Lupakan M2: Penerbitan Surat Utang Treasury T-Bill Muncul sebagai Sinyal Makro Terkuat Bitcoin

Bitcoin mengikuti pergeseran dalam penerbitan T-bill AS, lebih dari perubahan M2 atau neraca Federal Reserve.

Selama bertahun-tahun, investor kripto mengandalkan data pasokan uang M2 dan neraca Federal Reserve untuk memprediksi arah Bitcoin. Perluasan likuiditas seringkali sejalan dengan kenaikan harga, sementara siklus pengetatan terkait dengan penjualan. Kerangka ini membentuk sebagian besar analisis makro Bitcoin. Data terbaru kini menunjukkan pendorong yang berbeda.

Bitcoin Mengikuti Penerbitan T-Bill Dengan Korelasi +0,80, Mengungguli M2 dan QE

Seperti yang dicatat oleh analis Axel Bitblaze, penerbitan T-bill oleh Departemen Keuangan AS memiliki hubungan yang lebih kuat dengan Bitcoin daripada ukuran likuiditas tradisional. Dalam empat tahun terakhir, penerbitan T-bill AS menunjukkan hubungan terkuat dengan harga Bitcoin. Data menunjukkan korelasi +0,80.

Grafik ini layak diperhatikan lain kali…

Bukan pasokan M2, bukan neraca Fed. seperti yang sudah kita lihat, M2 terlepas.

ada periode di mana M2 datar atau bahkan naik dan $BTC tidak peduli…

sama halnya dengan neraca Fed. korelasi di sini pada dasarnya nol di -0,07.

grafiknya… pic.twitter.com/bR4UhXX0xr

— Axel Bitblaze 🪓 (@Axel_bitblaze69) 20 Februari 2026

Sebagai perbandingan, fasilitas likuiditas Fed mencatat +0,54, sementara indeks likuiditas global berada di +0,26. Aktivitas neraca Fed, termasuk QE dan QT, hampir tidak menunjukkan hubungan sama sekali di -0,07. Angka yang mendekati nol menandakan sedikit koneksi.

BTC menguat secara signifikan pada tahun 2023 dan 2024 meskipun Fed mengurangi neraca. Itu menunjukkan bahwa pengetatan kuantitatif bukanlah kekuatan utama di balik pergerakan harga. Penerbitan T-bill, bagaimanapun, bergerak jauh lebih dekat dengan Bitcoin selama periode yang sama.

Pada akhir 2021, penerbitan T-bill mencapai puncaknya bersamaan dengan Bitcoin mencapai rekor tertinggi. Penerbitan kemudian menurun sepanjang 2022. Beberapa bulan kemudian, BTC memasuki pasar bearish yang dalam.

Pertengahan 2023 menandai dasar penerbitan, yang sejalan dengan awal pemulihan koin OG. Penerbitan meningkat selama 2024 dan 2025, dan Bitcoin mengikuti dengan reli lain setelah penundaan. Akhir 2024 menunjukkan puncak lain dalam penerbitan.

Pada awal 2026, penerbitan mulai menurun lagi, sementara Bitcoin menunjukkan kelemahan yang diperbarui. Pola berulang ini menunjukkan bahwa Bitcoin sering tertinggal terhadap perubahan dalam pasokan Treasury jangka pendek.

Penerbitan Treasury Menunjukkan Pengaruh yang Semakin Besar pada Pasar Kripto

Penerbitan T-bill memiliki dampak yang lebih langsung terhadap likuiditas pasar daripada ukuran uang yang lebih luas. Ketika Treasury meningkatkan pasokan bill jangka pendek, modal sering berpindah ke dana pasar uang.

Uang tunai juga berpindah melalui fasilitas reverse repo, mengubah kondisi pendanaan jangka pendek. Aset berisiko, termasuk Bitcoin, cenderung merespons perubahan likuiditas.

M2 bergerak lebih lambat dan mencerminkan pasokan uang secara keseluruhan, bukan tekanan pendanaan jangka pendek. Data neraca Fed melacak pembelian dan pengurangan aset, tetapi tidak selalu menangkap pergeseran likuiditas yang cepat.

Dalam beberapa periode, M2 tetap datar atau bahkan meningkat sementara Bitcoin kesulitan. Ketidaksesuaian serupa muncul antara siklus QE dan pergerakan harga Bitcoin.