ゲートニュースの知らせ。国際通貨基金（IMF）の最新研究によると、関税はグローバルな貿易赤字の緩和に効果的ではなく、その作用は限定的で持続性もありません。同時に、世界の経常収支の不均衡は拡大しており、潜在的な金融リスクの上昇を示す重要なシグナルと見なされています。
この報告書は、経済学者の Pierre-Olivier Gourinchas と Christian Mummssen が主導して完成したもので、貿易の不均衡に本当に影響するのは、関税や産業への介入ではなく、貯蓄、投資、財政政策などのマクロ変数であると強調しています。報告書によると、多くの関税は市場にとって長期措置と受け止められやすく、報復的な政策を誘発しやすいため、調整効果が弱まります。その結果、経常収支の構造が実質的に変わることは起こりにくいとしています。
さらに重要なのは、IMFが警告しているように、世界の不均衡の拡大はしばしば資本フローの反転、または金融危機リスクの上昇を示唆することです。この背景のもと、市場では構造的な調整が起こり得ます。暗号資産の市場にとっては、これは潜在的に3つの経路を意味します。1つ目は、米ドルの信用が圧迫され、資金があるいは一部がビットコインなどの価値の保存手段により振り向けられること。2つ目は、越境貿易の不確実性の上昇により、企業が摩擦を減らすためにより多くのステーブルコインを使って決済する可能性があること。3つ目は、リスク回避ニーズの高まりにより、非相関資産の配分比率が上昇し得ることです。
現在、米国の財政赤字と高い消費構造が重なっているため、世界の資本フローはより敏感になっています。IMFは各国に「同期した調整」を呼びかけていますが、現実の実行難易度は高いといえます。もし協調が失敗すれば、市場はやむを得ず自らリスクを価格付けすることになります。
このマクロの枠組みのもとで、暗号資産の役割は変化しつつあり、高ボラティリティのリスク資産から、ヘッジ政策の失効やシステミックな不確実性に対する手段へと、徐々に位置づけが移ってきています。その配分ロジックはさらに強まる可能性があります。
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