Pasar bertaruh pada penurunan suku bunga Federal Reserve sebanyak 2 kali pada tahun 2026! Tekanan dari Trump memicu spiral kematian inflasi

The Fed dan pasar sangat terbagi pada arah suku bunga pada tahun 2026. Pasar mengharapkan dua hingga tiga penurunan suku bunga (Polymarket menunjukkan peluang 94% untuk penurunan suku bunga pada bulan Juni), tetapi The Fed hanya mengisyaratkan satu penurunan suku bunga. Dorongan Trump untuk memangkas suku bunga mendapat reaksi balik dari inflasi, dan peringkat persetujuan kebijakan ekonominya turun menjadi 36%, jatuh ke dalam segitiga yang mustahil dari pemotongan suku bunga, inflasi, dan pemilu saat pemilihan paruh waktu semakin dekat.

Perkiraan divergensi perkiraan penurunan suku bunga Fed 2026: 2 kali probabilitas terbesar

(Sumber: Polymarket)

Menurut platform pasar prediksi Polymarket, probabilitas penurunan suku bunga pada pertemuan FOMC pada bulan Januari hanya 12%, dan sebagian besar peserta memperkirakan suku bunga akan tetap tidak berubah bulan ini. Namun dalam jangka panjang, situasinya telah berubah secara signifikan: probabilitas penurunan suku bunga naik menjadi 81% pada bulan April dan setinggi 94% pada bulan Juni. Sepanjang tahun, probabilitas tertinggi dari dua penurunan suku bunga adalah 24%, diikuti oleh tiga (20%) dan empat (17%) penurunan suku bunga. Secara keseluruhan, ada lebih dari 87% peluang dua atau lebih penurunan suku bunga.

Alat CME FedWatch melukiskan gambaran serupa. Probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Januari adalah 82,8%, probabilitas memangkas suku bunga setidaknya sekali sebelum Juni adalah 82,8%, dan probabilitas memangkas suku bunga 2 hingga 3 kali sebelum akhir tahun setinggi 94,8%. Konsensus pasar sangat jelas: akan tetap tidak berubah pada bulan Januari, mulai mengurangi kepemilikan pada paruh pertama tahun ini, dan mengurangi kepemilikan 2 hingga 3 kali pada bulan Desember.

Namun, situasi di dalam Fed sangat berbeda. Pada 4 Januari, Presiden Fed Philadelphia Paulson mengatakan bahwa penurunan suku bunga lebih lanjut mungkin tidak tepat sampai “akhir tahun ini.” Dia menekankan bahwa “beberapa penyesuaian kecil pada suku bunga dana federal akhir tahun ini mungkin tepat,” tetapi hanya jika inflasi melambat, pasar tenaga kerja solid, dan pertumbuhan ekonomi stabil di sekitar 2%. Dia menggambarkan sikap kebijakan saat ini sebagai “masih sedikit ketat,” menunjukkan bahwa upaya masih dilakukan untuk mengurangi tekanan inflasi.

Pertemuan FOMC Desember mengungkapkan tingkat perpecahan di dalam Fed. Komite menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin ke kisaran 3,5% hingga 3,75%, tetapi pemungutan suara adalah 9 banding 3, perpecahan yang lebih besar dari sebelumnya 10 banding 2. Schmid dan Goolsbee cenderung menjaga hal-hal tidak berubah, sementara Bowman (umumnya dianggap sejalan dengan sikap pemerintahan Trump) mendukung penurunan suku bunga 50 basis poin. Plot pencar mengungkapkan pesan yang lebih jelas: tujuh pejabat memprediksi tidak ada penurunan suku bunga, delapan memprediksi dua atau lebih penurunan suku bunga, dan yang paling optimis memprediksi potensi penurunan menjadi 2,125%. Panduan resmi The Fed adalah untuk memangkas suku bunga sekali, tetapi pasar mengharapkan dua penurunan suku bunga, mengapa ada kesenjangan terus menerus di antara keduanya?

Paradoks inflasi: Trump mendorong pemotongan suku bunga tetapi kehilangan modal politik

(Sumber: Federal Reserve)

Alasan utama penolakan pasar untuk menerima panduan hawkish Fed adalah Presiden Trump. Sejak kembali ke Gedung Putih, Trump telah menekan The Fed untuk menurunkan suku bunga. Dinamika ini dicontohkan oleh seorang pejabat yang dekat dengan Trump dalam pemungutan suara FOMC Desember, yang menganjurkan pelonggaran agresif. Terlebih lagi, masa jabatan Ketua Fed Jerome Powell berakhir pada tahun 2026, dan kekuasaan untuk mencalonkan penerus ada di tangan presiden. Pasar umumnya mengharapkan Trump untuk menunjuk kandidat yang lebih cenderung melonggarkan kebijakan moneter.

Faktor struktural juga memperkuat pandangan ini. The Fed secara historis beralih ke pemotongan suku bunga ketika pasar tenaga kerja lemah, dan perpecahan dalam FOMC semakin dalam, dan kebijakan tarif dapat menyeret pertumbuhan ekonomi dan meningkatkan tekanan pelonggaran moneter. Taruhan pasar sederhana: tekanan Trump, ditambah dengan potensi perlambatan ekonomi, pada akhirnya akan memaksa Fed untuk bertindak.

Ironisnya adalah bahwa Trump membutuhkan modal politik untuk secara efektif menekan Fed, tetapi modal politiknya hilang karena inflasi. Jajak pendapat baru-baru ini menunjukkan bahwa peringkat persetujuan kebijakan ekonomi Trump telah turun menjadi 36%, survei PBS/NPR/Marist menunjukkan bahwa 57% responden tidak menyetujui manajemen ekonominya, dan jajak pendapat CBS/YouGov menemukan bahwa 50% orang Amerika mengatakan situasi keuangan mereka telah memburuk di bawah kebijakan Trump.

Melonjaknya biaya hidup mengikis basis opini publik

Harga makanan meroket: Harga daging sapi telah melonjak 48% sejak Juli 2020, kombo Big Mac McDonald’s telah naik dari $7,29 pada tahun 2019 menjadi lebih dari $9,29 pada tahun 2024, dan harga telur meningkat sekitar 170% antara Desember 2019 dan Desember 2024, menurut Biro Statistik Tenaga Kerja.

Krisis keterjangkauan: NPR / PBS News / Marist Dalam sebuah jajak pendapat, 70% orang Amerika mengatakan biaya hidup di daerah mereka “tidak terjangkau”, peningkatan yang signifikan dari 45% pada bulan Juni. “Keterjangkauan” telah menjadi perhatian ekonomi utama.

Hasil pemilihan diverifikasi: Dalam pemilihan walikota New York November lalu, legislator negara bagian Demokrat Mamdani menang dengan platform kampanye untuk mengurangi biaya hidup kota. Kandidat Demokrat memenangkan pemilihan gubernur di Virginia dan New Jersey dengan menekankan tekanan biaya hidup. Menjelang pemilihan paruh waktu November, lebih dari 30 anggota kongres dari Partai Republik telah mengumumkan bahwa mereka tidak akan mencalonkan diri kembali, dan analis politik memperkirakan bahwa Partai Republik akan kalah.

Tak satu pun dari tiga skenario membuat Trump mendapatkan keinginannya

Persimpangan kebijakan moneter dan politik elektoral menciptakan tiga kemungkinan skenario pada tahun 2026, tetapi tidak ada yang memungkinkan Trump untuk mendapatkan keinginannya. Skenario 1: Inflasi tetap tinggi, dan Trump menghadapi risiko kalah dalam pemilihan paruh waktu dan menjadi presiden bebek lumpuh, tetapi inflasi yang tinggi berarti bahwa Fed tidak memiliki alasan untuk memangkas suku bunga, dan posisi Trump yang melemah semakin mengurangi kemampuannya untuk menekan bank sentral. Skenario 2: Ekonomi mendingin tajam, Trump akan menghadapi pukulan politik yang lebih parah, pemilih akan menghukumnya karena kelemahan ekonomi, tetapi Fed akan diberi alasan untuk memangkas suku bunga untuk mendukung pertumbuhan. Skenario 3: Pendaratan lunak untuk ekonomi memperlambat inflasi dan status politik Trump dapat pulih, tetapi karena kinerja ekonomi yang baik, ada sedikit alasan bagi Fed untuk memangkas suku bunga.

Dalam salah satu kasus di atas, Trump tidak dapat mencapai tujuannya untuk kekuatan politik dan suku bunga yang lebih rendah pada saat yang bersamaan. Kedua tujuan ini pada dasarnya bertentangan. Data ekonomi yang akan datang akan menjadi faktor penentu dalam mempengaruhi kebijakan Fed dan nasib politik Trump.