Emas anjlok, "tempat berlindung modal" berganti pemilik? Morgan Stanley: Selama perang "Bitcoin menjadi favorit baru untuk lindung nilai"

Perang di Timur Tengah berkobar, peta perlindungan global telah mulai diubah. Morgan Stanley (JPMorgan Chase) menyatakan, selama konflik geopolitik yang meletus di Iran, Bitcoin yang dikenal sebagai “emas digital” mengalami aliran dana besar-besaran dan peningkatan aktivitas perdagangan, menunjukkan daya tahan yang jauh lebih kuat dibandingkan emas dan perak; sementara logam mulia mengalami pelarian dana dalam skala besar dan posisi bullish yang mengalami likuidasi parah.

Mengapa “alat perlindungan tradisional” gagal dalam krisis kali ini? Tim analisis Morgan Stanley yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou mengeluarkan laporan pada hari Rabu yang menunjukkan bahwa harga emas telah turun sekitar 15% sejak awal bulan ini, penyebab utamanya adalah lingkungan suku bunga yang terus meningkat dan dolar AS yang kuat, memberikan tekanan pada “posisi yang sebelumnya terlalu padat”.

Analis menyatakan, emas dan perak awal tahun ini sama-sama melesat mencapai rekor tertinggi, dengan harga emas mendekati 5.500 dolar AS per ons dan harga perak naik ke 120 dolar AS, begitu arah pasar berubah, keduanya rentan terhadap pengambilan keuntungan dan likuidasi posisi.

Data menunjukkan bahwa dalam tiga minggu pertama bulan Maret tahun ini, dana ETF emas kehilangan hampir 11 miliar dolar AS; sementara aliran dana yang terkumpul di ETF perak sejak musim panas lalu, telah sepenuhnya kembali habis. Sebaliknya, selama periode yang sama, Bitcoin justru mengalami aliran dana bersih, membentuk kontras yang mencolok dengan aset perlindungan tradisional.

Analis mengutip data Chainalysis yang menyatakan, seiring meningkatnya ketegangan perang, aktivitas aset kripto di Iran mengalami pertumbuhan yang eksplosif, di mana masyarakat mulai memindahkan dana dari bursa lokal ke dompet yang dikelola sendiri dan platform internasional. Analis berpendapat, karakteristik Bitcoin yang tanpa batas, dapat dikelola sendiri, serta keuntungan perdagangan yang terus menerus selama 24 jam, tak diragukan lagi menjadikannya alat utama untuk memindahkan dan melindungi kekayaan ketika masyarakat di daerah konflik menghadapi ancaman keruntuhan ekonomi, devaluasi mata uang, dan kontrol modal negara.

Perubahan dalam penempatan institusi juga patut diperhatikan. Morgan Stanley mengutip data open interest dari CME yang menunjukkan bahwa posisi emas dan perak terus terakumulasi dari akhir tahun lalu hingga awal tahun ini, namun sejak Januari tahun ini mengalami penurunan drastis, menunjukkan bahwa investor institusi sedang melakukan pengambilan keuntungan. Sebaliknya, posisi futures Bitcoin dalam beberapa minggu terakhir tetap relatif stabil.

Para trader momentum tampaknya juga memperburuk pergeseran aset ini. Analis menunjukkan bahwa indikator yang terkait dengan strategi momentum (seperti penasihat perdagangan komoditas) menunjukkan bahwa emas dan perak telah jatuh dari “level overbought” ke “di bawah netral”, menunjukkan bahwa likuidasi paksa adalah penyebab utama penurunan harga logam baru-baru ini; pada saat yang sama, sinyal momentum Bitcoin secara bertahap pulih dari “level oversold” ke netral, mencerminkan perbaikan sentimen pasar.

Kondisi likuiditas dari berbagai aset juga telah berubah. Analis menyatakan, menurut indikator yang mengukur lebar pasar dan likuiditas “Hui-Heubel Ratio”, emas secara historis lebih likuid dibandingkan perak dan Bitcoin. Namun, tren ini baru-baru ini telah berbalik: kondisi likuiditas emas terus berlanjut, sementara Bitcoin justru menunjukkan lebar pasar yang lebih baik, dan likuiditas perak mengalami penurunan yang tajam.