アルファベットは人工知能（AI）インフラの構築拡大を資金面で支えるため、株式の売却によって新たに850億ドルの資金を調達しようとしていると、同社は今週発表した。提供額は当初の800億ドルから引き上げられた後、今回850億ドルとなる。今回の資本調達は、アルファベット株が4週連続の週次下落を完了する中で行われるもので、1年以上で最長の連敗となっている。さらに1か月前には、時価総額でNvidiaを一時的に上回った期間の後だ。株式募集には、バークシャー・ハサウェイからの100億ドルの投資が含まれており、また11月以降に確保した調達額は550億ドル超の負債に続くものだ。CEOのスンダー・ピチャイは、この資金調達は「アルファベットが利用可能な供給量を『大きく』上回っている」企業・消費者の需要に対応するものだと述べ、CFOのアナト・アシュケナジは「当社の財務上の柔軟性を最適化し、長期の株主価値創造を最大化するための、戦略的かつ先回りした動きだ」と評価した。この資本調達は、アルファベットが年間の設備投資（capex）ガイダンスとして最大1,900億ドルに直面していること、またSpaceX、Anthropic、OpenAIといった主要なAI競合が大規模なIPOの準備を進めていることと時期が重なる。
アルファベット、株式販売とバークシャー投資で850億ドルを確保
アルファベットは月曜に、株式販売で800億ドルを調達すると発表し、その中にはバークシャー・ハサウェイからの100億ドルの投資が含まれているとしていた。そして水曜には、その金額を850億ドルへと引き上げた。同社は11月以降すでに、新たな負債で550億ドル超を確保していた。4月には、年間の設備投資ガイダンスを、1,850億ドルから最大1,900億ドルへ引き上げている。Melius Researchは、AIのcapexが増えていくことで、Googleのフリーキャッシュフローは今後数年間はマイナスに転じると見積もっている。
Niles Investment Managementの創業者ダン・ニールズはインタビューで次のように述べた。「Googleが支出を賄うために資金を集めるのに、公募のための公開市場に頼る必要があるとは、私は考えもしなかった。」ニールズは、アルファベットが「規模の面で全てのAIにおける最良のスタック」を持っているとし、その根拠として、自社モデル、テンソル・プロセッシング・ユニット（TPU）、Androidの配布網、クラウド事業、そして検索での優位性を挙げた。
SpaceXとAnthropicのIPOが市場のタイミング圧力を生む
SpaceXは来週Nasdaqに向かって進んでおり、初回の株式売り出しで過去最高となる750億ドルの調達を狙っている。Anthropicは最初の公開（IPO）について機密扱いで申請を行っており、OpenAIもまもなく同様に行うと見られている。これまでの歴史で最大のIPOは、2014年のAlibabaによる218億ドルの調達だった。今後控える3つのメガ級オファリングはいずれも、それの数倍規模の資金をもたらす可能性が高い。
アルファベット取引に関わっているゴールドマン・サックスCEOのデビッド・ソロモンは、この株式募集を「こうした巨大なAIの株式売り出しに対する、最初の実際の具体的なデータポイント」だと呼んだ。ソロモンは今週、CNBCのレスリー・ピッカーに対し、ニューヨーク経済クラブでのインタビューで次のように語った。「確実に、恐怖よりも欲が勝っている局面にいる。資本が使える状況で、あなたが資本を消費しがちで、しかも資本が手元にあるなら、その資本を取るべきだ。」
ピチャイとアシュケナジが「AI需要が供給を上回る」と指摘
スンダー・ピチャイは投資家向けのプレゼンテーションで、企業・消費者からの需要が「アルファベットの利用可能な供給量を大きく上回っている」と述べ、それを「アルファベットならではの明確な好機を示す指標」だと位置づけた。ピチャイは次のように述べた。「ユーザー向けにこれらすべてを規模をもって支える一方で、世界中の企業や開発者にもサービスを提供するには、大規模な計算資源（compute）への投資が必要になります。」
今年、アルファベットのcapexが2倍以上に増えた後、ピチャイはそれが2027年に「さらに大幅に増える」見通しであり、その大半が技術インフラに振り向けられると述べた。CFOのアナト・アシュケナジは、この株式募集を「財務上の柔軟性を最適化し、長期の株主価値創造を最大化するための、戦略的かつ先回りした動き」と呼んだ。
ピチャイはプレゼンテーションの中で、AI Overviewsの月間ユーザー数が現在25億人超になった一方、AI Modeはサービス開始から1年後に月間ユーザー10億人を超えたと述べた。アルファベットによると、2025年以降Geminiの提供コストを78%削減しており、またアシュケナジは、Gemini 3の提供開始以降、ハードウェアおよびエンジニアリングの改善によって中核となるAIの応答コストを30%超引き下げたとした。
Google Cloudの売上高、Q1で200億ドルに到達
Google Cloudの売上高は、第1四半期に前年同期比で63%増の記録的な200億ドルとなった。バックログは四半期順にほぼ倍増し、4,600億ドル超となった。アシュケナジは、AIソリューションがクラウド成長への最大の寄与要因になったのは今回が初めてだと述べ、さらにクラウド顧客の75%がアルファベットのAI製品を利用しているとした。
アルファベット株は、4週間の下げ戻しがあったとしても、過去1年で120%以上上昇しており、5月中旬には過去最高値に達した。先月のGoogle I/Oでの物足りない結果や、AIコーディングモデルで同社が危険なほど遅れたのではないかという懸念が、今回の売りの引き金となった。HSBCのアナリストはレポートの中で、ハイパースケーラー各社の間で今後さらに資本調達が起こりそうだとし、主要プレーヤー全員が需要に追いつき、競合に後れを取らないようにしようとしているためだと述べた。
FAQ
今週、アルファベットは資本調達について何を発表しましたか？
アルファベットは、AIインフラの構築拡大のために、株式販売で850億ドルを調達すると発表した。月曜に発表していた当初の800億ドルから増額されている。今回のオファリングには、バークシャー・ハサウェイからの100億ドルの投資が含まれており、また11月以降に確保した550億ドル超の負債に続くものだ。
現金が豊富でも、なぜアルファベットは追加の資金を求めているのですか？
CEOのスンダー・ピチャイは、企業・消費者からの需要が「アルファベットの利用可能な供給量を大きく上回っている」と述べた。同社は4月に、年間の設備投資ガイダンスを最大1,900億ドルまで引き上げており、ピチャイはcapexについて、2027年に「大幅に増える」と見込んでいると語った。その際、圧倒的多数が技術インフラに向かう。
Google Cloudは第1四半期にどのような結果でしたか？
Google Cloudの売上高は、第1四半期に前年同期比で63%増の記録的な200億ドルとなった。一方でバックログは、四半期ベースでほぼ倍増し、4,600億ドル超となった。CFOのアナト・アシュケナジは、AIソリューションがクラウド成長への最大の寄与要因になったのは今回が初めてだと述べ、またクラウド顧客の75%がアルファベットのAI製品を利用しているとも語った。
