Aktivitas On-Chain Meledak, Namun Ethereum Tidak Bergerak? Para Ahli Mengungkap "Kelemahan Fatal": Dikhawatirkan Akan Turun ke 1,500 Dolar

Institusi analisis data on-chain CryptoQuant merilis laporan terbaru yang memperingatkan bahwa Ethereum sedang menghadapi fenomena yang sangat serius, yaitu 「Paradoks Adopsi (Adoption Paradox)」— yaitu fenomena di mana tingkat penggunaan jaringan mencapai rekor tertinggi dan ekosistem terus aktif, tetapi harga token justru melemah secara tidak wajar. Para analis berpendapat bahwa, akibat dari hal ini, ETH berpotensi menghadapi risiko penurunan. Kepala riset CryptoQuant, Julio Moreno, menyatakan bahwa jika pasar beruang terus berlanjut dan kondisi pasar tidak kunjung membaik, pada akhir kuartal ketiga dan awal kuartal keempat tahun ini, ETH mungkin akan turun ke sekitar 1.500 dolar AS. Data CryptoQuant menunjukkan bahwa, jumlah alamat aktif harian Ethereum bulan lalu mencatat rekor tertinggi, bahkan melampaui level puncak selama bull run 2021. Namun, aktivitas on-chain yang sangat aktif ini tidak mendorong harga token untuk menguat, ETH telah jatuh lebih dari 50% dari puncak sejarah 4.946,05 dolar AS yang dicapai Agustus tahun lalu, menghancurkan prinsip pasar bahwa “semakin aktif jaringan, semakin kuat performa harga”. Fenomena ketidaksesuaian ini tidak hanya terlihat dari pertumbuhan pengguna saja. CryptoQuant menunjukkan bahwa, seiring berkembangnya DeFi, stablecoin, dan Layer 2 dalam ekosistem Ethereum, aktivitas yang didorong oleh kontrak pintar dan protokol otomatis juga melonjak secara signifikan. Bulan lalu, jumlah “Panggilan Kontrak Internal (Internal Contract Calls, yaitu aksi kontrak pintar yang secara otomatis memicu dan mengeksekusi transaksi di dalam DApp)” Ethereum juga mencatat rekor tertinggi. CryptoQuant menyatakan:

Korelasi historis antara aktivitas kontrak pintar dan harga ETH secara perlahan mulai memudar. Dalam beberapa siklus pasar sebelumnya, harga ETH dan aktivitas on-chain yang didorong kontrak menunjukkan korelasi yang sangat tinggi, di mana semakin banyak transfer dan interaksi di jaringan, semakin besar pula kenaikan harga token.

Menghadapi fenomena fundamental yang tidak sejalan dengan pergerakan harga ini, CryptoQuant berpendapat bahwa, dibandingkan dengan memantau aktivitas jaringan, “Volume masuk ke bursa (Exchange Inflows, yaitu jumlah aset kripto yang dipindahkan dari dompet dingin dan panas ke bursa)” kini dianggap lebih akurat dalam merefleksikan dinamika harga ETH. Sebab, indikator ini secara langsung menangkap jalur aliran dana menuju potensi pasar jual (yaitu bursa). CryptoQuant menambahkan:

Dibandingkan dengan Bitcoin, proporsi ETH yang masuk ke bursa jauh lebih tinggi. Ini mengindikasikan bahwa ETH sedang menghadapi tekanan jual yang lebih berat secara relatif, dan hal ini menjelaskan mengapa performa ETH akhir-akhir ini lebih lemah dibandingkan Bitcoin.

Selain itu, lemahnya permintaan investasi juga menjadi kekhawatiran besar. CryptoQuant mengamati bahwa indikator penting yang melacak aliran dana bersih—yaitu perubahan satu tahun dalam “Market Cap Realized ETH”—baru-baru ini berbalik dari positif menjadi negatif. Perubahan ini menunjukkan bahwa, meskipun aktivitas on-chain terus meningkat, Ethereum tetap mengalami aliran dana keluar secara keseluruhan. Julio Moreno menegaskan, “Jika ETH ingin benar-benar keluar dari bayang-bayang pasar beruang, kita harus melihat aliran dana bersih yang positif, dan jumlah ETH yang masuk ke bursa harus menurun.”