中国の衛星産業、2026年の打ち上げ目標に向け量産段階へ移行

E Fund Managementのインデックス・リサーチ＆開発部門のLiu Kaijie氏は、The Paperの「Chief Connect」プログラムの直近のインタビューで、中国の衛星インターネット産業チェーンが、受注の放出（order release）の加速段階へ徐々に入ってきていると述べた。Liu氏は、衛星産業が「技術検証期間」から「量産スケールアップ期間」へ移行しており、中国は2026年に1,000機超の衛星を打ち上げる計画で、前年からは複数倍の増加になること、さらに一部のセグメントの受注はすでに1〜2年先まで埋まっているとした。評価は、SpaceXがLiu氏の説明するところの、時価総額1.8兆米ドルで史上最大規模のIPOの準備を進めていることとも重なる。Liu氏はそれが宇宙開発に対する強い触媒的支援をもたらし得ると述べた。中国の衛星コンステレーションの構築は、周波数・軌道資源の制約と製造コストの低下のもとで加速している。

3つの力が業界成長を押し上げる

Liu氏は、衛星産業の上向きの軌道を押し上げる3つの中核要因を挙げた。資源制約、技術的ブレークスルー、開発の勢いの加速である。資源制約について、Liu氏は、国際電気通信連合（ITU）における周波数・軌道資源は「先着順（first-come, first-served）」のルールに従い、低軌道では容量が限られていると説明した。世界では50万機超の衛星が申請されており、中国は2025年末までに新たに20万3,000件の申請を追加している。これらは、資源を確保するために定められた期間内に展開されなければならない。技術進歩については、Liu氏は、単一衛星の製造コストが累計で2023年比でほぼ50%低下しており、回収可能なロケット技術はエンジニアリング段階の実装に到達する見込みで、さらに打ち上げコストを追加で30〜50%引き下げる可能性があるとした。資本面の支援について、Liu氏は、国家の商業宇宙開発基金の第1期200億元が設立されており、地方の呼応支援基金は規模で10億元超に達していると述べた。科学技術イノベーション板も、商業宇宙企業向けにカスタマイズされた上場ルールを導入し、資金調達のルートをさらに円滑化している。

Liu氏は、2026年は特に注目すべき転換点であり、中国は1,000機超の衛星を打ち上げる計画で、前年から複数倍の増加となり、受注はすでに2028年までに組まれていると強調した。さらに、時価総額1.8兆米ドルで迫るSpaceXのIPOが史上最大となること、また、追加の打ち上げコスト削減や、宇宙コンピューティングの進展加速に関するロードショーの開示が、この分野に強い触媒的支援をもたらすだろうとした。

製造セグメントが現在の利益配分を主導する

Liu氏は、2026年の第1四半期時点で、中国の衛星通信産業は高成長期の初期段階にあり、「実験的検証」から「大規模な実装」への移行を完了したと述べた。3つの実質的な目印として、加速した能力放出（capacity release）、受注モデルが「カスタマイズ」から「標準化」へ移行したこと、そして成熟した産業チェーンの連携が挙げられる。上流の部品供給業者は量産で航空宇宙グレードの製品を提供し、下流の打ち上げサービスは「フライト予定（flight-scheduled）」ベースの運用を実現しているのだ。Liu氏は、この移行によって評価の論理が根本的に変わったと説明した。技術検証期間の間、マーケットは主に価格対売上（price-to-sales）を用いて技術力やR&Dの進捗を評価していた。一方、量産フェーズでは、受注の見える形での放出があるため、マーケットは2030年の産業規模と市場シェアの見通しに基づく株価収益（price-to-earnings）の評価を適用できる。

バリューチェーンにわたる利益配分について、Liu氏は段階的に見立てを示した。中期では、資源の希少性を持つセグメント――たとえば通信チャネル運用やロケット打ち上げサービス――は、より大きな利益率を得るべきだと言った。長期では、限界コストがほぼゼロであるため、アプリケーションの末端が支配的になると見込んでいる。これまでのインターネット革命と同様だ。ただしLiu氏は、当面は、上流の素材と中流の製造セグメントが最大の絶対的な利益ボリュームを占める点を強調した。現在の衛星打ち上げ成長の急拡大と、製造のスケール拡大という局面が背景にあるという。さらに同氏は、業界はまだ厳格なセグメント選別を必要とする段階には到達しておらず、この加速局面ではすべてのセグメントが「0-to-1」と「1-to-10」のブレークスルーを進めているため、幅広い投資機会が存在すると付け加えた。

3つの企業カテゴリが直接的に恩恵を受ける位置にある

Liu氏は、製造が現在の利益ボリュームの大半を占める一方で、高い打ち上げコストが商業用衛星コンステレーション構築を制約する中核的なボトルネックであると指摘した。Liu氏は、長征10Bと朱雀-3のロケットはいずれも回収の検証へ向けて前進していると述べた。技術がエンジニアリング段階の実装に到達すれば、送信経路は明確になる。打ち上げコストの低下はコンステレーション構築コストを引き下げ、ネットワーク構築を加速させ、サービス価格を下げ、利用者規模の拡大を引き起こし、結果としてバリューチェーン全体で需要成長を押し上げる。

Liu氏は、直接的に恩恵を受ける位置にある企業を3つのカテゴリに整理した。第1のカテゴリは、優れた民間企業を含め、コアとなる回収可能ロケット技術を習得している企業である。第2のカテゴリは、ロケットエンジン供給業者、複合材・耐熱合金供給業者、金属3Dプリント企業など、コアとなるロケットの構成部品および素材のサプライヤーを含む。第3のカテゴリは、沖合回収の指揮統制船やロケット燃料の供給業者など、打ち上げサービスと回収支援の企業を含む。

間接的に恩恵を受ける企業について、Liu氏は衛星製造および下流のアプリケーション・セグメントを挙げた。打ち上げコストの削減後は、コンステレーション構築が加速し、衛星メーカー向けの受注が大きく増える。サービス価格の下落はユーザー規模の拡大を引き起こし、高速需要の成長によって地上端末メーカーやアプリケーション・サービス提供者の需要も押し上げられる。Liu氏は、投資家は業界の進捗のタイムラインを追いながら、潜在的な「転換シグナル」を監視する必要があると警告した。期待の失敗――たとえば重要な技術ブレークスルーが成立しないことや、ビジネスモデルが成立しないこと――が最大のリスクであると述べ、コアロジックに影響する要因と、周辺的な攪乱（マージナルなディスターバンス）を切り分ける必要性を強調した。同氏は、単一の試験失敗による影響はしばしば小さく、その後すぐに新たな触媒に取って代わられることが多いとした。

FAQ

2026年の中国の衛星打ち上げ目標はどれくらいですか？

E Fund ManagementのLiu Kaijie氏によれば、中国は2026年に1,000機超の衛星を打ち上げる計画で、前年と比べて複数倍の増加に相当する。業界の一部セグメントの受注はすでに1〜2年先まで埋まっており、特定の受注は2028年までに予定されている。

衛星の製造コストはどれくらい下がりましたか？

Liu Kaijie氏によれば、単一衛星の製造コストは2023年と比べて累計でほぼ50%低下している。さらに、回収可能なロケット技術はエンジニアリング段階の実装に到達する見込みで、打ち上げコストを追加で30〜50%引き下げる可能性がある。