SharpLink melaporkan kerugian sebesar 7,34 miliar dolar AS, posisi Ethereum tetap stabil

Didukung oleh Consensys dan berfokus pada bisnis utama berupa brankas Ethereum, SharpLink Inc. (kode: SBET) mengumumkan kinerja tahun 2025 pada hari Senin, melaporkan kerugian bersih sebesar 734,6 juta dolar AS, berbeda tajam dengan laba bersih sebesar 10,1 juta dolar AS pada tahun 2024. Namun, sebagian besar kerugian tersebut berasal dari penyesuaian akuntansi akibat penurunan harga Ethereum, bukan dari arus kas nyata yang keluar.

Wajah sebenarnya dari angka kinerja: Kerugian buku vs Pertumbuhan operasional nyata

Untuk memahami laporan keuangan SharpLink 2025 secara akurat, kita harus membedakan antara “kerugian buku” dan “kinerja bisnis nyata” dalam dua dimensi.

Struktur kerugian buku

6,16 miliar dolar AS kerugian unrealized: Harga Ethereum turun pada paruh kedua tahun 2025, menyebabkan nilai buku ETH yang dimiliki SharpLink menyusut secara signifikan. Ini hanyalah penyesuaian nilai pasar semata, tanpa penjualan token secara nyata.

1,4 miliar dolar AS biaya kerugian penurunan nilai: Terkait dengan LsETH (token staking likuiditas perusahaan), penurunan nilai ini juga merupakan penyesuaian non-tunai.

Pertumbuhan operasional nyata

· Pendapatan diperkirakan mencapai 28,1 juta dolar AS pada 2025, meningkat 659% dari 3,7 juta dolar AS pada 2024

· Pendapatan staking kuartal keempat mencapai 15,3 juta dolar AS, meningkat hampir 50% secara berurutan

· Dalam setahun, perusahaan mengumpulkan sekitar 3,2 miliar dolar AS dana untuk akumulasi ETH

Posisi ETH dan strategi staking: 14.516 token reward

Pada Juni 2025, SharpLink memulai strategi brankas ETH, menggabungkan staking asli dan staking likuiditas. Hingga akhir tahun, mereka memegang 864.597 ETH (data terbaru menunjukkan meningkat menjadi sekitar 868.699 ETH), dan melalui kegiatan staking, mengakumulasi reward sebesar 14.516 ETH.

Indikator internal utama yang dilacak perusahaan, “ETH per saham,” yang digunakan untuk mengukur jumlah ETH yang terkait dengan setiap saham terdilusi, telah meningkat dari 2,0 saat strategi dimulai menjadi sedikit di atas 4,0, menunjukkan pertumbuhan nilai bersih ETH yang dimiliki oleh pemegang saham setelah dilusi per saham.

Harga ETH saat ini sekitar 2.026 dolar AS, turun secara signifikan dibandingkan harga saat SharpLink memulai strategi akumulasi ETH pada Juni 2025, yang menyebabkan harga saham SBET turun dari sekitar 30 dolar AS menjadi sekitar 7,50 dolar AS saat ini, dengan penurunan total sekitar 75%.

Peningkatan kepercayaan institusional: perubahan struktur kepemilikan dari 6% menjadi 46%

(Sumber: The Block)

Indikator non-keuangan paling penting yang patut diperhatikan pada 2025 adalah peningkatan dramatis dalam proporsi kepemilikan oleh investor institusional. Ketua SharpLink dan pendiri Consensys, Joseph Lubin, menyatakan bahwa proporsi kepemilikan institusional di perusahaan meningkat menjadi 46% pada akhir 2025, dari sekitar 6% di awal tahun, mencerminkan pengakuan yang semakin besar dari investor profesional besar terhadap strategi jangka panjang perusahaan dalam membangun brankas ETH.

Lubin menempatkan tren ini dalam konteks makro yang lebih luas: “Selama bertahun-tahun, industri membahas siklus super adopsi institusional yang dipercepat pada 2025. Dengan institusi secara besar-besaran membangun stablecoin, tokenisasi aset dunia nyata, dan infrastruktur DeFi di atas Ethereum, permintaan terhadap kepercayaan, keamanan, dan likuiditas jaringan Ethereum akan terus meningkat.” Mantan CEO BlackRock, Joseph Chalom, menyebut 2025 sebagai “tahun penentu” bagi perusahaan.

Saat ini, SharpLink adalah perusahaan brankas Ethereum terbesar kedua yang terdaftar secara publik, setelah BitMine yang dipimpin Tom Lee, yang baru-baru ini mengungkapkan memiliki lebih dari 4,5 juta ETH, sekitar 3,8% dari total pasokan ETH yang beredar.

Pertanyaan umum

Apakah kerugian sebesar 734 juta dolar AS dari SharpLink benar-benar berarti perusahaan “rugi”?

Ini adalah masalah kerugian buku yang umum dalam laporan keuangan cryptocurrency. Sebagian besar kerugian (6,16 miliar dolar AS kerugian unrealized + 1,4 miliar dolar AS kerugian LsETH) adalah penyesuaian akuntansi non-tunai, yang tidak terkait dengan arus kas nyata keluar. Perusahaan tidak menjual ETH dan tidak kehilangan dana karena itu—kerugian berasal dari penurunan nilai pasar Ethereum setelah paruh kedua 2025. Pada saat yang sama, pendapatan staking dan pendapatan operasional perusahaan menunjukkan pertumbuhan yang kuat.

Apa arti peningkatan proporsi kepemilikan institusional dari 6% menjadi 46% di SharpLink?

Ini menunjukkan bahwa dalam waktu sekitar satu tahun, investor institusional besar (dana, perusahaan pengelola aset, dll.) secara signifikan meningkatkan alokasi mereka ke SharpLink. Ini biasanya dianggap sebagai dukungan kuat dari investor profesional terhadap strategi jangka panjang perusahaan (akumulasi brankas ETH), dan juga mencerminkan pemahaman pasar yang semakin dalam terhadap logika investasi jangka panjang dari strategi neraca aset Ethereum.

Apa itu LsETH milik SharpLink, dan mengapa perlu dilakukan penurunan nilai?

LsETH adalah token staking likuiditas yang diterbitkan sendiri oleh SharpLink, memungkinkan pemilik ETH mempertahankan likuiditas aset sambil tetap mendapatkan reward staking. Biaya kerugian sebesar 1,4 miliar dolar AS muncul karena nilai pasar LsETH menurun seiring penurunan harga Ethereum secara umum, dan harus dicatat sesuai standar akuntansi sebagai penurunan nilai aset dalam laporan keuangan, meskipun ini juga merupakan penyesuaian buku non-tunai.