SpaceX が Cursor を買収するのに 600 億 を費やし、一時は時価総額がマイクロソフトを上回った

SpaceX（SPCX） は 6 月 16 日、AI コーディング支援スタートアップである Cursor の親会社 Anysphere を、600 億ドルの A 種普通株の全株式買収で行うと発表し、IPO の募集現金は一切用いなかった。買収のニュースを受け、市場評価額は取引時間中に最高 2.66 兆ドルまで急騰し、一時はアマゾンやマイクロソフトを上回った。引けの時価総額は 2.658 兆ドルで、世界で 5 番目に大きい企業となっている。

Cursor の事業規模と SpaceX の計算資源統合ロジック

Cursor は 2022 年に設立され、その AI コーディング支援ツールの年換算 B2B 営業収益はすでに 26 億ドルに達しているが、十分な計算資源が欠けていることが主な成長のボトルネックだという（CNBC 報道）。SpaceX は今年 2 月にマスクの xAI を傘下へ取り込んでおり、Cursor の買収後は Anysphere の開発者データが Grok などの AI モデル改善に役立つ見通し。一方で SpaceX 側の計算資源が Cursor の成長のボトルネックを補う。

SpaceX もあわせて、近日中に Cursor プラットフォーム上で新しい AI モデルを投入する予定であることを発表し、双方が数か月共同で訓練したコーディングアシスタント「Grok Build」を公開した。SpaceX の IPO 文書では、28.5 兆ドルの潜在市場に言及しており、そのうち企業向け AI が大きな割合を占めるという。

取引条件：Q3 2026 完了、3.4% の希薄化、解約手数料は最大 100 億ドル

公告によると、今回の買収は 2026 年第 3 四半期の完了を見込んでおり、監督当局の承認がなお必要となる。今回の全株取引は、SpaceX の IPO における評価額に対する持分の希薄化が約 3.4% となる見通し。特定の要因で取引が不成立になった場合、SpaceX は 15 億ドルから 100 億ドルまでの範囲で解約手数料を支払うか、価値 85 億ドル相当の計算資源を提供する。

ロイターは同時に、SpaceX の財務状況が示す内容として次の点を挙げた。2023 年から 2025 年にかけて、SpaceX の年間売上は約 100 億ドルから約 200 億ドルにまで増加したが、2025 年の純利益は約 50 億ドル規模の大幅な赤字に転じた。主な要因は重い AI 関連支出だという。

SpaceX オプション初日 180 万口：日中データとガンマ・スクイーズの仕組み

SpaceX の最初のオプションは、買収発表の同じ夜に正式に上場した。初日の出来高は 180 万口で、Meta が 2012 年に記録した初日 36.5 万口を大きく上回った。Cboe デリバティブ市場情報担当の副社長である Henry Schwartz は、こうした取引量は前例がなく、主に個人投資家によって押し上げられたと述べた。当日はコールとプットの取引比率が 1.3:1、プレミアムの総額は 28 億ドルに達した。

SpotGamma の創業者である Brent Kochuba は、市場のコール買い需要が極端に偏っており、「ガンマ・スクイーズ（gamma squeeze）」が生まれたと分析。これによりオプションのマーケットメイカーが、大量の SpaceX 現物株を買ってリスクヘッジし、さらに株価を押し上げたという。

市場アナリストによる SpaceX 評価額への公開警告

Niles Investment Management の創業者である Dan Niles は、SpaceX がナスダックなど主要指数に組み入れられる前から、市場の力とデリバティブが株価を押し上げ続ける可能性はあるが、ミーム株の熱狂のように、評価額は想像し得ない高い水準まで引き上げられ得る一方、その後はファンダメンタルズへ回帰が必要になると指摘した。SpaceX は IPO で総株式の 5%（555.6 億株）しか放出しておらず、流通量が非常に少ないため価格変動が拡大しやすい。

Renaissance Macro Research のアナリスト Jeff deGraaf は警告する。歴史データによると、上場直後のパフォーマンスが非常に好調な IPO 株は、概ね「炒作税（hype tax）」の影響に直面する。上場から 1 年後のリターン中央値は -15.6% だという。

よくある質問

SpaceX はなぜ Cursor を現金ではなく全株式で買収したのか？

公告によると、SpaceX は A 種普通株による全株式買収を選び、IPO 募集資金の現金は一切使わない。この取り決めにより、SpaceX は巨額の AI インフラ支出に備えて現金を温存できる一方で、IPO の評価額に与える株式の希薄化は約 3.4% にとどまる。

SpaceX の引け時点でアマゾンやマイクロソフトをすでに上回ったのか？

報道によれば、SpaceX の引け時価総額は 2.658 兆ドルで世界 5 位。「アマゾンを上回る」および「一度マイクロソフトに勝る」というのは日中の出来事であり、引けの結果ではない。SpaceX は引け時点でも、NVIDIA、Alphabet、アップル、マイクロソフトには及ばない。

SpaceX のオプション初日の出来高はどの記録を破ったのか？

報道によると、SpaceX のオプション初日の出来高は 180 万口で、2012 年の Meta の IPO 当日が打ち立てた 36.5 万口の記録を塗り替えた。米国株史上で最高の IPO オプション初日出来高を更新した。