Transkrip nilai Base 2025: pertumbuhan pendapatan 30 kali lipat, memperkuat posisi pemimpin L2

Penulis: AJC, Manajer Riset Perusahaan Messari

Diterjemahkan: Tim, PANews

Pada tahun 2025, Base semakin mengukuhkan posisinya sebagai pemimpin Ethereum L2 berdasarkan berbagai indikator data. Di antaranya, pendapatan adalah indikator yang paling mampu menunjukkan dominasi di seluruh ekosistem L2.

Meskipun total pendapatan L2 telah menurun secara signifikan dari puncaknya pada 2024, Base terus mempertahankan dominasi di pasar L2. Pada Desember 2023, pendapatan on-chain Base sebesar 2,5 juta dolar AS, hanya sekitar 5% dari total pendapatan L2 sebesar 53,7 juta dolar AS. Setahun kemudian, pendapatan on-chain Base meningkat menjadi 14,7 juta dolar AS, dengan pangsa 63% dari total pendapatan L2 sebesar 23,5 juta dolar AS pada Desember 2024. Tren ini berlanjut hingga 2025, sejak awal tahun Base telah mencapai pendapatan sebesar 75,4 juta dolar AS, yang merupakan 62% dari total pendapatan L2 sebesar 120,7 juta dolar AS.

Keunggulan Base tidak hanya terlihat dari sisi pendapatan, tetapi juga dari TVL DeFi yang telah menjadi pemimpin di jalur L2. Setelah melampaui Arbitrum One pada Januari 2025, Base dengan TVL DeFi sebesar 4,63 miliar dolar AS menguasai 46% dari pasar L2 secara keseluruhan. Yang lebih penting, pangsa TVL DeFi Base terus meningkat sepanjang 2025, dari 33% di awal tahun secara stabil naik ke level saat ini.

Keunggulan terbesar Base dibandingkan solusi L2 lain terletak pada saluran distribusinya, yang sangat penting. Berdasarkan dokumen 10-Q terbaru Coinbase, pada kuartal ketiga mereka memiliki 9,3 juta pengguna aktif transaksi bulanan, memungkinkan Base menjangkau secara langsung basis pengguna yang besar dan sudah terbiasa, sesuatu yang sulit dicapai jaringan L2 lain. Ketika sebagian besar L2 harus mengandalkan insentif atau integrasi pihak ketiga untuk menarik pengguna, Base dengan koneksi langsung ke bursa terpusat terbesar di AS mendapatkan keunggulan distribusi secara alami.

Base juga menonjol karena pengembangan aplikasi dalam ekosistemnya yang berskala besar dan mampu menciptakan nilai nyata. Sejak awal tahun ini, aplikasi dalam ekosistem Base telah menghasilkan pendapatan sebesar 369 juta dolar AS. Yang patut diperhatikan, pendapatan dari aplikasi ini terutama berasal dari Aerodrome, yang menyumbang 160,5 juta dolar AS, sekitar 43% dari total pendapatan aplikasi. Namun, DEX utama di Base tidak satu-satunya aplikasi yang berhasil pada 2025.

Platform agen AI Virtuals telah mencapai pendapatan 43,2 juta dolar AS, menyumbang 12% dari total pendapatan aplikasi dalam ekosistem Base; sementara aplikasi prediksi olahraga Football.Fun yang baru diluncurkan juga telah menghasilkan 4,7 juta dolar AS. Data ini menunjukkan bahwa di Base telah terbentuk portofolio produk yang menghasilkan pendapatan di berbagai bidang, dan tingkat aktivitas ekosistem tidak bergantung pada satu aplikasi atau skenario penggunaan saja.

Keunggulan distribusi ini tercermin dengan baik dalam kasus kerja sama Coinbase dan Morpho. Kerja sama ini memungkinkan pengguna Coinbase meminjam USDC dengan menjaminkan aset kripto mereka langsung di platform. Meskipun pengalaman pengguna terintegrasi di situs Coinbase, pengelolaan jaminan dan pelaksanaan pinjaman dilakukan secara on-chain melalui deploy Morpho di Base. Produk pinjaman ini kurang dari satu tahun diluncurkan, tetapi tingkat adopsinya sudah cukup tinggi.

Pengguna Coinbase telah mengajukan pinjaman sebesar 8,663 miliar dolar AS melalui Morpho, yang saat ini mencakup 90% dari pinjaman aktif di jaringan Base. Pada saat yang sama, TVL Morpho di Base meningkat 1906% dalam setahun, dari 48,2 juta dolar AS menjadi 966,4 juta dolar AS. Keunggulan distribusi Base berarti aktivitas on-chain dapat menjadi produk sampingan dari penggunaan produk Coinbase. Saluran pengguna ini tidak dimiliki jaringan L2 lain, yang menyebabkan mereka sangat bergantung pada insentif untuk menarik likuiditas dan pengguna ke ekosistem DeFi.

Meskipun TVL DeFi di Base terus meningkat sejak 2025 dan pendapatan on-chain tetap stabil, perilaku pengguna di jaringan mulai berubah. Berdasarkan statistik pengguna harian yang difilter (mengacu pada alamat independen yang melakukan minimal dua transaksi dalam kontrak tertentu dan menghabiskan lebih dari 0,0001 unit biaya gas), USDC kini menjadi aplikasi paling banyak digunakan di jaringan Base, dengan rata-rata 83.400 pengguna harian pada November, meningkat 233% dibandingkan 25.100 pengguna pada periode yang sama tahun lalu.

Sementara itu, interaksi retail dan DEX menurun secara signifikan. Pengguna harian yang difilter di Uniswap dan Aerodrome masing-masing turun 74% dan 49%. Namun yang lebih menarik, volume transaksi DEX di jaringan Base mencapai rekor tertinggi sepanjang masa pada 2025, yang berarti aktivitas di Uniswap dan Aerodrome semakin terkonsentrasi di tangan trader dengan modal dan volume transaksi yang lebih besar.

Rencana Strategis Utama Base 2026: Base App

Base, yang didukung oleh keunggulan alami Coinbase, memiliki kondisi yang sulit ditandingi jaringan lain. Ia telah membangun benteng yang kokoh dari basis pengguna, likuiditas, dan ekosistem aplikasi. Base memimpin dalam pendapatan di jaringan L2, memiliki TVL DeFi terdalam di bidang ini, dan terus mendapatkan aliran pengguna dari Coinbase. Dengan kata lain, berbeda dari sebagian besar jaringan L2 yang masih berjuang untuk mendapatkan pijakan atau menarik pengguna, Base telah melewati tahap ini.

Dengan benteng ini, pandangan Base telah melampaui indikator inti jaringan L2 dan beralih ke ekonomi kreator. Peluang pasar ini, jika dimanfaatkan dengan baik, diperkirakan memiliki total potensi pasar mendekati 500 miliar dolar AS. Untuk menguasai pasar ini, strategi utama Base fokus pada Base App. “Super aplikasi” ini bertujuan mengintegrasikan fungsi utama pengelolaan aset, perdagangan, sosial, dan dompet dalam satu platform. Berbeda dari kebanyakan dompet kripto, Base App dilengkapi dengan berbagai fitur inovatif yang melampaui pengelolaan aset dasar:

• Aliran berita sosial berbasis Farcaster dan Zora;
• Fitur pesan langsung dan grup chat melalui XMTP (dengan dukungan interaksi dengan pengguna lain dan agen AI seperti Bankr);
• Fitur penemuan mini aplikasi yang memungkinkan pengguna mengakses dan menggunakan berbagai mini aplikasi langsung di Base App.

Base App mulai uji coba internal pada Juli, awalnya hanya untuk pengguna yang diundang melalui whitelist. Meski begitu, pertumbuhan Base App cukup signifikan. Tercatat 148.400 pengguna telah membuat akun, dengan lonjakan pendaftaran di bulan November sebesar 93% secara bulanan. Tingkat retensi pengguna juga kuat, dengan 6.300 pengguna aktif mingguan (naik 74%) dan 10.500 pengguna aktif bulanan (naik 7%). Meskipun belum dikonfirmasi secara resmi, kemungkinan besar Base App akan menyelesaikan tahap uji coba internal bulan ini dan membuka akses secara penuh sebelum tahun baru.

Tujuan utama dari ekonomi on-chain yang ingin dibangun Base adalah memungkinkan kreator mendapatkan keuntungan langsung dari konten yang mereka buat. Konten yang dibuat di Base App secara default akan dimonetisasi (meskipun pengguna dapat memilih keluar dari fitur ini), mengubah setiap posting menjadi pasar yang dapat diperdagangkan. Kreator dapat memperoleh bagian dari biaya transaksi yang dihasilkan konten, yaitu 1% dari setiap transaksi.

Ke depan, pengguna juga akan dapat menerbitkan token kreator secara langsung di Base App, membuka jalur monetisasi lain (fitur ini saat ini masih dalam tahap pengujian awal). Secara teknis, token kreator dan token konten keduanya didasarkan pada protokol Zora yang telah dimonetisasi. Hingga saat ini, kreator telah memperoleh total pendapatan sebesar 6,1 juta dolar AS melalui model tokenisasi Zora, dengan rata-rata pembayaran bulanan sejak Juli sebesar 1,1 juta dolar AS.

Hingga saat ini, total jumlah kreator dan token konten yang dimonetisasi melalui Zora telah melebihi 6,52 juta. Di antaranya, 6,45 juta (sekitar 99%) tidak mencapai lima transaksi. Hanya 17.800 token (0,3% dari total) yang tetap aktif diperdagangkan 48 jam setelah penerbitan.

Sebelum menafsirkan data ini, perlu dipahami satu fakta dasar: sebagian besar konten yang dipublikasikan di internet sebenarnya tidak memiliki nilai. Dari sudut pandang ini, 99% token yang tidak mendapatkan perhatian pasar mungkin hanya mencerminkan distribusi alami konten di jaringan, bukan kekurangan struktural dari model Base. Yang benar-benar penting adalah token yang tetap aktif diperdagangkan lebih dari 48 jam. Kami berpendapat, bahwa kemampuan kreator atau konten untuk tetap diperdagangkan setelah 48 jam adalah sinyal bahwa konten atau kreator tersebut memiliki nilai nyata.

Dengan kata lain, hingga saat ini, Base hampir tidak mampu memicu ekonomi kreator secara signifikan. Hanya 17.800 token kreator dan konten yang menunjukkan aktivitas berkelanjutan, yang jika dibandingkan dengan volume konten yang dihasilkan setiap hari di jaringan, hanyalah setetes air di lautan. Pesimis mungkin berpendapat bahwa model ini tidak akan berhasil sama sekali, tetapi optimis berpendapat: meskipun penetrasi ekonomi kreator di Base saat ini hampir nol, jika dapat dioptimalkan dalam distribusi konten, penemuan konten, dan alat fungsi, potensi pertumbuhan sangat besar. Bagaimanapun, meningkatkan jumlah token yang mampu bertahan lebih dari 48 jam harus menjadi fokus utama Base di tahun 2026.

Akhirnya, Base mungkin juga memiliki mekanisme insentif paling efektif di pasar kripto: token. Pada September lalu, Base mengonfirmasi sedang menjajaki penerbitan token, tetapi belum mengumumkan detail terkait distribusi, fungsi praktis, atau tanggal peluncuran. Yang paling menarik dari token Base bukanlah token itu sendiri, melainkan penggunaannya. Berbeda dari sebagian besar L2, Base tidak bergantung pada token untuk menarik likuiditas. Sebaliknya, token dapat digunakan untuk memberi insentif partisipasi kreator di jaringan, memberi penghargaan kepada mereka yang mampu meningkatkan keterlibatan pengguna, pembuatan konten, dan aktivitas sosial, bukan untuk transaksi jangka pendek.

Secara keseluruhan, dengan ekosistem inti L2 yang sudah terbentuk, Base sedang memanfaatkan saluran distribusi, cakupan produk, dan potensi insentif token untuk maju, mengeksplorasi aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan kreator. Jika strategi ini berhasil, Base akan membangun sebuah benteng di sekitar ekosistem sosial dan ekonomi kreator. Benteng ini akan lebih melekat dan tahan lama dibandingkan TVL DeFi, saldo stablecoin, maupun jaringan L2 lain yang saat ini belum maksimal dieksplorasi.