Strategy（旧MicroStrategy）の創業者兼執行会長であるMichael Saylor氏は7月7日、X（旧Twitter）にてビットコインの損益分岐点年間経常収入（ARR）指標を公開：ビットコインが毎年3.3%成長するだけで、そのキャピタルゲインでSTRC優先株の配当を無期限に賄うことができると説明。Saylor氏はこれをStrategyの「最も誤解されやすい指標の1つ」と述べている。
Saylor氏：BTCが年3.3%増加すれば、STRC優先配当を無期限に賄える
Saylor氏のXでの公開投稿によると、StrategyのBTC損益分岐点ARRの計算方法は、同社の年間優先株配当義務（現在約17.6億ドル）を同社のビットコイン準備金の時価総額で割り、3.3%の損益分岐点ARRを導き出すというもの。
Saylor氏は「BTCの上昇率が3.3%を超えれば、BTCのキャピタルゲインでSTRCの配当を無期限に賄うことができる」と述べている。
Strategyが公開した付随チャートによると、ビットコインがゼロ成長の場合、準備金と25.5億ドルの現金バッファーで約31年間の支払いをカバーできる。現金バッファー単独では約17ヶ月分を維持できる。
Strategyは843,775ビットコインを保有、約538億ドル相当
Strategyの財務報告によると、同社は現在843,775ビットコインを保有しており、1枚あたり約63,603ドルで計算すると総額約538億ドルとなる。5月の財務報告で開示された818,334枚と比較して、ビットコイン下落局面でも25,000枚以上を追加購入した。
2026年第1四半期の優先株配当は2.295億ドルで、2025年第1四半期の1,060万ドルから20倍以上増加。2025年初め以来、同社は23回連続で優先株配当を支払っており、累計総額は6.93億ドル超。現在の未払い優先株資本は135億ドルを超えている。
STRCの年換算利回りは11.5%だが、額面100ドル目標を下回る取引
報道によると、STRC優先株の5月の年換算利回りは11.5%だったが、取引価格は依然として額面目標の100ドルを下回っており、優先株保有者がリスクを価格に織り込んでいることを示している。批判者らは、この損益分岐点モデルは負債が複利で増加しないと仮定しているが、これまでのところ優先株配当義務の年間額は増加し続けていると指摘している。
JPモルガンが最大12.5億ドルの売り圧力を警告、7月1日の売却量は予報の7倍
報道によると、JPモルガン・チェースは最近、Strategyのビットコイン売却方針が最大12.5億ドルの売り圧力をもたらす可能性があると警告。オンチェーンデータによると、7月1日に491ビットコインの新規売却が行われ、その後のデータでは実際の売却量は当初の予報の約7倍であったことが示されている。
さらに、ビットコインは現在2025年10月のピークから約49%下落しており、3.3%の損益分岐点ARRが十分低いかどうかは、ビットコインが長期的な成長トレンドを取り戻せるかどうかにかかっている。
よくある質問
StrategyのBTC損益分岐点ARRとは何か、どのように計算するのか？
Saylor氏のX投稿によると、BTC損益分岐点ARRは、同社の年間優先株配当義務（現在約17.6億ドル）をビットコイン準備金の時価総額で割って算出され、結果は3.3%。これはビットコインが毎年3.3%成長するだけで、キャピタルゲインでSTRC優先株の配当を無期限に賄えることを意味する。
Strategyは現在どれだけのビットコインを保有し、現金バッファーはいくらか？
Strategyの財務報告によると、同社は現在843,775ビットコインを保有し、総額約538億ドル。現金バッファーは25.5億ドルで、ビットコインがゼロ成長の場合、単独で約17ヶ月分の配当をカバーでき、準備金と合わせると約31年間カバーできる。
2026年第1四半期の優先株配当は前年同期比でどの程度変化したか？
Strategyの2026年第1四半期財務報告によると、2026年第1四半期の優先株配当は2.295億ドルに達し、2025年第1四半期の1,060万ドルから20倍以上増加。2025年初め以来23回連続で支払われ、累計で6.93億ドル超。
