Secara historis, setiap kali ini terjadi, harga selalu naik sebulan kemudian.

Minggu lalu, S&P 500 gap up 1% lebih tapi ditutup merah. Secara historis, dalam 86% kasus, harga naik 3 minggu hingga 1 bulan kemudian.

Pasar juga sedang di environment khusus: VIX naik 4 minggu berturut-turut, tapi S&P 500 masih di dalam 5% dari ATH. Secara historis, jika ini terjadi, peluang naik 80% dalam 6 bulan, 93% dalam setahun.

RSI SPX pertama kali turun di bawah 35 dalam 7 bulan. Secara historis, dalam kasus serupa, peluang naik 3 bulan berikutnya 93%, 6 bulan 85%, setahun 78%.

SPX pertama kali turun di bawah MA 50 hari, secara historis peluang naik 3, 6, dan 9 bulan berikutnya 71%.

Untuk Nasdaq, saat McClellan Oscillator turun di bawah 62 (indikator breadth pasar), secara historis, mayoritas kasus harga naik satu minggu hingga satu bulan ke depan.

AAI bull-bear indicator sekarang di bawah -12, data historis, tiga kali terakhir ini terjadi harga selalu naik 2, 3, 6, 9, dan 12 bulan berikutnya.

Pada 21 November, volume trading SPXU (ETF short S&P 500 3x) lebih dari 1 miliar dolar. Setiap kali ini terjadi, harga selalu naik sebulan kemudian.

Minggu lalu, proporsi saham oversold naik signifikan, biasanya menandai bottom pasar menengah.

Rasio put/call S&P 500 dua hari berturut-turut di atas 0,7. Secara historis, dalam kasus ini, harga selalu naik dua bulan kemudian.

Harga BTC sangat terkait pertumbuhan global M2. Secara historis, bull run cepat BTC tahun 2017 dan 2021 terjadi bersamaan dengan pertumbuhan parabola M2. Siklus kali ini, kenaikan harga BTC yang lambat juga sejalan dengan tren M2 yang moderat. Jika M2 kembali tumbuh cepat, BTC bisa mengalami rally cepat berikutnya. Dari perspektif sejarah, “bubble pasar” biasanya bertahan lebih lama dari dugaan mayoritas. Jika membandingkan pasar sekarang dengan booming 1920-an, emas 1970-an, bubble Jepang, dan bubble internet, lalu overlay performa Nasdaq 100 sejak Oktober 2022, terlihat pasar masih punya ruang naik besar.

S&P 500 tidak pernah membentuk puncak global saat ISM Manufacturing Index di bawah 50. Sekarang ISM sekitar 48, banyak yang menduga siklus bisnis bisa masuk fase ekspansi, mendukung harga saham dan aset berisiko termasuk BTC.

Dari indikator Mega 7, performa pasar menunjukkan resistance berubah jadi support. Jika Mega 7 jadi barometer, tidak ada sinyal anomali. Sejak 2015, selalu ada retest support 4 bulan setelah breakout ATH, sekarang pasar sedang dalam pola yang sama. Artinya, pasar masih sehat, belum masuk bear market.

Harga BTC dan pertumbuhan YoY global M2 sangat terkait. Secara historis, bull run BTC tahun 2017 dan 2021 terjadi bersamaan dengan lonjakan pertumbuhan M2. Siklus ini, kenaikan lambat BTC sejalan dengan pertumbuhan M2 yang stabil. Jika M2 kembali mempercepat pertumbuhan, BTC dan pasar kripto bisa naik tajam. Sudah ada tanda-tanda M2 mulai akumulasi momentum, tapi untuk parabola harga, akselerasi M2 sangat penting.

Jika supply uang terus bertambah, harga BTC bisa perlahan mengejar tren tersebut untuk naik lebih lanjut.

Indeks dolar (DXY) adalah faktor penting untuk harga kripto, saat ini DXY berada di resistance kunci, area ini sejak 2015 berkali-kali menjadi resistance dan support. 2015–2020 jadi resistance, 2022–2024 jadi support. Awal 2025, DXY break ke bawah area ini, sekarang retest dari bawah. Biasanya, saat DXY berada di resistance, itu timing beli aset berisiko seperti kripto.

The Fed berencana akhiri kebijakan QT (Quantitative Tightening) pada Desember 2025, perubahan ini dianggap positif untuk aset berisiko termasuk BTC. Meski efeknya tak langsung, secara umum QE (Quantitative Easing) membantu harga kripto naik, sebaliknya QT bisa buat pasar masuk bear. Data historis, 2013 saat The Fed memperbesar balance sheet, pasar kripto sangat bullish; 2018 saat The Fed shrink balance sheet, kripto terjun bebas. 2020–2021 The Fed ekspansi cepat, waktu itu juga terjadi bull run BTC. 2022 The Fed mulai shrink balance sheet, saham dan kripto masuk bear.

Banyak analis pasar memprediksi 2026 QE atau semi-QE akan kembali. The Fed mungkin akan ekspansi balance sheet lagi, meski skalanya tidak sebesar era pandemi, tetap positif untuk pasar. Dulu, pasca pengumuman QT, pasar sempat alami “QT-QE washout”. Saat itu, BTC awalnya turun, lalu stabil di 6.000 dolar (kalau abaikan crash pandemi). Saat ritme QT melambat dan QE mulai, harga BTC naik lagi.

Ada teori, pengumuman akhir QT bisa picu “QT-QE washout” serupa. Di fase ini, pasar akan konsolidasi dulu, lalu begitu QE atau semi-QE dimulai, harga BTC bisa naik tajam. Skenario ini mungkin terulang lagi.

Dari sisi politik dan administrasi tingkat tinggi, pemerintah AS sekarang sangat pro-Bitcoin, kripto, ETF, dan stablecoin. Bisa dikatakan ini pemerintah AS paling ramah kripto sepanjang sejarah, dan tren ini diperkirakan akan terus berlanjut, memberi dukungan jangka panjang untuk pasar kripto.

Pemerintahan Trump bertujuan mendorong pertumbuhan ekonomi, ingin mengurangi utang lewat pertumbuhan, dan mengkritik kebijakan moneter The Fed yang terlalu ketat, secara umum cenderung lebih longgar.

Selain itu, pemerintahan Trump juga sangat pro industri AI, dianggap prioritas nasional strategis. Misalnya, ada Genesis Mission, program untuk akselerasi AI, signifikansi dan urgensinya setara Manhattan Project (program senjata nuklir).

Menkeu AS, Bessent, dalam beberapa wawancara mengisyaratkan kemungkinan pelonggaran regulasi perbankan untuk memperbesar kredit ke sektor strategis. Ini bisa jadi persiapan untuk cut rate di masa depan, juga memperbesar supply uang. Ia menekankan pentingnya pelonggaran regulasi dan pengurangan capital rule, pernyataan serupa juga muncul dari kepala OCC.

Pemerintah Trump juga berupaya menurunkan ongkos perumahan agar triliunan dolar equity rumah mengalir ke ekonomi dan pasar. Ini prioritas utama Gedung Putih, agar kekayaan besar itu bisa diubah jadi daya dorong ekonomi.

Kepentingan keluarga Trump sangat selaras dengan kebijakan ini. Mereka punya investasi besar di kripto, termasuk Trump meme coin, proyek DeFi.

Pemerintah Trump juga membahas stimulus cek 2.000 dolar untuk setiap orang, khususnya kelompok bawah dan menengah. Tahun 2020, cek 500–600 dolar saja efeknya sangat besar untuk harga aset. Jika jadi, cek 2.000 dolar akan sangat bullish untuk aset dan kripto. Menkeu AS Scott Bessent bilang, mungkin berupa tax rebate, tapi apapun bentuknya, efeknya sangat positif.

China sekarang mulai mengakhiri tekanan deflasi yang sudah mempengaruhi ekonomi mereka bertahun-tahun. Secara historis, saat tekanan ekonomi China tinggi, biasanya diikuti pelonggaran moneter.

Jepang mengumumkan stimulus ekonomi 135 miliar dolar, bisa menambah likuiditas global dan mendongkrak harga aset.

Kesimpulan & Risiko

Meski banyak sinyal bullish, tetap perlu waspada empat risiko utama saat ini:

Bubble Mega 7 AI di pasar saham bisa mendadak pecah

Paus Bitcoin bisa tambah besar menjual

Dolar menguat bisa tekan aset berisiko

Siklus bisnis bisa berbalik ditambah likuiditas makin buruk

Saya tidak sepakat bahwa siklus pasar hanya 4 tahun, saya percaya siklus ini bisa diperpanjang jadi empat setengah bahkan lima tahun, dan bisa bertahan hingga 2026.