ヘッジアイは、スポットのビットコインETFへのエクスポージャーと、ボラティリティを抑え下振れリスクを管理することを目的としたオプションのオーバーレイを組み合わせたヘッジ付きビットコインETFを申請した。ブルームバーグのETFアナリスト、ジェームズ・サイファートはこの申請を指摘し、新しい試みとして、よりディフェンシブな構造の中でビットコインへのエクスポージャーをパッケージ化しようとしているものだと述べた。提案されているファンドは、ティッカーHBITの「Hedgeye Hedged Bitcoin ETF」で、NYSE Arcaで取引され、ヘッジアイ・リスク・マネジメントの独自シグナルに基づくオプション戦略を用いて、市場環境に応じてポジションを調整する。申請は、ルールに基づくオーバーレイによって、ドローダウン時にエクスポージャーをより耐えやすくすることを意図し、ビットコインのボラティリティへの対処を目指している。ただし、このアプローチは強い上昇局面での上値の伸びを制限する可能性もある。この商品は、生の利益を最大化するのではなく、ビットコインのリターン特性を変えることに焦点を当てた暗号資産ETFの増加するカテゴリーに加わる。
Hedgeye、HBIT ETFをオプションによるボラティリティ低減戦略で申請
本ファンドは、ETPやETFを通じてビットコインへのエクスポージャーを求めつつ、オプションを使ってボラティリティを鈍らせ、下振れを抑える。目論見書によれば、ファンドは「プットおよび／またはコール・オプションの購入および／または売却を伴うオプション戦略を通じて、ボラティリティを低減し、下振れリスクを管理すること」を目的としている。これはヘッジアイ・リスク・マネジメント、LLCの独自シグナルに基づく。
これらのシグナルは「リスク・レンジ」シグナルとして説明されており、当該申請では、投資可能な資産の売買のための市場参入・退出ポイントを策定するために用いられるとされている。ETFは、市場環境、インプライド・ボラティリティ、ビットコイン価格のトレンド、流動性など、助言者が決定するその他の要因に基づいて、オプションのポジションを調整する。
「ファンドは、参照ETP（Reference ETPs）の株式に対するオプション、および／またはビットコイン価格の値動きに対するエクスポージャーを提供する指数またはETPやETFに対するオプションを利用する」と、申請書には記されている。「ファンドのオプション戦略は、ETPやETFへの投資を通じてビットコインのパフォーマンスへのエクスポージャーを維持しながら、ボラティリティを低減し、下振れリスクを管理するよう設計されている。」
当該書類は予備的なものであり、提供される情報は「不完全であり、変更される可能性がある」こと、また、有価証券は、米国証券取引委員会（SEC）に提出された登録届出書が効力を持つまで販売できない可能性があると述べている。
HBIT構造は上値の可能性を、下方の保護と引き換えにする
当該申請は、ヘッジにはコストが伴うことを明確にしている。ファンドのオプション・ポジションは「下方の保護を提供するよう設計されている」が、その一方で「上昇の一部の可能性を、頻繁に見送ること」を意味する場合もあるという。これが戦略の中核となるトレードオフだ。投資家は逆風の市場ではよりなだらかな乗り心地を得られるかもしれないが、その強い上昇局面ではビットコインの上昇余地の一部を手放すことになる可能性もある。
「オプションの売却によって受け取る保険料（プレミアム）は、オプション購入のコストを相殺するための収入として提供することを意図している」と、申請書は述べている。同ファンドは、標準化された取引所での上場オプションと、Flexible Exchange Options（FLEX Options）の両方を買い、また売る可能性がある。FLEX Optionsは、ストライク価格や満了日などの条件をカスタマイズできる、取引所上場の契約である。
目論見書はさらに、標準化された上場オプションとFLEX Optionsのいずれも、清算のためにオプション・クリアリング・コーポレーション（Options Clearing Corporation）によって保証されるとしている。FLEX Optionsは、投資家が、本来は標準化されている特定の重要な条件をカスタマイズできる点で、一般的な上場契約と異なる。
報道時点で、BTCは$62,719で取引されていた。
FAQ
ヘッジアイ・ヘッジ付きビットコインETFとは何ですか？
ヘッジアイ・ヘッジ付きビットコインETF（ティッカーHBIT）は、スポットのビットコインETFを保有し、オプション戦略を用いてボラティリティを低減し、下振れリスクを管理することを想定した提案ファンドである。このファンドは、ヘッジアイ・リスク・マネジメントの独自の「リスク・レンジ」シグナルを使用し、市場環境、インプライド・ボラティリティ、ビットコイン価格のトレンド、流動性に基づいてオプションのポジションを調整する。
HBITのオプション戦略はリターンにどう影響しますか？
申請によれば、ファンドのオプション・ポジションは下方の保護を提供するよう設計されている一方で、上昇の可能性の一部を頻繁に見送ることになる可能性がある。強い上昇局面ではビットコインの上昇分の一部を取引して、その代わりに逆風の市場ではよりなだらかな乗り心地を実現する。オプションの売却によって受け取る保険料は、オプション購入のコストを相殺するための収入として提供することを意図している。
