ゴールドマン・サックスは、指数が急落した後に発表された分析として、最近のKOSPI下落をレバレッジ型上場投資信託（ETF）によるプログラム売りに起因するとした。投資銀行は、下落局面における海外および機関投資家のネット売りのうち45.4%がプログラム取引であり、機関投資家による売りの62%はETF関連の清算（リキデーション）に由来していたことを見出した。ゴールドマン・サックスは、この動きを半導体株の根本的な悪化ではなく、通常のポジション調整だと位置づけた。一方、JPMorgan、バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレーを含む他のウォール街の銀行は、メモリーチップのファンダメンタルズは依然として堅調だとしている。
ゴールドマン・サックス、プログラム売りをETF清算に結び付ける
ゴールドマン・サックスは、レバレッジETFに連動するプログラム売りがKOSPI下落の主因だと特定した。韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、KOSPIが8.95%下落した際、海外と機関投資家のネット売り（合計）の45.4%はプログラム取引によるものだった。ゴールドマン・サックスは、機関投資家のネット売りの62%がETF関連の清算に起源があると判断し、これをポジション調整として分類した。JPMorgan、バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレーはそれぞれ、メモリ半導体のファンダメンタルズが強いままであり、今回の価格調整は買いの機会だと見ていると述べた。
単一銘柄レバレッジETFが取引高を支配
韓国株式市場では、単一銘柄レバレッジETFが取引金額上位10のうち4つを占めた。韓国取引所は、KODEX SK Hynixの単一銘柄レバレッジ商品および類似商品が取引金額16.6809兆ウォンを生んだと報告した。SK Hynixの株式とそのレバレッジ商品を合算した取引金額は33.3982兆ウォンを超えた。メリーツ証券リサーチセンターの李珍宇（イ・ジンウ）所長は、個別株が勢いを失うにつれ、市場の構造が単一銘柄レバレッジETF主導の取引へと移行していると述べた。
サムスン電子、米国に関するADRの予備協議
ブルームバーグは、サムスン電子が潜在的な米国預託証券（ADR）上場について投資銀行と予備的な協議を行っていると報じた。複数の情報源によると、サムスン電子は最近、上場に関する予備的な協議を実施したが、上場の最終決定はまだ下されていないという。情報源は、SK Hynixの米国上場（調達額26.5億ドル、約39兆ウォン）が、こうした検討の背景になっていると示した。業界の観測筋は、サムスン電子はすでに時価総額が1兆ドルを超えているとし、厳格なSEC登録プロセスを踏まえると実利はどこまであるのかと疑問視した。
外国人の株式ファンド流出が過去最高水準に
6月、韓国株に対する外国人投資家のネット流出額が過去最高を記録した。韓国銀行（Bank of Korea）によると、6月の外国株式ファンドの流出は32.37億ドル（約48.31兆ウォン）で、5月に更新した過去最高を上回った。韓国銀行は、グローバルAI投資をめぐる慎重さや、先行する株価上昇後のポートフォリオのリバランスにより投資センチメントが弱まったことが要因だとした。株式ファンドの流出は6か月連続で続き、年累計の流出は110.21億ドル（約164.55兆ウォン）に達した。
FAQ
ゴールドマン・サックスは、最近のKOSPI下落の原因として何を挙げたのですか？
ゴールドマン・サックスは、最近のKOSPI下落はレバレッジETFによるプログラム売りが引き起こしたものだとした。投資銀行は、外国勢および機関投資家のネット売りのうち45.4%がプログラム取引であり、機関投資家による売りの62%はETF関連の清算に由来していたことを見出した。
韓国の株式市場における単一銘柄レバレッジETFの存在感はどれほど大きいのですか？
単一銘柄レバレッジETFは取引金額上位10のうち4つを占めた。韓国取引所のデータでは、これらETFは取引金額16.6809兆ウォンを生み、SK Hynixとそのレバレッジ商品を合算すると33.3982兆ウォンを超えた。
サムスン電子は米国市場について、どのような予備協議を行ったのですか？
ブルームバーグによると、サムスン電子は米国ADR上場の可能性について投資銀行と予備的な協議を行っていた。情報源は、こうした協議はまだ初期段階であり、上場の最終決定はなされていないと示した。
