401(k) berencana memasukkan mata uang kripto dan dana investasi swasta! Kementerian Tenaga Kerja AS mengumumkan usulan peraturan baru, membuka aset alternatif untuk rekening pensiun

Biro Keselamatan Manfaat Karyawan (EBSA) di Departemen Tenaga Kerja Amerika Serikat (DOL) pada 31 Maret secara resmi menerbitkan rancangan peraturan di 《Federal Register》 — 《Kewajiban Fidusia dalam Memilih Alternatif Investasi yang Ditunjuk》（kewajiban fidusia bagi penerima manfaat saat memilih alternatif investasi yang ditunjuk），berdasarkan 《Employee Retirement Income Security Act of 1974》（ERISA）dan perintah eksekutif 14330 yang ditandatangani oleh Presiden Trump pada 7 Agustus 2025, untuk para fidusia yang mengelola akun instruksi mandiri peserta seperti 401(k), ketika memilih opsi investasi yang mencakup aset alternatif, menyediakan “safe harbor” yang jelas.

Rancangan ini berarti: private equity, mata uang kripto, real estat, infrastruktur, komoditas besar, dan strategi pendapatan seumur hidup, di masa depan semuanya berpeluang secara resmi dimasukkan sebagai opsi investasi untuk rekening pensiun masyarakat umum di Amerika Serikat.

Peralihan kebijakan: dari “peringatan hati-hati” Biden menjadi “diskresi maksimum” Trump

Rancangan kali ini merupakan pembalikan kebijakan yang jelas. Pada masa pemerintahan Biden, DOL pernah pada 2021 mencabut panduan terkait era Trump pertama yang memungkinkan private equity masuk ke 401(k), serta beberapa kali menerbitkan panduan pengawasan lanjutan dengan alasan risiko untuk memperingatkan investasi mata uang kripto bagi rencana pensiun.

Trump menandatangani perintah eksekutif 14330 pada 7 Agustus 2025, yaitu 《Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors》（Demokratisasi Kesempatan Akses terhadap Aset Alternatif bagi Investor 401(k)）, yang meminta DOL dalam waktu 180 hari (yaitu sebelum 3 Februari 2026) meninjau kembali panduan kewajiban fidusia ERISA, serta secara tegas menetapkan prosedur yang harus dipatuhi agar fidusia dapat memasukkan aset alternatif. Rancangan formal ini merupakan hasil konkret untuk menjalankan perintah tersebut.

Safe harbor enam faktor: kerangka diskresi baru bagi fidusia

Inti dari rancangan ini adalah mekanisme safe harbor berbasis pada “prosedur yang semestinya.” Menurut interpretasi firma hukum Ogletree, apabila fidusia mengikuti enam faktor berikut untuk melakukan penilaian “objektif, menyeluruh, dan analitis,” maka akan dianggap telah memenuhi kewajiban kehati-hatian sebagaimana diatur dalam Pasal 404(a)(1)(B) ERISA:

Kinerja (Performance)

Biaya (Fees)

Likuiditas (Liquidity)

Cara penilaian (Valuation)

Tolok ukur kinerja (Performance Benchmarks)

Tingkat kompleksitas (Complexity)

Selama fidusia mengambil keputusan dengan mengikuti prosedur di atas, pengadilan akan memberikan penghormatan berdasarkan prinsip “dugaan kehati-hatian,” bukan kemudian menentukan kemenangan berdasarkan hasil oleh pengacara setelah perkara. Dalam rancangan tersebut, DOL secara tegas mengkritik “pengacara litigasi oportunistik” yang terlalu banyak ikut campur dalam keputusan dana pensiun; mereka menjadikan akar masalah utama sebagai lebih dari 500 kasus gugatan biaya selama 10 tahun terakhir dan penyelesaian litigasi akumulatif yang melebihi 1 miliar dolar.

Prinsip netralitas kelas aset: tidak menyebut, tidak melarang

Perlu dicatat bahwa rancangan ini menerapkan prinsip “netralitas kelas aset” — tidak memaksa, juga tidak melarang jenis aset alternatif tertentu apa pun, selama aset tersebut sendiri legal; fidusia memiliki ruang diskresi terbesar untuk memutuskan apakah akan memasukkannya. Ini berbeda dengan pendekatan perintah eksekutif 14330 yang mencantumkan kategori tertentu seperti private equity, private credit, hedge fund, real estat, komoditas, dan lainnya; dalam tingkat aturan, rancangan ini memilih kerangka netral yang lebih luas.

Selain itu, rancangan ini tidak berlaku untuk investasi satu aset pada rencana pensiun manfaat pasti (defined benefit plans), dan tidak berlaku untuk akun pialang (brokerage windows) atau akun yang diarahkan sendiri.

Pembahasan mata uang kripto secara resmi masuk: era baru penataan dana pensiun

Laporan Reuters menyebutkan bahwa rancangan ini “membuka jalan bagi private equity dan mata uang kripto untuk dimasukkan ke akun 401(k).” Sebelumnya, aset mata uang kripto ditolak oleh banyak rencana pensiun arus utama karena kesulitan penilaian (valuation) yang tinggi dan volatilitasnya; kini, dalam kerangka safe harbor, selama fidusia dapat menjelaskan bahwa mereka telah melakukan evaluasi berdasarkan enam faktor, mereka dapat memasukkan aset kripto ke dalam daftar pilihan investasi dengan perlindungan hukum.

Diperkirakan sekitar 71 juta orang di Amerika Serikat memiliki akun 401(k), dengan total aset lebih dari 10 triliun dolar. Meski hanya sebagian kecil mengalir ke aset alternatif, dampaknya akan sangat mendalam terhadap pasar private dan kebutuhan aset digital.

Proses lanjutan: periode komentar publik 60 hari

Ini adalah rancangan peraturan (Proposed Rule) dan saat ini belum berlaku. Periode komentar publik resmi berlangsung selama 60 hari. Pihak yang berkepentingan dapat mengunjungi regulations.gov untuk mencari ID pengenal aturan RIN 1210-AC38 dan mengirimkan komentar. Setelah periode komentar berakhir, DOL akan menganalisis komentar secara menyeluruh untuk memutuskan apakah dan bagaimana menyesuaikan serta menetapkan aturan secara final.

Artikel ini tentang “401(k) berencana memasukkan mata uang kripto dan dana private!” DOL AS mengumumkan rancangan peraturan baru, membuka aset alternatif untuk rekening pensiun pertama kali muncul di 鏈新聞 ABMedia.