S&P Global は最近、世界最大のステーブルコイン USDT の安定性評価を最低等級に引き下げ、市場における Tether に対する新たな疑念を再燃させました。Tether CEO の Paolo Ardoino は、この評価がグループの資本構造を無視していると述べ、元シティグループのアナリスト Joseph Ayoub は Tether が莫大な利益を上げており、ほぼ破産する可能性のない印刷機のようだと強調しました。
S&PがUSDTの格付けを引き下げ：ビットコインと金の準備が懸念材料に
S&P Globalは先週、USDTの米ドルペッグ能力の格付けを最低ランクの「weak」に引き下げ、Tetherの準備資産にビットコインや金が含まれていることを指摘しました。これらは高ボラティリティ資産であり、伝統的なステーブルコインが米国債などの流動性ツールを中心にしているのに対し、米ドルペッグの堅牢性に影響を与えています。
この動きは迅速に市場でFUDを引き起こし、外部の人々が再びテザーの資産の透明性とリスクを見直すきっかけとなった。
(テザーはビットコインと金に賭けて利下げの準備をしている、アーサー・ヘイズ：下落30％で株主資本はゼロになる)
パオロの反撃：私たちの300億ドルの株主資本と毎月5億ドルの国債利息収入を無視するな
テザーのCEOパオロ・アルドイーノは、今日これに反発し、S&Pの分析がテザーグループ全体の資本構造を無視していると述べました。彼は今年のQ3の監査報告書を引用し、テザーは現在次のようであると指摘しました：
総資産:約2,150億ドル
ステーブルコイン負債：約 1,845 億USD
超過準備金:約70億ドル
累積剰余金:約230億ドル
S&P は同じ過ちを犯し、追加の約 300 億ドルの株主資本 ( 超過準備金と累積利益 ) を考慮せず、米国債の利息だけで毎月約 5 億ドルの利益が生じることも考慮しなかった。
Paolo はまた、BitMEX の創設者アーサー・ヘイズが昨日発信した FUD を暗に揶揄した。「一部の KOL は数が数えられないか、私たちの競争相手のために話す動機がある。」
アーサー・ヘイズが冷水を浴びせ、透明性の懸念を再確認
想像できるように、Arthur Hayesはその主張をあまり受け入れていない。彼は返信の中で昨日の記事の見解を再確認し、Tetherが確かに利益を上げているが、核心的な問題はその一部の資産が高いボラティリティを持っていることを強調した。
正式な配当政策や明確な過剰担保ルールはありますか？これは市場の信頼の問題です。
ヘイズは昨日、テザーがビットコインと金を大量に購入し、米国債の利息が利下げによって縮小するギャップを埋める場合、その会社は市場が大幅に修正された際に耐えられなくなるだろうと述べました。
(テザーは世界最大の独立した金保有者となり、「金本位」の暗号通貨システムを構築することを目指しています)
前シティ分析官が反論：テザーは超印刷機で、破産することは不可能
前シティデジタル資産アナリストのJoseph Ayoubは、Tetherを擁護し、Hayesが重要な背景を見落としていると反論しました。彼はTetherを研究するのに数百時間を費やしたと述べ、外部で見える準備開示はTetherグループの全資産と同等ではないことを強調しました。
彼はこれについて以下の三つの観察を示した：
テザーが実際に保有している企業資産は公開されているものよりもはるかに多い：テザーが公開した資料は「外部に対してUSDTの準備を確保する」ための対応帳簿に過ぎず、実際には株式投資、マイニング事業、企業準備金、さらなる未公開のBTCおよび歴史的な利益なども保有している。
テザーは利益が豊富で株式の価値も高い：テザーが保有する1,200億ドルの米国債は毎年数十億ドルの基本的な利益をもたらし、150人未満の従業員で、世界で最も効率的な現金生成ビジネスの一つと言える。以前の資金調達のニュースでは、その企業価値は500億ドルから1,000億ドルの間である可能性があると伝えられた。
テザーの準備金は銀行よりも安全です：銀行の準備金は通常、5%から15%の高流動性資産しか持っておらず、残りは低流動性です。それに対してテザーの準備構造はより健全です。唯一の違いは、テザーには中央銀行のバックアップがないことです。
アユーブの結論は明確です：「テザーは破産しない、逆に言えば、彼らはまだ印刷機を持っている。」
この記事 最強の印刷機？TetherのCEOがFUDに応答：評価が毎月5億ドルの国債利息キャッシュフローを過少評価していることについて 最初に登場したのは 鏈新聞 ABMedia。
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