Anggota Dewan The Fed, Paul Barr: Stablecoin memiliki risiko pencucian uang, kerangka RUU GENIUS akan segera terbentuk

Direktur Federal Reserve Board Michael Barr, dalam pidato persiapan di Federalist Society pada 31 Maret, memperingatkan tentang potensi risiko pencucian uang dan stabilitas keuangan yang terkait dengan aset cadangan stablecoin, sambil menegaskan keunggulan praktisnya dalam pembayaran lintas batas dan penyelesaian waktu nyata. Pada saat yang sama, Federal Reserve dan regulator lain sedang aktif mengembangkan aturan khusus terkait Undang-Undang GENIUS, dan kerangka regulasi sedang dengan cepat terbentuk.

Kualitas Aset Cadangan: Barr Menunjuk Inti Risiko Struktural

Barr menyatakan bahwa kualitas dan likuiditas aset cadangan stablecoin sangat penting untuk keberlanjutan jangka panjangnya, tetapi ada konflik kepentingan mendasar di pihak penerbit: penerbit stablecoin memiliki insentif kuat untuk memaksimalkan pengembalian aset cadangan dengan mengambil risiko yang lebih tinggi sebanyak mungkin. Dalam kondisi regulasi yang tidak memadai, insentif ini dapat merusak keamanan cadangan dan membahayakan perlindungan penukaran pemegang.

Dia mengidentifikasi dua dimensi risiko utama: pertama, kekhawatiran terkait pencucian uang yang muncul dari area abu-abu di mana regulasi beberapa platform belum kokoh; kedua, risiko stabilitas keuangan yang berasal dari perilaku pengambilan risiko penerbit terhadap aset cadangan. Ketika pasar mengalami tekanan, likuiditas cadangan yang tidak cukup dapat memicu pelarian sistemik.

Mengakui Keunggulan Aset Digital: Pandangan Positif tentang Penyelesaian Cepat

Selain memperingatkan risiko, Barr juga secara tegas menegaskan manfaat praktis dari aset digital seperti stablecoin:

Kemampuan penyelesaian cepat: dibandingkan dengan transfer kawat tradisional yang mungkin memakan waktu beberapa hari kerja, stablecoin memungkinkan penyelesaian lintas batas hampir secara waktu nyata, secara signifikan meningkatkan efisiensi modal

Aplikasi keuangan perusahaan: aset digital dapat membantu perusahaan menangani urusan keuangan sehari-hari, mengurangi biaya waktu dan biaya perantara dalam pembayaran lintas batas

Keunggulan skenario remitansi: untuk individu, remitansi lintas batas adalah salah satu penggunaan penting stablecoin, membuatnya sangat kompetitif di daerah yang kurang infrastruktur perbankan

Dia secara tegas menyatakan: “Pengendalian ketat terhadap aset cadangan, bersama dengan persyaratan regulasi, modal, dan likuiditas serta langkah-langkah lain, dapat memperkuat stabilitas stablecoin dan menjadikannya alat pembayaran yang lebih layak. Tetapi keberhasilan pencapaian tujuan ini akan sangat bergantung pada rincian pelaksanaan regulasi.”

Undang-Undang GENIUS dan Kerangka Regulasi: Rincian Menentukan Keberhasilan atau Kegagalan

Federal Reserve dan regulator lain saat ini sedang aktif mengembangkan aturan khusus terkait Undang-Undang GENIUS, yang mewajibkan penerbit stablecoin untuk secara resmi menyelesaikan pendaftaran regulasi dan memegang cadangan yang setara dengan jumlah yang diterbitkan, guna memastikan konvertibilitas 1:1 dengan dolar AS.

Gubernur Federal Reserve Bowman juga mengonfirmasi secara terpisah bahwa regulator sedang mendorong pembuatan aturan stablecoin. Perlu dicatat bahwa konflik baru-baru ini antara industri perbankan dan perusahaan kripto—termasuk sengketa mengenai kualifikasi lisensi bank—menambah kompleksitas dalam pembuatan aturan. Keseimbangan akhir antara ketat dan fleksibilitas regulasi akan langsung menentukan perkembangan pasar stablecoin AS.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa risiko pencucian uang stablecoin yang diperingatkan Federal Reserve secara spesifik?

Kemampuan transfer lintas batas stablecoin dan ketidakjelasan regulasi beberapa platform menjadikannya salah satu alat potensial untuk pencucian uang. Peringatan Barr mengarah pada kemungkinan saluran transfer yang tidak transparan yang mungkin disediakan penerbit, yang dapat memungkinkan dana ilegal melewati sistem pemantauan anti-pencucian uang (AML) bank tradisional. Persyaratan pendaftaran resmi Undang-Undang GENIUS adalah respons regulasi terhadap kerentanan struktural ini.

Apa arti Undang-Undang GENIUS bagi pasar stablecoin?

Undang-Undang GENIUS mewajibkan penerbit stablecoin menyelesaikan pendaftaran regulasi resmi dan memegang cadangan yang setara dengan jumlah yang diterbitkan (biasanya dalam dolar atau surat utang jangka pendek AS). Ini akan meningkatkan ambang kepatuhan bagi penerbit, mengeliminasi penerbit kecil dengan pengelolaan cadangan yang tidak transparan, sekaligus menciptakan jalur masuk pasar yang lebih jelas bagi institusi besar yang patuh—berpotensi mendorong perkembangan pasar stablecoin yang lebih terinstitusional dan terpusat.

Mengapa risiko pengambilan risiko aset cadangan menjadi inti regulasi stablecoin?

Penerbit stablecoin memegang aset cadangan untuk memastikan token dapat ditukar kembali, tetapi pengembalian cadangan secara langsung mempengaruhi profitabilitas mereka. Tanpa batasan regulasi, penerbit cenderung menginvestasikan dalam aset dengan pengembalian lebih tinggi tetapi risiko lebih besar. Ketika pasar bergejolak, likuiditas cadangan yang tidak cukup dapat menyebabkan ketidakmampuan menangani penebusan besar-besaran, memicu risiko pelarian sistemik—ini adalah alasan utama Barr menekankan bahwa rincian regulasi sangat penting.