Bitcoin masuk ke pusat perhatian saat yen Jepang menguat tajam: Apa langkah selanjutnya?

Stabilitas mata uang utama global sedang menghadapi risiko, dan dampak meluas dari perkembangan ini sedang langsung mengarah ke Bitcoin, setidaknya dalam jangka pendek.

Menurut Bloomberg, pasar sedang memperhatikan kemungkinan Federal Reserve (Fed) Amerika Serikat melakukan intervensi moneter secara koordinatif. Setelah cabang Federal Reserve New York melakukan “rate check” — langkah prosedural yang biasanya muncul sebelum tindakan di pasar — yen Jepang melonjak 3,39% dari dasar yang ditetapkan hari Jumat minggu lalu. Saat ini, nilai tukar berada di level 153,95 yen/USD, zona harga yang belum pernah muncul sejak awal November 2025.

Perkembangan ini sangat penting karena penguatan yen dapat membalik salah satu strategi investasi paling umum di dunia, yang secara langsung mempengaruhi aliran likuiditas yang selama bertahun-tahun mendukung aset berisiko seperti Bitcoin.

Pergerakan ini muncul setelah satu minggu penuh ketidakstabilan di Jepang, ketika gelombang penjualan besar-besaran mendorong hasil obligasi pemerintah 40 tahun ke 4% — tertinggi sejak penerbitan pertama kali pada tahun 2007.

Dalam konteks makroekonomi yang rapuh ini, volatilitas Bitcoin semakin dipengaruhi oleh aliran modal dari keuangan tradisional. Aset ini hampir tidak mampu menembus di tengah perubahan kebijakan dan geopolitik, hanya naik 0,14% dari awal tahun ini, sementara emas dan perak terus mencatat rekor tertinggi baru.

Risiko Pembalikan Carry Trade Global

Selama beberapa dekade, suku bunga yang hampir nol di Jepang telah mendorong strategi “carry trade”, di mana investor meminjam yen dengan biaya rendah untuk menginvestasikan modal ke aset dengan hasil lebih tinggi di luar negeri, termasuk saham AS dan Bitcoin.

Ketika yen melemah, posisi ini semakin menguntungkan di buku. Namun, jika terjadi intervensi koordinatif untuk memperkuat yen — misalnya Fed menjual USD untuk membeli yen — pasar akan dipaksa membalikkan arah dengan cepat.

Menurut Tim Sun, peneliti senior di HashKey Group, harga Bitcoin dalam jangka pendek sebagian besar dipengaruhi oleh aliran modal yang menggunakan leverage. Ketika yen menguat, investor harus menjual aset berisiko untuk membeli yen dan melunasi pinjaman, menciptakan gelombang tekanan jual secara luas.

Ekspektasi peningkatan intervensi juga menyebabkan “biaya hedging volatilitas” meningkat tajam, yang selanjutnya menaikkan biaya mempertahankan posisi leverage dan memaksa aliran modal keluar dari Bitcoin.

Kekhawatiran terkait “rate check” dari Fed New York sedang meningkatkan kemungkinan adanya kampanye intervensi bersama, bahkan termasuk memperluas likuiditas USD untuk membeli yen, guna mendukung mata uang Jepang. Mekanisme ini sebagian menjelaskan tekanan jual terbaru di pasar crypto maupun saham saat yen pulih.

Dampaknya bisa sangat signifikan. Memaksa penutupan posisi leverage dapat terus mengguncang pasar obligasi dan likuiditas global, serupa dengan kejutan carry trade pada Agustus 2024 yang menurunkan Bitcoin di bawah 50.000 USD dan menyebabkan likuidasi lebih dari 1 miliar USD. Namun, Sun berpendapat bahwa tingkat dampak kali ini tidak akan melebihi peristiwa tahun 2024, karena selera risiko investor yang menggunakan leverage kini lebih berhati-hati.

Tekanan jangka pendek, motivasi jangka panjang

Proses pengurangan leverage ini jelas merupakan risiko jangka pendek bagi harga Bitcoin. Namun, dalam jangka panjang, konsekuensi moneter dari intervensi semacam ini bisa menjadi faktor pendukung yang kuat.

Jika Fed menjual USD untuk melakukan intervensi, ini berarti likuiditas USD diperluas — secara esensial sebagai bentuk pelonggaran moneter. Penurunan nilai USD akan mendorong likuiditas global, dalam konteks mata uang ini yang sudah mendekati dasar selama beberapa bulan.

Menurut Sun, untuk membentuk tren kenaikan harga yang berkelanjutan, pasar perlu menyaksikan volatilitas nilai tukar yen menurun, diikuti oleh tren pelemahan USD yang jelas, mengonfirmasi pergeseran struktural menuju lingkungan likuiditas yang lebih melimpah. Dalam sejarah, kondisi seperti ini biasanya menjadi pendorong bagi aset langka yang bersifat “hard money” seperti Bitcoin.

Arthur Hayes, mantan CEO BitMEX dan komentator makroekonomi berpengaruh, menyebut skenario ini sebagai “sangat bullish”. Menurut dia, jika Fed benar-benar mencetak lebih banyak USD, menciptakan cadangan bank, lalu menjual USD untuk membeli yen, neraca keuangan Fed akan membengkak melalui aset dalam mata uang asing — data yang dipublikasikan setiap minggu dalam laporan H.4.1.

Pandangan ini semakin menarik perhatian pasar: kejutan jangka pendek dari pembalikan carry trade bisa segera digantikan oleh gelombang besar alokasi modal ke Bitcoin, saat investor mencari alat lindung nilai terhadap risiko pelemahan USD yang disengaja. Namun, sebelum pergeseran tersebut terjadi, tekanan penurunan harga kemungkinan masih akan berlanjut.

Menurut Sun, sampai yen stabil dan risiko intervensi tercermin sepenuhnya dalam harga, selera risiko global akan terus menyempit, dan Bitcoin tetap menghadapi tekanan penurunan yang signifikan.