SignalPlusマクロ分析特別版：サンタクロースはどこ？

相場が急落している。金曜日の強いリスク選好の反転後、暗号資産の価格は12月の始まりに大きな損失に見舞われ、BTCはアジアの早朝の取引が薄い時間帯に損切りの影響で再び8.7万ドルを下回った。

単一の要因に帰するのは難しいが、10月から11月の市場の洗浄後、全体的なリスク許容度は依然として脆弱であり、過去数回の取引期間に現れた一連のネガティブな見出しが下落を悪化させた。もう一つのOGプロトコルのDeFiがハッキングされた（Yearn staking）、あるDEX端末は市場環境の厳しさから期待されていたローンチを断念した（Terminal Finance）、OGアーサー・ヘイズが最近のMonad ICOを公然と「唱衰」した（99%の下落余地があることを示唆）、スタンダード・アンド・プアーズがUSDTの格付けを「弱い」に引き下げた（情報開示不足）、そして中国人民銀行が暗号資産取引とステーブルコインに対する慎重な立場を再確認した——総合的に見て、さらなる通知があるまで、私たちは依然として強固に熊市場にいると考える理由がある。

株式市場では、S&P 500指数が先週3.7%上昇し、半導体セクター（+5.4%）と小売セクター（+4.7%）が牽引しました。小売の人気株は全体の小売取引量が減少したにもかかわらず、依然として強い週次反転を実現しました。

さらに、ブラックフライデーセールの初期の兆候は、再び記録を更新したことを示しており、オンライン売上高は前年同期比9%増の近120億ドルという歴史的な新高値に達しました。また、サイバーマンデーにはさらに140億ドルの収入が見込まれています。これまでのところ、アメリカの消費は依然として強いようです。

休日のセールを除いて、今週の経済スケジュールは非常に忙しく、ISM、ADP、初回失業保険請求件数、PMI、ミシガン大学消費者信頼感指数などのデータが発表される予定です。市場のノイズが絶え間なく続いているものの、2022年以来、PMIは50–55の健康的な拡張範囲内で緩やかに上昇しており、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは経済成長率がウォール街の予想を上回ると引き続き予測しており、経済のファンダメンタルズは依然として良好であることを示しています。

今年残り時間内最も重要な経済データの日程は、次の2週間にあります：12月10日のFOMC会議、その後、12月16日に発表される非農業雇用データと12月18日のCPIデータです。さらに注目すべきは、現在からFOMC会議の日程の間に、基本的に一次経済データの発表がないため、市場はほぼ100%の確率で米連邦準備制度理事会の利下げを織り込んでいる状況です（米連邦準備制度理事会は通常、市場の予想を裏切ることを好まないため）、焦点は金利決定そのものではなく、2026年の政策パスに関する指針の言語に置かれます。 具体的には、私たちは連邦準備制度が労働市場の疲弊や市場状況の引き締めに対して"ハト派の利下げ"の妥当性を証明するために、インフレ圧力の減少に対する自信の高まりについてどのようにコメントするかに注目します。会議の議事録において"どれだけ"の出席者が金利を据え置くことに異議を唱えたかも注視されるでしょう。これは、まだ発表されていないNFPおよびCPIレポートの背景において特に重要です。同時に、パウエルが質疑応答の中でインフレギャップと失業ギャップに関する質問にどのように対応するかも注目すべき点です。会議が近づくにつれ、私たちは連邦準備制度の会議をより詳細に解釈します。

幸運を祈ります、取引が順調でありますように！