欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行（BoE）は4月30日同日に、政策金利を据え置くと発表した。ECBは預金ファシリティ金利を2%のまま維持し、3回連続で据え置きとなる。BoEは8対1の票決で基準金利を3.75%に維持し、賛成はただ一人、チーフエコノミストのHuw Pillだけが利上げを4%にするべきだと主張した。両中銀の決定は、同じ構造的な課題をともに映し出している。すなわち、イラン戦争が押し上げたエネルギー起点のインフレは中銀の政策目標を上回った一方で、成長の鈍化もまた利上げを容認しにくい。いわゆる「中銀がスタグフレーション（停滞的なインフレ）に陥る」という見方が、改めて浮上し始めている。
ECB：インフレが3%超でも据え置き、「インフレの上振れリスクと景気の下振れリスクはいずれも一段と悪化」
ユーロ圏の4月のflash CPIデータが同日公表され、前年比は3%へと上昇し、ECBの2%目標を大きく上回り、さらに3月からも明確に加速した。それでもECB理事会は預金ファシリティ金利を2%に維持することを選び、声明では「インフレの上振れリスクと景気の下振れリスクがともに一段と強まった」（upside risks to inflation and the downside risks to growth have intensified）と述べ、二面攻撃となる政策のジレンマに入ったことを認めた。
ECBは6月会合で利上げするかどうかについて事前のコミットメントはせず、「データ主導」（data-dependent）という表現だけを維持した。これにより、今後のユーロ圏CPI（5月）や失業率（6月）といったデータが今後の道筋を左右する余地が残る。市場は当初、ECBが年後半に1.75%まで利下げする可能性を見込んでいたが、今回の決定とインフレ指標は、その利下げ期待を再調整する必要があることを示した。
BoE：8対1で3.75%据え置き、Pillは唯一の強硬派
イングランド銀行（BoE）の金融政策委員会（MPC）は8対1の票決で基準金利を3.75%に維持した。唯一、利上げして4%にすべきだと主張したのはチーフエコノミストのHuw Pillである。MPCの会合議事要旨では、「CPIのインフレ率は3.3%まで上がっており、今年後半にはさらに高くなる可能性がある。エネルギー価格上昇の影響がなお浸透しているためだ」としている。
BoEは政策声明の中でイラン戦争の影響について、より直接的なコメントを出した。「中東の紛争は、世界のエネルギー価格見通しが極めて不確実であることを意味する。金融政策はエネルギー価格には影響できないが、経済の調整が持続可能な形で2%のインフレ目標に到達するように、金融政策を設定する。」この文言は、「BoEの政策手段ではエネルギー・ショック型のインフレを直接緩和できない」ことを認めた上で、金利ショックではなく総需要の管理によって現状に対処する、という意味合いに近い。
英欧がそろって様子見：中銀の政策は地政学ショックに制約され、今後の道筋は戦争の結末次第
ECBとBoEの選択は、次の事実を共同で示している。すなわち、インフレが主として地政学的ショック（イラン戦争がエネルギー価格を押し上げること）によってもたらされ、総需要の過熱によるものではない場合、中銀の従来の政策手段には限界があるということだ。米連邦準備制度（Fed）は4/29にも同様に据え置きを選び、3.5-3.75%を維持した後、G7の主要中銀は足並みをそろえた。イラン戦争とホルムズ海峡の情勢が見通し可能になるまで、利下げの全面的な繰り延べを行い、エネルギー起点のインフレがさらに拡散することを、早すぎる緩和で容認しない。
市場にとってこれは、次の3つの見通しを再調整することを意味する。（1）2026年後半の利下げ期待が、2027年初めまで先送り。（2）ユーロ、英ポンド、米ドルの相対的な強弱は、中銀が足並みをそろえて様子見することで安定方向に向かい、為替の主なモメンタムは戦争の結末と、リスク回避の資金フローによって主導される。（3）債券市場の長期ゾーンの利回りは、インフレ期待に支えられており、急速には下がりにくい。これがテクノロジー株のバリュエーションや企業の資金調達コストに、継続的な圧力をかける。次の重要な節目は6月の会合のタイミング（ECB 6/4、BoE 6/18、Fed 6/17-18）。3つの中銀はその時点で、「利下げの時機が成熟しているかどうか」という最終判断に同時に直面する。
この記事は、ECBとBoEが4/30にそろって据え置き：イラン戦争のインフレを英欧中銀が早くも様子見し始めた、としてチェーンニュース ABMedia に最初に掲載された。
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