インドネシアの億万長者プラジョゴ・パンジャゴ（Prajogo Pangestu）のバリート・リニューアブルズ・エナジーは、フィリピン最大の地熱発電プロデューサーであるエナジー・ディベロップメント・コーポレーション（EDC）に対し、米国の投資家からの持ち込みではない形で総額50億ドルの買収提案を行った。これは7月15日（水）にフィリピン証券取引所へ、ファースト・ジェン・コーポレーション（First Gen Corporation）が確認した。拘束力のない概算提示は、イランに対する米国とイスラエルによる空爆戦争が2月28日に始まり、ホルムズ海峡が閉鎖された状態が続いていることを背景に届いた。これにより原油価格は上昇し、ペソは1ドル当たり61.70ペソ前後まで下落しており、過去最低水準を記録している。この入札は、16の発電所にまたがる地熱発電容量1,302.78メガワットを有する企業を対象とするもので、現在の為替レートでは評価額は3,000億ペソ超となる。さらに、この提案は、エネルギー帝国の支配をめぐり、ロペス一家の間で継続中の紛争がある中で行われた。ファースト・ジェンは、当事者間で協議は行われておらず、いかなる合意も締結されていない。また、取引のための金融アドバイザーも雇用していないと述べた。
First GenはEDCの議決権を65%保有するが、経済的持分は45.8%にとどまる
ファースト・ジェンは、議決権持分65%を通じてEDCを支配している。主に2007年の民営化の際に設立された買収ビークルである「Red Vulcan Holdings」が保有している。もっとも、取引所に提出した同社の4月の情報開示によれば、ファースト・ジェンのEDCに対する実際の経済的持分は45.8%だ。支配的グループは、投票権はあるが経済的な重みが限られた議決権優先株を通じてその地位を維持している。Red Vulcanは、2007年に政府のEDC持分に入札するために特別に設立された、プライム・テラコッタ・ホールディングスを通じてファースト・ジェンが100%保有する特別目的会社（SPV）である。
PREHCコンソーシアムは、議決権が少数でも経済的価値では過半を支配
フィリピン・リニューアブル・エナジー・ホールディングス・コーポレーション（PREHC）は、オーストラリアのマッコーリーおよびシンガポールの政府系ファンドであるGICのビークルで、EDCの議決権34.9%を保有している一方、会社の経済的価値の約54%を支配している。このコンソーシアムは2017年に13億ドルの指名入札（テンダー・オファー）で参入した。EDCは2018年以降、株式市場から上場廃止となっており、保有はこの2つのグループに絞られている。バリートの50億ドルの株式価値と61.70ペソの為替レートを前提にすると、PREHCの経済的取り分は約1,700億ペソ相当となり、ファースト・ジェンの45.8%は約1,400億ペソに換算される。
バリートの提案は、東南アジアの地熱最大手2社を統合する可能性
買収が実現すれば、バリート・リニューアブルズの地熱発電容量は、1回の取引で2倍以上になる。バリートの子会社スター・エナジー・ジオサーマル（Star Energy Geothermal）は現在、インドネシアの西ジャワにある3つの鉱区で886メガワットを運転しており、インドネシア最大の地熱発電プロデューサーだ。バリート・リニューアブルズを支配するプラジョゴ・パンジャゴは、フォーブス推計の純資産が約154億ドルとされる。彼は木材から石油化学・エネルギーへと事業を築き、地域内で拡大を続けており、アヤラ主導のACENとともにインドネシアの風力事業に進出しているほか、シンガポールでは製油・燃料小売の資産も保有している。
EDCは16の地熱発電所で1,302.78メガワットを運転
EDCの地熱ポートフォリオには、オルモックおよびカナンガ（レイテ州）上にある637.2メガワットのトンナノン（Tongonan）複合施設が含まれ、現在は967.2メガワットへ拡張予定となっている。また、ダグパン／バレンシア（ドゥマゲテとバレンシア）上にある総設備容量222.5メガワット超のサザン・ネグロス（Southern Negros）鉱区は、250億ペソ規模の更新（P25 billion renewal）が進行中だ。さらに、ソルソゴン州とアルバイ州にまたがる197.27メガワットのベーコン＝マニト（Bacon-Manito）複合施設、北コタバト州キダパワン（Kidapawan）にある約106メガワットのマウント・アポ（Mt. Apo）複合施設がある。同社は風力・水力・太陽光で約300メガワットも運転しており、イルコス・ノルテ州のブルゴス（Burgos）風力発電所と、ヌエバ・エシハ州のパンタバンガン＝マシワイ（Pantabangan-Masiway）水力発電複合施設が中核だ。EDCはフィリピン国内で設置された地熱発電メガワットのうち約6割を占めている。フィリピンは、米国とインドネシアに次いで世界3位の地熱発電国だ。
フィリピン証券取引所は7月9日に情報開示違反でFirst Genを制裁
7月9日、フィリピン証券取引所は、プライム・インフラストラクチャー（Prime Infrastructure）関連の取引に紐づく情報開示違反を理由に、ファースト・ジェンに対する罰則を公表した。制裁は、ロペス社（Lopez Inc.）の多数派グループによる、フェデリコ「ピキ（Piki）」・ロペスがガスおよび水力の案件に関するタイムリーな情報を差し控えているとして非難が相次いだ後に出された。さらに6日後の7月15日、バリートの提案はブルームバーグ報道を通じてファースト・ジェンの取引所への確認より先に公になった。2025年11月、ファースト・ジェンはエンリケ・ラソン・ジュニア（Enrique Razon Jr.）のプライム・インフラストラクチャーへ天然ガス事業の60%を売却した。
EDCは1976年に石油危機への国家対応として設立
フィリピン政府は、アラブのOPEC（Arab OPEC）による禁輸措置によって原油価格が4倍になり、配給や停電（ブラウンアウト）が起きたことを受け、1973年11月にフィリピン国営石油公社（PNOC）を設立した。1976年3月、政府はPNOCの下でエネルギー開発公社（Energy Development Corporation）を設立し、同国の火山性地熱資源を開発するための国家のアームとした。1983年までにEDCはトンナノンおよびパリンプニョン（Palinpinon）で最初の発電設備を稼働させた。2007年11月、Red VulcanはPNOC-EDCの政府持分60%を585億ペソで取得し、当時は会社全体を約1,000億ペソと評価した。
ホルムズ海峡の閉鎖がフィリピンのエネルギー安全保障と通貨に影響
米国とイスラエルが2月28日にイランへ空爆戦争を開始して以来、イランはホルムズ海峡が閉鎖されていると宣言している。この海峡は平時の世界の海上輸送における原油および液化天然ガスの約5分の1を運んでいる。国際エネルギー機関（IEA）は、現在の状況を「世界の原油市場の歴史における最大の供給途絶」と呼んだ。ほぼ全ての原油を輸入しているフィリピンにとって、その影響は燃料価格と為替レートに現れており、ペソは7月15日時点で1ドル当たり61.70ペソ前後の過去最低水準となっている。
FAQ
エナジー・ディベロップメント・コーポレーションの所有構造は？
ファースト・ジェン・コーポレーションはEDCの議決権の65%を保有しているが、経済的持分は45.8%にとどまり、主にRed Vulcan Holdingsを通じて保有している。フィリピン・リニューアブル・エナジー・ホールディングス・コーポレーション（PREHC）は、マッコーリーとGICによるコンソーシアムで、議決権の34.9%を保有する一方、EDCの経済的価値の約54%を支配している。EDCは2018年以来、株式市場から上場廃止となっている。
バリート・リニューアブルズの提案はペソでいくらになる？
7月15日時点の1米ドル＝61.70ペソの為替レートでは、バリートの50億ドルの株式価値に相当する提案は3,000億ペソ超に換算される。ファースト・ジェンの45.8%の経済的取り分は約1,400億ペソとなり、PREHCの約54%の経済的取り分は約1,700億ペソとなる。
バリートはEDCを通じてどれくらいの地熱発電容量を取得する？
EDCは、16の発電所にまたがる設置済み地熱発電容量1,302.78メガワットに加え、約300メガワットの風力・水力・太陽光の容量を運転している。バリートの買収により、同社の現在の地熱発電容量は2倍以上になる。なぜなら、バリートの子会社スター・エナジー・ジオサーマルが、インドネシアの西ジャワで886メガワットを運転しているからだ。
