J.P. Morgan tetap optimis! Bitcoin berada di dasar 77.000, bertaruh pada rebound kekuatan hash dan aliran dana institusional

Perkiraan biaya produksi Bitcoin oleh JPMorgan turun menjadi 77.000 dolar AS, karena penurunan kekuatan jaringan dan kesulitan penambangan baru-baru ini. Tim analis menyatakan bahwa penurunan kesulitan penambangan meredakan tekanan dari penambang yang tersisa, tetapi rebound kekuatan jaringan menunjukkan bahwa kesulitan dan biaya mungkin akan meningkat saat penyesuaian berikutnya. JPMorgan tetap optimis terhadap pasar kripto hingga 2026, memperkirakan arus masuk dana institusional akan pulih, dan pengesahan RUU CLARITY akan mendorong tren ini.

Biaya produksi 77.000 dolar AS sebagai dukungan: Penyerahan penambang mendekati akhir

Perkiraan biaya produksi Bitcoin oleh JPMorgan (yang secara historis selalu menjadi “batas bawah harga lunak” atau level support) telah turun dari 90.000 dolar AS di awal tahun menjadi 77.000 dolar AS, karena kekuatan jaringan dan kesulitan penambangan baru-baru ini menurun. Namun, diperkirakan akan terjadi rebound di masa depan. “Penurunan kesulitan penambangan meredakan tekanan dari penambang yang tersisa, memungkinkan penambang yang lebih efisien merebut pangsa pasar yang hilang akibat penambang biaya tinggi yang terpaksa keluar dari pasar, sehingga mencegah biaya produksi Bitcoin terus menurun. Faktanya, kami telah melihat kekuatan jaringan mengalami rebound, yang menunjukkan bahwa saat penyesuaian kesulitan berikutnya, kesulitan penambangan dan biaya produksi Bitcoin mungkin akan meningkat,” kata tim analis yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, Managing Director JPMorgan, dalam laporan hari Rabu.

Biaya produksi Bitcoin adalah indikator penting dasar bawah, karena mewakili tingkat harga minimum yang diperlukan agar penambang tetap beroperasi. Ketika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya produksi, penambang akan mengalami kerugian setiap kali menambang satu Bitcoin, dan kelangsungan operasinya akan berisiko bangkrut. Penambang yang rasional akan mematikan mesin mereka saat harga mendekati atau di bawah biaya, dan penutupan massal ini akan menurunkan kekuatan jaringan dan kesulitan penambangan secara keseluruhan, sehingga biaya dari penambang yang tersisa menurun sampai mencapai keseimbangan baru.

JPMorgan menurunkan perkiraan biaya produksi dari 90.000 dolar AS menjadi 77.000 dolar AS, mencerminkan dampak dari penyerahan penambang baru-baru ini. Para analis menunjukkan bahwa penurunan kekuatan jaringan Bitcoin baru-baru ini memicu penurunan kesulitan penambangan terbesar sejak larangan penambangan di China pada 2021, yang menyebabkan penurunan sekitar 15% dalam kesulitan penambangan hingga saat ini. Kesulitan penambangan biasanya disesuaikan setiap dua minggu agar waktu blok rata-rata tetap sekitar 10 menit, sehingga penurunan kekuatan jaringan otomatis menurunkan kesulitan penambangan.

Para analis menyatakan bahwa dua faktor utama penyebab penurunan kekuatan jaringan Bitcoin adalah: pertama, penurunan harga Bitcoin tahun ini membuat penambang biaya tinggi tidak lagi menguntungkan, terutama mereka yang menggunakan perangkat lama atau menghadapi biaya energi tinggi, sehingga mereka menutup mesin penambangan mereka. Kedua, badai musim dingin parah di Texas menyebabkan operasi penambangan besar-besaran berhenti karena operator jaringan listrik membatasi pasokan listrik untuk menghemat energi.

Dua penyebab penurunan biaya produksi Bitcoin

Harga anjlok menyingkirkan penambang biaya tinggi: dari 126.000 dolar AS menjadi 60.000 dolar AS, mesin lama dan tambang dengan biaya listrik tinggi terpaksa ditutup

Badai musim dingin di Texas membatasi listrik: dalam keadaan darurat, tambang dipaksa berhenti, kekuatan jaringan turun secara drastis dalam jangka pendek

Para analis menyatakan bahwa penurunan besar dalam kesulitan penambangan secara historis biasanya menandakan “penyerahan”, sering kali terkait dengan penambang biaya tinggi yang terpaksa menjual Bitcoin mereka untuk menutupi biaya operasional. Contohnya, larangan penambangan Bitcoin di China pada 2021 memaksa penambang menutup fasilitas dan memindahkan infrastruktur mereka, menyebabkan penurunan kesulitan penambangan sekitar 45% dari Mei hingga Juli 2021. Para analis menulis, “Kesulitan penambangan Bitcoin akhirnya kembali normal di akhir tahun itu. Saat ini, beberapa penambang biaya tinggi menjual Bitcoin mereka untuk mempertahankan operasional, membayar biaya harian, melunasi utang, atau beralih ke penambangan AI. Penjualan Bitcoin oleh penambang ini memperburuk tekanan harga Bitcoin sejak awal tahun, tetapi kami percaya bahwa keluar dari pasar oleh penambang biaya tinggi sudah mulai stabil.”

Penurunan kesulitan penambangan yang lebih rendah juga memberi kelegaan bagi penambang yang masih beroperasi. Para analis menunjukkan bahwa karena kompetitor berkurang, peluang mendapatkan hadiah blok per unit kekuatan jaringan menjadi lebih tinggi, meningkatkan profitabilitas penambang yang lebih efisien dan memungkinkan mereka merebut pangsa pasar dari penambang yang terpaksa keluar. Mereka menyatakan, “Faktanya, kami telah melihat kekuatan jaringan rebound, yang menunjukkan bahwa saat penyesuaian kesulitan berikutnya, kesulitan penambangan mungkin akan meningkat.”

Rebound kekuatan jaringan ini adalah sinyal positif, menunjukkan bahwa pasar sedang melakukan pemulihan sendiri. Setelah penambang biaya tinggi keluar dan profitabilitas penambang tersisa membaik, mereka akan menghidupkan kembali mesin yang tidak aktif atau membeli perangkat baru untuk memperluas kapasitas. Siklus positif ini akan mendorong kekuatan jaringan dan kesulitan kembali naik, dan biaya produksi mungkin akan rebound dari 77.000 dolar AS menjadi 80.000 bahkan 85.000 dolar AS. Ini memberikan dukungan dinamis bagi harga Bitcoin.

Pandangan optimis 2026 yang didorong oleh dana institusional

Secara keseluruhan, analis JPMorgan tetap optimis terhadap pasar kripto tahun ini. “Kami tetap optimis terhadap pasar kripto hingga 2026, memperkirakan aliran dana aset digital akan terus tumbuh, terutama didorong oleh investor institusional, bukan investor ritel atau manajer aset digital,” kata tim analis yang dipimpin Panigirtzoglou dalam laporan berjudul “Prospek dan Strategi Investasi Alternatif” yang dirilis hari Senin. “Kami memperkirakan, pada 2026, arus masuk dana institusional akan pulih, dan pengesahan lebih banyak regulasi kripto seperti RUU Clarity akan mendorong tren ini.”

Pendekatan “didorong institusi” ini merupakan inti dari pandangan kripto JPMorgan. Para analis percaya bahwa bull run 2024-2025 akan didorong oleh ETF Bitcoin fisik, di mana institusi membeli secara besar-besaran melalui jalur yang sesuai regulasi. Meskipun pada awal 2026 terjadi penarikan dana jangka pendek dari institusi, ini hanyalah penyesuaian taktis, bukan penarikan strategis. Setelah RUU CLARITY disahkan dan regulasi menjadi lebih jelas, dana institusional akan kembali mengalir dan mendorong kenaikan baru.

Pentingnya RUU CLARITY adalah bahwa ia akan memberikan kerangka hukum yang jelas bagi industri kripto. Ketika bank, dana pensiun, dana kekayaan negara, dan institusi konservatif lainnya mengetahui cara berinvestasi secara patuh, mereka akan benar-benar masuk secara besar-besaran. Saat ini, mereka sama sekali tidak berinvestasi di kripto atau hanya mengalokasikan sebagian kecil secara spekulatif. Setelah regulasi jelas, proporsi alokasi bisa meningkat dari 0-1% menjadi 3-5%, dan arus dana yang masuk bisa mencapai ratusan miliar dolar.

Para analis juga menegaskan target harga Bitcoin jangka panjang sebesar 266.000 dolar AS, berdasarkan penyesuaian volatilitas terhadap emas, “begitu sentimen negatif berbalik dan Bitcoin kembali dipandang sebagai aset lindung nilai yang menarik seperti emas, sebagai perlindungan terhadap situasi bencana.” Target ini menunjukkan kenaikan sekitar 300% dari harga saat ini sekitar 66.000 dolar AS, dengan asumsi bahwa Bitcoin akhirnya akan mendapatkan status sebagai aset safe haven yang setara dengan emas.

Namun, pencapaian target ini memerlukan perubahan fundamental dalam persepsi pasar. Saat ini, performa Bitcoin lebih mirip saham teknologi dengan beta tinggi daripada aset lindung nilai, dan setiap kepanikan pasar biasanya menekan harga saat pasar saham jatuh, bukan berlawanan seperti emas. Hanya ketika Bitcoin benar-benar menunjukkan karakteristik sebagai aset lindung nilai, institusi akan memasukkannya ke dalam portofolio perlindungan, mendorong harga ke 266.000 dolar AS.

Menurut halaman harga BTC dari The Block, harga Bitcoin saat ini sekitar 65.660 dolar AS, turun lebih dari 1% dalam 24 jam terakhir. Harga saat ini sudah di bawah level support biaya produksi 77.000 dolar AS, dan penembusan ini secara historis tidak akan berlangsung lama karena menandakan kerugian operasional bagi penambang, dan tekanan jual akan berkurang seiring penutupan mesin, sehingga harga akan perlahan kembali di atas biaya produksi.