規制・政策

先週木曜日、元SEC委員長ゲイリー・ゲンスラーは、第6巡回区の米国控訴裁判所に対して、予測市場におけるスポーツ賭博契約についてCFTCには権限がないと主張するアミカス・ブリーフを提出した。ゲンスラーの立場は、いまのCFTC委員長マイケル・セリグおよび予測市場プラットフォームのKalshiがともに連邦管轄権があると主張する内容と正面から矛盾している。ゲンスラーは、ドッド・フランク法がそのような権限を同機関に付与していないと述べ、資金や経験が不足しているためにCFTCがそうした市場を監督できる能力があるのかを疑問視した。

Yコンビネーターによれば、初期のAirbnbやDoorDashを支援したアクセラレーターである同社のポートフォリオ企業は、ステーブルコインを含む、いずれすべてが暗号技術を活用するようになるという。同社は最近の投稿で、この導入は暗号・フィンテックのスタートアップにとどまらず、「あらゆる企業」にまで広がると述べた。 Yコンビネーターは、デジタル資産に対する規制上の明確さを提供することを目指す暗号の市場構造に関する法案「Clarity Act」を支援した。アクセラレーターによると、この法案は、どのデジタル資産が証券で、どれが商品かを定義し、CFTCとの登録ルートを作り、さらに破産時に顧客資産が顧客の財産になることを保証する。

CLARITY法案の議論は、ブロックチェーン基盤の参加者セクターに対する開発者免除と規制上の分類を中心に展開している 法執行機関の懸念やコンプライアンス要件は、CLARITY法案の立法に関する議論枠組みにおける重要な交渉論点のままだ 連邦議会のタイミングに関する圧力や選挙サイクルの近さが、CLARITY法案の進捗スケジュールの最終的な意思決定に影響を与える CLARITY法案の交渉は続いており、ワシントンで進化する暗号資産の規制に関する枠組みの議論のなかで、議員たちが開発者の保護、執行の整合、立法の時間的圧力をめぐる残る争点を絞り込んでいるとして、各委員会で報告されている 開発者免除をめぐる論争 ------------------------------ Galaxy DigitalのCEOマイク・ノボグラッツは、CLARITY法案の議論枠組みにおける残る3つの論点を挙げた。オープンソースの開発者の分類は、利害関係者の間で最も争点となっている規制上のポイントだ。提案されている金融仲介者の定義プロセスのもとで、バリデーターやソフトウェア貢献者には不確実性が残る。 Galaxy CEO

CLARITY Actの審議は、ブロックチェーン基盤に関わる参加者部門における開発者の免除と規制上の分類をめぐる論点を中心に展開している 法執行当局の懸念とコンプライアンス要件は、CLARITY Actの法制定に関する協議の重要な交渉ポイントとして引き続き残っている枠組み 議会のスケジュール上の時間的圧力や選挙サイクルの接近が、CLARITY Actの進捗に関する最終的な意思決定とタイムラインの段階に影響を与える CLARITY Actの交渉は続いており、議員らがワシントンで進化する暗号の規制枠組みに関する議論の中で、開発者の保護、取締りとの整合、そして立法の時間的圧力をめぐる残る争点を絞り込んでいると報じられている Developer Exemption Debate ------------------------------ Galaxy DigitalのCEOマイク・ノボグラッツは、CLARITY Actの協議枠組みにおける残り3つの論点に言及した。オープンソースの開発者の分類は、利害関係者の間で最も争点になっている規制上のポイントである。提案されている金融仲介者の定義の下では

ロイターによると、ジンバブエの財務大臣ムトゥリ・ンクベ（Mthuli Ncube）は、暗号資産の売買、送金、および保管サービスに関わる暗号資産企業に対し、FIU（資金洗浄対策当局）へ年次で登録することを義務付ける新たな規制を発表し、登録料は500ドルとした。登録せずに業務を行うことは違反とみなされる。この規制は、ジンバブエにおける初の包括的な暗号資産の監督枠組みであり、同国が2018年に金融機関による暗号資産の取引を禁じた後、業界はこれまで法的なグレーゾーンで運営されていた。

本日、ポーランドの大統領カロル・ナヴロツキ氏は、EUの暗号資産に関する枠組みの移行期間が終わる直前のほんの数週間前に、暗号資産の法案に3度目の拒否権を行使した。MiCAの導入法案が繰り返し却下されるのは、ポーランドが期限までに欧州の規制枠組みに適合するよう求める圧力が高まっているためだ。

韓国の企画財政部は、既存の法令の下ではトークン化株式をバーチャル資産ではなく証券として分類しており、金融委員会（FSC）が同じ法的解釈に到達すれば、これらのプロダクトが同国の既存の税制枠組みに組み込まれる可能性がある。ある企画財政部の当局者は、トークン化株式は形式上はバーチャル資産の形を取るものの、本質的には証券にかなり近いとし、金融当局が過去に複数回、この分類を同省に共有していたと述べた。金融委員会の2023年「トークン証券ガイドライン」は、デジタル資産の形で発行されるトークン証券が資本市場法の対象となると定めており、ガイドラインの改正は7月に予定され、課税は2026年後半から始まる可能性があるとされている。 企画財政部の当局者、トークン化株式の証券分類を確認 Bloomingbit（地元メディア）は金曜日、当局者の発言として、同省は現在、既存の法令の下でトークン化株式を証券として分類していると報じた。当局者は、トークン化株式は形式上はバーチャル資産の形を取るものの、本質的には証券にかなり近いと説明した。金融当局は、過去に複数回、この分類を同省に共有していた。 トークン化株式とは、実

Bloomingbitによると、韓国の企画財政部は金曜日、トークン化された株式は仮想資産ではなく有価証券であると述べた。これは、これらの商品を既存の課税枠組みに含められる可能性がある分類だ。 同省の当局者は、トークン化された株式は形式的には仮想資産の形を取るものの、本質的には有価証券にかなり近いと述べた。金融委員会（FSC）は、7月に予定されるトークン証券ガイドラインの改正において同様の解釈を採用する見通しで、既存の資本市場法のもとで2026年後半から課税が可能になる可能性がある。

マイク・セリグは、2025年12月に米国の商品先物取引委員会（CFTC）を率いると確認されたが、今週、暗号資産市場における「執行による規制」を終わらせると誓約した。セリグは、同庁は「執行によらず、また不透明なルールによって規制していない」と述べ、彼が「減速主義的」なアプローチだと説明したものからの転換を示した。これは米国の革新者を国外へ追いやるようなものだったという。この姿勢は、ワシントンでのより広範な転換とも一致しており、U.S. Commodity Futures Trading Commission（CFTC）とSecurities and Exchange Commission（SEC）が、暗号資産に連邦の証券法がどのように適用されるかを明確にする共同声明を出している。 セリグがCFTC単独の委員権限を保持 セリグはCFTCの唯一の現職委員で、暗号資産、予測市場、デリバティブに関する規制上の意思決定権を集中させている。こうした権限は通常、5人の委員からなる委員会で分担される。エリザベス・ウォーレン上院議員は、この体制の下で予測市場や暗号資産を取り締まる同庁の能力に疑問を投げかけ

Bitcoin.com Newsによると、CFTCのチェアマンであるマイク・セリングは今週、「執行による規制」を終え、ルールに基づく暗号の監督を確立すると誓い、同機関の唯一の現職コミッショナーになることを約束しました。2025年12月に確認されたセリングは、CFTCが、訴訟を通じて政策を定めるのではなく、不正、相場操縦、インサイダー取引に注力すると誓い、米国の暗号政策の転換を示しました。 セリングのリーダーシップの下で、CFTCはすでに米国で規制された最初のパーペチュアル先物契約を承認しています。6月10日、彼は予測市場に適用する90日間の審査フレームワークにもとづく提案ルールを公表しました。予測市場は2026年Q1に取引高が$36.6 billionに達し、ギャンブルを初めて上回りました。

元SEC（米証券取引委員会）およびCFTC（米商品先物取引委員会）の委員長を務めたゲイリー・ゲンスラー氏は、木曜遅くに第6巡回区連邦控訴裁判所（Sixth Circuit Court of Appeals）へアミカスブリーフを提出した。同氏は、2010年にドッド・フランク法が制定された際、議会がCFTCに全国規模のスポーツベッティングに関する権限を付与しなかったと主張し、州のギャンブル関連法が引き続き有効であるとも述べた。ゲンスラー氏は、ギャンブルや依存症に関する懸念は州に任せるべきだとした。提出は、予測市場の規制をめぐる法的争いが州へ広がる中で行われており、30のネイティブ・アメリカン部族と11の部族関連団体も、連邦地裁判事サラ・モリスンが同プラットフォームの暫定的差止命令の申請を却下した後、カルシーの控訴においてオハイオを支持するブリーフを提出している。 ゲンスラー、州を支持する書面を提出 ゲンスラー氏は、インディアン・ゲーミング協会、全米ゲーミング協会、Better Marketsなど、オハイオ州を支持する複数のアミチ（利害関係人）とともに自身のブリーフを提出した。ゲーミング分野

6月11日、SECは、ルール611（注文保護ルール）およびルール610(e)の廃止を提案した。これらは2005年以来、米国の株式市場の取引構造を規律してきた2つの規制である。SECは、市場が遅い場合を想定して設計されたこれらの保護措置は今日ではもはや不要であり、複数の取引所（ベニュー）へ不必要に注文を振り向けることで市場の断片化を助長すると主張している。SECの試算では、この変更によりブローカ ージはコンプライアンス費用として年間5,400万ドルから7,700万ドルの節減が見込めるという。 この提案は暗号資産市場にとって重大な意味合いを持つ。ルール611を撤廃することで、現在、ブロックチェーン上のネットワークで自動マーケットメイカー（AMM）がトークン化された米国株を取引することを妨げている主要な構造的障壁が取り除かれる可能性がある。業界の観測者は、この規制変更をオンチェーンでの株式取引を解放するきっかけになり得るものと見ている。提案は、最終承認に先立ち60日間のパブリック・コメント期間に入る。

SECとGalaxy Digitalのリサーチ責任者アレックス・ソーンによれば、米国証券取引委員会は、トークン化された米国株を自動マーケットメイカーや分散型取引所が支えることを妨げる規制上の障害を取り除くため、国家市場システムの枠組みからルール611およびルール610(e)を廃止するよう提案したとのこと。ルール611は、すべての取引所において利用可能な最良の価格で注文を執行することを求め、取引の「取引抜け（trade-throughs）」を禁止している一方で、ルール610(e)は、取引所が市場の他の場所で提示されているものと同等の、またはそれより悪い価格の気配値を表示することを妨げている。これらのルールは、分散型取引所がどのように運営されているかと歴史的に両立しないものだった。SECは、この提案を60日間のパブリックコメント期間として開示した。

Fortuneによれば、スペインのサッカークラブCAオサスナの保険ブローカーであるハウデン（Howden）は、降格による財務損失をヘッジするために、予測市場プラットフォームのKalshiで約$591,600の価値があるポジションを設定した。オサスナはハウデンから€1.2百万の降格保険契約を購入し、その後ハウデンは、より良い価格設定だとしてリスクをKalshiへ移転した。クラブは、ゲタフェに0-1で敗れた後も、他のチームがその順位を上回れなかったため、最終的にラ・リーガに残留した。潜在的なインサイダー取引の懸念への対応として、Kalshiは、特定の高リスク市場でベットを行う前に、ユーザーに雇用主情報の開示を求めると発表した。スペインの労働省は、適切なライセンスなしで事業を行ったとして、KalshiとPolymarketに対する懲戒調査を開始しているが、当局はこれがオサスナの件とは無関係だとしている。

6月12日のFox Businessのインタビューで、リップルのCEOブラッド・ガーリングハウスは、デジタル・アセットの市場の明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）への反対をめぐって、JPモルガン・チェースのCEOジェイミー・ダイモンを批判した。同氏は、その銀行幹部の姿勢は、真のコンプライアンス上の懸念というより、JPモルガンの年間200億ドル（$20 billion）規模の決済事業を守ろうとする取り組みを反映しているのだと主張。さらにガーリングハウスは、現在の暗号資産取引の約90%は米国の外で行われていると指摘し、連邦レベルでの明確化があれば、デジタル・アセットの活動が米国の監督下により多く入ってくるだろうと述べた。デジタル・アセットに関するより明確な連邦ルールを確立することを目的としたCLARITY Actは、タイトな立法日程に直面しており、ギャラクシー・デジタルは、8月の休会前にこの法案が可決される確率を60%と見積もっている。