サムスン電子とSKハイニックスの株価は先週、それぞれ7.9％と10.1％下落した。メモリーチップ業界の「ピークアウト」に対する懸念が高まる中、両銘柄は直近の高値からそれぞれ23.9％と27.0％下落している。下落の背景には、メモリ半導体の景気サイクルがピークを過ぎたとの懸念に加え、世界的な半導体株のセンチメント悪化や、個別株のレバレッジ商品による損失拡大が重なった。市場の関心は今、グローバルな半導体企業の今後の決算発表に移っており、オランダ拠点のASMLは15日、台湾のTSMCは16日が予定されている。投資家は、メモリ需要の成長が本当に鈍化しているのかどうかの見通しを求めている。
サムスン電子とSKハイニックス、急な週次下落を記録
証券業界によると13日、オランダ拠点のASML、台湾のTSMC、Seagateを含む世界の半導体企業は、第2四半期決算を15日から順次発表する。ASMLが先に発表し、その後TSMCとSeagateは16日に発表する。先週、サムスン電子とSKハイニックスはそれぞれ週次で7.9％と10.1％下落し、ピーク水準からはそれぞれ23.9％と27.0％の下落となった。
株価下落は、サムスン電子が世界記録級の営業利益を達成し、SKハイニックスが米国NASDAQのADR上場という大きなイベントに向けて準備を進めていたにもかかわらず起きた。キウム証券は先週、サムスン電子の目標株価を430,000ウォンから390,000ウォンへ引き下げた。これは昨年のKOSPIの上昇（ラリー）開始後初めての格下げとなる。キウム証券のパク・ユアク研究員は、「サムスン電子の株価はEPS成長に基づいて上昇基調を示してきたが、後半ではEPS成長率が大幅に鈍化するため、『メモリ業界の変化』によってボラティリティが拡大すると見込まれる」と述べた。
Appleの値上げとMetaのクラウド報道が「ピークアウト」懸念を後押し
最近のメモリ「ピークアウト」懸念の発端は、Appleの製品価格の引き上げだった。メモリ供給不足により価格が高騰し、「この『チップ・インフレ』」を負担できないAppleは、自社製品の価格を引き上げると発表した。さらに、メモリ供給不足を解消するために、Appleが米国政府に対して中国製メモリーチップの輸入許可を求めたとの報道も出ている。
MetaがAIクラウド事業に参入するとのうわさも、ピークアウト懸念を押し上げた。つまりMetaはAIインフラを過剰に作り込み、新しいクラウド事業を通じて余剰リソースを収益化しているのではないかと解釈されたのだ。これらの動きにより、AIデータセンターを積極的に拡張してきたビッグテック企業が、設備投資（CAPEX）を減らすか、代替技術を開発することで、メモリのスーパーサイクルが色あせていくのではないかという懸念が生まれた。だが、Meta主導のピークアウト懸念は、Metaがサムスン電子とSanDiskと長期供給契約（LTA）を締結したことで解消された。
証券会社はビッグテックの決算前に慎重姿勢を維持
証券業界のコンセンサスは、半導体スーパーサイクルは依然として初期段階にあるというものだ。分析では、メモリのピークアウト懸念は過大であり、直近の急な下落は、外国人投資家のリバランスと個別株レバレッジによる需給の不均衡によるものだとされている。しかし、先週のサムスン電子の例のように、半導体株の株価が今週の世界的な半導体企業の決算発表にすぐに反応しない可能性もある。市場の期待は高まっており、今月後半に予定されるGoogle、Microsoft、Amazonのビッグテック決算との相互確認が必要だ。
NH投資証券のナ・ジョンファン研究員は、「トレンドに基づく株価の再上昇には、利益予想の上方修正が必要であり、AI需要の継続とビッグテックの設備投資（CAPEX）拡大を支えるイベントが必要になる」と述べ、「価格変動による、ファンダメンタルズと無関係な資金流出が吸収された後に、意味のある反発が現れる」と付け加えた。
米国のインフレ指標と韓国の金利判断が今週予定
主要な金利関連イベントも、今週続けて予定されている。14日から16日にかけて、米国の消費者物価指数（CPI）、生産者物価指数（PPI）、小売売上高が発表される。サムスン証券のパク・キリャン研究員は、「今週発表される主要なインフレ指標は、原油価格の最近の下落を背景に、6月をピークとしてピークアウトする可能性が高まることで、上向きの金利圧力を弱めると見込まれる」と述べた。
16日には韓国銀行が7月の金融政策委員会を開催し、基準金利を決定する。韓国銀行が3年6か月ぶりに基準金利を0.25パーセントポイント引き上げることはほぼ確実視されていることから、関心は金利そのものの引き上げではなく、その後に続く追加の利上げの可能性に向いている。
FAQ
先週、サムスン電子とSKハイニックスの株価が下落した要因は何ですか？
サムスン電子とSKハイニックスの株価は先週、メモリ半導体の景気サイクルがピークを過ぎたとの懸念が高まったことに加え、世界的な半導体株のセンチメント悪化や、個別株のレバレッジ商品による損失拡大が原因で、それぞれ7.9％と10.1％下落した。
TSMCとASMLの決算発表はいつですか？
証券業界によると13日、ASMLは15日に第2四半期決算を発表し、TSMCとSeagateは16日に決算を発表する予定である。
16日に韓国銀行が行うと見込まれる金利判断は何ですか？
韓国銀行は16日に、7月の金融政策委員会で基準金利を0.25パーセントポイント引き上げることが広く見込まれている。これは3年6か月ぶりの利上げとなる。
