米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、木曜日にスワップおよびセキュリティ・ベースのスワップの報告要件に関する共同レビューを開始した。両当局は、実社会での経験が10年以上に及んだ後も、現在の報告枠組みが目的に適っているままであるかどうかを市場参加者に問う共同の意見募集を公表した。この協議は、金利スワップ、外国為替スワップ、クレジット・デリバティブ、株式連動型の金融商品にまで及び、銀行、ブローカーディーラー、スワップディーラー、取引の場、データリポジトリ、清算機関、さらに規制報告のインフラを支えるテクノロジープロバイダーに潜在的な影響を与える可能性がある。今回のレビューは、2008年の金融危機の余波以降に設けられてきた規制を近代化しつつ、報告の複雑さを減らし、データの質を向上させるための変更の可能性を開くものだ。
規制当局はデータ量の有用性を疑問視
現行の報告制度は、スワップおよびセキュリティ・ベースのスワップをリポジトリに報告することを義務付け、当局が従来は公の視界の外にあったリスクを監視できるようにすることを求めたドッド＝フランク法にその起源がある。当局らは、大量の報告データが自動的により良い規制成果につながるわけではないことを認めている。意見募集によれば、大きな量の低有用性または重複する情報を生み出す報告枠組みは、有意義な洞察を抽出する能力を低下させ、監督の取り組みを複雑にする可能性がある。SECとCFTCは、複雑さそのものが問題の原因になっている可能性があると述べている。文書は、複数のシステムや相手方から情報を収集してきた結果、リポジトリに提出されるデータについて、潜在的に一貫性のない報告結果が生じており、データの正確性、完全性、そして適時性に関する懸念が提起されていると指摘している。当局らは、結果として得られるデータの整合性と有用性を高めながら、報告要件を合理化し単純化することが目標だと述べている。
CFTCは、1回のスワップ取引につき最大128のデータ要素を要求
CFTCは、特定のスワップ取引では最大128の別個のデータ要素の報告が必要になると指摘している。これらの要件は当初、規制当局に対して、市場活動、相手方エクスポージャー、価格、ライフサイクル上の出来事、取引の特性といった、より詳細な見通しを提供することを目的として設計された。当局らは、市場参加者に対し、特定のデータのカテゴリを透明性や監督上の有効性を損なうことなく、廃止、統合、または簡素化できるかどうかを尋ねている。今回のレビューは、実務上めったに入力されない情報があるのかどうか、特定の項目が他で入手可能な情報と重複していないかどうか、そして個別の要件によって生じるコンプライアンス上の負担が、その実際の有用性を上回っていないかどうかについてのフィードバックを求める。
SECとCFTCはブロックチェーンに基づくスワップ報告について意見を求める
SECとCFTCは、スワップおよびセキュリティ・ベースのスワップ取引がブロックチェーン・ネットワーク上で行われる場合に、既存の報告ルールが引き続き適切であるかどうかを特に問いかけている。規制当局は、分散型台帳技術を通じて実行された取引が既存の枠組みのもとで報告されるべきか、それとも新たな要件が必要になる可能性があるかについての意見を求めている。文書は、ブロックチェーンに基づくデリバティブに関する新しいルールを提案していない。この協議は、金融市場全体でのトークン化への関心が高まっている時期に行われている。取引所、清算機関、そして資産運用会社は、過去2年間に、トークン化された証券、デジタル決済インフラ、ブロックチェーンに基づく金融商品に関連する取り組みを発表してきた。
当局はSECとCFTCの枠組みの整合を目指す
スワップ市場とセキュリティ・ベースのスワップ市場は異なる規制当局の監督下にあるものの、多くの市場参加者は両方の枠組みにまたがって活動している。SECとCFTCの報告要件の相違は、業務上の複雑さを生み、導入コストを押し上げ、企業に対して複数の報告プロセスを維持することを求める可能性がある。当局らは、追加的な整合によって重複を減らし、効率を高められる領域について、フィードバックを求めている。SECは、2019年に設けられた一時的なコンプライアンス上の便宜措置が2029年に期限切れとなる予定であることを踏まえ、CFTCで現在用いられている報告モデルにさらに寄せるべきかどうかを尋ねている。
協議は機械可読な規制を扱う
当局らは、報告義務をより容易に自動化できるように、機械可読なルール構造や標準化された報告ロジックを検討すべきかどうかを問うている。そのようなアプローチは、最終的に、企業が規制上の要件をより効率的にソフトウェアへと落とし込めるようにし、導入におけるあいまいさを減らし、コンプライアンスコストを引き下げることを可能にするかもしれない。規制当局は詳細な提案を示していないものの、協議において機械可読な規制を含めていることは、監督テクノロジーが規制政策の議論においてより大きな構成要素になりつつあることを浮き彫りにしている。
連邦官報への掲載後60日間、当局はコメントを受け付け
SECとCFTCは、連邦官報（Federal Register）に掲載された後60日間、コメントを受け付けている。当局らは、市場参加者に対し、コンプライアンスコスト、エラー率、運用上の課題、報告の質、そして導入に伴う負担などに関する情報を含む、データに基づくフィードバックの提出を促している。今回の要請は、特定のルール変更を提案するものではない。
FAQ
SECとCFTCは木曜日に何を発表したのか？
米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、木曜日にスワップおよびセキュリティ・ベースのスワップの報告要件に関する共同レビューを開始した。両当局は、実社会での経験が10年以上に及んだ後も、現在の報告枠組みが目的に適っているままであるかどうかを市場参加者に問う共同の意見募集を公表した。
CFTCは特定のスワップ取引に対していくつのデータ要素を求めているのか？
CFTCは、特定のスワップ取引では最大128の別個のデータ要素の報告が必要になると述べている。当局らは、市場参加者に対し、透明性や監督上の有効性を低下させることなく、特定のデータのカテゴリを廃止、統合、または簡素化できるかどうかを尋ねている。
2019年に定められた一時的なコンプライアンス上の便宜措置はいつ期限切れになるのか？
2019年に定められた一時的なコンプライアンス上の便宜措置は、2029年に期限切れとなる予定だ。SECは、これらの便宜措置が期限に近づくにつれて、CFTCで現在用いられている報告モデルにさらに寄せるべきかどうかを尋ねている。
