証券会社各社はSKハイニックスの目標株価について185万ウォンから430万ウォンまで見解が分かれた。これはAI投資の持続可能性やメモリ市場の需給動向に対する対照的な見方を反映している。BNKインベストメント＆セキュリティーズは最も低い目標株価として185万ウォンを提示し、ハイパースケーラーのインフラ投資が鈍化する可能性を挙げた。一方、ハンファ・インベストメント＆セキュリティーズは最も高い目標株価として430万ウォンを予想し、供給不足が継続することと、戦略的な価格上昇による利益獲得が続く点を強調した。185万ウォンと430万ウォンの間にある245万ウォンの差は、AIサーバー需要の成長、メモリ供給の制約、そしてNASDAQ上でのSKハイニックス米国預託証券（ADR）上場が評価に与える影響についての不確実性を示している。
BNKインベストメント＆セキュリティーズ、AI投資懸念の中で185万ウォンの目標を提示
BNKインベストメント＆セキュリティーズはSKハイニックスに対して「Hold（保有）」評価を維持し、目標株価を185万ウォンとした（現在株価を下回る）。AIインフラ投資が減速するとの見通しに基づく。BNKインベストメント＆セキュリティーズのアナリスト、イ・ミンヒ氏は、AIサーバーDRAMおよびエンタープライズSSD市場はいずれも供給制約が残る一方で、ハイパースケーラー各社による競争的なインフラ投資はもはや有効ではないと述べた。イ氏は、現在のコンセンサス予測として「今年、米国のクラウドサービス提供者の資本支出が83%増、来年は23%増」とされているものの、来年にメモリやCPUの価格上昇、ならびにアップグレードされたAIエージェントのモデル仕様を支えるには、少なくとも30〜40%の成長が必要だと主張した。投資の減速確率が高まっており、半導体の業績予想との間にズレが生じるとの見解を示した。
また同氏は、中国のメモリメーカーによる供給拡大にも言及し、ドットコム・ブーム期に台湾企業がDRAM市場へ参入した際の状況になぞらえた。イ氏は、中国企業はAIブームを背景にPCやモバイルの大手OEM供給網へ参入しているように見えると述べ、上位メモリ競合間で利益格差が消えることで、次の下げ局面において深刻な結果につながる可能性があると警告した。循環株は、後半期に大幅な利益成長が見込めるため、景気ピーク近辺では割安に見えるとし、SKハイニックスの評価は年末後に業績モメンタムが弱まったとしても、来年以降は安い状態が続かないと論じた。ADR発行については、基礎となるバリュエーションを変えずに海外での取引利便性を提供するもので、評価は「中立」だと説明した。
KB証券とハンファ・インベストメント＆セキュリティーズ、供給不足見通しで400万ウォン台レンジの目標を維持
KB証券は「Buy（買い）」評価を維持し、目標株価を420万ウォンとした。AI投資の拡大継続と、メモリ供給の制約が続くとの見通しである。キム・ドンウォン氏（KB証券リサーチセンター長）は、世界のAI投資は2025年の3,900億ドルから2027年には1.1兆ドルへ拡大し、2年でほぼ3倍になる見込みだと述べた。キム氏は、メモリのAIインフラ投資に占める比率が2025年の14%から2027年には50%へ急拡大し、SKハイニックスの収益改善に直結すると試算した。2027年のDRAMおよびNANDウエハーの生産能力は前年比でそれぞれ7%と4%の増加にとどまる一方、需要成長はそれぞれ17%と19%に達し、2026年より供給不足が一段と深刻になるとしている。SKハイニックスは現在、12カ月先予想PERが4.5倍で取引されており、大きな上振れ余地をなお有し、半導体のリバウンドはまだ終わっていないと評価した。米国ADR上場は追加の再評価材料として位置づけられ、海外投資家のアクセス拡大が、米国ADRと韓国株の両方の同時再評価につながると見込んでいる。
ハンファ・インベストメント＆セキュリティーズは、証券会社の中で最も高い目標株価として430万ウォンを提示した。パク・ジュンヨン氏（ハンファ・インベストメント＆セキュリティーズ・アナリスト）は、第2四半期〜後半のDRAM価格上昇予想を、前四半期比で15%から20%へ引き上げた。これは、SKハイニックスの戦略的な価格交渉が、想定以上の価格上昇と、さらなる上方の業績修正につながる見通しを踏まえたものだ。パク氏はADR上場について、SKハイニックスの圧倒的なバリュエーション魅力と技術力を踏まえると、非常に優れた再評価機会だと述べ、追加の業績上方修正の見込み、長期の供給契約による収益の持続性、そしてADR主導の再評価機会が収斂する点を指摘した。
そのほか、目標株価を400万ウォン近辺で維持している企業としては、NH投資証券（410万ウォン）、IBK投資証券およびキョボ証券（400万ウォン）、大信証券（390万ウォン）、三星証券（350万ウォン）が挙げられる。いずれもAIメモリ需要の拡大とHBM競争力を理由にしている。SKハイニックスは218万ウォンで取引を終え、前営業日比で6,000ウォン（0.27%）安だった。
FAQ
なぜ証券会社によってSKハイニックス株の目標株価がこれほど違うのですか？
証券会社は、AI投資の持続可能性、メモリの需給ダイナクス、そしてADR上場の影響に対する見方が異なるため、SKハイニックスの目標株価が分かれている。BNKインベストメント＆セキュリティーズは、ハイパースケーラーの支出鈍化見通しと中国供給業者の拡大を根拠に185万ウォンを予想。一方、ハンファ・インベストメント＆セキュリティーズは、供給不足の継続と戦略的な価格上昇による利益獲得を根拠に430万ウォンを予想している。
BNKインベストメント＆セキュリティーズはSKハイニックスの米国預託証券（ADR）上場をどう見ていますか？
BNKインベストメント＆セキュリティーズのイ・ミンヒ氏は、ADR発行について「中立」と説明し、海外での取引の利便性を高める一方で、株の基礎となるバリュエーションは変えないと述べた。
