Shaw, Jinse Caijing
Bitcoin melemah saat upaya kenaikan akhir pekan lalu dan menunjukkan tren sideways turun. Dini hari ini, Bitcoin sempat turun di bawah USD 68.000, menyentuh USD 67.360,1, dengan penurunan lebih dari 3% dalam 24 jam; Ethereum juga sempat menyentuh USD 2025,75, dan turun lebih dari 4% dalam 24 jam.
Data dari Coinglass menunjukkan bahwa, dalam 24 jam terakhir, total posisi yang dilikuidasi di seluruh jaringan mencapai USD 3,36 miliar, dengan longs dilikuidasi sebesar USD 2,42 miliar dan shorts sebesar USD 94,44 juta, mayoritas longs. Khususnya, Bitcoin dilikuidasi sebesar USD 98,93 juta dan Ethereum sebesar USD 79,18 juta.
Akhir pekan ini, ketegangan di Iran kembali meningkat. Dalam situasi penutupan “substansial” di Selat Hormuz, Israel melakukan serangan langsung terhadap fasilitas energi utama Iran, memperburuk guncangan di pasar energi global. Ketidakstabilan dan guncangan energi ini semakin memperbesar volatilitas aset keuangan utama global, serta meningkatkan ketidakpastian dalam lingkungan makroekonomi. Tekanan inflasi kembali muncul, Federal Reserve menghentikan kebijakan pelonggaran kuantitatif, dan pasar mulai menilai kemungkinan kenaikan suku bunga. Serangkaian faktor ini sangat menghambat kenaikan aset risiko termasuk kripto.
1. Pasar kripto melemah, volatilitas aset utama global meningkat
Bitcoin yang berusaha naik akhir pekan lalu mengalami kelemahan dan tren sideways turun. Dini hari ini, Bitcoin sempat turun di bawah USD 68.000, menyentuh USD 67.360,1, dengan penurunan lebih dari 3% dalam 24 jam; Ethereum sempat menyentuh USD 2025,75 dan bertahan di atas USD 2000, dengan penurunan 4% lebih dalam 24 jam. Mata uang kripto utama lainnya juga menunjukkan tren koreksi. Hingga saat berita ini ditulis, Bitcoin berada di USD 68.296,87, turun 1,4% dalam 24 jam; Ethereum di USD 2063,45, turun 1,8%.
Data dari Coinglass menunjukkan bahwa, dalam 24 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai USD 3,36 miliar, dengan longs dilikuidasi USD 2,42 miliar dan shorts USD 94,44 juta, mayoritas longs. Khususnya, Bitcoin dilikuidasi USD 98,93 juta dan Ethereum USD 79,18 juta. Dalam 24 jam terakhir, lebih dari 173.000 orang dilikuidasi, dengan likuidasi terbesar terjadi di HTX - ETH-USDT senilai USD 5,83 juta.
Sementara itu, emas spot sempat turun ke level USD 4.320,30 per ons, hampir menyamai harga akhir tahun lalu dan hampir menghapus seluruh kenaikan tahun ini. Harga minyak mentah sempat melonjak di awal sesi, WTI sempat kembali di atas USD 100, tetapi kemudian berbalik turun dari level tertinggi pembukaan; Brent juga mengalami penurunan kecil dari puncaknya hari Jumat. Indeks futures saham AS juga turun tajam.
Akhir pekan ini, ketegangan di Iran kembali meningkat. Trump mengancam akan membuka Selat Hormuz dalam 48 jam, jika Iran tidak membuka jalur tersebut, dan akan menyerang serta menghancurkan berbagai pembangkit listrik di Iran. Iran membalas dengan tegas. Ketidakstabilan ini memperburuk guncangan energi global yang didominasi minyak, menyebabkan harga minyak tetap tinggi dan kembali menekan inflasi. Pasar, karena kondisi makroekonomi yang memburuk, mulai menilai kembali kemungkinan kenaikan suku bunga Fed. Rangkaian faktor ini memperbesar volatilitas aset risiko dan menghambat kenaikan kripto serta aset lainnya.
2. Ketegangan Iran kembali meningkat, ekspektasi konflik pasar terus berubah
Situasi geopolitik di Timur Tengah yang berpusat di Iran mendadak memanas akhir pekan ini. Pada 21 Maret waktu setempat, Presiden AS Trump mengunggah di platform “X” (Twitter) bahwa Iran harus membuka seluruh jalur Hormuz dalam 48 jam, jika tidak, AS akan menyerang dan menghancurkan berbagai fasilitas energi di Iran, termasuk fasilitas terbesar. Kemudian, Komando Pusat Pasukan Iran, Hatham Anbia, memperingatkan dini hari 22 Maret bahwa, sesuai peringatan sebelumnya, jika infrastruktur bahan bakar dan energi Iran diserang, semua infrastruktur energi, sistem teknologi informasi, dan fasilitas desalinasi air di kawasan itu akan menjadi target serangan AS dan sekutunya.
Selain itu, Menteri Keuangan AS Janet Yellen pada 22 Maret menyatakan bahwa AS sedang menghancurkan berbagai fasilitas Iran dan terkadang harus “meningkatkan ketegangan terlebih dahulu untuk meredakan situasi.” Ia menegaskan bahwa, termasuk pengiriman militer untuk mengendalikan pelabuhan minyak Iran di Halul, “semua opsi sedang dipertimbangkan.”
Seiring perkembangan situasi, ekspektasi waktu berakhirnya konflik juga bergeser dari awalnya “pertempuran singkat” menjadi “konfrontasi jangka panjang.” Menurut data dari Polymarket, peluang pasar bahwa konflik akan berakhir pada Maret turun dari 78% pada 28 Februari menjadi hanya 4% pada 20 Maret. Saat ini, peluang paling tinggi (44%) adalah konflik berakhir antara 1 April dan 15 Mei.
Sumber: Polymarket, CICC
Dengan ekspektasi yang terus tertunda, fokus perdagangan akan bergeser dari dampak emosional jangka pendek ke dampak jangka panjang seperti pengaruh likuiditas pasar terhadap aset utama dan tekanan inflasi akibat guncangan energi. Karena krisis energi berpotensi memicu inflasi, pasar mulai menilai kembali kemungkinan Fed menaikkan suku bunga.
3. Tekanan inflasi kembali muncul, kemungkinan kenaikan suku bunga Fed mulai dinilai ulang
Situasi Iran yang terus memburuk, guncangan energi dari minyak menyebabkan kekhawatiran inflasi, dan pasar mulai menilai ulang risiko kenaikan suku bunga Fed. Dalam periode ini, semua aset risiko mengalami koreksi, tetapi inti masalahnya bukan sekadar sentimen panik, melainkan perubahan makroekonomi. Harga minyak tetap tinggi dalam jangka panjang, dan ekspektasi inflasi kembali meningkat, ini adalah faktor paling berpengaruh saat ini. Tanpa situasi Iran, inflasi AS diperkirakan mencapai puncaknya di 2,8% pada kuartal kedua dan kemudian menurun, dengan kemungkinan penurunan 2-3 kali oleh Fed. Harga minyak USD 100 menjadi “titik kritis” yang akan mendorong inflasi ke puncak 3,5%, setara dengan tingkat suku bunga federal saat ini (3,5-3,75%), sehingga sulit bagi Fed untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat. Jika harga minyak tetap di atas USD 100 dalam jangka panjang, ini akan mendorong inflasi inti AS di atas 3,5%, dan kemungkinan besar Fed akan kembali menaikkan suku bunga.
Yang lebih penting, karena perubahan situasi dan kondisi makro, pasar mulai menilai kembali kemungkinan kenaikan suku bunga, bukan penurunan. Data terbaru dari CME “FedWatch” menunjukkan bahwa, peluang Fed menaikkan suku sebesar 25 basis poin di April adalah 12,4%, dan peluang tetap tidak berubah 87,6%. Peluang kenaikan total 25 basis poin hingga Juni adalah 21,9%, dan 50 basis poin adalah 1,6%, sementara peluang tetap tidak berubah tetap dominan di 76,5%. Selain itu, data dari Polymarket menunjukkan bahwa taruhan terkait “apakah Fed akan menaikkan suku bunga lagi pada 2026” telah naik menjadi 25%.
Ekspektasi pasar terhadap suku bunga Fed di masa depan menunjukkan bahwa, menaikkan suku bukanlah skenario utama, tetapi sudah mulai dihargai sebagai risiko yang perlu diperhitungkan. Begitu pasar mulai menilai risiko kenaikan suku, valuasi aset risiko, terutama indeks Nasdaq, saham teknologi, saham berbasis AI, dan aset kripto, akan langsung tertekan.
Selain itu, satu hal yang sering diabaikan investor adalah jalur kebijakan yang akan diambil oleh Ketua Fed yang baru. Ketua baru akan mulai menjabat setelah Juni, dan pergantian ini tidak otomatis berarti penurunan suku bunga langsung. Kebijakan moneter bukan keputusan satu orang, melainkan hasil konsensus dari seluruh sistem Fed yang beroperasi secara jangka panjang. Lonjakan harga energi membuat proses pergantian kekuasaan di Fed semakin sulit dan rumit.
4. Resolv Labs diserang celah keamanan, muncul efek “black swan” lagi?
Selain faktor geopolitik dan ketegangan makroekonomi yang telah disebutkan, serangan celah keamanan terhadap Resolv Labs akhir pekan lalu menjadi kejadian “black swan” di pasar kripto. Pada 22 Maret, Stablecoin USR milik Resolv Labs terdeteksi mengalami celah keamanan, di mana satu alamat mencetak 50 juta USR dengan USDC sebesar 100.000, menyebabkan USR melepas patokannya secara singkat sebesar 93,72%, dan sempat turun ke USD 0,053. Penyerang menggunakan USDC 200.000 untuk mencetak 80 juta USR. Setelah itu, mereka mengubah USR menjadi wstUSR, lalu menukarnya kembali ke USDC dan USDT. Resolv Labs kemudian mengonfirmasi di platform X bahwa mereka mengalami serangan celah keamanan, dan pelaku memanfaatkan celah tersebut untuk mencetak 50 juta USR tanpa jaminan. Saat ini, semua fungsi protokol dihentikan sementara untuk mencegah kerusakan lebih lanjut, dan proses pemulihan sedang berlangsung. Resolv Labs menyatakan bahwa kolam jaminan tetap utuh, dan aset dasar tidak mengalami kerugian, masalah terbatas pada mekanisme penerbitan USR.
Hari ini, Resolv Labs mengeluarkan pembaruan terkait insiden serangan, mengungkapkan bahwa infrastruktur protokol disusupi melalui peretasan kunci privat, dan pelaku mencetak sekitar USD 80 juta USR tanpa jaminan. Kontrak pintar terkait langsung dihentikan segera. Insiden ini berasal dari serangan siber terhadap infrastruktur dan tindakan pihak ketiga yang tidak berwenang. Aset jaminan dasar tidak langsung terdampak. Sekitar 9 juta USR yang dimiliki pelaku telah dihancurkan untuk mengurangi dampak, dan total aset protokol saat ini sekitar USD 141 juta. Kerugian nyata yang dikonfirmasi sekitar USD 50.000 (dari penarikan yang dilakukan sebelum insiden). Total pasokan USR saat ini termasuk sekitar 102 juta USR yang diterbitkan sebelum kejadian dan sekitar 71 juta USR ilegal yang baru dicetak. Resolv Labs menyatakan proses pemulihan telah dimulai, dan mulai 23 Maret 2026, pengguna dalam daftar putih akan diprioritaskan untuk penarikan USR sebelum kejadian. Pengguna yang terdampak harus berkoordinasi melalui saluran resmi Resolv Digital Assets.
Meskipun insiden ini merupakan kejadian kecil di industri kripto dan relatif tidak signifikan dibandingkan kondisi makro dan ketegangan geopolitik saat ini, tetap berpengaruh terhadap pelemahan pasar kripto akhir pekan ini.
5. Analisis pasar dan interpretasi
Di tengah tekanan makro dan ketegangan Iran yang meningkat, pasar sedang menilai ulang harga aset utama global dan kebijakan. Bagaimana perkembangan selanjutnya? Apakah Fed akan kembali menaikkan suku bunga? Kapan kripto dan aset risiko lainnya bisa rebound lagi? Berikut adalah analisis dan interpretasi utama pasar.
1. Nick Timiraos, jurnalis dari Wall Street Journal dan “Juru Bicara” Fed, menyatakan bahwa lonjakan harga energi membuat proses pergantian kekuasaan di Fed yang sudah rumit menjadi semakin sulit. Proses ini sebenarnya sudah cukup kompleks. Penunjukan Kevin Waugh terhenti karena penyelidikan DOJ dan hambatan dari Tilles. Berbeda dari para ketua Fed sejak Volcker, Waugh berjanji akan memutus hubungan total dengan pendahulunya, bukan melanjutkan kebijakan mereka. Saat ini, pasar memperkirakan kemungkinan kenaikan dan penurunan suku bunga tahun ini sama besar, yang bisa menempatkan Waugh dalam posisi dilematis: di satu sisi, dia diusulkan oleh presiden, di sisi lain, dia akan memimpin komite yang akan memutuskan. Pada 2008, setelah siklus penurunan suku yang agresif, harga minyak melonjak tiba-tiba. Waugh saat itu menegaskan bahwa risiko inflasi adalah risiko utama dan menyarankan Fed untuk menaikkan suku. Berbeda dengan harapan Trump yang justru sebaliknya.
2. Shreeti Kapa, trader di Goldman Sachs, menyatakan bahwa pasar mulai mencerminkan risiko inflasi akibat guncangan energi jangka pendek ini, tetapi belum benar-benar memperhitungkan risiko pertumbuhan jangka panjang yang menurun. Berbeda dari guncangan energi 2022, saat ini pasar masih menganggap perang dan gangguan energi bersifat sementara. Asumsi pasar saat ini adalah bahwa perang dan gangguan pasokan energi akan berlangsung singkat. Jika asumsi ini meleset, dan harga energi tetap tinggi lebih lama dari perkiraan, pasar harus menyesuaikan ulang valuasi terhadap pertumbuhan global dan laba perusahaan yang lebih rendah, dan indeks saham global akan mengalami koreksi lebih dalam.
3. Michael Ball, makro strategis dari Bloomberg, menyatakan bahwa kenaikan biaya energi memiliki efek inflasi, seperti mengenakan pajak sekaligus kepada konsumen, perusahaan, dan pasar. Ini menjelaskan mengapa bank sentral utama pekan ini mengirim sinyal lebih keras—pasar cepat menilai ekspektasi pelonggaran dari ECB dan BoE, serta menghapus seluruh ekspektasi penurunan suku bunga Fed tahun ini, bahkan muncul taruhan kenaikan suku bunga.
4. The Kobeissi Letter menyatakan bahwa, “Harga minyak bukan lagi ancaman terbesar pasar. Yang semakin jelas adalah bahwa pasar obligasi akan menentukan berapa lama Trump bisa terus menekan Iran.” Sejak 28 Februari, yield obligasi 10 tahun AS naik sekitar 45 basis poin, sesuai dengan lonjakan cepat sebelum “Hari Pembebasan” pada April 2025. Saat yield mencapai 4,50%, Trump mulai mengisyaratkan kemungkinan penangguhan tarif. Setelah yield menembus 4,60%, Trump secara resmi mengumumkan penangguhan tarif selama 90 hari pada 9 April 2025. Saat ini, yield 10 tahun sudah di 4,40%, dan kami memperkirakan bahwa kisaran 4,50%-4,60% akan kembali menjadi level kritis. Ekonomi AS tidak mampu menanggung yield 10 tahun di atas 5%.
5. Daan Struyven dan tim analis Goldman Sachs menyatakan bahwa konsentrasi tinggi kapasitas produksi dan idle di seluruh dunia dapat mendorong risiko premi yang lebih lama di harga minyak. Mereka memperkirakan bahwa dinamika ini akan mendorong negara dan pasar meningkatkan cadangan strategis, menambah tekanan kenaikan harga minyak jangka panjang. Mereka menulis, “Dampak terbesar dari guncangan pasokan minyak terbesar dalam sejarah ini adalah bahwa pembuat kebijakan dan pasar akan menyadari risiko struktural dari konsentrasi kapasitas produksi dan idle di Timur Tengah serta kerentanan infrastruktur energi.” Berdasarkan perubahan ini, mereka memperkirakan harga minyak Brent rata-rata USD 85 per barel pada 2026, naik dari prediksi sebelumnya USD 77, dan WTI rata-rata USD 79, naik dari USD 72.
6. Analisis dari Capital.com menyatakan bahwa kenaikan harga minyak sejak konflik meletus meningkatkan risiko inflasi dan menurunkan kemungkinan Fed dan bank sentral lain untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat. Ini menjadi faktor negatif untuk emas, yang telah turun selama delapan hari berturut-turut dan mencatat penurunan mingguan terbesar sejak 1983. Secara teknikal, “emas berpotensi rebound dalam jangka pendek,” tergantung pada apakah Trump mampu menepati ancamannya terhadap pembangkit listrik Iran.
7. Anthony Scaramucci, pendiri Skybridge Capital, menyatakan bahwa partisipasi institusi dan aliran dana ke ETF Bitcoin telah mengurangi volatilitas siklus empat tahun Bitcoin, membuatnya lebih stabil. Namun, perubahan struktur pasar ini tidak sepenuhnya menghapus pola siklus tradisional Bitcoin. Ia mengatakan, “Kita masih berada dalam siklus empat tahun, beberapa whale dan OG masih percaya pada siklus ini. Dalam kehidupan nyata, ketika Anda percaya sesuatu, itu sering menjadi ramalan yang terwujud.” Ia menambahkan bahwa harga Bitcoin kemungkinan akan tetap berfluktuasi hingga kuartal keempat 2026, saat siklus bull baru dimulai.
8. Michael Saylor, Ketua Strategy, menyiratkan bahwa meskipun pasar anjlok akhir pekan lalu dan menyebabkan kerugian USD 1 miliar dari investasi Bitcoin perusahaan, mereka tetap menambah kepemilikan Bitcoin. “Perjalanan kami terus berlanjut,” tulis Saylor di X (Twitter) pada hari Minggu, disertai grafik yang menunjukkan bahwa Strategy telah mengakumulasi sekitar USD 52 miliar dalam Bitcoin sejak Agustus 2020.
9. Alessio Rastani, analis, memperingatkan bahwa rebound Bitcoin saat ini belum cukup kuat untuk mengonfirmasi tren kenaikan berkelanjutan, dan bahwa sebelum terbentuk dasar yang nyata, Bitcoin masih berpotensi turun lagi, bahkan ke bawah USD 60.000.
10. Darkfost, analis dari Cryptoquant, menyatakan bahwa volume perdagangan altcoin terus menurun, menunjukkan berkurangnya minat investor. Dalam konteks pasar bearish dan ketidakpastian geopolitik, performa altcoin terus tertinggal dari Bitcoin, dan preferensi risiko menyusut secara signifikan. Analisis menunjukkan bahwa puncak volume perdagangan biasanya terkait dengan puncak pasar dan pelepasan FOMO, dan kondisi volume rendah saat ini biasanya menandai peluang potensial yang muncul saat perhatian pasar paling rendah.
