新韓フィナンシャルグループのCFOチャン・ジョンフン氏は7月23日の第2四半期決算カンファレンスコールで、同グループがロッテ保険を含むさまざまなM&Aの対象を検討していると述べたが、取引はまだ確定していない。CFOは7000億ウォン規模の自社株買いを決定したことを発表し、M&A活動が株主還元のコミットメントに影響しないことを強調した。チャン氏は、同グループは利用可能な資本の範囲内で買収を追求しつつ、CET1比率を13.0〜13.4%の運営レンジに維持すると説明した。同比率は第2四半期末時点で13.43%だった。M&Aの検討は、投資収益が現行の0.8x PBRと株主資本コスト10%から導かれる投資家の必要収益率である12.5%を満たす必要がある「バリューアップ2.0」方針に沿っている。
新韓フィナンシャル、CET1比率の運営レンジを維持しつつM&A対象を精査
チャンCFOは7月23日に「現在、ロッテ保険を含むさまざまなターゲットを、グループにとって何が利益になるかを見極めるために検討しているが、何も確定していない」と述べた。チャン氏は、M&Aにはそれぞれ固有の利害を持つ相手が関与するため、妥協点を見つけるのが難しいと説明した。同グループは、第1四半期の結果とともに発表した「バリューアップ2.0」の枠組みの中でM&Aを進める方針だ。チャン氏は「利用可能な資本の範囲内で、安定したCET1比率を維持しながらEPSまたはROEの改善が見込めると確信できた場合に取引を進める。もしM&Aを決めるなら、それは見合う収益性が得られると見込む取引だと考えてほしい」と述べた。さらに「現状のPBRが0.8xでCOEが10%のため、投資家の必要収益率はおおむね12.5%になる。M&Aも、中長期にわたってこの必要収益率を満たす必要がある」と説明した。新韓フィナンシャルはCET1比率を13.0〜13.4%のレンジで運営している。チャン氏は「CET1の管理レンジを維持した後に残る余力は、追加の成長、株主還元、またはM&Aに活用できる。今年度について、M&Aが株主還元に直接影響することはないと保証できる」と強調した。
CFO、追加決定を10月に盛り込んだ7000億ウォンの自社株買いを発表
新韓フィナンシャルは、7000億ウォン規模の自社株買いとその取消を決定した。同グループは、10月27日に予定されている第3四半期の決算取締役会で、年間の業績見通しと株主還元比率を総合的に勘案して、追加の自社株買いを決める。チャンCFOは「今年は金利、為替、株価の変動性が高まっているため、半年経過前の業績を予測するのが難しくなっている。株主還元比率をより精緻に管理するために、今回は3か月単位に分けた」と説明した。また「だからといって、毎四半期ずっと自社株買いを続けるという意味ではない。業績の安定が確保できれば、6か月間隔に戻せるし、変動性が高い場合は柔軟に対応する」と明確化した。新韓フィナンシャルはこれまでに株式の取得として14兆ウォンを決めている。チャン氏は「バリューアップ2.0の枠組みの下では、株主還元比率は今年最大で53%まで到達し得る」と述べた。さらに「追加の株主還元の余地があるかどうかを慎重に判断している。具体的な金額は10月の決算発表で説明できる」とした。加えて「同等の配当を維持しながら追加の株主還元が必要なら、配当調整（清算配当）で対応するしかない。この観点では、配当に一定の変動が生じる可能性がある」と述べた。
証券子会社への資本配分は、保険のM&Aと並行して実施
カンファレンスコールでは、保険のM&Aが証券子会社の発展を制約する可能性があるとの懸念が提起された。懸念の焦点は、ロッテ保険の買収のための大規模資金が、新韓投資&証券の資本拡大を遅らせるのではないかという点だった。新韓フィナンシャルは、保険の買収と証券の資本拡大は並行して進められると回答した。チャンCFOは「保険の買収は即座に資本控除につながりCET1比率に影響するが、証券への資本注入は直ちにリスク・ウェイト資産（RWA）の増加につながらない。仮に証券業の拡大でRWAが増えたとしても、必要収益率を満たせるなら資本配分は可能だ」と説明した。同氏は「証券への資本注入が、保険の買収のために後ろ倒しになることはない。ROEとROCが高い事業として確認できれば、どのセクターにも資本を注入できる」と述べた。ただし同氏は、短期的に新韓投資&証券へ大規模な資本注入が必要だという重要なニーズはないと判断した。昨年末に新韓投資&証券がCP（コマーシャルペーパー）事業の承認を受けているため、レバレッジ拡大の余地はまだ十分にあると説明した。チャン氏は「新韓投資&証券が現在必要としているのはRWAの上限ではなく、与信延長を含むリスク限度だ。持株会社が証券子会社のハイブリッド資本証券を取得することで限度を引き上げる取り組みを行っている」と述べた。さらに「短期的には、他の同業グループのような即時の資本注入にはならない」と付け加えた。
FAQ
新韓フィナンシャルのM&A活動は、今年の株主還元に影響しますか？
チャンCFOは7月23日に、M&Aは今年の株主還元に直接影響しないと述べた。利用可能な資本の範囲内で、CET1比率を13.0〜13.4%の管理レンジに維持した後にのみ取引を進め、さらにその後に残る余力は成長、株主還元、またはM&Aに活用できると説明した。
新韓フィナンシャルのCET1比率の管理目標は何ですか？
新韓フィナンシャルはCET1比率を13.0〜13.4%のレンジで管理している。同比率は第2四半期末時点で13.43%だった。チャンCFOは、この管理レンジを維持した後に残る余力は、追加の成長、株主還元、またはM&A活動に割り当て可能だと述べた。
新韓フィナンシャルは追加の自社株買いをいつ決めますか？
新韓フィナンシャルは、10月27日に予定されている第3四半期の決算取締役会で追加の自社株買いを決める。決定は年間の業績見通しと株主還元比率を総合的に勘案する。チャンCFOは7月23日に、同グループがこれまでに14兆ウォンの株式取得を決めており、バリューアップ2.0の枠組みの下で今年最大53%の還元比率を可能にするため、追加の株主還元の余地があると述べた。
