KB証券は27日、「韓国の半導体株が、最近は中東の地政学リスクや人工知能（AI）投資の持続可能性への懸念を背景に急落しているものの、業界の構造的な成長シナリオはむしろ一層明確になってきた」と述べた。証券会社は、今回の株価下落（価格修正）を、メモリ価格の上昇や供給不足が今後も数年にわたり続くと見込まれるにもかかわらず、基礎的な悪化ではなく投資家心理の弱まりがもたらした一時的なボラティリティだと診断した。市場総額で韓国の上位2社であるサムスン電子とSKハイニックスは、AI投資の持続可能性への懸念と中東の地政学リスクが同時に浮上したことで、直近1カ月でそれぞれ株価が33%と41%下落した。
サムスン電子とSKハイニックスの株価が直近1カ月でそれぞれ33%と41%下落
KB証券によると、直近1カ月でサムスン電子（005930）とSKハイニックス（000660）の株価はそれぞれ33%と41%下落した。同社は、株価の動きとは裏腹に、セクターの業績や業界環境は実際には改善していると評価した。KB証券は、メモリ半導体価格は第3四半期に少なくとも30%上昇し、メモリの供給不足は2028年までさらに深刻化すると予想した。同社はまた、AI基板（サブストレート）の供給不足は上期後半にいっそう拡大し、AI半導体エコシステムにおける供給制約が継続すると見込んだ。
KB証券は「2027年が半導体供給で最も逼迫」と予測
KB証券は、2027年には半導体業界史上で最も供給がタイトな状況になると予測した。同社の分析では、来年から大手グローバル企業による長期供給契約（LTA）が本格的に拡大し、新たなメモリ生産量がまず割り当てられる可能性があり、その結果、スマートフォンやPCメーカーに供給される汎用メモリの量が大幅に減少し得るという。供給不足を強める要因として、高帯域幅メモリ（HBM）の生産拡大が挙げられた。KB証券リサーチ部門の責任者であるキム・ドンウォン氏は、「HBMの世界DRAMウェハ生産能力に占める比率は、今年の15%から来年の34%へと拡大し、2倍以上になる」と述べた。同氏は、新たな生産能力がHBMのような付加価値の高い製品に集中することで、汎用DRAMの供給増加は限定的となり、消費者向けIT機器のメモリ不足がさらに深刻化すると予測した。
AI投資は8,000億ドルで米GDPの2.5%に相当
KB証券は、AI投資バブルに関する市場の懸念は過剰だと分析した。同社は、Google、Amazon、Microsoft（MS）、Metaなどの米国の大手テック企業は、AI市場のリーダーシップを確保するための投資において、過少投資のリスクのほうが過剰投資のリスクより大きいとの認識を共有しており、AIインフラが業界全体をつなぐ役割を担うことが期待されると指摘した。同社は、仮に今年のAI投資規模をアグレッシブに（約8,000億ドル）見積もったとしても、米国の国内総生産（GDP）に対する投資比率はわずか2.5%にとどまり、過去の技術革命期にバブルが形成された際の5〜7%の水準には遠く及ばないと説明した。キム氏は、株価のボラティリティがあっても、半導体業界のトレンドは変わらないとし、サムスン電子、SKハイニックス、サムスン電機（009150）、LGイノテック（011070）をトップピックとして挙げた。
よくある質問
Q: サムスン電子とSKハイニックスの株価が直近1カ月で下落したのはなぜですか？
A: KB証券によると、AI投資の持続可能性への懸念と中東の地政学リスクが同時に浮上し、投資家心理が大きく弱まったことで、直近1カ月でサムスン電子とSKハイニックスの株価がそれぞれ33%と41%下落した。
Q: KB証券は2027年の半導体供給について何を予測しましたか？
A: KB証券は、2027年には半導体業界史上で最も供給がタイトな状況になると予測した。大手グローバル企業による長期供給契約が拡大し、HBMの生産が増えることで、スマートフォンやPCメーカー向けに利用可能な汎用メモリの量が減少するためだ。
