SpaceX（SPCX）pada 16 Juni mengumumkan pengambilalihan penuh perusahaan rintisan pembuat program AI Cursor, Anysphere, dengan nilai 60 miliar dolar AS untuk saham biasa Kelas A, tanpa menggunakan dana tunai dari IPO. Dipicu kabar akuisisi, kapitalisasi pasar sempat melonjak pada perdagangan intraday hingga level tertinggi 2,66 triliun dolar AS, sempat melampaui Amazon dan Microsoft. Kapitalisasi pasar saat penutupan adalah 2,658 triliun dolar AS, menjadi perusahaan terbesar kelima di dunia.
Skala bisnis Cursor dan logika integrasi daya komputasi SpaceX
Cursor didirikan pada 2022. Pendapatan B2B alat penulisannya berbasis AI telah mencapai 2,6 miliar dolar AS per tahun, namun kekurangan daya komputasi menjadi hambatan utama untuk berkembang (laporan CNBC). SpaceX pada bulan Februari tahun ini sudah mengintegrasikan xAI milik Musk ke dalam perusahaannya; setelah akuisisi Cursor, data pengembang Anysphere berpotensi digunakan untuk meningkatkan model AI seperti Grok, sementara sumber daya daya komputasi SpaceX mengisi hambatan pertumbuhan Cursor.
SpaceX juga mengumumkan bahwa dalam waktu dekat akan meluncurkan model AI baru di platform Cursor, serta merilis asisten coding Grok Build yang dikembangkan bersama selama berbulan-bulan. Dalam dokumen IPO SpaceX, disebutkan adanya pasar potensial senilai 28,5 triliun dolar AS, dengan porsi besar berasal dari AI tingkat perusahaan.
Ketentuan transaksi: selesai di Q3 2026, dilusi 3,4%, biaya penghentian hingga 10 miliar dolar AS
Berdasarkan pengumuman, akuisisi ini diperkirakan selesai pada kuartal ketiga 2026, namun masih memerlukan persetujuan regulator. Untuk transaksi saham penuh ini, dilusi kepemilikan terhadap valuasi IPO SpaceX sekitar 3,4%. Jika transaksi gagal karena faktor tertentu, SpaceX harus membayar biaya penghentian senilai 1,5 miliar hingga 10 miliar dolar AS, atau menyediakan sumber daya komputasi senilai 8,5 miliar dolar AS.
Reuters juga menyoroti bahwa kondisi keuangan SpaceX menunjukkan: antara 2023 hingga 2025, pendapatan tahunan SpaceX naik dari sekitar 10 miliar dolar AS menjadi mendekati 20 miliar dolar AS, tetapi pada 2025 laba bersih berbalik menjadi rugi besar mendekati 5 miliar dolar AS, terutama akibat belanja AI yang berat.
Opsi SpaceX hari pertama: 1,8 juta kontrak—data intraday dan mekanisme gamma squeeze
Opsi perdana SpaceX mulai resmi diperdagangkan pada malam pengumuman akuisisi. Pada hari pertama, volume mencapai 1,8 juta kontrak, jauh melampaui rekor hari pertama Meta 365 ribu kontrak pada 2012. Wakil presiden informasi pasar produk derivatif di Cboe, Henry Schwartz, menyatakan bahwa volume transaksi seperti ini belum pernah terjadi sebelumnya, dan terutama didorong oleh investor ritel. Pada hari itu, rasio perdagangan opsi call dan put adalah 1,3:1, dengan total premi sebesar 2,8 miliar dolar AS.
Pendiri SpotGamma, Brent Kochuba, menganalisis bahwa kebutuhan pasar akan call sangat timpang, membentuk “gamma squeeze”, yang mendorong market maker opsi membeli dalam jumlah besar saham spot SpaceX untuk melakukan lindung nilai risiko, sehingga lebih lanjut mendorong harga saham.
Peringatan publik dari analis pasar atas valuasi SpaceX
Pendiri Niles Investment Management, Dan Niles, menilai bahwa sebelum SpaceX dimasukkan ke indeks utama seperti Nasdaq, kekuatan pasar dan derivatif kemungkinan akan terus mendorong harga saham, tetapi seperti kegilaan saham meme, valuasi bisa didorong ke level yang tak terbayangkan, lalu perlu kembali ke fundamental. Dalam IPO, SpaceX hanya melepas 5% dari total saham (55,56 miliar saham), yang sangat rendah likuiditasnya sehingga dapat memperbesar volatilitas harga.
Analis Renaissance Macro Research, Jeff deGraaf, memperingatkan bahwa data historis menunjukkan saham IPO dengan performa pembukaan yang sangat cemerlang umumnya menghadapi efek “hype tax”, dengan median imbal hasil setelah satu tahun sebesar -15,6%.
FAQ
Mengapa akuisisi SpaceX atas Cursor menggunakan seluruh saham, bukan kas?
Berdasarkan pengumuman, SpaceX memilih mengakuisisi dengan saham biasa Kelas A secara seluruh saham, tanpa menggunakan dana kas apa pun yang dihimpun dari IPO. Pengaturan ini memungkinkan SpaceX mempertahankan kas untuk membiayai belanja infrastruktur AI yang besar, sekaligus hanya menimbulkan dilusi kepemilikan sekitar 3,4% terhadap valuasi IPO.
Apakah saat penutupan SpaceX sudah melampaui Amazon dan Microsoft?
Berdasarkan laporan, kapitalisasi pasar saat penutupan SpaceX adalah 2,658 triliun dolar AS, menempati peringkat kelima di dunia. “Melampaui Amazon” dan “sempat mengalahkan Microsoft” adalah kejadian saat intraday, bukan hasil penutupan. Pada saat penutupan, SpaceX masih tertinggal dari Nvidia, Alphabet, Apple, dan Microsoft.
Rekor apa yang dipecahkan oleh volume transaksi opsi SpaceX pada hari pertama?
Berdasarkan laporan, pada hari pertama perdagangan opsi SpaceX mencapai 1,8 juta kontrak, memecahkan rekor 365 ribu kontrak pada hari IPO Meta di 2012. Ini menjadi rekor tertinggi untuk volume transaksi opsi hari pertama dari IPO sepanjang sejarah pasar saham AS.
