Bitcoin "sepuluh tahun mengasah pedang": keuntungan 278 kali lipat mengalahkan emas, tetapi pasar bullish yang ganas sudah menjadi masa lalu?

Sejarah perdebatan tentang penyimpanan nilai mencapai puncaknya lagi pada akhir 2025: data menunjukkan bahwa sejak 2015, harga Bitcoin melonjak sebesar 27.701%, sementara kenaikan perak dan emas hanya sebesar 405% dan 283%. Namun, setelah mencapai rekor tertinggi sebesar 125.100 dolar AS, Bitcoin saat ini telah kembali ke sekitar 87.800 dolar AS, menurun sekitar 30% dari puncaknya tahun ini. Menghadapi volatilitas ini, Chief Investment Officer Bitwise, Matt Hougan, mengajukan narasi baru yang menarik perhatian: masa depan Bitcoin akan menjadi “kenaikan stabil” selama 10 tahun ke depan, bukan lagi lonjakan dan penurunan yang ekstrem seperti sebelumnya. Pertarungan antara “emas digital” dan logam mulia fisik, serta fase perkembangan Bitcoin sendiri, bersama-sama mendefinisikan konflik inti pasar saat ini dan arah masa depan.

Dominasi Data: Kompetisi “Emas Digital” selama Sepuluh Tahun

Jika dilihat dari sudut pandang pengembalian investasi, Bitcoin selama sepuluh tahun terakhir telah melakukan pertunjukan yang bisa disebut “serangan dari dimensi lain” terhadap logam mulia tradisional. Data yang disediakan analis Adam Livingston mengungkapkan jarak yang mencengangkan: sejak 2015, Bitcoin telah mengalami kenaikan sebesar 27.701%. Artinya, jika pada tahun itu diinvestasikan 1.000 dolar AS, nilainya hari ini telah membengkak menjadi lebih dari 270.000 dolar AS. Sebaliknya, emas dan perak, yang dikenal sebagai “raja safe haven” dan “logam rakyat biasa”, hanya mengalami kenaikan masing-masing sebesar 283% dan 405% selama periode yang sama, jauh di luar skala yang sama. Bahkan jika mengabaikan enam tahun awal Bitcoin (2009-2014), pengembalian relatifnya tetap menunjukkan dominasi mutlak.

Data ini secara alami memicu reaksi balik dari pendukung emas tradisional. Kritikus Bitcoin terkenal dan pendukung emas, Peter Schiff, dengan cepat membalas, dengan berpendapat bahwa kerangka waktu perbandingan harus dipersingkat ke empat tahun terakhir, dan menyatakan bahwa “zaman telah berubah, masa Bitcoin telah berlalu.” Argumen ini mewakili pandangan khas dari kubu penyimpan nilai tradisional: mereka meragukan volatilitas jangka pendek Bitcoin, kurangnya nilai intrinsik, dan kemampuan bertahan jangka panjang sebagai kelas aset baru. Namun, bantahan dari pendukung Bitcoin mengarah ke prinsip ekonomi yang lebih mendasar. Co-founder Orange Horizon Wealth, perusahaan pengelola aset Bitcoin, Matt Golliher, menunjukkan bahwa harga emas dan perak cenderung “menyatu” dengan biaya produksi dalam jangka panjang; ketika harga naik, aktivitas penambangan meningkat, menyebabkan pasokan membengkak dan menekan harga—“tentu saja, kecuali pasokannya tetap”.

Latar belakang perdebatan ini adalah lonjakan harga logam mulia secara historis dan melemahnya dolar AS. Indeks dolar AS turun hampir 10% sepanjang tahun, mencatat performa terburuk dalam satu dekade. Analis seperti Arthur Hayes dan lainnya berpendapat bahwa kebijakan moneter longgar Federal Reserve dan pelonggaran daya beli dolar adalah katalis utama kenaikan harga semua aset langka (termasuk emas, perak, dan Bitcoin). Dalam “pelarian nilai” yang didorong oleh kepercayaan fiat ini, Bitcoin dengan sifatnya yang programatik, secara mutlak langka, mudah diverifikasi, dan dapat dipindahkan secara global, semakin mendapatkan dukungan dari investor yang mencari perlindungan nilai jangka panjang. Dominasi data ini hanyalah cerminan langsung dari tren mendalam ini.

Kontroversi Inti dan Fokus Data

• Pengembalian jangka panjang (2015-sekarang):
  • Bitcoin: +27.701%
  • Perak: +405%
  • Emas: +283%
  • Kesimpulan: Pengembalian Bitcoin jauh melampaui dua digit.
• Kondisi pasar saat ini (akhir 2025):
  • Puncak tertinggi Bitcoin: 125.100 dolar AS (Oktober 2025)
  • Harga Bitcoin saat ini: sekitar 87.800 dolar AS, turun sekitar 30% dari puncaknya.
  • Performa indeks dolar AS tahun ini: turun sekitar 10%, performa terburuk dalam satu dekade.
  • Konflik utama: keuntungan absolut jangka panjang vs. koreksi mendalam jangka pendek dan kekhawatiran puncaknya siklus.
• Perbedaan pandangan masa depan:
  • “Kenaikan stabil 10 tahun” (Bitwise Matt Hougan): institusionalisasi akan mendorong Bitcoin ke fase baru dengan volatilitas rendah dan pengembalian stabil.
  • Peringatan “puncak siklus” (seperti Peter Brandt): Bitcoin mungkin akan jatuh ke sekitar 60.000 dolar AS dalam satu tahun ke depan.
  • Pandangan “tahun berhenti” (seperti Fidelity Jurrien Timmer): 2026 mungkin akan menjadi tahun sideways, dengan harga mendekati 65.000 dolar AS.

“Blueprint” 10 Tahun Hougan: Apakah Bitcoin Menuju Era Pertumbuhan Stabil “Institusional”?

Di tengah koreksi signifikan dan meningkatnya perbedaan pasar, Chief Investment Officer Bitwise, Matt Hougan, mengajukan kerangka yang mampu mengubah ekspektasi pasar. Ia berpendapat bahwa Bitcoin sedang meninggalkan karakter siklus “liar” awalnya dan memasuki fase “kenaikan stabil” yang mungkin berlangsung selama 10 tahun. Dasar utama dari penilaian ini adalah perubahan fundamental dalam struktur partisipan pasar Bitcoin.

Hougan menunjukkan bahwa kelemahan pasar baru-baru ini terutama disebabkan oleh “aliran cepat” dana ritel yang melakukan take profit dan rebalancing di akhir tahun. Namun, ruang penurunan pasar secara keseluruhan secara efektif didukung oleh “aliran institusional yang terus-menerus dan perlahan-lahan”, yang berbeda secara mencolok dari siklus sebelumnya: secara historis, Bitcoin biasanya mengalami koreksi keras hingga 60% atau lebih setelah puncak bull run, tetapi kali ini koreksi dari puncak sekitar 30% dianggap cukup moderat, menunjukkan bahwa modal jangka panjang—melalui ETF fisik dan saluran patuh lainnya—sedang membangun “dasar institusional” yang kokoh. Pembelian ini tidak didorong oleh fluktuasi harga jangka pendek, melainkan oleh logika alokasi aset jangka panjang, yang stabil dan melekat.

Oleh karena itu, gambaran “kenaikan stabil 10 tahun” yang digambarkan Hougan sebenarnya adalah ekspresi dari “aset makro baru” yang sedang diadopsi secara bertahap ke dalam neraca aset global. Volatilitas akan berkurang secara sistematis seiring peningkatan kedalaman pasar dan partisipasi institusional, dan pengembalian akan lebih banyak didorong oleh aliran modal yang berkelanjutan, kurva adopsi, dan pengakuan sebagai aset langka digital, bukan lagi oleh siklus emosi retail yang ekstrem. Hougan bahkan meremehkan pengaruh siklus politik jangka pendek, berpendapat bahwa kebijakan pemerintahan Trump lebih sebagai latar belakang daripada penggerak utama kenaikan Bitcoin berikutnya. Pandangan ini mengalihkan fokus investor dari spekulasi puncak “halving” setiap empat tahun ke faktor pendorong jangka panjang yang lebih mendasar, yaitu penetrasi Bitcoin dalam portofolio investasi tradisional.

Perbedaan Pasar: Puncak Siklus atau Koreksi Sehat?

Meskipun “blueprint” 10 tahun ini mengundang harapan, emosi pasar saat ini paling nyata adalah kebingungan dan perbedaan pendapat. Bitcoin yang turun dari puncak tertinggi 125.100 dolar AS ke sekitar 87.800 dolar AS, dengan penurunan 30%, cukup untuk membangkitkan kembali ingatan tentang puncak siklus. Chief Investment Officer ReserveOne, Sebastian Beau, secara langsung menyatakan bahwa penurunan ini secara menyakitkan memicu kembali pertanyaan mendasar tentang keabsahan siklus empat tahun tradisional Bitcoin.

Para yang pesimis berargumen dengan logika yang jelas dan berdasarkan pola historis: Bitcoin mencapai puncaknya di Oktober 2025, mirip dengan siklus sebelumnya; koreksi besar berikutnya sesuai dengan karakteristik akhir bull run; dan berdasarkan skenario historis, tahun 2026 kemungkinan akan menjadi “tahun penyesuaian dan konsolidasi”. Trader berpengalaman, Peter Brandt, bahkan memberikan target penurunan kuantitatif, memperingatkan bahwa Bitcoin bisa turun ke sekitar 60.000 dolar AS pada kuartal ketiga 2026. Direktur Riset Makro Global Fidelity, Jurrien Timmer, juga cenderung berpendapat bahwa 2026 akan menjadi “tahun berhenti”, dengan harga mendekati 65.000 dolar AS.

Namun, para optimis menafsirkan dari sudut pandang berbeda. Mereka berpendapat bahwa faktor pendorong koreksi kali ini berbeda dari sebelumnya. Analis pasar XS.com, Linh Tran, menunjukkan bahwa tren harga terbaru lebih mencerminkan perubahan sensitivitas terhadap ekspektasi kebijakan moneter Federal Reserve, bukan fundamental ekonomi atau narasi Bitcoin yang memburuk. CEO Strategy, Phong Le, menegaskan bahwa aspek fundamental on-chain Bitcoin tetap kuat sepanjang 2025. Lebih penting lagi, aliran dana ke ETF fisik yang terus berlanjut (meskipun terkadang berfluktuasi) menyediakan bantalan dan sumber permintaan yang belum pernah ada sebelumnya, yang merupakan faktor positif struktural yang tidak dimiliki siklus sebelumnya. Oleh karena itu, perbedaan antara bullish dan bearish pada dasarnya adalah pertarungan terhadap “paradigma siklus lama versus baru”: apakah pola siklus historis masih menguasai pasar, atau kekuatan institusional sudah cukup kuat untuk meratakan bahkan merombak siklus tersebut?

Melampaui Kenaikan dan Penurunan: Kelangkaan, Inflasi Mata Uang, dan Tujuan Akhir Aset

Jika memperluas pandangan ke level yang melampaui spekulasi jangka pendek, kompetisi antara Bitcoin dan emas, serta narasi nilai jangka panjangnya, semuanya kembali ke beberapa pertanyaan pokok.

Pertama adalah perbedaan esensial dalam kelangkaan. Kelangkaan Bitcoin adalah mutlak, diprogram sebelumnya, tidak dapat diubah, dengan batas maksimal 21 juta BTC. Sedangkan kelangkaan emas bersifat fisik dan relatif, pasokannya akan bertambah seiring kenaikan harga dan kemajuan teknologi (seperti penambangan di laut dalam, penambangan asteroid). Seperti yang dikatakan Golliher, harga tinggi akan mendorong produksi emas, yang berpotensi menekan harga jangka panjang. Perbedaan elastisitas pasokan ini menjadi fondasi teori di balik narasi “emas digital” yang berusaha melampaui emas fisik.

Kedua, adalah efektivitas dalam menghadapi peluruhan kepercayaan sistem fiat global. Lemahnya indeks dolar AS tahun 2025 bukanlah kejadian terisolasi, melainkan bagian dari tren pelepasan uang secara longgar dalam jangka panjang. Dalam lingkungan ini, investor mencari “aset keras” yang mampu menyimpan daya beli secara jangka panjang. Bitcoin, dengan sifatnya yang global, anti sensor, dan mudah dipindahkan, menawarkan pilihan baru yang tidak bergantung pada risiko negara tertentu. Kenaikannya bukan hanya hasil spekulasi, tetapi juga usaha modal global yang mencari “jangkar nilai” di tengah suku bunga negatif dan utang yang melimpah.

Oleh karena itu, bagi investor, saat ini mungkin bukan soal apakah Bitcoin akan naik ke 120.000 dolar AS tahun depan atau turun ke 60.000 dolar AS, tetapi lebih kepada memahami dan menilai apakah narasi “pertumbuhan stabil institusional” yang Hougan gambarkan itu benar. Jika benar, setiap koreksi besar jangka pendek bisa menjadi peluang jangka panjang untuk menambah posisi. Jika tidak, pasar akan terus menjalani proses pembersihan siklus tradisional yang keras.

Inspirasi Strategi Investasi: Mencari Posisi dalam Paradigma Baru

Menghadapi sinyal pasar yang kompleks dan pandangan pakar yang saling bertentangan, investor yang rasional mungkin membutuhkan kerangka strategi yang lebih fleksibel.

Bagi pendukung jangka panjang dan institusi yang mengalokasikan portofolio, teori “kenaikan stabil 10 tahun” Hougan memberikan jangkar psikologis dan dasar strategi. Artinya, mereka bisa menerapkan strategi “dollar-cost averaging” atau “beli bertahap saat koreksi dalam” dan mengabaikan ketepatan waktu beli/jual yang presisi, fokus pada akumulasi proporsi Bitcoin dalam total aset. Indikator utama yang harus diperhatikan beralih dari fluktuasi harga jangka pendek ke tren masuk dana ETF fisik jangka panjang, adopsi oleh perusahaan dan negara, serta kesehatan jaringan Bitcoin (seperti hashrate, jumlah alamat aktif).

Bagi pedagang siklus dan investor jangka pendek, mereka harus sangat waspada terhadap risiko puncak siklus. Mereka perlu memantau apakah harga mampu bertahan di level support utama (misalnya 85.000 dolar AS atau level rendah sebelumnya), dan apakah akan muncul sinyal teknikal yang merusak struktur kenaikan. Keputusan mereka lebih banyak didasarkan analisis teknikal, indikator sentimen pasar, dan aliran dana jangka pendek.

Bagaimanapun, ada konsensus yang mulai terbentuk: pasar Bitcoin sudah berbeda dari sebelumnya. Ia tidak lagi sekadar mainan para geek atau kasino para spekulan, melainkan telah menarik perhatian dana paling cerdas di Wall Street. Kompleksitas ini, sekaligus, menambah tantangan dalam menilai tren jangka pendek, tetapi juga membuka jalan yang lebih luas untuk penemuan nilai jangka panjangnya. Pertarungan antara Bitcoin dan emas belum berakhir, dan kisah evolusinya sebagai “aset matang” sedang dimulai. Dalam proses ini, risiko terbesar mungkin bukanlah volatilitas harga, tetapi menggunakan peta lama untuk menavigasi lautan baru yang sudah berbeda.