1月21日付で、韓国コーポレート・ガバナンス・フォーラムは、Hyundai Motor（ヒュンダイ自動車）の取締役会に対し、Boston Dynamics（BD）残り持分の取得構造を変更するよう求めた。勧告は、会長であるチョン・ウイソンの個人的な20% BD持分の取得（約5年前）をめぐる論争に対応するもので、法律専門家はそれが個人に対して企業投資機会を提供する可能性があると問題視した。フォーラムは、BD持分の取得を再構築すること、非中核資産を売却すること、優先株の買い戻し（買戻し）によって株主還元を強化することなど、コーポレート・ガバナンス遵守に焦点を当てた5つの勧告を出した。
フォーラムはBoston Dynamicsの取得構造に課題
フォーラムは、チョン会長がさらにBD株を取得すれば、改正商法の規定が絡む「テストケース」になり得ると述べた。組織は、Hyundai Motorの米国支配体であるHMG Globalに対し、既存の持株比率に基づいてHyundai Motorとその関連会社に比例配分するのではなく、9.65%のBD残り持分を全てHMG Globalが取得するよう勧めた。
フォーラムは、当時の法律専門家が当初の取得の正当性について、公正取引法の「事業機会の提供」を禁じる規定や、「取締役による企業機会の流用」を禁じる商法のルールに照らして疑問視していた点を指摘した。公正取引法の禁止は、総資産が5兆ウォンを超える事業グループに適用され、有望な事業機会を、特別に関係する個人（支配株主とその家族）や、そうした個人が支配する会社に対して誘導することを防ぐ。
フォーラムは資産売却と投資調整を提案
フォーラムは、Korea Zinc（約1兆ウォン相当）におけるHMG Globalの5%持分と、KT（約7000億ウォン相当）におけるHyundai Motorの5%持分を売却し、その売却代金を株主還元に充てることを提案した。フォーラムは、HMG GlobalのKorea Zinc保有は、同社の「将来の事業投資ビークル」としての目的に反している一方、KTとの持ち合い構造は、コーポレート・ガバナンスの観点から望ましくないと主張した。
Global Business Center（GBC）開発プロジェクトについて、フォーラムは投資の見直しを求めた。Hyundai Motor、Kia、Hyundai Mobisは、商業ビルの建設案件（2031年完成予定）に向けて、公的拠出として2兆ウォン、建設費として5兆ウォンを投資する計画だ。フォーラムは、入札段階から55%の持分比率を適用しても、Hyundai MotorのGBC投資総額は、132兆ウォンの株式資本の10%に相当すると計算した。フォーラムは次のように述べた。「Hyundai Motorは自動車・モビリティの会社であり、商業用不動産REITの会社ではない」。その上で、3社に対し、GBC持分を売却するか証券化し、資本を将来のモビリティ投資に振り向けるよう促した。
株主還元方針について、フォーラムは優先株の買い戻し（買戻し）と取消（キャンセル）を優先するよう勧告した。Hyundai Motorは前年度、優先株の割引率を考慮して、自己株買い戻しと取消を行うと発表していたが、実際の実行では普通株の購入割合が大幅に高かった。フォーラムは、Hyundai Motorのクラス2優先株は現在、普通株価格の約47%で取引されているとし、同じ資金で優先株を買い戻して取消すれば、普通株の場合よりも株主還元の効果が2倍以上になる可能性があると論じた。
取締役会構成は「評価が割れる」
フォーラムは、Hyundai Motorの取締役会構成を、他の主要な韓国企業より優れていると評価した。取締役会は12人で構成され、社内取締役5人、社外取締役7人である。フォーラムは特に、カナダのCPPインベストメンツ・ボード（CPPIB）の前アジア太平洋ヘッドであるキム・スーイ氏と、シンガポールの政府系投資会社GICの前ポートフォリオ・マネージャーであるベンジャミン・タン氏の2人（3月に任命）が、国際的な金融の専門家であることを明確に評価した。
ただしフォーラムは、「過去1〜2年において、Hyundai Motorの取締役会が株主価値の向上に感銘を与える役割を果たしたという記憶はない」と述べ、資本配分の専門性を持つ社外取締役が、より積極的な役割を担うべきだと強調した。
FAQ
1月21日に韓国コーポレート・ガバナンス・フォーラムはHyundai Motorに何を勧告したのか？
フォーラムは、Boston Dynamicsの取得構造の変更、Korea ZincとKTの持分の売却、Global Business Centerへの投資の縮小、優先株の買い戻し（買戻し）の優先を含む5つの勧告を出した。
なぜフォーラムはチョン・ウイソン会長のBoston Dynamics持分の取得に異議を唱えたのか？
フォーラムは、会長による約5年前の個人的な20% BD持分の取得が、公正取引法の「事業機会の提供」を禁じる規定および、商法の「取締役による企業機会の流用」を禁じるルールに違反していないかどうか、法律専門家が疑問視していたと述べた。
Hyundai Motorのクラス2優先株は普通株に比べてどのくらいの価格で取引されているのか？
フォーラムの声明によると、Hyundai Motorのクラス2優先株は現在、普通株価格の約47%で取引されている。
