Arkhamが仮想通貨トレジャリー企業の台頭を説明

• 暗号資産トレジャリー企業は、ビットコインやイーサリアムのような資産を保有し、投資家が株式を通じて間接的にエクスポージャーを得られるようにしています。
• 戦略モデルは、マイニング、ステーキング、複数の暗号資産保有などを含め、企業や資産にまたがって拡大しています。
• ボラティリティのリスクは依然として存在し、NAVやmNAVのような指標を用いて評価額やパフォーマンスを追跡しています。

上場企業が自社のバランスシート上でビットコイン、イーサリアム、その他のデジタル資産を保有するケースが増えています。Arkham Intelligenceは、暗号資産トレジャリー企業が株式を通じて投資家に間接的なエクスポージャーを提供する仕組みを詳述しました。戦略は2020年以降、Strategyのような企業を通じて広まり、複数のセクターや資産にまたがって拡大しています。

トレジャリーモデルの仕組み

Arkhamによると、暗号資産トレジャリー企業は、自社資産の大きな割合をデジタル通貨として保有しています。これらの企業は、株式または債務の発行によって資金を調達し、その調達資金を使って暗号資産を取得します。

その結果、株価のパフォーマンスは基礎となる資産の動きに連動することが多くなります。この仕組みにより、投資家はトークンを直接保有することなくエクスポージャーを得られます。このモデルは、2020年にMichael Saylorの下で、従来MicroStrategyとして知られていたStrategyから始まりました。

同社は資本をビットコインに振り向け、最大級の企業保有の一つを築きました。それ以来、他社も追随しています。Marathon Digital Holdingsはマイニングと積み増しを組み合わせており、BitMine Immersion Technologiesは注力をイーサリアムへと移しました。

資産と企業にまたがる拡大

この戦略は、ビットコインやイーサリアムを超えて拡大しています。Forward Industriesは現在、大規模なSolanaの保有を抱えており、プライベート投資の案件によって資金が賄われています。

一方で、MetaPlanetのような企業は、重要なビットコインのポジションを構築し、初期の導入者と比べられるような評価を得ています。さらに、TeslaとSpaceXは以前、自社のバランスシートにビットコインを追加していました。

イーサリアムに焦点を当てたトレジャリー企業も登場しています。これらの企業は、ビットコイン保有者とは異なり、資産をステーキングすることで利回りを生み出せます。たとえばBitMineは、イーサリアム供給の大きな割合を保有しており、ステーキング報酬によって年間リターンを得ています。

リスク、指標、そして市場への影響

しかしArkhamは、この戦略にはリスクがあると指摘しています。暗号資産の価格のボラティリティは、企業のバランスシートや投資家のセンチメントに直接影響し得ます。長引く下落局面では、企業は経費を賄うため、あるいは債務を返済するために保有分を売却する可能性があります。

これは損失を固定し、株価に圧力をかけます。投資家はしばしば、純資産価値（Net Asset Value）やmNAVのような指標を追跡します。これらの指標は、暗号資産に対する保有と評価プレミアムを測るものです。

Arkhamは、透明性を高めるツールも強調しています。同行のプラットフォームでは、ユーザーがウォレットのアクティビティ、残高、取引をリアルタイムで監視でき、企業の運営状況の見え方を改善します。